Interpretação completa do BTCFi: do Lending ao Staking, crie o seu próprio banco móvel de Bitcoin

Resumo

Com a posição do Bitcoin (BTC) no mercado financeiro cada vez mais consolidada, o campo do BTCFi (Finanças Bitcoin) está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma série de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação e derivativos. Este relatório analisa profundamente várias trilhas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo (Lending), serviços de staking (Staking), serviços de restaking (Restaking), bem como a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas (CeDeFi).

O relatório começa por apresentar a dimensão e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, destacando como a participação de investidores institucionais traz estabilidade e maturidade ao mercado. Em seguida, explora detalhadamente os mecanismos das stablecoins, incluindo os diferentes tipos de stablecoins centralizadas e descentralizadas, bem como os seus papéis no ecossistema BTCFi. Na área de empréstimos, analisa como os utilizadores podem obter liquidez através de empréstimos em Bitcoin, ao mesmo tempo que avalia as principais plataformas e produtos de empréstimo.

No que diz respeito aos serviços de staking, o relatório destaca projetos chave como o Babylon, que oferecem serviços de staking para outras cadeias PoS aproveitando a segurança do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam oportunidades de rendimento para os detentores de Bitcoin. O restaking desbloqueia ainda mais a liquidez dos ativos em staking, proporcionando aos usuários uma fonte adicional de rendimento.

Além disso, o relatório de pesquisa também explora o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas, proporcionando aos usuários uma experiência de serviços financeiros mais conveniente.

Por fim, o relatório revela as vantagens únicas e os potenciais riscos do BTCFi em relação a outros setores das finanças cripto, comparando a segurança, o rendimento e a riqueza ecológica de diferentes classes de ativos. Com o desenvolvimento contínuo do setor BTCFi, espera-se que mais inovações e influxos de capital consolidem ainda mais a posição de liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Palavras-chave: BTCFi, stablecoin, empréstimo, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financeiro

Visão Geral do Track BTCfi

BTCFi (Bitcoin Finance) é como um banco de Bitcoin móvel, envolvendo uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos de Bitcoin, staking, negociação, futuros e derivativos. De acordo com dados da CryptoCompare e CoinGecko, o tamanho do mercado BTCFi alcançou cerca de 10 bilhões de dólares em 2023. De acordo com previsões da Defilama, até 2030, o mercado BTCFi pode atingir um tamanho de 1,2 trilhões de dólares, incluindo o valor total bloqueado (TVL) do Bitcoin no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) e o tamanho do mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin. Ao longo da última década, o mercado BTCFi tem mostrado um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais instituições, como Grayscale, BlackRock e JPMorgan, que começaram a entrar no mercado de Bitcoin e BTCFi. A participação de investidores institucionais não só trouxe um grande fluxo de capital, aumentando a liquidez e estabilidade do mercado, mas também elevou a maturidade e a normatividade do mercado, trazendo maior reconhecimento e confiança ao mercado BTCFi.

Este artigo irá explorar em profundidade vários campos populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas conhecida como CeDeFi. Através de uma apresentação e análise detalhada desses campos, iremos compreender seus mecanismos de operação, desenvolvimento do mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gestão de risco, bem como as tendências de desenvolvimento futuro.

Segmentação da pista BTCFi

1. Stablecoin moeda estável

Introdução

As moedas estáveis são um tipo de criptomoeda cujo objetivo é manter um valor estável. Elas geralmente estão atreladas a moedas fiduciárias ou a outros ativos valiosos para reduzir a volatilidade dos preços. As moedas estáveis conseguem alcançar a estabilidade de preços por meio do suporte de ativos de reserva ou pela regulação algorítmica da oferta, sendo amplamente utilizadas em cenários como negociação, pagamentos e transferências internacionais, permitindo que os usuários desfrutem das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a acentuada volatilidade das criptomoedas tradicionais.

