Ekosistem DeFi Solana sepenuhnya bangkit: liquid staking memimpin naik, proyek pinjaman baru muncul.

Ekosistem Solana baru-baru ini menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat, didorong oleh DePIN dan koin MEME, dengan kinerja keseluruhan yang sangat mencolok. Pada 22 Desember, harga SOL hampir mendekati batas 100 dolar. Dalam beberapa waktu, volume perdagangan di pertukaran terdesentralisasi di Solana bahkan sempat melampaui Ethereum, memicu diskusi hangat tentang "Solana melampaui Ethereum."

Sementara itu, Ethereum menghadapi berbagai suara skeptis. Terutama proyek DeFi Ethereum yang pernah memimpin tren penambangan likuiditas di pasar bullish sebelumnya, kini tidak lagi disukai oleh pasar. Selain proyek MEME dan DePIN yang baru-baru ini populer, bagaimana sebenarnya kinerja proyek DeFi di Solana? Apakah proyek-proyek lama benar-benar mendapatkan kehidupan baru?

staking likuid

Staking likuid telah menjadi salah satu proyek pertumbuhan yang penting dalam ekosistem Solana. Staking itu sendiri dapat mengunci dana, yang menguntungkan untuk mendorong harga SOL naik. Sementara itu, berbagai token staking likuid (LST) dapat diterapkan di proyek DeFi lainnya. Efek kekayaan dan insentif yang ditawarkan oleh airdrop proyek baru juga mendorong pertumbuhan dana yang berpartisipasi dalam staking likuid.

Data menunjukkan bahwa per 22 Desember, dua proyek staking likuid terbesar di Solana, Marinade Finance dan Jito, memiliki TVL masing-masing sebesar 1,05 miliar USD dan 626 juta USD, menempati peringkat teratas dalam ekosistem Solana.

Meskipun dana yang dipertaruhkan di Marinade hanya 57% dari titik tertinggi historis dalam perhitungan dolar, jumlah SOL yang dipertaruhkan (11,15 juta SOL) telah mencapai rekor tertinggi.

Jito telah mengembangkan infrastruktur MEV di atas layanan staking yang disediakannya. Berkat efek airdrop yang melebihi ekspektasi, Jito telah mengumpulkan basis pengguna yang cukup besar. Baru-baru ini, karena mulai memberikan insentif untuk penggunaan JitoSOL dalam proyek DeFi, jumlah staking Jito terus meningkat dengan cepat, saat ini sudah mencapai 6,42 juta SOL.

DEX

Di jalur pertukaran tersentralisasi (DEX), Raydium dan Orca masih merupakan dua proyek terpenting, dan belum ada proyek baru yang sangat menonjol. Kedua proyek ini telah mengembangkan fungsi likuiditas terpusat berdasarkan fondasi yang ada, tetapi posisi pasar mereka telah mengalami beberapa perubahan.

Untuk DEX, likuiditas dan volume perdagangan adalah dua indikator yang paling penting. Puncak likuiditas Raydium pernah mencapai 2,21 miliar dolar AS, saat ini sebesar 113 juta dolar AS, hanya 5,1% dari puncaknya. Likuiditas Orca tertinggi pernah mencapai 1,41 miliar dolar AS, saat ini sebesar 184 juta dolar AS, yaitu 13% dari puncaknya.

Baru-baru ini, pasar sangat memperhatikan fenomena volume DEX Solana yang melampaui Ethereum. Data menunjukkan bahwa baik dalam 24 jam terakhir maupun dalam 7 hari, volume Solana lebih tinggi daripada Ethereum. Meskipun ada yang meragukan bahwa ini mungkin disebabkan oleh penghitungan ulang volume transaksi dari agregator transaksi, berpendapat bahwa ketergantungan Solana pada agregator transaksi (seperti Jupiter) lebih tinggi dibandingkan Ethereum (seperti 1inch), yang menyebabkan volume penghitungan ulang lebih besar.

