El punto de partida de un mercado alcista estructural de Bitcoin ya se ha formado

Bitcoin se encuentra en el punto de partida de un ciclo alcista lento que abarca períodos de largo plazo, incluso de diez años. La aprobación del ETF de Bitcoin a finales de 2023 es un punto de inflexión clave que impulsa la formación de esta tendencia. Desde entonces, las propiedades del mercado de Bitcoin han comenzado a experimentar un cambio cualitativo, transformándose gradualmente de un activo de riesgo completo a un activo refugio. Actualmente, Bitcoin se encuentra en las primeras etapas de convertirse en un activo refugio, y coincide con el inicio del ciclo de reducción de tasas de interés en los Estados Unidos, lo que le brinda un buen espacio para crecer. El papel de Bitcoin en la asignación de activos está cambiando de "objeto de especulación" a "herramienta de asignación de activos", lo que estimulará un incremento en la demanda durante períodos más largos.

La evolución de las propiedades de este activo ocurre justo en el punto de inflexión en el que la política monetaria está a punto de cambiar de restrictiva a expansiva. El ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal no solo es un contexto macroeconómico, sino que también tendrá un impacto sustancial en Bitcoin.

Bajo este mecanismo, Bitcoin presenta nuevas características operativas: cada vez que el mercado muestra signos de corrección tras un exceso de optimismo y el precio está a punto de entrar en la frontera del mercado bajista, siempre hay nuevos fondos que ingresan, interrumpiendo la tendencia a la baja. Otros activos criptográficos, debido a la evaporación de la sobrevaloración y la falta de implementación tecnológica, carecen temporalmente de una lógica de configuración a medio plazo; mientras que Bitcoin se convierte en "el único activo de certeza en el que se puede apostar". Siempre que las expectativas de flexibilización continúen y el ETF siga absorbiendo fondos, Bitcoin tendrá dificultades para formar un mercado bajista en el sentido tradicional durante todo el ciclo de reducción de tasas, experimentando como máximo correcciones temporales o ajustes locales debido a eventos inesperados.

Esto significa que el Bitcoin se comportará como un "activo refugio" a lo largo de todo el ciclo de reducción de tasas, y su lógica de anclaje de precios pasará gradualmente de ser "impulsada por la aversión al riesgo" a ser "apoyada por la certeza macroeconómica". A medida que pasa el tiempo, que los ETF maduran y que el peso de la asignación institucional aumenta, el Bitcoin también completará su transición inicial de activo de riesgo a activo refugio. Cuando comience el próximo ciclo de aumento de tasas, es probable que el Bitcoin sea confiado por el mercado como "un refugio durante el aumento de tasas" por primera vez. Esto no solo elevará su posición de asignación en los mercados tradicionales, sino que también podría permitirle obtener parte del efecto de succión de fondos en la competencia con activos refugio tradicionales como el oro y los bonos, dando inicio a un ciclo estructural de lento crecimiento que podría durar más de diez años.

Los aranceles como herramienta de ajuste benéfico para Bitcoin

Recientemente, los problemas arancelarios se han convertido en un factor importante que perturba el sentimiento del mercado, pero desde otra perspectiva, los aranceles pueden considerarse como una herramienta de ajuste benigna para Bitcoin. La política arancelaria propuesta por Trump tiene como objetivo principal el retorno de la manufactura y la mejora de las finanzas públicas, y no está dirigida exclusivamente a un país en particular. Con el objetivo de mejorar la situación financiera del gobierno, Trump podría sacrificar cierto grado de estabilidad de precios o crecimiento económico.

El objetivo estratégico de los aranceles es más bien determinar la actitud de los aliados y obtener protección de seguridad. Estados Unidos está tratando de reestructurar el sistema comercial global en una "red de comercio amigable" centrada en Estados Unidos, utilizando aranceles, subsidios y otros medios para mantener la exclusividad y lealtad de esta red. Los altos aranceles no significan que Estados Unidos se retire de la globalización, sino que son una herramienta para retomar el control sobre la dirección y las reglas de la globalización.

