A SEC dos EUA aprovou a criação e resgate físico de ETFs de encriptação, com ativos de encriptação sendo integrados na estrutura financeira tradicional.
Escrito por: Golem, Odaily Jornal Planetário
No dia 29 de julho, a SEC dos EUA oficialmente permitiu que os participantes autorizados (AP) criassem e resgatassem ETFs de encriptação em forma física. Isso significa que, a partir de agora, os ETFs de Bitcoin e Ethereum estarão alinhados com outros ETFs de commodities (como petróleo e ouro), permitindo a criação e resgate de cotas de ETFs em forma física, enquanto anteriormente os ETFs de Bitcoin e Ethereum eram limitados à criação e resgate em forma de dinheiro.
Forma de Dinheiro vs Forma Física
Então, qual é a diferença entre criar e resgatar um ETF de encriptação na forma de dinheiro e criar e resgatar um ETF de encriptação na forma física?
forma de caixa: AP e emissor de ETF liquidam em dinheiro
O processo de criação e resgate de cotas de ETF de Bitcoin e Ethereum anteriormente, na forma de dinheiro, é resumido da seguinte forma:
Processo de criação de ETF
Os emissores de ETF divulgam diariamente um montante em dinheiro que representa o total em dinheiro necessário para criar uma "unidade de criação";
Participantes autorizados (AP) entregam dinheiro ao emissor do ETF;
Após o emissor do ETF receber o dinheiro, ele compra a quantidade correspondente de encriptação no mercado e a inclui no pool de custódia do ETF;
O emissor do ETF finalmente emite a quantidade correspondente de cotas do ETF para a AP.
Processo de resgate do ETF
Quando o preço do ETF no mercado estiver abaixo do valor líquido diário (NAV), o AP comprará a quantidade correspondente de cotas do ETF no mercado secundário;
AP devolve essas quotas ao emissor do ETF;
Os emissores de ETF vendem a quantidade correspondente de Bitcoin / Ethereum com base nas quotas resgatadas, trocando-as por dinheiro no mercado à vista;
O emissor devolverá essa parte do dinheiro ao AP, concluindo o resgate.
Forma física: AP e o emissor do ETF liquidam em "físico" (ou seja, moeda)
Processo de Criação de ETF
O emissor do ETF determina uma "unidade de criação", geralmente composta por várias dezenas de milhares de ações do ETF, cujo valor líquido dos ativos (NAV) corresponde ao total de ativos encriptados que devem ser entregues pelo AP;
AP através de um acordo de custódia e transferência seguro previamente acordado com o emissor do ETF, "empacota" a cesta de ativos encriptados especificada e a transfere para a conta de custódia designada;
Após a verificação de que os ativos recebidos estão corretos, o emissor entregará a quantidade correspondente de cotas de ETF ao AP.
ETF processo de resgate
Quando o ETF estiver a um preço de mercado na bolsa inferior ao seu NAV, o AP irá comprar no mercado secundário pelo menos uma quantidade de unidades de criação do ETF.
AP devolveu esta série de quotas de ETF ao emissor, apresentando um pedido de "resgate físico";
Após a confirmação do emissor de que recebeu as quotas do ETF, os ativos encriptação equivalentes (de acordo com o NAV mais recente e o peso da posição) serão devolvidos ao AP a partir da conta de custódia.
AP recupera os ativos encriptados correspondentes.
Qual é o significado?
A partir do acima, fica claro que permitir a criação e resgate de ETF de encriptação em forma física não significa que os investidores comuns possam diretamente trocar suas ações de ETF por ativos de encriptação, mas sim que o ativo de liquidação entre os participantes autorizados (AP) e o emissor do ETF passou de dinheiro para "encriptação física". Isso não apenas significa que os ativos existentes de ETF de encriptação (como Bitcoin e Ethereum) obtiveram o mesmo status regulatório que commodities como ouro e petróleo, mas também trouxe os seguintes benefícios:
Reduzir os custos de AP, aumentar a eficiência do mercado
Na forma de dinheiro, os emissores de ETF precisam comprar ativos encriptação com o dinheiro entregue pela AP; devido à natureza volátil do mercado de encriptação, esse processo pode aumentar as taxas de transação e o deslizamento.
Na forma física, a AP entrega diretamente ao emissor do ETF os ativos encriptação, evitando assim mais taxas de transação e deslizamento, reduzindo os custos. Ao mesmo tempo, devido à redução do atraso e dos custos associados à compra e venda no mercado à vista, não só se reduz o processo de integração com o emissor do ETF, como também se aproxima o preço de mercado secundário do ETF do NAV, melhorando a eficiência do mercado.