Namun, berdasarkan data volume perdagangan dari berbagai DEX, total volume perdagangan DEX utama di Solana selama 24 jam terakhir adalah 1,55 miliar USD. Sebagai perbandingan, total volume perdagangan DEX utama di Ethereum adalah 1,18 miliar USD. Ini menunjukkan bahwa pada 21 November, volume perdagangan DEX di Solana memang lebih tinggi dibandingkan dengan Ethereum. Perlu dicatat bahwa volume perdagangan di Ethereum sebagian besar terfokus pada beberapa platform, sementara volume perdagangan di platform lain relatif rendah.

Indikator lain yang baru-baru ini mendapat perhatian adalah rasio volume/TVL DEX, yang dapat mencerminkan efisiensi penggunaan dana. Rasio ini pada DEX utama di Solana jelas lebih tinggi dibandingkan dengan proyek-proyek yang bersangkutan di Ethereum, yang berarti bahwa dengan modal yang sama, pendapatan dari penyediaan likuiditas di Solana mungkin jauh lebih tinggi dibandingkan di Ethereum, yang dapat menarik lebih banyak dana masuk ke ekosistem Solana.

Desentralisasi pinjaman

Lintasan pinjaman terdesentralisasi mengalami perubahan yang cukup besar. Di antara protokol pinjaman yang dulunya memiliki volume dana besar, saat ini hanya Solend yang masih berada di garis depan, namun juga telah dilewati oleh proyek-proyek baru. TVL sangat penting bagi protokol pinjaman, itu mewakili berapa banyak dana yang masih tersisa dalam protokol (setoran - pinjaman), semakin banyak dana yang tersisa biasanya berarti semakin banyak setoran.

TVL Solend turun dari puncaknya sebesar 910 juta dolar AS menjadi 187 juta dolar AS saat ini, yang setara dengan 20,5% dari puncak tersebut. Solend mengalami pukulan berat saat FTX runtuh pada November 2022, di mana TVL turun 90% dari awal bulan yang sebesar 280 juta dolar AS. Kinerja protokol pinjaman lama lainnya bahkan lebih buruk, seperti TVL Port Finance, Larix, dan Apricot Finance yang mengalami penurunan besar.

Sementara itu, jalur ini juga muncul sejumlah pesaing baru. TVL marginfi dan Kamino masing-masing mencapai 348 juta dolar dan 204 juta dolar, dan baru-baru ini mengalami pertumbuhan cepat. Proyek-proyek baru ini belum menerbitkan token pemerintahan, tetapi semuanya telah meluncurkan sistem poin, di mana pengguna dapat memperoleh poin melalui setoran dan pinjaman. Dengan dorongan dari airdrop proyek seperti Pyth dan Jito, sejumlah besar dana terus mengalir masuk. Sementara itu, berbagai LST juga dapat didukung di platform ini, proyek staking likuid mungkin akan memberikan insentif tambahan untuk dana ini.

Pengumpul Pendapatan

Prospek pengembangan jalur agregator keuntungan telah dipertanyakan. Karena biaya transaksi Solana relatif rendah, kebutuhan untuk berinvestasi melalui agregator keuntungan untuk otomatis menginvestasikan kembali dan menghindari biaya tinggi yang dihasilkan dari operasi pribadi tidak mendesak.

Proyek paling terkenal di jalur ini di Solana, Sunny, mengalami penurunan TVL dari puncaknya 3,4 miliar dolar AS menjadi hanya 4,02 juta dolar AS saat ini. Sunny biasanya digunakan bersama dengan Saber, dan pengembang di balik kedua proyek ini terungkap sebagai orang yang sama, yang diduga telah memalsukan 11 identitas untuk mengembangkan proyek yang berbeda, secara artifisial meningkatkan TVL Solana hingga puluhan miliar dolar.