Sin embargo, los aranceles también son una espada de doble filo. Pueden aumentar la presión inflacionaria, provocar represalias de países oponentes y protestas de aliados. Cuando los aranceles amenazan los mercados de capital y los costos de interés del gobierno de EE. UU., Trump rápidamente libera noticias positivas para salvar el sentimiento del mercado. Por lo tanto, el poder destructivo de la política arancelaria es limitado, pero cada vez que aparece una noticia relacionada, el mercado de valores y el precio del Bitcoin suelen experimentar correcciones. Con una disminución en las expectativas de recesión en EE. UU., la probabilidad de que los aranceles creen eventos cisne negro por sí solos es baja.

La caída de la posición del dólar y la nueva misión de las stablecoins del dólar

Para lograr el regreso de la manufactura, Trump podría aceptar una moderada disminución del estatus del dólar en las reservas monetarias internacionales. La continua fortaleza del dólar ha llevado a un saldo financiero positivo y un déficit comercial persistente, lo que ha contribuido a la externalización de la manufactura. Por lo tanto, para garantizar el regreso de la manufactura, Trump utiliza frecuentemente la herramienta de los aranceles, pero esto también podría acelerar la disminución del estatus del dólar.

En el contexto de un rápido cambio en el panorama financiero global, el debilitamiento relativo del control del dólar tradicional se ha convertido en un hecho innegable. Este cambio es el resultado de la acumulación a largo plazo de múltiples factores estructurales, incluyendo la multipolaridad de la economía global, la tendencia al sobregiro del crédito en las operaciones fiscales y monetarias de Estados Unidos, y el desafío que las nuevas tecnologías financieras presentan al sistema monetario tradicional.

El dólar ya no es el único vehículo de activo que puede proporcionar liquidación global y almacenamiento de valor, su papel está siendo gradualmente diluido por activos protocolarios diversificados. La rápida evolución del sistema de criptomonedas también está obligando a los sistemas de monedas soberanas a hacer compromisos estratégicos. La aprobación de la ley GENIUS puede verse, en cierta medida, como una respuesta estratégica y una concesión institucional del sistema federal estadounidense a esta nueva lógica financiera de la era.

Ley GENIUS: Compromiso estratégico de Estados Unidos

La ley GENIUS refleja la clara conciencia de Estados Unidos sobre el cambio paradigmático en la gobernanza monetaria provocado por las criptomonedas, y es un compromiso proactivo y estratégico de "retroceder para avanzar". La amplia distribución de activos en dólares en el sistema de criptomonedas impide que Estados Unidos bloquee su desarrollo a través de una simple regulación; en cambio, necesita garantizar a través de una "regulación inclusiva institucional" que los activos en dólares no se vean marginados en la próxima fase de competencia monetaria en la cadena.

El proyecto de ley reintegra el desarrollo de las monedas estables en dólares en la visión federal mediante la construcción de un marco de cumplimiento predecible. Esto no solo se debe a una buena voluntad abierta, sino también a la necesidad de defensa de la soberanía monetaria. El proyecto de ley GENIUS es una "retirada táctica" de la moneda soberana de Estados Unidos bajo un nuevo paradigma, con el objetivo de reintegrar recursos y volver a anclar la estructura de poder monetario en la cadena.

Mecanismo de expansión de crédito del dólar en cadena

El significado profundo de la ley GENIUS radica en que la estructura monetaria del dólar está explorando un nuevo mecanismo de expansión, aprovechando los sistemas en cadena para extender la lógica de la moneda sombra existente. El modelo de Restaking en el ecosistema DeFi proporciona una revelación para este cambio estructural, logrando la derivación y reutilización del crédito de los activos en cadena.

