アメリカSECの新しい議長が就任し、暗号化規制は新たな時代に突入した

2025年4月22日、ポール・アトキンスがアメリカ証券取引委員会（SEC）の第34代委員長に正式に就任した。この大統領の指名を受け、上院で52対44の票差で確認された「自由市場派」の規制者は、就任早々に、明確でオープンなデジタル資産の規制フレームワークの構築が「最優先課題」であることを明言した。

前任のゲイリー・ゲンスラー時代の法執行を重視した規制方式とは異なり、アトキンスの就任は業界でアメリカの暗号規制の「再起動の瞬間」と見なされています。ゲンスラー時代、SECは暗号業界に対して大規模な法執行活動を展開し、ほぼすべてのトークンを証券と見なして、起業家、投資機関、取引プラットフォームを長期間不確実性とリスクの中に置いていました。

伝統的な規制者から"暗号化のベテラン"へ

ポール・アトキンスは典型的な「ワシントン・ウォール街の行き来者」です。彼はウォフフォード大学とバンダービルト大学法科大学院を卒業し、若い頃はトップ法律事務所で証券発行や合併・買収などの業務に従事していました。1990年代初頭にSECに入所し、二人の前会長の上級顧問を務め、企業統治や市場構造改革などの議題を担当しました。

2002年、アトキンスはSECコミッショナーに任命されました。2008年に退任するまで、彼は透明性のある規制を推進し、官僚主義の拡大に反対することで知られ、アメリカの自由市場監視の理念の代表的人物の一人でした。2009年、彼はコンプライアンスコンサルティング会社を設立し、金融機関や暗号化企業にコンプライアンス戦略サービスを提供しました。

コンサルティング会社を設立する過程で、アトキンスは暗号業界と深い関係を築きました。彼はアメリカデジタル商工会議所の下にある「トークンアライアンス」の共同議長を務め、トークン発行と暗号プラットフォームのベストプラクティスを策定することを主導しました。また、彼は多くの著名な暗号会社に戦略的コンサルティングを提供し、暗号資産ファンドに投資してきました。財務開示によれば、彼の家族の暗号関連資産の規模は数百万ドルに達しています。

これらの経験により、アトキンスは伝統的な規制当局の中で数少ない、暗号業界について理論的な認識と実戦経験の両方を持つ代表的人物となりました。彼の暗号に関する背景は一部で論争を引き起こしたものの、上院の多数党は最終的に支持を与えました。これは彼の専門能力への認識を反映するだけでなく、アメリカの政治的な雰囲気の中で暗号規制に対する態度が緩和されつつあることを示しています。

規制は革新の敵であってはならない

Gensler時代の「訴訟ガバナンス業界」とは異なり、Atkinsは明確に表明した：SECの使命は「執行を通じてルールを定義する」ことから「ルールを通じてコンプライアンスを導く」ことに移行すべきである。

彼は、規制は革新を抑圧する代償としてはならず、市場が法律のグレーゾーンで長期間彷徨することも許されないと考えている。「規制は革新の敵であってはならず」、むしろ「理性的で明確、実行可能なコンプライアンスの道筋」を提供すべきである。これは彼が全体の暗号化業界に発信した最初の重要な信号である。

アトキンスは前任者の「暗号化通貨を証券と見なす一律のアプローチ」について批判し、市場が「先に訴えられ、後からルールを探す」という死のループに陥ったと指摘しました。それに対して、彼はトークンの機能や分散化の程度などの次元に基づいて、より柔軟で適応性のある規制分類システムを構築することを提案し、「アメリカは規制の不確実性のためにWeb3時代の競争優位を失うべきではない」と述べました。

Atkinsが議長に就任した後、SECの一連の動きは暗号化業界に明らかな規制の風向きの変化を感じさせている。

1. 暗号化業界との対話を開始する。SECは、取引所の規制、カストディ規範、DeFiのコンプライアンス、資産のトークン化などの重要な議題をカバーする4回の公開ラウンドテーブルを開催する予定で、業界の代表者、消費者団体、政策研究者を招いて規制の道筋を共に協議します。これはSECの歴史の中で初めて暗号化に関する議題に対して体系的な政策協議メカニズムを設けたものです。