Na economia, existe o chamado triângulo impossível: um país soberano não pode simultaneamente ter um regime de câmbio fixo, livre circulação de capitais e uma política monetária independente. De forma semelhante, no contexto das stablecoins em Crypto, também existe esse triângulo impossível: a estabilidade de preços, a descentralização e a eficiência de capital não podem ser alcançadas simultaneamente.

A classificação das stablecoins com base no grau de centralização e no tipo de colateral são duas dimensões relativamente intuitivas. Entre as stablecoins predominantes atualmente, de acordo com o grau de centralização, podem ser divididas em stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Quanto ao tipo de colateral, podem ser divididas em colateral em moeda fiduciária/bens físicos, colateral em ativos criptográficos e colateral insuficiente.

De acordo com os dados da DefiLlama de 14 de julho, a capitalização total das stablecoins é atualmente de 162,372 bilhões de dólares. Em termos de capitalização de mercado, USDT e USDC estão muito à frente, com o USDT liderando, representando 69,23% da capitalização total das stablecoins. DAI, USDe e FDUSD seguem logo atrás, ocupando a 3ª a 5ª posição em capitalização de mercado. Todas as outras stablecoins têm uma participação inferior a 0,5% na capitalização total.

As stablecoins centralizadas são basicamente garantidas por moeda fiduciária/ativos físicos, essencialmente sendo RWA de moeda fiduciária/outros ativos físicos, como USDT e USDC, que estão ancorados a 1:1 com o dólar, e PAXG e XAUT que estão ancorados ao preço do ouro. As stablecoins descentralizadas geralmente são garantidas por ativos criptográficos ou são não garantidas (ou garantidas de forma insuficiente), DAI e USDe são garantidas por ativos criptográficos, e dentro disso, podem ser subdivididas em garantias equivalentes ou garantias excessivas. Não garantidas (ou garantidas de forma insuficiente) são geralmente o que se chama de stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX e o antigo UST. Comparadas às stablecoins centralizadas, as stablecoins descentralizadas têm uma capitalização de mercado menor, um design um pouco mais complexo e também geraram vários projetos de destaque. No ecossistema BTC, os projetos de stablecoins que merecem atenção são todos stablecoins descentralizadas, portanto, a seguir, uma introdução sobre o mecanismo das stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de moeda estável descentralizada

Em seguida, apresentamos o mecanismo CDP (colateral em excesso) representado pelo DAI e o mecanismo de hedge de contratos representado pela Ethena (colateral equivalente). Além disso, existe o mecanismo de stablecoins algorítmicas, que não será detalhado aqui.

CDP ( Posição de Dívida Colateralizada ) representa uma posição de dívida colateralizada, que é um mecanismo em sistemas de finanças descentralizadas para gerar stablecoins através da garantia de ativos criptográficos. Após ser criado pela MakerDAO, já foi aplicado em muitos projetos de diferentes categorias, como DeFi, NFTFi, entre outros.

DAI é uma moeda estável descentralizada e sobrecolateralizada criada pela MakerDAO, destinada a manter uma âncora de 1:1 com o dólar. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de uma organização autônoma descentralizada (DAO) para manter sua estabilidade. Seus mecanismos centrais incluem sobrecolateralização, posições de dívida colateralizada (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerenciar e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, o CDP agora é chamado de Vaults, mas suas funções e mecanismos centrais permanecem os mesmos. Abaixo está o processo detalhado de funcionamento do CDP/Vault:

i. Gerar DAI: Os usuários depositam seus ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente da MakerDAO, criando um novo CDP/Vault, e, em seguida, geram DAI com base nos ativos colateralizados. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestada, enquanto a garantia serve como colateral para a dívida.

ii. Supercolateralização: Para evitar liquidação, os usuários devem manter a sua taxa de colateralização do CDP/Vault acima da taxa mínima de colateralização definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que se um usuário emprestou 100 DAI, deve bloquear pelo menos 150 DAI em colaterais.

iii. Reembolso/ liquidação: Os utilizadores precisam de reembolsar o DAI gerado e uma certa taxa de estabilidade (denominada em MKR) para resgatar a sua garantia. Se os utilizadores não conseguirem manter uma taxa de garantia suficiente, a sua garantia será liquidada.

