Interpretação de dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum retoma a liderança em receitas, tendência de institucionalização do Bitcoin se intensifica

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com Base logo atrás; Ethereum recupera o primeiro lugar na lista de receitas de taxas graças a interações de alto valor.

• Ethereum lidera na captação de fundos, a Polygon expande a narrativa DeFi com a Katana, enquanto a Base, apesar de uma correção a curto prazo, ainda possui potencial de crescimento a longo prazo na sua base ecológica.

• O volume de transações na cadeia do BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, e sob o padrão de "preço em alta e volume em queda", a atividade na cadeia está acelerando em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, com 93.000-100.000 USDT a tornarem-se a linha de defesa na cadeia.

• O volume de negociação do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões, e o número de usuários superou 9 milhões, continuando a liderar o novo padrão do mercado DEX de Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei e o TVL explodiram simultaneamente, formando uma ressonância entre a expansão ecológica, as vantagens tecnológicas e os benefícios de capital político.

Resumo de dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionamos mais alguns indicadores-chave de atividade na cadeia para avaliar a verdadeira utilização e atividade de cada ecossistema de blockchain. Esses indicadores incluem volume de transações diárias, taxas de Gas diárias, número de endereços ativos diários e fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo múltiplas dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais completa as mudanças fundamentais do ecossistema da cadeia pública, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com fundamentos de desenvolvimento sustentável.

Comparação do volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente superior.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana lidera as principais blockchains com um volume mensal de transações superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interação ecológica. Suas transações de alta frequência não se limitam mais a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se estendendo continuamente a cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e ferramentas financeiras. Na última semana, as instituições aceleraram sua presença nas áreas de RWA e stablecoins: a Fiserv, com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que irá implantar stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações rSpaceX, expandindo ainda mais os limites da aplicação da Solana no mercado de private equity.

Além do Solana, a Base também continua a apresentar um forte crescimento, com um volume total de transações de 292 milhões em junho, superando claramente o Arbitrum (62,7 milhões) e o Polygon PoS (101 milhões), mantendo-se entre os principais da segunda camada. Recentemente, a Base tem expandido continuamente seus cenários de aplicação real. Em junho, uma plataforma de e-commerce anunciou o suporte ao pagamento em USDC na cadeia da Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada formal no sistema de pagamento mainstream. Ao mesmo tempo, um grande banco também iniciou um piloto para a implantação de tokens de depósito na Base, promovendo a tokenização de ativos bancários e reforçando ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de 41,95 milhões e 10,28 milhões de transações, respetivamente. Embora em termos de frequência não sejam tão elevadas quanto as blockchains de alto desempenho, continuam a ter uma posição importante na manutenção de ativos de alto valor e na interação central com o DeFi.

De uma forma geral, os dados de negociação de Solana e Base em junho demonstraram uma vantagem significativa, consolidando-se de forma estável na sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está desacelerando, com fundos e a atenção dos usuários gradualmente se deslocando para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não só reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também indica a direção da competição no futuro ecossistema. No futuro, ainda será necessário combinar a qualidade das interações e os dados reais dos usuários para continuar a validar sua sustentabilidade e profundidade ecológica.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum recupera a liderança, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a primeira posição em receitas de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo de interações de alto valor. O Solana, por sua vez, registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares neste mês, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando a segunda posição. No entanto, ao revisar maio, o Solana superou temporariamente o Ethereum, com taxas mensais de até 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com maior receita no mês, mostrando seu forte impulso de negociação e explosão de aplicações em determinadas fases.

O Bitcoin ocupa o terceiro lugar com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos não seja comparável ao Solana. No entanto, como uma rede principal que serve como reserva de valor e onde o ecossistema L2 do BTC está gradualmente surgindo, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base, por sua vez, mostrou uma queda em relação ao mês anterior, passando de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Embora ainda esteja significativamente à frente do Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e do Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento diminuiu ligeiramente, sendo necessário observar a continuidade de suas aplicações reais e a entrada de capital.

Observando a tendência, a curva de taxas de Ethereum e Bitcoin é relativamente estável, representando a principal demanda por interações de alto valor; as taxas de Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de alta volátil, estreitamente relacionada à atividade em cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo da Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas de transação não só é um reflexo da atividade econômica na cadeia, como também reflete a mudança na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção a curto prazo do Base revelam as variáveis e a pressão competitiva que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base segue de perto.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, Solana mantém a liderança na lista de blockchains públicas com uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, não só superando amplamente outras Layer 1, mas também ultrapassando significativamente a maioria das redes Layer 2. A atividade do usuário da Solana beneficia-se principalmente da alta interação com moedas Meme, bots de negociação automatizados, pagamentos com stablecoins e novos cenários de ativos reais (RWA), com suas interações na cadeia se expandindo de aplicações especulativas para a implementação de ativos reais e um ecossistema de pagamentos, apresentando uma clara vantagem na retenção de usuários.