Selain fungsi pertambangan agregasi murni, beberapa agregator hasil juga menawarkan fungsi pinjaman dan pertambangan dengan leverage, tetapi karena penurunan hasil pertambangan, kinerja proyek-proyek ini juga tidak memuaskan. Misalnya, TVL Francium turun dari 430 juta dolar AS menjadi 20,89 juta dolar AS, TVL Tulip turun dari 1,07 miliar dolar AS menjadi 21,41 juta dolar AS.

Kontrak Berkelanjutan

Dibandingkan dengan berbagai proyek kontrak berkelanjutan di Layer 2 Ethereum, Solana memiliki kinerja yang relatif biasa di jalur ini.

Saat ini, yang memiliki kekuatan komprehensif yang lebih kuat di bidang ini adalah Drift, yang terutama mengadopsi model perdagangan buku pesanan mirip dengan dYdX, dengan leverage maksimum hingga 20 kali. Saat ini, TVL proyek ini telah mencapai rekor baru, yaitu 105 juta USD, dan dalam 24 jam terakhir, volume perdagangan SOL-PERP adalah 43 juta USD. Proyek ini juga menyediakan layanan perdagangan leverage spot.

Mango adalah proyek lama di jalur ini, TVL turun dari puncaknya $210 juta menjadi $10,47 juta. Ia pernah diserang oleh hacker yang memanipulasi pasar, dan hacker tersebut kemudian dituntut dan ditangkap. Mango terutama menggunakan model pinjaman dan perdagangan leverage, pengguna perlu meminjam dana, lalu melakukan transaksi melalui platform pertukaran tertentu. Saat ini, Mango juga telah menambahkan fitur perdagangan kontrak perpetual, tetapi volume perdagangan SOL-PERP dalam 24 jam terakhir hanya $520 ribu.

Kompetitor lain di jalur ini adalah JLP dari suatu platform pertukaran, yang mirip dengan model GMX V1. Batas dana JLP ditetapkan sebesar 23 juta dolar AS, dan volume perdagangan SOL-PERP dalam 24 jam terakhir mencapai 101 juta dolar AS, bahkan melampaui Drift.

stablecoin Desentralisasi

Solana di bidang stablecoin desentralisasi belum ada proyek yang menonjol.

Protokol UXD pernah menjadi salah satu perwakilan di bidang ini, dengan pendanaan yang diselesaikan dengan valuasi mendekati 2 miliar USD, tetapi TVL pada puncaknya hanya mencapai 42 juta USD, dan kini turun menjadi 11,19 juta USD. Proyek ini awalnya menggunakan strategi netral Delta untuk melakukan hedging terhadap jaminan SOL, tetapi sekarang juga beralih ke model pencetakan 1:1 dengan USDC.

Selain itu, ada dua proyek stablecoin yang menggunakan over-collateralization untuk minting, tetapi juga semakin merosot. TVL Parrot Protocol turun dari puncaknya sebesar 476 juta dolar AS menjadi 8,61 juta dolar AS saat ini; TVL Hubble turun dari puncaknya sebesar 39,83 juta dolar AS menjadi 8,06 juta dolar AS saat ini.

Ringkasan

Artikel ini menganalisis perkembangan berbagai proyek DeFi di Solana. Proyek staking likuid memimpin pertumbuhan TVL Solana, dan berbagai LST juga dapat digunakan di proyek lain untuk mendapatkan insentif. Di sisi DEX, meskipun likuiditasnya jauh dibandingkan dengan Ethereum, volume pada beberapa waktu malah melebihi DEX di Ethereum, di balik ini adalah efisiensi modal yang sangat tinggi dari DEX di Solana, yang mungkin akan menarik lebih banyak dana ke ekosistem Solana. Di bidang pinjaman desentralisasi, proyek baru marginfi dan Kamino menunjukkan kinerja yang baik, pasar memiliki harapan tinggi terhadap potensi airdrop-nya. Kontrak berjangka Drift dan JLP sedang berada dalam tahap pertumbuhan. Namun, di bidang agregator hasil dan stablecoin, belum ada proyek yang menunjukkan kinerja luar biasa.