El sistema de stablecoins en la cadena tiene características de modularidad y automatización más fuertes, lo que hace que la ruta de formación del multiplicador monetario sea más corta y más transparente. Si el colateral de la stablecoin son bonos del Tesoro estadounidense, su esencia es utilizar el crédito nacional como fuente de anclaje de primer nivel, y luego amplificarse a través de una estructura de protocolo en la cadena en múltiples rondas. Esta estructura no solo mantiene las características jerárquicas de la moneda sombra tradicional, sino que también introduce mecanismos de liquidación y seguimiento en la cadena más operativos.

El efecto del multiplicador de moneda en un entorno en cadena tiene una combinabilidad natural. Una vez que las stablecoins en cadena tienen una base de circulación de protocolos amplia, su capacidad de garantía ya no se verá limitada por la estructura de activos y pasivos del sistema financiero tradicional, sino que se realizará a través de contratos inteligentes que permiten rutas de flujo de activos más detalladas. Esto significa que los límites de crédito del dólar en cadena estarán determinados conjuntamente por el comportamiento del mercado y el diseño de protocolos, y no dependerán completamente de los permisos regulatorios.

La lógica detrás de la ley GENIUS probablemente ha aceptado el hecho de la expansión irreversible de los límites de crédito. Las agencias regulatorias de EE. UU. pueden mantener la posición fundamental de crédito del dólar en el sistema en cadena sin intervenir en las rutas operativas específicas, y controlar el riesgo sistémico a través de mecanismos de acceso de primer nivel.

Análisis de indicadores del mercado de Bitcoin

En la nueva trayectoria del mercado de Bitcoin, necesitamos reemplazar el concepto de alternancia alcista y bajista por los picos y valles de la emoción del mercado como base para juzgar el estado de fase de Bitcoin. La emoción del mercado es la variable puente que conecta los indicadores a priori y a posteriori, la lógica estructural y el comportamiento comercial.

La conversión del estado de ganancias y pérdidas entre los poseedores a largo plazo y los poseedores a corto plazo a menudo presagia puntos de inflexión importantes en el mercado. Los cambios en la relación de ganancias y pérdidas de los poseedores a largo plazo (LTH-RPC) se pueden utilizar para capturar señales de fondo del mercado. Cuando los poseedores a largo plazo experimentan pérdidas generales, a menudo significa que el mercado se acerca a un mínimo temporal.

Los datos históricos muestran que, en el fondo del mercado bajista, la proporción de monedas perdidas de los holders a largo plazo suele alcanzar entre el 28% y el 30%. Y en el ciclo del mercado alcista, cuando esta proporción alcanza entre el 4% y el 7%, generalmente corresponde a la zona de mínimos de un ajuste del mercado.

La relación de ganancias y pérdidas de los tenedores a corto plazo (STH-RPC) es un indicador previo de la señal de sentimiento del mercado. Cuando cambia de negativa a positiva, demuestra que la demanda actual es mucho más fuerte que la oferta; cuando cambia de positiva a negativa, indica un pico local.

En el ciclo actual, la magnitud de la corrección de Bitcoin bajo la presión de condiciones extremas es limitada. Cuando el STH-RPC se convierte en un valor negativo, la emoción del mercado se acelera hacia el pesimismo, lo que lleva a que la tasa de pérdidas del LTH-RPC aumente por debajo del 4%, lo que es un indicador de que el sentimiento del mercado ha tocado fondo. Y la señal de mercado bajista cuando las pérdidas del LTH-RPC superan el 10% puede ser difícil de desencadenar en el actual entorno de políticas y expectativas económicas.

La estructura de mercado alcista a largo plazo de Bitcoin no es lineal, sino que está compuesta por múltiples cambios de políticas, conflictos geopolíticos, transformaciones tecnológicas y trayectorias de emociones del mercado. Siempre que la ruta de "evolución de la propiedad de activos" de Bitcoin se mantenga clara, tiene el potencial de convertirse en el objetivo más seguro de participación en esta ola de revaluación de capital global.