Base ocupa o segundo lugar com 1,71 milhões de endereços ativos diários, demonstrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a subir em junho, vindo principalmente de três aspectos: expansão da ecologia nativa L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por testes de instituições financeiras tradicionais na cadeia. O crescimento de usuários do Base não se reflete apenas na quantidade, mas também no aumento da frequência de interação e no número de contratos ativos na cadeia, já tendo formado gradualmente um protótipo de ecologia de pilha completa que vai do financeiro ao social.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam a terceira e quarta posição, respectivamente, com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma sidechain estável do Ethereum, ainda mantém uma certa base entre comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pela sua característica de transferências de baixa frequência e pela sua posição focada em armazenar valor, apresentando um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários no Ethereum e no Arbitrum está relativamente atrasada, com um número médio diário de endereços de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e da falta de novas aplicações emergentes, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente em temas como Meme, Bot e RWA, os usuários têm gradualmente migrado para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais diversas, refletindo a mudança na dinâmica da competição entre cadeias.

De um modo geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está a acelerar, com as cadeias principais de alta frequência e L2 impulsionadas por aplicações reais a substituir as cadeias tradicionais de tecnologia forte como o foco de atenção do ecossistema. A atividade dos usuários não é apenas a premissa para o crescimento das transações, mas também representa a direção de aglomeração de fundos ecológicos e recursos de desenvolvedores no futuro, sendo digno de acompanhamento contínuo da qualidade de desenvolvimento subsequente e do desempenho de adesão dos usuários.

Análise do fluxo de fundos da cadeia pública: Ethereum lidera, Base retrai, Polygon posiciona-se na pista DeFi

De acordo com os dados da plataforma, até cerca de um mês, o Ethereum manteve-se na liderança com um fluxo líquido de 5,1 bilhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS veio logo a seguir, com um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando uma tendência de crescimento moderado. Em contraste, a rede Layer 2 Base apresentou um alto fluxo líquido de saída de 5 bilhões de dólares, tornando-se a blockchain pública mais notável neste ciclo de retirada de capital. A corrente de fluxo de capital continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou-se da atualização Pectra, do fluxo líquido contínuo de ETFs de spot de ETH, do aumento da participação institucional, entre outros fatores positivos, juntamente com a recuperação do interesse no setor DeFi e um alívio marginal nas políticas regulatórias, consolidando ainda mais sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de fundos da Polygon pode estar relacionado com a sua recente disposição ecológica. A Polygon Labs, em colaboração com um determinado market maker de criptomoedas, lançou a rede Layer2 Katana focada em DeFi, que se concentra em resolver o problema da fragmentação de ativos e da sustentabilidade dos rendimentos. Katana utiliza um mecanismo de filtragem centralizado e, através do VaultBridge, devolve os fundos ao empréstimo na mainnet, retornando as recompensas na cadeia, formando um ciclo fechado eficiente que atrai instituições e usuários de alto patrimônio líquido. Essa ação não apenas fortalece a posição da Polygon no campo DeFi, mas também traz uma narrativa Layer2 mais diferenciada. O fluxo líquido de 263 milhões de dólares registrado recentemente pela Polygon pode refletir as expectativas positivas do mercado em relação ao modelo Katana e ao seu potencial futuro.

Apesar de a Base ter registado recentemente uma grande saída líquida de fundos, isso é mais provável que seja devido a uma correção temporária e não a um enfraquecimento do ecossistema. Na verdade, em meados de junho, a Base teve uma forte entrada de fundos, beneficiando de uma integração profunda com uma certa plataforma de negociação, da colaboração com uma certa plataforma de comércio eletrónico para expandir os cenários de pagamento em USDC, e do teste de depósitos de tokens na cadeia realizado por um grande banco, entre outros fatores positivos, fazendo com que o ecossistema aquecesse rapidamente. Atualmente, o TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com um valor de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e protocolos centrais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell apresentam um desempenho forte. A movimentação de fundos a curto prazo pode ser afetada pelo movimento do mercado e pela arbitragem, mas a longo prazo, a Base ainda possui potencial para continua expansão e retorno de fundos.

A corrente de fluxo de capital reflete a diferenciação estrutural entre as principais cadeias públicas, com o Ethereum continuando a consolidar a sua posição central graças a melhorias tecnológicas e a incentivos institucionais. O Polygon, por sua vez, está fortalecendo sua influência no espaço DeFi com a estratégia Katana, enquanto o Base, apesar de apresentar uma saída líquida a curto prazo, mantém uma base ecológica sólida sob o suporte de várias aplicações práticas e colaborações institucionais, possuindo potencial para retorno de capital e nova expansão no futuro. De forma geral, o capital está se reconfigurando em torno das três principais áreas: "força técnica + implementação de cenários + integração de capital" para uma nova rodada de alocação e rotação.

Enquanto os fundos se movem entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo irá focar em três indicadores representativos - o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada para entidades, e a distribuição da base de custos (CBD) - para avaliar se há suporte estrutural por trás da atual condição do mercado, e observar se o comportamento das instituições que domina a tendência continua a se aprofundar.

Análise de Indicadores Chave do Bitcoin

Enquanto o preço do Bitcoin continua a consolidar-se na faixa de máximos históricos, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um profundo ajuste na estrutura de participação do mercado e no comportamento de capital. Para compreender de forma mais abrangente o contexto atual do mercado e as potenciais direções de risco, este artigo irá focar em três indicadores-chave na cadeia: a variação no número de transações na cadeia e no valor médio das transações, a estrutura do valor transferido ajustada por entidades (Entity-adjusted Volume Breakdown), e o mapa de calor da distribuição da base de custo (Cost Basis Distribution, CBD). Através da observação cruzada desses três indicadores, espera-se esclarecer a atual situação na cadeia.