Gelombang tokenisasi saham datang, mengapa Hong Kong tidak bergerak?

Gelombang tokenisasi saham AS sedang menyapu dunia, namun Hong Kong tampak sangat diam. Beberapa eksekutif industri kripto di Hong Kong mengungkapkan bahwa dalam waktu dekat, perusahaan-perusahaan di Hong Kong tidak mungkin mencoba tokenisasi saham Hong Kong.

Sepuluh tahun yang lalu, Hong Kong melewatkan kesempatan terbaik untuk mengembangkan stablecoin dolar Hong Kong dan yuan Renminbi, dan kini telah jauh tertinggal di pasar stablecoin dolar AS dan euro. Sekarang, di tengah berkembangnya pasar tokenisasi saham, Hong Kong tampaknya akan mengulangi kesalahan yang sama.

Pada awal Juli 2025, lembaga pengatur AS dan raksasa teknologi memicu gelombang inovasi "tokenisasi saham AS". Beberapa platform terkenal meluncurkan produk tokenisasi saham AS, memungkinkan pengguna biasa untuk membeli saham perusahaan seperti Tesla dan Apple secara langsung di blockchain. Beberapa platform bahkan meluncurkan saham tokenisasi dari perusahaan swasta seperti SpaceX dan OpenAI, menarik perhatian luas di pasar. Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS juga secara terbuka menyatakan dukungannya terhadap teknologi tokenisasi saham.

Namun, di seberang lautan di Hong Kong, perusahaan cryptocurrency tampak sangat tenang.

Setelah diselidiki, meskipun banyak perusahaan kripto yang patuh di Hong Kong mengamati situasi ini dengan cermat, saat ini belum ada eksplorasi bisnis yang substansial. Menghadapi pasar yang mungkin menjadi pasar bernilai triliunan dolar setelah stablecoin, Hong Kong tampaknya memilih untuk menunggu dan melihat.

Beberapa orang dalam industri tidak bisa tidak bertanya: mengapa Hong Kong, yang selama ini mendukung perkembangan koin digital, kali ini memilih untuk diam?

Mengapa Hong Kong tetap diam?

Sepuluh tahun yang lalu melewatkan stablecoin, sepuluh tahun kemudian harus melewatkan tokenisasi saham. Mengapa Hong Kong ragu-ragu tentang tokenisasi saham sementara mendukung ETF, RWA, dan stablecoin?

Menurut kabar, beberapa pelaku industri kripto Hong Kong yang visioner sebenarnya telah lama mendorong tokenisasi saham di Hong Kong. Namun, upaya mereka tampaknya tidak membuahkan hasil.

Di Hong Kong, hukum secara jelas menetapkan bahwa hanya bursa yang diakui oleh Securities and Futures Commission yang dapat secara legal mengoperasikan pasar perdagangan saham, struktur ini memberikan Hong Kong Stock Exchange "posisi monopoli" dalam perdagangan saham Hong Kong. Jika tokenisasi saham Hong Kong diterapkan, pasti akan merusak posisi yang telah lama dimiliki oleh Hong Kong Stock Exchange.

"Bursa Efek Hong Kong memiliki hak eksklusif atas saham Hong Kong, tidak ada yang mau menjadi orang pertama yang memecahkan hak eksklusif ini dan menjadi orang yang tercatat dalam sejarah Bursa Efek Hong Kong sebagai penjahat." kata seorang eksekutif industri.

Regulator dan bursa saham Hong Kong sendiri kurang memiliki dorongan yang cukup untuk mendorong tokenisasi saham Hong Kong, ini mungkin adalah alasan utama Hong Kong tetap diam kali ini.

Sebaliknya, situasi di Amerika Serikat sangat berbeda. Setelah Trump menjabat, regulator saat ini di Amerika Serikat mendukung inovasi cryptocurrency. Baik stablecoin dolar AS maupun tokenisasi saham AS membantu memperkuat posisi dolar dan saham AS, memungkinkan pengguna global untuk lebih mudah membeli aset Amerika.

Ekosistem inovasi keuangan di Amerika Serikat juga semakin aktif. Raksasa seperti salah satu pialang internet, salah satu bursa kripto, menganggap diri mereka sebagai penantang dunia keuangan tradisional, dan mereka berhasil mendorong upaya pembukaan regulasi terhadap tokenisasi saham AS.

Ini juga merupakan perbedaan signifikan antara tokenisasi saham putaran ini dan putaran sebelumnya.

Ada orang dalam industri yang menunjukkan bahwa pada siklus pasar sebelumnya, memang ada beberapa upaya awal, tetapi sebagian besar menghadapi masalah seperti kurangnya regulasi yang jelas dan kurangnya likuiditas yang berkelanjutan. Namun, kemunduran awal tidak seharusnya menghalangi inovasi di bidang ini. Dengan kemajuan teknologi, kejelasan regulasi, dan peningkatan infrastruktur, tokenisasi saham masih diharapkan dapat berperan penting dalam putaran berikutnya dari transformasi keuangan.

