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Por que usar Ethereum e Bitcoin para alocação de ativos? - ChainCatcher
Título original: Hong Hao: Usando Éter e Bitcoin para a alocação de ativos
Autor original: Hong Hao
Nos últimos anos, as criptomoedas começaram a reescrever silenciosamente os capítulos das finanças globais. Recentemente, com a aceleração da flexibilização da regulamentação das criptomoedas pelo governo Trump, a revolução do sistema monetário financeiro global começou a acelerar. Os dois pilares das criptomoedas, Éter (ETH) e Bitcoin (BTC), tornaram-se o núcleo e os pilares dessa revolução, começando a brilhar no novo sistema financeiro global. Recentemente, os Estados Unidos aprovaram a Lei GENIUS, que inclui as stablecoins na categoria de regulamentação de valores mobiliários. Esta lei finalmente legalizou as stablecoins e estabeleceu a posição importante do Éter na promoção e uso das stablecoins.
No artigo intitulado "Hong Hao: Perspetivas para o segundo semestre de 2025 - Ciclo e Jogo" publicado em junho, compartilhei com leitores exclusivos a minha opinião sobre como as criptomoedas irão criar oportunidades de investimento para os investidores no segundo semestre deste ano, sustentando essa opinião com gráficos detalhados, dados e modelos quantitativos. Em suma, acredito que a melhoria das condições de liquidez global será benéfica para os ativos de risco, especialmente para categorias de ativos sensíveis às condições de liquidez, como Bitcoin e Éter. Na minha reunião com leitores em três locais em junho e julho, argumentei ainda mais com o público presente sobre essa previsão e a probabilidade de sua formação (Figura 1).
Até agora, o Bitcoin já subiu de cerca de cem mil dólares por unidade, quando escrevi em junho, para cento e vinte mil dólares por unidade. Em pouco mais de um mês, o retorno foi de quase 20%. Ao fazer o processamento de dados do modelo quantitativo para este artigo, notei que a unidade de medida do Bitcoin no terminal Bloomberg já se tornou por unidade de milhões de dólares.
O Bitcoin nasceu em 2009, criado pelo misterioso Satoshi Nakamoto, que acendeu a primeira chama no mundo das criptomoedas. O Bitcoin utiliza cálculos matemáticos complexos para garantir a segurança das transações, mas o custo disso é um alto consumo de energia. O design do Bitcoin permite processar apenas algumas transações por segundo. Sob essa perspectiva, as propriedades financeiras do Bitcoin são simples e puras, sendo destinado apenas a investimento e armazenamento de valor. O total de Bitcoins é limitado a 21 milhões de moedas, e sua oferta finita e características de segurança fazem do Bitcoin uma espécie de "ouro digital", atraindo inúmeros seguidores. Em julho de 2025, um único mês, o ETF de Bitcoin arrecadou 4,2 bilhões de dólares, evidenciando sua proeminente posição no mercado.
O Éter é como um bezerro recém-nascido, surgindo alguns anos após a aparição do Bitcoin. O Éter não é apenas uma moeda, mas também uma rede que dá origem a aplicações descentralizadas. A "fusão" de 2022 fez com que o Éter mudasse para o "protocolo de prova de participação" (proof of stake), mantendo a rede através da validação do Éter, sendo tanto eficiente em termos de energia quanto rápido, juntamente com tecnologias de segunda camada (como Arbitrum), permitindo processar milhares de transações a cada dez segundos. O fornecimento máximo projetado do Ethereum não tem um limite fixo, mas o mecanismo EIP-1559 de 2021 destrói parte das taxas, o que pode resultar em deflação durante períodos de alta atividade na rede. O Ethereum abriga 70% da participação de mercado DeFi, processando mais de um trilhão de dólares em transações de stablecoins por ano, pulsando como o coração da economia digital, batendo com possibilidades infinitas.
Bitcoin e Ethereum são como pedra preciosa e solo fértil. Bitcoin é sóbrio e reservado, guardando riqueza; o Éter é ágil e mutável, gerando inovação. As transações de Bitcoin são lentas e sua funcionalidade é única; o Ethereum é rápido e flexível, com contratos inteligentes abrindo um vasto horizonte para DeFi, stablecoins e NFTs. A escassez do Bitcoin é como um pilar firme, enquanto o fornecimento dinâmico do Ethereum o torna mais adequado para transações e liquidações na rede. As duas criptomoedas têm suas próprias especialidades, esboçando juntas o futuro das aplicações de criptomoedas.
