AAVE ecossistema grande mudança: Módulo Umbrella substitui Módulo de Segurança

AAVE ecossistema recentemente aprovou uma proposta chave, o módulo AAVE Umbrella, há muito aguardado, foi aprovado pela comunidade e será implementado oficialmente em 5 de junho de 2025. O módulo Umbrella substituirá o antigo Safety Module, assumindo a função de garantia de dívidas incobráveis do ecossistema AAVE. Esta mudança terá um impacto significativo no modelo de receita do ecossistema AAVE.

Problema central resolvido pelo módulo Umbrella

O módulo Umbrella resolve principalmente dois grandes problemas que existiam no Módulo de Segurança original:

1. Custos de manutenção muito elevados: o modelo original requer um incentivo de cerca de 66 milhões de dólares por ano, o que exerce pressão sobre a capitalização de mercado da AAVE.

2. Eficiência de capital baixa: o modelo original envolve apenas o token AAVE e ativos relacionados a GHO, com baixa relação com os ativos de empréstimo reais.

As principais otimizações do módulo Umbrella incluem:

1. Introduzir a aToken mais relevante para empréstimos como ativos de garantia, como stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH, etc.

2. Adotar um modelo de curva de liberação para ajustar dinamicamente a distribuição de incentivos, aumentando a eficiência dos fundos.

3. O mecanismo de Slashing é executado automaticamente por contratos inteligentes, substituindo a forma de ativação dependente da governança.

Impacto para os stakers de GHO

Após a implementação do módulo Umbrella, a taxa de retorno do staking de GHO cairá de cerca de 13% para aproximadamente 7,7%. Isso pode levar a uma significativa redução na emissão de GHO, uma vez que atualmente 71% da demanda de GHO vem do staking do Safety Module.

No entanto, a taxa de colateralização do GHO atualmente ultrapassa 245%, o que está em um nível saudável, e o risco de um corrido a curto prazo é baixo.

Ajuste estratégico da AAVE

Esta mudança reflete uma nova avaliação da equipa AAVE sobre o modelo de desenvolvimento do GHO. No futuro, a AAVE pode focar mais em fomentar a aplicação do GHO em cenários práticos, como meio de pagamento, resistência à censura e aumento da eficiência do capital em protocolos de empréstimo, em vez de depender de subsídios de tokens de governança para estimular a demanda.

De maneira geral, o lançamento do módulo Umbrella otimizou a pressão do lado da oferta na tokenomics do AAVE, aumentando a eficiência do capital. Mas também é necessário prestar atenção ao impacto dos participantes existentes no protocolo durante o período de transição, especialmente os stakers de GHO que podem precisar encontrar novas fontes de rendimento.