Perlu dicatat bahwa peserta tokenisasi saham dalam siklus ini tidak hanya mencakup lembaga-lembaga yang patuh dan kuat, tetapi juga beberapa platform perdagangan yang berpengalaman di pasar kripto.

Sayangnya, di antara banyak peserta, tampaknya tidak ada jejak perusahaan kripto Hong Kong. Dalam jangka pendek, gelombang tokenisasi saham mungkin tidak terkait dengan Hong Kong.

Tokenisasi Saham: Pasar Potensial Bernilai Triliunan Dolar

Sepuluh tahun yang lalu, China melewatkan kesempatan terbaik untuk mengembangkan stablecoin RMB, dan kini Hong Kong mungkin juga melewatkan tokenisasi saham. Mungkin sepuluh tahun ke depan, orang-orang akan merasakan penyesalan seperti sekarang tentang melewatkan stablecoin RMB, merasakan penyesalan tentang melewatkan kesempatan tokenisasi saham Hong Kong.

Sepuluh tahun yang lalu, orang-orang meninggalkan pencarian mereka untuk stablecoin yuan, yang menghasilkan kapitalisasi pasar stablecoin dolar Amerika yang mencapai ratusan miliar dolar dan pasar triliunan dolar. Pada tahun 2024, volume perdagangan tahunan stablecoin dolar Amerika mencapai 28 triliun dolar, bahkan melebihi total dua perusahaan kartu kredit besar.

Tokenisasi saham dianggap sebagai skenario aplikasi besar berikutnya yang penting setelah stablecoin, serta pasar bernilai triliun dolar yang berpotensi. Banyak pelaku industri percaya bahwa pasar ekuitas yang ditokenisasi "dapat mencapai skala triliunan dolar".

Data menunjukkan: hingga 2025, nilai pasar saham AS mencapai 52 miliar USD, sementara jumlah dolar yang beredar hanya 20 triliun USD. Dari segi skala pasar secara keseluruhan, pasar tokenisasi saham AS jauh lebih luas dibandingkan pasar tokenisasi dolar. Saat ini, nilai pasar stablecoin dolar telah mencapai ratusan miliar USD, sedangkan nilai pasar tokenisasi saham AS hanya mencapai puluhan juta USD, kurang dari sepersepuluh ribuan yang pertama.

Selain ukuran pasar, pengguna global juga memiliki permintaan yang kuat terhadap tokenisasi saham AS dan tokenisasi dolar. Saat ini, daerah seperti Eropa dan China membatasi kebebasan orang untuk membeli saham AS karena alasan regulasi. Namun, tokenisasi saham AS, yang diterbitkan di blockchain publik, secara alami menghindari regulasi dan memungkinkan semua pengguna untuk membeli secara bebas.

Selain itu, tokenisasi saham AS itu sendiri dapat mewujudkan fungsi yang tidak dapat dilakukan oleh pasar saham tradisional AS.

Beberapa ahli berpendapat bahwa tokenisasi saham memiliki banyak keuntungan. Misalnya, pengguna dapat melakukan perdagangan spot 24/7 dan perdagangan derivatif on-chain; saham perusahaan swasta dapat ditokenisasi, memungkinkan pengguna biasa untuk membeli kepemilikan perusahaan yang belum terdaftar sebelumnya; pengguna global dapat menghindari regulasi untuk membeli saham AS, sama seperti membeli koin stabil dolar.

Saat ini, tidak hanya beberapa bursa yang patuh yang sedang mengeksplorasi tokenisasi saham AS, beberapa platform perdagangan cryptocurrency terkenal juga telah meluncurkan produk terkait, tren tokenisasi saham AS sedang perlahan terbentuk.

Kesimpulan

Meskipun ukuran pasar tokenisasi saham AS saat ini hanya sebesar puluhan juta dolar, yang hanya sepersepuluh dari pasar stablecoin dolar AS, banyak pelaku industri menyatakan bahwa pasar ini tidak boleh dianggap remeh.

Melihat kembali sejarah, sebuah stablecoin terkenal hanya memiliki volume perdagangan puluhan juta dolar setiap tahun selama tiga tahun pertama setelah didirikan, tetapi dalam pasar bull 2017, volume perdagangan meningkat seribu kali lipat dalam waktu hanya satu tahun, mencapai ratusan miliar dolar. Kini, volume perdagangannya per tahun bahkan telah mencapai satu triliun dolar.

Perkembangan produk tokenisasi saham AS mungkin juga akan demikian, ia sedang menunggu momen ledakannya sendiri. Skenario di mana semua orang membeli saham AS di blockchain mungkin akan datang diam-diam dalam semalam, seperti stablecoin.

Ketika saat itu tiba, semoga Hong Kong tidak lagi kehilangan kesempatan.