Além disso, na forma de dinheiro, as transações em dinheiro podem desencadear distribuições de ganhos de capital a nível do fundo, mas a transferência física geralmente não constitui ganhos de capital a nível do fundo, reduzindo ainda mais os custos fiscais do AP.
reduzir o impacto das redemptions de ETF no preço do mercado de encriptação
Na forma de dinheiro, o resgate de um ETF significa que o emissor do ETF deve vender passivamente ativos encriptação no mercado em troca de dinheiro, o que pode desencadear um "pânico de liquidez".
Mas na forma física, o resgate do ETF representa apenas que o emissor do ETF devolveu os ativos encriptação ao AP, sem passar pela negociação no mercado. E se o AP vende imediatamente os bitcoins ou etéreos que recebeu, de que forma os vende e para quem, depende completamente de sua própria estratégia. Em comparação com a liquidação em grande escala de um fundo ETF, o comportamento do AP é mais disperso, mercadológico e flexível.
oferece um mecanismo mais eficiente para os arbitradores de ETF
A base da arbitragem no mercado ETF reside no mecanismo de "arbitragem de mercado primário", onde o AP realiza operações de criação/redeempção com base na diferença de preço entre o ETF e o NAV. Na forma de dinheiro, devido à diferença de tempo entre a compra e venda no mercado à vista e a criação/redeempção de ETFs, as flutuações de preço do mercado podem causar falhas na arbitragem ou aumentar os custos. Já na forma física, o AP pode diretamente construir ou liquidar posições com ativos encriptação, resultando em maior eficiência, maior escala e maior velocidade na arbitragem.
Ao mesmo tempo, um mecanismo de arbitragem mais eficiente também pode ajudar o preço do encriptação ETF a acompanhar de perto o seu valor líquido dos ativos, aumentando assim a liquidez.
encriptação de ativos foi incorporada na estrutura financeira mainstream.
Os ETFs de commodities a nível internacional, como o ETF de ouro, ETF de prata e ETF de petróleo, são frequentemente criados e resgatados em forma física. Os ETFs de encriptação atualmente adotam o mesmo mecanismo, o que significa que os ativos de encriptação estão sendo integrados na estrutura profunda dos produtos financeiros tradicionais, impulsionando a alocação global de ativos de encriptação pelas instituições.
A introdução do mecanismo físico oferece um amortecimento estrutural para um maior fluxo de capital no futuro, beneficiando a entrada de fundos de longo prazo, como instituições, fundos de pensões e fundos de hedge.
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美 SEC abriu a luz verde, encriptação ETF entra na era das commodities
Escrito por: Golem, Odaily Jornal Planetário
No dia 29 de julho, a SEC dos EUA oficialmente permitiu que os participantes autorizados (AP) criassem e resgatassem ETFs de encriptação em forma física. Isso significa que, a partir de agora, os ETFs de Bitcoin e Ethereum estarão alinhados com outros ETFs de commodities (como petróleo e ouro), permitindo a criação e resgate de cotas de ETFs em forma física, enquanto anteriormente os ETFs de Bitcoin e Ethereum eram limitados à criação e resgate em forma de dinheiro.
Forma de Dinheiro vs Forma Física
Então, qual é a diferença entre criar e resgatar um ETF de encriptação na forma de dinheiro e criar e resgatar um ETF de encriptação na forma física?
forma de caixa: AP e emissor de ETF liquidam em dinheiro
O processo de criação e resgate de cotas de ETF de Bitcoin e Ethereum anteriormente, na forma de dinheiro, é resumido da seguinte forma:
Processo de criação de ETF
Os emissores de ETF divulgam diariamente um montante em dinheiro que representa o total em dinheiro necessário para criar uma "unidade de criação";
Participantes autorizados (AP) entregam dinheiro ao emissor do ETF;
Após o emissor do ETF receber o dinheiro, ele compra a quantidade correspondente de encriptação no mercado e a inclui no pool de custódia do ETF;
O emissor do ETF finalmente emite a quantidade correspondente de cotas do ETF para a AP.
Processo de resgate do ETF
Quando o preço do ETF no mercado estiver abaixo do valor líquido diário (NAV), o AP comprará a quantidade correspondente de cotas do ETF no mercado secundário;
AP devolve essas quotas ao emissor do ETF;
Os emissores de ETF vendem a quantidade correspondente de Bitcoin / Ethereum com base nas quotas resgatadas, trocando-as por dinheiro no mercado à vista;
O emissor devolverá essa parte do dinheiro ao AP, concluindo o resgate.