Delta refere-se à percentagem de mudança no preço de um derivado em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção é 0,5, quando o preço do ativo subjacente sobe 1 dólar, espera-se que o preço da opção suba 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que envolve a manutenção de uma quantidade certa de ativos subjacentes e derivados para compensar o risco de variação de preços. O objetivo é fazer com que o valor total do Delta do portfólio seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado durante a flutuação do preço do ativo subjacente. Por exemplo, para uma certa quantidade de ETH no mercado à vista, comprar contratos perpétuos de venda de ETH equivalentes.

A Ethena tokeniza as operações de arbitragem "Delta Neutro" em ETH através da emissão de uma stablecoin USDe que representa o valor da posição Delta neutra. Assim, a sua stablecoin USDe tem duas fontes de rendimento:

rendimento de staking

Diferença de base e taxa de financiamento

Ethena alcançou colaterização equivalente e rendimentos adicionais através de hedge.

Projeto Um, Bitsmiley Protocol

Descrição do Projeto

• Projeto de stablecoin nativa do ecossistema BTC.

• Em 14 de dezembro de 2023, a OKX Ventures anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley na ecologia do BTC, que permite aos usuários emitir stablecoins bitUSD com BTC nativo sobrecolateralizado na rede BTC. Além disso, o bitSmiley também inclui protocolos de empréstimo e derivativos, visando fornecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um dos projetos de destaque do hackathon BTC realizado em novembro de 2023, organizado em conjunto pela ABCDE e OKX Ventures.

• Anunciou a conclusão da primeira rodada de financiamento de tokens em 28 de janeiro de 2024, com a OKX Ventures e a ABCDE como líderes, e a CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital e pessoas relevantes da Delphi Digital e Particle Network participando. No dia 2 de fevereiro, a LK Venture, pertencente à empresa listada em Hong Kong, Blueport Interactive, anunciou na plataforma X que, através do fundo de gestão de investimentos do ecossistema da rede Bitcoin BTC NEXT, participou da primeira rodada de financiamento da bitSmiley. No dia 4 de março, a KuCoin Ventures publicou um tweet anunciando o investimento estratégico no projeto de ecossistema DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de operação

bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por uma moeda estável sobrecolateralizada descentralizada bitUSD e um protocolo de empréstimo sem confiança nativo (bitLending). bitUSD é baseado em bitRC-20, uma versão modificada do BRC-20, e é compatível com BRC-20. O bitUSD adicionou operações de Mint e Burn para atender à demanda de cunhagem e destruição de moedas estáveis.

A bitSmiley lançou em janeiro um novo protocolo de inscrição DeFi chamado bitRC-20. O primeiro ativo do protocolo, OG PASS NFT, também conhecido como bitDisc. O bitDisc é dividido em dois níveis: cartão dourado e cartão negro, sendo que o cartão dourado é atribuído a Bitcoin OGs e líderes da indústria, com um total de menos de 40 detentores. A partir de 4 de fevereiro, o cartão negro será aberto ao público na forma de inscrições BRC-20 através de uma atividade de lista branca e uma atividade de cunhagem pública, o que causou uma congestão na cadeia. Em seguida, a equipe do projeto anunciou que faria uma compensação para as inscrições que não foram bem-sucedidas.

Mecanismo de operação da moeda estável $bitUSD

O mecanismo de operação do $bitUSD é semelhante ao do $DAI, primeiro os usuários fazem uma hipoteca excessiva e, em seguida, no bitSmileyDAO em L2, após receber informações do oráculo e realizar a validação do consenso, emitem informações de Mint bitRC-20 na rede principal BTC.

A lógica de liquidação e resgate é semelhante à do MakerDAO, e a liquidação é feita na forma de um leilão holandês.

Progresso do projeto & Oportunidades de participação

bitSmiley será lançado em 1 de maio de 2024 na Bitcoin