Recentemente, surgiu o projeto de lei "GENIUS", que estabelece a posição do Éter na emissão e uso de moedas estáveis, e basicamente reconhece o status legal das criptomoedas. Esta lei americana, assinada em 18 de julho de 2025, estabelece regras para as moedas estáveis - uma moeda digital cujo valor está frequentemente vinculado ao dólar. No passado, a regulamentação das criptomoedas nos Estados Unidos era nebulosa, e a aplicação rigorosa da SEC desmotivava as empresas. O projeto de lei "GENIUS" exige que os emissores de moedas estáveis mantenham reservas em dólares ou títulos do governo equivalentes, realizem auditorias periódicas, cumpram as normas contra a lavagem de dinheiro e priorizem a proteção dos detentores em caso de falência, proibindo moedas estáveis geradoras de rendimento para evitar riscos especulativos. Este projeto de lei traz uma nova esperança, conferindo legitimidade e confiança à indústria de criptomoedas, atraindo bancos, empresas de tecnologia e gigantes do varejo para o mercado de moedas estáveis. Espera-se que o mercado de moedas estáveis alcance entre 500 bilhões e 1 trilhão de dólares em 2026, impulsionando a integração das criptomoedas nas finanças tradicionais.
O Éter prospera nesta transformação. O Éter representa cerca de 70% do mercado de stablecoins (250 mil milhões de dólares), incluindo Tether (USDT) e USD Coin (USDC). Cada transação de stablecoin exige o pagamento de taxas em Éter, e o aumento no volume de transações elevará diretamente a demanda por Éter. Após a aprovação da lei, o preço do Ethereum disparou 8% para 3288 dólares, e na plataforma X há até discussões acaloradas sobre a possibilidade de seu valor alcançar 10 mil dólares. No entanto, os custos de conformidade podem dificultar a vida das pequenas empresas, e a proibição de stablecoins geradoras de rendimento aumentará a volatilidade no DeFi. Mas o registro impecável de uma década do Ethereum e sua posição de domínio no DeFi fazem do Éter a escolha preferida na onda das stablecoins.
A moeda Éter esteve durante muito tempo ofuscada pela aura do Bitcoin. O Bitcoin, com a sua simples definição como "ouro digital" e um valor de mercado de trilhões de dólares, foi sempre o favorito no início dos mercados em alta, especialmente durante o período de alta inflação de 2021 a 2023. A repressão da SEC ao ecossistema do Éter, as elevadas taxas de combustível (gas fee) e a preferência do mercado pela estabilidade do Bitcoin, fizeram com que o Éter avançasse com dificuldade. No entanto, em julho deste ano, o Éter recuperou-se, com a sua relação com o Bitcoin a aumentar 5,96% para 0,02670, embora ainda permaneça próximo de níveis historicamente baixos (Gráfico 2).
A lei "GENIUS" catalisou a onda de moedas estáveis, aumentando a demanda e o volume de negócios do Éter; o ETF de Éter já arrecadou 2 mil milhões de dólares este mês, com instituições como a Sharplink acumulando 866,8 milhões de dólares em Éter; a "tecnologia de segunda camada" resolveu o gargalo das taxas; a atitude amigável do governo Trump em relação à política de criptomoedas, como o cancelamento da rigorosa regulamentação da SEC, injetou vitalidade no ecossistema do Éter. O DeFi da Ethereum e o comércio de moedas estáveis (mais de 1 trilião de dólares por ano) superam de longe a função única do Bitcoin, permitindo que se destaque no mundo das criptomoedas.
A valorização do Éter este mês destaca seu potencial; se o mercado de stablecoins ultrapassar 500 bilhões de dólares até 2026, a demanda por taxas de transação e o mecanismo de queima irão elevar o preço do Éter a um novo recorde histórico. A longo prazo, se o mercado de criptomoedas atingir 10 trilhões de dólares em 2030, a posição central do Éter em DeFi e na tokenização de ativos fará com que seu valor continue a subir.