Forma física: AP e o emissor do ETF liquidam em "físico" (ou seja, moeda)
Processo de Criação de ETF
O emissor do ETF determina uma "unidade de criação", geralmente composta por várias dezenas de milhares de ações do ETF, cujo valor líquido dos ativos (NAV) corresponde ao total de ativos encriptados que devem ser entregues pelo AP;
AP através de um acordo de custódia e transferência seguro previamente acordado com o emissor do ETF, "empacota" a cesta de ativos encriptados especificada e a transfere para a conta de custódia designada;
Após a verificação de que os ativos recebidos estão corretos, o emissor entregará a quantidade correspondente de cotas de ETF ao AP.
ETF processo de resgate
Quando o ETF estiver a um preço de mercado na bolsa inferior ao seu NAV, o AP irá comprar no mercado secundário pelo menos uma quantidade de unidades de criação do ETF.
AP devolveu esta série de quotas de ETF ao emissor, apresentando um pedido de "resgate físico";
Após a confirmação do emissor de que recebeu as quotas do ETF, os ativos encriptação equivalentes (de acordo com o NAV mais recente e o peso da posição) serão devolvidos ao AP a partir da conta de custódia.
AP recupera os ativos encriptados correspondentes.
Qual é o significado?
A partir do acima, fica claro que permitir a criação e resgate de ETF de encriptação em forma física não significa que os investidores comuns possam diretamente trocar suas ações de ETF por ativos de encriptação, mas sim que o ativo de liquidação entre os participantes autorizados (AP) e o emissor do ETF passou de dinheiro para "encriptação física". Isso não apenas significa que os ativos existentes de ETF de encriptação (como Bitcoin e Ethereum) obtiveram o mesmo status regulatório que commodities como ouro e petróleo, mas também trouxe os seguintes benefícios:
Reduzir os custos de AP, aumentar a eficiência do mercado
Na forma de dinheiro, os emissores de ETF precisam comprar ativos encriptação com o dinheiro entregue pela AP; devido à natureza volátil do mercado de encriptação, esse processo pode aumentar as taxas de transação e o deslizamento.
Na forma física, a AP entrega diretamente ao emissor do ETF os ativos encriptação, evitando assim mais taxas de transação e deslizamento, reduzindo os custos. Ao mesmo tempo, devido à redução do atraso e dos custos associados à compra e venda no mercado à vista, não só se reduz o processo de integração com o emissor do ETF, como também se aproxima o preço de mercado secundário do ETF do NAV, melhorando a eficiência do mercado.
Além disso, na forma de dinheiro, as transações em dinheiro podem desencadear distribuições de ganhos de capital a nível do fundo, mas a transferência física geralmente não constitui ganhos de capital a nível do fundo, reduzindo ainda mais os custos fiscais do AP.
reduzir o impacto das redemptions de ETF no preço do mercado de encriptação
Na forma de dinheiro, o resgate de um ETF significa que o emissor do ETF deve vender passivamente ativos encriptação no mercado em troca de dinheiro, o que pode desencadear um "pânico de liquidez".
Mas na forma física, o resgate do ETF representa apenas que o emissor do ETF devolveu os ativos encriptação ao AP, sem passar pela negociação no mercado. E se o AP vende imediatamente os bitcoins ou etéreos que recebeu, de que forma os vende e para quem, depende completamente de sua própria estratégia. Em comparação com a liquidação em grande escala de um fundo ETF, o comportamento do AP é mais disperso, mercadológico e flexível.
oferece um mecanismo mais eficiente para os arbitradores de ETF
A base da arbitragem no mercado ETF reside no mecanismo de "arbitragem de mercado primário", onde o AP realiza operações de criação/redeempção com base na diferença de preço entre o ETF e o NAV. Na forma de dinheiro, devido à diferença de tempo entre a compra e venda no mercado à vista e a criação/redeempção de ETFs, as flutuações de preço do mercado podem causar falhas na arbitragem ou aumentar os custos. Já na forma física, o AP pode diretamente construir ou liquidar posições com ativos encriptação, resultando em maior eficiência, maior escala e maior velocidade na arbitragem.
Ao mesmo tempo, um mecanismo de arbitragem mais eficiente também pode ajudar o preço do encriptação ETF a acompanhar de perto o seu valor líquido dos ativos, aumentando assim a liquidez.
encriptação de ativos foi incorporada na estrutura financeira mainstream.
Os ETFs de commodities a nível internacional, como o ETF de ouro, ETF de prata e ETF de petróleo, são frequentemente criados e resgatados em forma física. Os ETFs de encriptação atualmente adotam o mesmo mecanismo, o que significa que os ativos de encriptação estão sendo integrados na estrutura profunda dos produtos financeiros tradicionais, impulsionando a alocação global de ativos de encriptação pelas instituições.
A introdução do mecanismo físico oferece um amortecimento estrutural para um maior fluxo de capital no futuro, beneficiando a entrada de fundos de longo prazo, como instituições, fundos de pensões e fundos de hedge.