Expectativas do mercado mudam: preocupações com a recessão dominam a lógica de negociação

Lógica de negociação do mercado atual: Expectativas de desaceleração econômica dominam

O mercado de taxas de juros emitiu sinais claros: a rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos caiu rapidamente, ampliando a diferença em relação às taxas de financiamento de curto prazo, enquanto a rentabilidade a 10 anos caiu abaixo do nível das taxas de curto prazo. Isso reflete que o mercado está precificando antecipadamente um desaceleramento no crescimento econômico, com expectativas de que o Federal Reserve será forçado a cortar taxas. A inversão das taxas de longo prazo reforçou ainda mais o alerta sobre o risco de recessão.

A liquidez apresenta uma situação contraditória: apesar do consumo das contas do governo impulsionar uma melhoria marginal na liquidez do dólar, o sentimento de aversão ao risco no mercado leva à retirada de fundos de ativos de alto risco, que fluem para o mercado de títulos do governo. Isso cria uma situação contraditória de "liquidez frouxa, mas contração da apetência pelo risco".

Raízes da turbulência dos ativos de risco: dados econômicos fracos e incerteza política em conjunto

Fissuras na economia começam a emergir: o índice de confiança do consumidor caiu drasticamente e há sinais claros de arrefecimento no mercado de trabalho. Além disso, com os potenciais riscos de políticas tarifárias, a preocupação do mercado com uma "aterragem forçada" da economia aumentou.

A narrativa da inteligência artificial enfrenta questionamentos: um conhecido relatório financeiro de uma empresa de chips gerou controvérsias sobre o caminho de desenvolvimento tecnológico, além de uma empresa de IA que atualizou suas tecnologias, provocando dúvidas no mercado sobre a viabilidade da comercialização da IA, resultando em uma venda maciça de ações de tecnologia, especialmente no setor relacionado ao poder de computação.

Reação em cadeia no mercado de criptomoedas: o mercado de futuros apresenta uma estrutura de futuros invertida, enfraquecendo a atratividade de arbitragem. Combinado com a saída de fundos de produtos de investimento, isso levou à queda sincronizada de ativos digitais e do mercado de ações, com o indicador de sentimento de mercado entrando na zona de extremo pânico.

Pontos-chave da próxima semana: Os dados de emprego definirão a intensidade da "negociação de recessão"

Foco dos dados: Se os dados de emprego de fevereiro continuarem a superar as expectativas, ou se o PMI do setor manufatureiro continuar a cair, isso reforçará as expectativas de precificação de recessão, pressionando ainda mais as taxas de juros dos títulos para baixo e afetando os ativos de risco. Por outro lado, dados acima das expectativas podem temporariamente corrigir as expectativas do mercado sobre um "pouso suave" da economia.

Risco de política: detalhes potenciais sobre a política de tarifas e declarações de oficiais da Reserva Federal sobre o caminho de cortes de juros podem provocar volatilidade acentuada no mercado.

Sugestões de estratégia: focar na defesa e esperar por uma oportunidade para contra-atacar. A pressão de venda a curto prazo na indústria de criptomoedas provém da retirada de fundos alavancados, mas a melhoria do ambiente regulatório e a inovação tecnológica ainda sustentam o espaço de crescimento a longo prazo.

Estagflação ou recessão: Análise da lógica de negociação do mercado

Revisão do ambiente macroeconômico

1. Mudanças na liquidez e na taxa de juros

A melhoria marginal da liquidez é principalmente proveniente do consumo das contas do governo. A liquidez base em dólares aumentou 39 mil milhões de dólares em relação à semana passada, mas ainda está abaixo dos níveis do ano passado. As contas do governo caíram de 800 mil milhões de dólares em meados de fevereiro para mais de 530 mil milhões de dólares atualmente.

O mercado de taxas de juros começa a precificar cortes nas taxas, e os rendimentos dos títulos do governo de longo prazo refletem as expectativas de desaceleração econômica. A diferença entre os rendimentos dos títulos do governo de 2 anos e as taxas de financiamento de curto prazo aumentou; os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos estão claramente abaixo das taxas de financiamento de curto prazo. Isso reflete o seguinte fato:

• No contexto de deterioração dos dados econômicos, as expectativas do mercado para um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve este ano aumentaram rapidamente.
• A taxa de financiamento de curto prazo sem ajuste de preço para a redução das taxas indica que o Fed ainda mantém uma certa restrição através de operações de mercado aberto.
• A inclinação das taxas de rendimento das obrigações do Estado está bastante acentuada, refletindo uma forte emoção de aversão ao risco no mercado.

De um modo geral, o mercado está a precificar a expectativa de que "o abrandamento económico força o Federal Reserve a cortar as taxas de juro."

2. Revisão do mercado de riscos

As flutuações no mercado de ações intensificam-se, o índice VIX mantém-se em níveis elevados. Dados económicos fracos e uma queda acentuada no índice de confiança do consumidor aumentam as preocupações do mercado sobre uma recessão. Só após a divulgação dos dados de inflação na sexta-feira é que algumas das preocupações do mercado foram aliviadas.

As ações de tecnologia enfrentam desafios na narrativa da IA. O relatório financeiro de uma empresa líder em chips gerou controvérsias sobre o caminho de desenvolvimento tecnológico, somado à iteração tecnológica das empresas de IA, levantando dúvidas no mercado sobre a viabilidade da comercialização da IA.

O mercado de criptomoedas enfrentou vendas. A diminuição do apetite por risco nas ações dos EUA levou os fluxos de capital para ativos de refúgio, resultando em uma forte retração na indústria de criptomoedas. O mercado de futuros apresentou uma estrutura de futuros inversa, reduzindo a atratividade do arbitragem, o que resultou na saída de fundos de produtos de investimento e agravou as vendas no mercado.

Perspectivas para a próxima semana

O mercado está em um período de ajuste intenso esperado, com fatores de especulação complexos. É necessário acompanhar de perto os últimos dados e ajustar as expectativas em tempo hábil.

Uma instituição raramente prevê que o PIB do primeiro trimestre de 2025 será de -1,5%. Embora parte disso decorra de fatores sazonais, reflete o aumento do risco de desaceleração econômica sob a ameaça de potenciais políticas tarifárias.

O mercado está num período crítico de ajuste de expectativas, entre a "fortalecimento das expectativas de recessão" e a "influência das políticas". Os dados não agrícolas da próxima semana vão determinar se o mercado irá reforçar ainda mais a "transação de recessão".

Sugestões de investimento:

• Mantenha a cautela com os riscos e evite comprar em alta.
• Diversificação de ativos, aumentando ativos defensivos/produtos de arbitragem quantitativa.
• Acompanhar de perto os dados económicos, as taxas de juro macroeconómicas, a liquidez e os ajustamentos nas expectativas do mercado resultantes das políticas.

Apesar de a sentimento do mercado a curto prazo estar afetado, a longo prazo, o alívio da regulamentação traz impulso e espaço para o crescimento da indústria de criptomoedas. A queda a curto prazo deve-se principalmente à evasão de capitais e à ativação de medidas de gestão de risco, não significando que haja uma visão negativa sobre as perspetivas da indústria. Mantemos a confiança no desenvolvimento a longo prazo do Bitcoin e da indústria de criptomoedas.