Claro, os riscos de investir em criptomoedas não devem ser subestimados: a capitalização de mercado de 300 bilhões de dólares do Éter pode não sustentar um mercado de stablecoins de trilhões; concorrentes como Solana também estarão de olho; flutuações econômicas ou regulatórias podem agitar as águas novamente. Os investidores devem ser cautelosos em suas alocações. O ETF de Éter da Huaxia listado em Hong Kong, incluindo 3046.HK em dólares de Hong Kong, 9046.HK em dólares americanos e 83046.HK em renminbi, pode facilitar para os investidores o investimento no Éter, que é um pilar futuro do mundo das criptomoedas. Este é um produto ETF aprovado pela regulamentação de Hong Kong, listado na bolsa de Hong Kong, com segurança garantida. Os dois produtos da Huaxia também têm os melhores desempenhos em termos de tamanho e volume médio diário entre produtos semelhantes, com liquidez garantida.
O dólar, como moeda de reserva global, representa 88% da quota de transações internacionais e 58% das reservas de divisas, com uma base sólida. As moedas estáveis, o Éter e o Bitcoin ainda têm dificuldade em abalar a posição dominante do dólar. As moedas estáveis estão geralmente atreladas ao dólar, e o projeto de lei GENIUS exige uma reserva de um para um. Portanto, a expansão do mercado de moedas estáveis aumentará a demanda global pelo dólar no sistema financeiro. O Éter suporta transações de moedas estáveis, e cada transação requer o pagamento de taxas em Éter, mesmo que as moedas estáveis lastreadas com Éter (como DAI) também estejam geralmente atreladas ao dólar. Essa estrutura de emissão e pagamento fortalece indiretamente a posição do dólar. Assim, o Bitcoin, como um veículo de armazenamento de valor, tem um impacto limitado na posição dominante do dólar. Moedas estáveis que não estão atreladas ao dólar podem formar um ecossistema independente, mas ainda estarão limitadas pela capitalização de mercado do Éter e pela orientação favorável do projeto de lei GENIUS em relação ao dólar, tornando difícil que se tornem relevantes a curto prazo.
O sistema monetário global, impulsionado pelas criptomoedas, está passando por uma transformação silenciosa. O DeFi do Ethereum está remodelando os empréstimos e as transações, o Bitcoin está combatendo a inflação, e as moedas estáveis estão possibilitando pagamentos transfronteiriços de baixo custo. O governo Trump proibiu as moedas digitais de bancos centrais e promoveu as moedas estáveis privadas no Ethereum, acelerando sua adoção em regiões com moedas instáveis e desafiando o sistema bancário tradicional. No entanto, a volatilidade das criptomoedas, os riscos de segurança e a incerteza regulatória ainda serão questões potenciais. O mercado de criptomoedas é ainda pequeno em comparação com as finanças globais (100 trilhões de dólares), e no futuro pode formar um sistema diversificado de coexistência entre o dólar, as moedas estáveis e as criptomoedas. Outros países, como a China ou a União Europeia, podem desviar a influência do dólar com suas moedas digitais, mas a estabilidade e a credibilidade do dólar tornam difícil sua erosão a curto prazo.
Resumindo: Ethereum e Bitcoin são como os dois pilares do mundo digital: Bitcoin é o veículo de armazenamento de valor, enquanto Ethereum é a ferramenta de negociação. A Lei GENIUS confere legalidade às stablecoins, e a emissão de stablecoins com Ethereum como rede de liquidação de transações aumentará significativamente a demanda por Éter, fazendo com que seu desempenho em julho de 2025 supere o de Bitcoin, e provavelmente alcance um novo recorde histórico. A curto prazo, o desenvolvimento de stablecoins e criptomoedas consolidará ainda mais a posição dominante do dólar, enquanto a longo prazo promoverá um sistema monetário mais aberto. Ethereum, Bitcoin e outras criptomoedas devem ser uma classe de ativos indispensável para os investidores nesta onda de ativos digitais (Figura 3). Em 17 de julho de 2025, a 华夏基金 ( Hong Kong ) também lançou o segundo lote de fundos tokenizados, o fundo de moeda digital em dólares de 华夏 e o fundo de moeda digital em RMB de 华夏, que, juntamente com o fundo de moeda digital em HKD aprovado em fevereiro deste ano, constroem em conjunto uma série completa de fundos de moeda tokenizados.