من الطلب إلى التصميم: تحليل منطق إصدار عملة مستقرة

عملة مستقرة生息(YBS)تقلد العمليات المصرفية، لكنها تواجه العديد من التحديات، مثل كيفية تحقيق عوائد للمستخدمين، والحفاظ على التشغيل على المدى الطويل. أصبحت انهيارات مشاريع DeFi أمرًا طبيعيًا، بينما تتطلب المخاطر النظامية للبنوك التقليدية تدخلًا سريعًا من الجهات التنظيمية.

عصر فائض الرافعة المالية

لقد مرت الصناعة المالية بثلاث مراحل في مجال المضاربة الكمية: تأمين المحفظة، والرافعة المالية، ومقايضات التخلف عن السداد الائتماني. تتمثل الخصائص الحالية للسوق المالي في التقلص، والانقسام، حيث تعتبر MEV على السلسلة والبورصات المركزية خارج السلسلة تقليدًا للتمويل التقليدي من Web3. لم يعد الحفاظ على القيمة على المدى الطويل هو السائد، وأصبحت المضاربة الاتجاه الجديد.

يواجه مشروع YBS معضلة: العائدات المنخفضة تجعل من الصعب جذب الأموال، بينما الوعود بعائدات مرتفعة قد تؤدي إلى الانهيار. التحوط بطبيعته هو استغلال الفرص، ولا يمكن تجنب تأثير زخم السوق.

سوق العملات المستقرة لديه ثلاثة فروع رئيسية: شبكة تسوية مخصصة للمؤسسات، عملات مستقرة مرتبطة بالدولار تهيمن عليها المالية التقليدية، والعملات المستقرة المدرة للعائد الناشئة. السوق دائماً ما يكون لديه دافع للبحث عن عائدات مرتفعة، وسيقوم مشروع YBS بالتنافس لزيادة العائدات، وفي النهاية سيشهد السوق تصفية.

تصميم المنتج: بالاعتماد على السندات الأمريكية

مشروع YBS يحتاج إلى احتياطي قوي من الأصول، والدولار/سندات الخزانة الأمريكية أصبحا الخيار السائد. هذا يخلق مساحة سوقية لمساعدة مشاريع Web3 على شراء الأصول المادية ومساعدة عمالقة المالية التقليديين في إصدار YBS متوافقة.

اختيارات الأصول الأساسية تشمل بشكل رئيسي:

1. سندات الخزانة الأمريكية / النقد بالدولار الأمريكي / الأصول المرتبطة بالدولار الأمريكي
2. الأصول الرئيسية على السلسلة وأشكالها المربوطة
3. USDT/USDC كأصول أساسية
4. أشكال مبتكرة مثل توكنات قوة حساب GPU

تستخدم آلية السك غالباً ضمانات كافية بنسبة 1:1، بينما يستخدم عدد قليل آليات ائتمانية أو ضمان. تعتمد مصادر الإيرادات بشكل رئيسي على آلية الفائدة للأصول الأساسية وتصميم الاستقرار. هناك نمطان لتوزيع الإيرادات: زيادة القيمة مع بقاء الكمية ثابتة، أو زيادة الكمية مع بقاء القيمة ثابتة.

استراتيجية السوق: تنويع صناديق العائد وآلية المكافآت

لزيادة الجاذبية، يحتاج مشروع YBS إلى تقديم خيارات متنوعة للعائدات:

1. إنشاء بركة العائدات على الشبكات المتعددة والبروتوكولات المتعددة
2. استخدام منصات مثل Pendle لزيادة العائدات
3. استخدام آليات الإقراض الناشئة مثل Morpho لزيادة العائدات

تصميم نظام المكافآت يجب أن يوازن بين مكافحة السحر الأسود واكتساب العملاء الحقيقيين:

1. كلما طالت مدة الإيداع، زادت النقاط
2. الحصول على نقاط أقل من خلال الرهن
3. نظام العمولة التوصية
4. مكافآت السلوك المحدد

يتم بناء حجم السوق بشكل رئيسي من خلال ثلاث طرق:

1. الوصول إلى المستخدمين عبر KOL ووسائل الإعلام
2. الحصول على اعتماد موثوق خارج السلسلة
3. تأييد شخصيات بارزة

في عرض العائدات، يمكن لمشروع الفريق استخدام دورة الحساب والبيانات خارج السلسلة وغيرها من العوامل للقيام بمعالجة غامضة استراتيجية.

بشكل عام، يبدو YBS بسيطًا، لكنه في الواقع معقد. تتعلق الأعمال المصرفية العامة للإدخار والإقراض دائمًا بقضايا اجتماعية وسياسية عميقة. من بين العديد من مشاريع YBS، قد يكون عدد المشاريع التي يمكن أن تستمر لفترة طويلة قليلًا. إن الطريق نحو ريادة الأعمال صعب، ويجب على أصحاب المشاريع أن يأخذوا في الاعتبار العوامل المختلفة بعناية.