2. 暗号化訴訟案件の大規模和解または撤回。アトキンスが就任した後、SECの既存暗号訴訟案件に対する態度は明らかに緩和された。複数のプロジェクトの訴訟が直接撤回され、業界ではこれを「規制特赦潮」と呼んでいる。この「是正」姿勢は明確な信号を発信している：SECは前任者の任期内の暗号執行の乱訴に対して遡及的な修正を行うだろう。

3. 暗号化の開示基準が初歩的に形成された。SEC企業金融部門は、プロジェクト構造、トークン機能、ガバナンス設計、開発進捗などを含む暗号トークン発行に関する非拘束的な情報開示ガイドラインを発表した。これはSECが暗号プロジェクトに"予想される開示リスト"を提供しようとする初めての試みである。

これらの転換的な措置は、アトキンスが率いるSECが過去の"高圧的な管理"から"透明な共治"へと移行していることを示しています。これは規制の緩和というよりも、規制の理性が回帰し、市場に奉仕し、投資家を保護し、革新を促進する原点に戻ることを意味します。

アトキンスの暗号化新政策の優先事項となる3つの主要テーマ

初期の友好的なシグナルを発信した後、業界はAtkins主導によるSECの次の重点政策の方向性に注目しています。現在、市場は主に三つの方向に焦点を当てています：

1. ステーブルコインの立法作業を加速する。アトキンスは、上院議員によって提案された関連法案を支持する意向を示しており、ステーブルコインに対してライセンス、準備金、情報開示などの基本的な枠組みを設けることを提案し、中小規模のプロジェクトに州レベルの免除通路を提供することを推奨しています。SECは、その任期中に「非証券型ステーブルコイン」に対する直接的な介入を徐々に撤回し、銀行監督機関または立法機関にその規制の焦点を統一して委ねる可能性があります。

2. コンプライアンス取引所の登録経路が開通することが期待される。アトキンスは、暗号取引プラットフォームのために特別なコンプライアンスフレームワークを設定することを主張しており、例えば"代替取引システム"（ATS）や"暗号専用ブローカー"としての登録を許可することです。SECはもはや統一的な規制を試みるのではなく、他の機関と調整し、"責任分担が明確な"複数機関の監視フレームワークを策定する可能性があります。

3. トークン認定基準が再構築される。アトキンスはトークンの機能と分散化の程度を組み合わせて分類評価することを好んでいる。彼は、起業プロジェクトに対して3年間の猶予期間を与え、SECによる法的措置を心配することなく分散ネットワークの構築を完了できるようにすることを支持している。同時に、アトキンスは「発行即開示」原則を支持しており、トークンプロジェクトが発行時に完全な情報開示を提供し、透明なガバナンス構造を持っていれば、コンプライアンスフレーム内で運営できると述べている。

さらに、SECが新たに設立した内部研究チームが主流のパブリックチェーン資産の属性を再評価しており、広範な応用基盤を持つトークンが証券の認定から除外される場合、暗号ETFに対してより多くの種類が開放されることになります。実際、アトキンスが就任した初日に、SECは迅速にイーサリアムの現物ETFのオプション取引を承認し、投資家にさらなる参加の機会を提供し、暗号資産の金融化に対する支持信号を発信しました。

まとめ

ポール・アトキンズの就任は、アメリカの暗号業界に新しい規制の周期が始まることを象徴しています。ステーブルコインのコンプライアンスチャンネル、取引所の登録制度、トークンの法的認定、これらの重要な要素が彼の任期内に突破されれば、アメリカのグローバルな暗号ガバナンスシステムにおける地位が再構築されるでしょう。さらに重要なのは、規制のロジックの変化がより強力な制度的シグナルを放つことです：規制が少なくなるのではなく、規制がより明確で、より協議的で、より建設的になるということです。

暗号化業界にとって、これは得難い息抜きであり、より理性的で自律的な再起動が求められる。しかしアトキンスは「放任主義者」ではなく、彼は何度も発言の中で、SECは詐欺、インサイダー取引、市場操作などの違法行為に対して引き続き厳しく取り締まると再確認した。本当の変化は、業界が「コンプライアンスの道はどこにあるか」を知ることにある。