O setor de Perp DEX entra em um período de estagnação, o lançamento do GMX V2 teve uma recepção morna.

Recentemente, o GMX V2 foi lançado na mainnet, mas a reação do mercado tem sido bastante morna. Este fenômeno reflete o fato de que as exchanges descentralizadas de contratos perpétuos (Perp DEX) estão enfrentando um teto de crescimento. Este artigo irá explorar em profundidade o estado atual da indústria Perp DEX, suas dificuldades de desenvolvimento e suas causas, além de vislumbrar possíveis soluções e tendências de desenvolvimento da indústria no futuro.

De uma forma geral, o volume de transações da indústria de Perp DEX ainda se mantém em cerca de 60% do pico de prosperidade, mas a queda na receita de taxas e no número de usuários é mais evidente. O número de usuários ativos diários (DAU) está apenas em cerca de 30% do seu auge, totalizando equivalente ao GMX em uma única plataforma durante o pico. Vale ressaltar que os dados atuais de volume de transações dependem em grande parte de incentivos em tokens, o que difere do modelo de crescimento baseado em comportamentos reais de usuários que caracterizava o GMX/GNS no início.

Tomando como exemplo uma determinada plataforma de negociação que lidera em volume de negociação, o seu volume é em grande parte beneficiado por incentivos de negociação, incluindo recompensas em tokens significativas a cada semana. Outra plataforma de destaque também adotou uma estratégia de incentivos semelhante. Embora o volume de negociação dessas plataformas possa atingir 3 vezes o da GMX, o número de endereços ativos é apenas cerca de 1/3 do da GMX, o que inclui uma grande quantidade de usuários não reais que realizam transações apenas para obter os incentivos.

A principal razão pela qual os incentivos de negociação têm dificuldade em atrair usuários reais é que equipes profissionais conseguem aumentar o volume de negociações a níveis muito altos, resultando em níveis médios de incentivos bastante baixos. Para os investidores individuais, negociar nessas plataformas não resulta em ganhos significativos, tornando difícil atrair um grande número de usuários reais. Sem um crescimento contínuo de usuários reais, não é possível alcançar um crescimento orgânico saudável, e o valor do token da plataforma se torna o produto mais importante.

Este dilema origina-se da dificuldade em identificar "usuários reais na blockchain". Se um endereço for simplesmente considerado como um usuário, surgirão muitos bots e estúdios manipulando as ordens. O mercado tem expectativas de lucros sustentáveis para projetos como Perp DEX, que se baseiam em "rendimento real"; se não conseguir cumprir essas expectativas, o preço do token poderá cair rapidamente.

Uma vez que não é possível atrair efetivamente os usuários para migrar através de incentivos de negociação, parece que melhorar a experiência do usuário e reduzir a barreira de entrada se tornou uma direção viável. Por exemplo, a recente e popular pista de bots melhorou significativamente a experiência do usuário da DEX através da interface do Telegram e do modo de hospedagem, reduzindo as barreiras e ajudando usuários comuns a participar das negociações. Uma plataforma de bots pode manter de forma estável cerca de 3000 usuários ativos diários, mesmo sem emitir tokens.

No entanto, o setor de bots atualmente se concentra principalmente no comércio de Meme e de tokens emergentes, que têm ciclos de negociação mais curtos e se concentram mais em oportunidades iniciais. Em comparação, as exchanges centralizadas têm desvantagens naturais nesse aspecto. E no que diz respeito ao comércio de contratos com tokens principais, as exchanges descentralizadas não têm vantagens claras sobre as exchanges centralizadas.

Além dos bots, a melhoria da usabilidade das carteiras DeFi em si também é uma direção a ser esperada. Por exemplo, melhorar a experiência de transação através do modo de carteira de abstração de conta (AA), mas essa melhoria pode levar um tempo considerável até que os efeitos sejam sentidos.

Em geral, a indústria de Perp DEX atualmente enfrenta um gargalo no crescimento de usuários, com uma grande dependência de incentivos comerciais na composição do volume de negócios. Os principais problemas incluem a baixa eficiência dos meios de crescimento, a incapacidade de obter um crescimento real de usuários apenas com distribuição de dinheiro; além disso, a experiência do usuário e as barreiras de entrada ainda são bastante altas, dificultando melhorias rápidas. No futuro, com a melhoria das infraestruturas como bots e carteiras AA, esses problemas podem ser atenuados.

É importante notar que, do ponto de vista do desenvolvimento atual da pista de bots, a rentabilidade da camada de infraestrutura pode não ser superior à da camada de serviços ao consumidor. Em uma situação de homogeneização dos mecanismos básicos, prestar um bom serviço ao usuário e realizar uma boa operação pode trazer maiores retornos. Isso nos lembra que os inventores de contratos perpétuos e os líderes de mercado finais podem não ser a mesma empresa.