Análise da reação do mercado após a aprovação do ETF à vista de Bitcoin e o mecanismo por trás dele

Em 10 de janeiro, a SEC aprovou a aplicação de 11 ETFs à vista de bitcoin, marcando a entrada oficial de criptoativos no pool principal de alocação de ativos das principais instituições globais. No entanto, no primeiro dia após a abertura do ETF, o preço do bitcoin caiu drasticamente, de uma mínima de US$ 49.000 para US$ 41.500, apagando a maioria dos ganhos no mês passado. Este artigo analisará as razões para este crash e por que haverá uma grande saída de dinheiro do mercado de bitcoin em vez de uma entrada após a passagem de ETFs à vista. Tomaremos o processo de circulação de US$ 1.000 em ETFs como exemplo para explicar em detalhes o mecanismo de execução de transações por trás dos ETFs, na esperança de ajudar os investidores a entender melhor as oportunidades de investimento de criptoativos na era dos ETFs.

1. O processo de fluxo de fundos por trás do ETF

No sistema de ETF de Ponto de Bitcoin, existem quatro participantes importantes:

• Emitente: responsável pelo design e gestão de produtos ETF, cálculo do valor líquido diário, cobrança de taxas de gestão.
• Participante autorizado: a única entidade que pode realizar a subscrição e o resgate diretamente com o emissor.
• Market Maker: Fornece liquidez no mercado secundário para comprar e vender ações de ETF.
• Investidores: indivíduos ou instituições que compram e vendem cotas de ETF no mercado secundário.

Tomando um ETF de investimento de US$ 1.000 como exemplo, o processo de fluxo de fundos é o seguinte:

1. Os investidores compram ETFs através da plataforma de negociação online, 1000 dólares fluem para o mercado de formadores de mercado.

2. Se a quantidade de ações do ETF do criador de mercado for insuficiente, será feito um pedido aos participantes autorizados para subscrever ações do ETF, e parte dos fundos será transferida para os participantes autorizados.

3. Os participantes autorizados solicitam à emissora a subscrição de cotas do ETF, e os fundos são transferidos para a emissora.

4. O emissor utiliza os fundos para comprar Bitcoin através da plataforma de negociação, e os fundos acabam por entrar no mercado de criptomoedas.

2. A relação entre o volume de negociação no mercado secundário de ETFs e o fluxo de capitais no mercado de Bitcoin

O volume de compras e vendas no mercado secundário do ETF não é equivalente ao fluxo líquido de capital no mercado de Bitcoin. Para avaliar o impacto do ETF no preço do Bitcoin, é essencial observar quanto dinheiro está a fluir para o mercado de Bitcoin através do ETF, para comprar moeda Bitcoin Ponto, ou seja, o total do fluxo líquido.

A entrada líquida total pode ser calculada somando os dados globais de subscrição e resgate dos 11 ETFs. Cada emitente divulgará os dados relevantes no seu sítio Web oficial, podendo também ser consultado através de ferramentas profissionais de rastreio de dados.

3. Razões para a saída de grandes quantias de fundos do ETF Bitcoin da Grayscale e a duração da mesma

O ETF de Bitcoin da Grayscale apresentou resgates consecutivos por três dias, resultando em uma pressão de venda de aproximadamente 26.000 a 28.000 moedas Bitcoin. As principais razões para a grande saída de fundos são duas:

1. Taxa de gestão 6 vezes superior à dos concorrentes.

2. Fechamento das posições de arbitragem de desconto de confiança na fase inicial.

A saída líquida do ETF da Grayscale deve continuar por cerca de 1 a 2 meses, impactando o preço do Bitcoin a curto prazo. Com a Grayscale atualmente possuindo 620.000 Bitcoins e uma saída média diária de 9.000 moedas, esse impacto provavelmente não deve durar mais de dois meses.

! Tome como exemplo a operação prática de $1.000, entenda o impacto dos ETFs à vista no preço do Bitcoin em segundos

4. Os ETFs são benéficos para uma gama mais ampla de investidores participarem do mercado cripto

Apesar de o ETF da Grayscale ter trazido alguma pressão de venda a curto prazo, entre os dias 11 e 16 de janeiro, todos os ETFs de Ponto de Bitcoin ainda trouxeram um fluxo de compra líquido de 740 milhões de dólares para o Bitcoin. Dentre eles, o ETF da BlackRock teve um fluxo líquido de 710 milhões de dólares, liderando o ranking.

A maioria dos emissores de ETF aprovados desta vez são as maiores empresas de gestão de ativos do mundo, como BlackRock, Fidelity, Invesco, etc. Essas empresas têm ampla experiência em gestão, processos de conformidade rigorosos e fortes capacidades de aceitação, o que pode ajudar a aumentar a confiança dos investidores em ativos emergentes como o Bitcoin. Ao mesmo tempo, a rede global de canais de vendas que eles acumularam ao longo dos anos também promoverá a promoção de ETFs à vista de Bitcoin como uma nova categoria de ativos.

5. Os três principais pontos importantes no mercado de criptomoedas nos próximos três meses

Por ordem de importância, são os seguintes:

1. Bitcoin halving: Esperado para ocorrer em abril de 2024, a nova oferta será significativamente reduzida, enquanto a demanda de ETFs aumentará. Referindo-se às variações de preços após as últimas três metades, o mercado está geralmente otimista em relação a isso.

2. ETF de Ponto de Ethereum aprovado: previsão para maio de 2024. BlackRock, Fidelity, e Invesco já solicitaram o ETF de Ponto de Ethereum, e a probabilidade de aprovação é alta.

3. Atualização do Ethereum Cancun: Espera-se que seja concluída em fevereiro-março de 2024, o que reduzirá significativamente o custo de transação da rede de Camada 2 e espera-se que dê origem a mais cenários de aplicação em grande escala.

Em suma, o lançamento do ETF de Ponto de Bitcoin é um evento marco que, a longo prazo, trará benefícios duradouros para os ativos criptográficos. Embora possam ocorrer oscilações a curto prazo, a longo prazo, espera-se que o ETF atraia mais investidores para o mercado de criptomoedas, impulsionando o desenvolvimento da indústria.