宏觀動蕩引發加密市場大幅調整，比特幣迎來配置機遇

2月全球宏觀金融局勢發生劇烈變化，尤其是美國經濟數據的表現令市場擔憂。

美國1月通脹數據超預期上升,消費者信心指數跌至15個月低點,引發市場對經濟衰退的擔憂。交易員開始爲經濟衰退預期定價,推動美股三大指數快速下跌至120日均線附近。

避險情緒升溫,美國10年期國債收益率迅速下降,黃金也出現築頂跡象。

受美股聯動影響,此前一直蓄勢待發的比特幣在2月最後一周破位下跌,出現本輪週期最大回撤和單周最大虧損。

分析認爲,這波行情本質上是對"川普交易"的定價回吐。基於美國政策調整空間和加密市場中長期前景,當前比特幣可能迎來中長線配置的良機,可在控制風險的基礎上考慮分批建倉做多。

宏觀經濟:衰退預期升溫,市場承壓

美國近期經濟和就業數據疲軟,與川普關稅政策的不確定性疊加,成爲影響近期宏觀金融和加密市場的兩大核心因素。

1月非農就業人口增加14.3萬,遠低於預期的17萬。失業率爲4%,略低於預期的4.1%。就業數據走弱加劇了市場對經濟衰退的擔憂。

1月CPI月率高達0.5%,遠高於預期的0.3%,也高於去年12月的0.4%,推動年率升至3%。通脹連續三個月反彈,市場認爲联准会有充分理由推遲降息。即使出現衰退跡象,联准会也可能難以改變決策。

2月消費者信心指數終值爲64.7,低於初值67.8,跌至15個月來最低點。消費者信心持續低迷,必然傳導至企業端。

這些負面數據最終打擊了市場信心。美股三大指數出現大幅下跌,抹去了2月全部漲幅。納斯達克月跌3.97%,道瓊斯月跌1.58%,標普500月跌1.42%,中小企業指數大跌5.45%。納指和標普500均跌破120日均線。

對交易員而言,通脹持續反彈、就業可能惡化,"經濟衰退"陰影再現,減持多頭頭寸可能是最優選擇。

除經濟數據外,川普關稅政策的反復也令市場感到混亂和悲觀。川普先後宣布對多國徵收關稅,又數次變更決策,加重了通脹上升預期,超出市場預期。

俄烏談判雖一度進展順利,但2月底兩國總統在白宮記者會上發生衝突,使得即將籤訂的協議流產。歐洲各國表態支持烏克蘭,美歐裂痕恐將加深。結束戰爭以降低通脹的預期大打折扣。

去年11月以來,"川普交易"基於經濟強勁增長預期而展開。如今,就業疲軟、通脹居高不下,加上關稅加重通脹預期,市場預期轉向,退出"川普交易"啓動"經濟衰退"定價。三大股指的下跌可能僅是開始。

1月中旬後,美國10年期國債收益率持續下降,從最高的4.809%跌至4.210%。這一"定價錨"的大幅變化,反映出資本市場對經濟衰退的悲觀預期。

在通脹反彈、經濟走弱跡象及股市和債券收益率大跌的背景下,市場對联准会今年降息的預期從1次上升至2次。技術面上,納指和標普500均已跌破120天線。基於當前嚴峻形勢,如果降息預期得不到積極回應,短期內市場恐將繼續承壓。

加密資產:中長線配置機會顯現

2月,比特幣開盤102414.05美元,收盤84293.73美元,最高102781.65美元,最低78167.81美元,全月下跌17.69%,跌幅18113.53美元,振幅24.03%。自高點最大跌幅28.52%,創下本輪週期(2023年1月)以來最大回撤。

全月跌幅集中在最後一周,短期快速下跌使市場極度恐慌。2月27日恐慌貪婪指數降至10點,爲本輪週期最低,接近上輪週期LUNA崩盤時的6點。

技術面上,"川普底"(紫色區域)被有效擊破,呼應了美股對"川普交易"的回吐。此前關注的本輪週期"第一上升趨勢線"、"第二上升趨勢線"短期內均被迅速突破。月底比特幣價格收於200日均線附近。

加密市場本月大幅下跌還與內部負面事件有關。阿根廷總統推廣MEME幣引發投機,創建者撤資導致崩盤。疑似朝鮮黑客攻擊某交易所,盜取超15億美元加密資產,創下史上最大規模攻擊。Infini合約遭攻擊損失近5000萬美元。此外,FTX破產清算導致的SOL代幣解鎖也給市場帶來壓力。

分析認爲,2月加密市場出現本週期最大跌幅,直接原因是美股因經濟衰退預期下跌引發的聯動,可理解爲對"川普交易"的回吐定價。理論上比特幣最低可能跌至73000美元,但考慮川普政府上臺對比特幣基本面的積極影響,這一低點實現概率較低。週期仍在延續,基於美國政策調整空間和加密市場中長期前景,當前比特幣可能迎來中長線配置良機,可在控制風險基礎上分批建倉做多。

資金流向:ETF淨流出超32億美元

隨着川普交易情緒降溫,2月加密市場資金流入大幅放緩。資金流入放緩與價格下跌相互影響,最終導致比特幣在96000美元盤整良久後於2月最後一周破位下跌。2月資金流入規模大幅下降至21.11億美元。

穩定幣與比特幣現貨ETF資金流向出現分化。穩定幣全月淨流入53億美元,而ETF淨流出高達32.49億美元。

比特幣現貨ETF已掌握比特幣中短期定價權,因此比特幣價格與美股高度關聯。本月ETF淨流出超32億美元,是下跌最直接外部因素,創上市以來最大單月拋售紀錄。後續比特幣走勢主要取決於美國經濟預期改善和ETF資金回流情況。

二次拋售:短期投資者止損

自2024年10月二次拋售啓動,112萬枚比特幣已從長期持有者轉移至短期持有者。二次拋售被視爲牛市週期結束的必要條件,背後邏輯是活躍比特幣規模增長到一定程度後將耗盡流動性,導致上升趨勢被摧毀。

2月,長期持有者保持克制,僅拋售7271枚。現存長期持有者已無視"川普底"區間(89000-110000美元)報價,選擇繼續持有。

2月最後一周被轉移的籌碼來自短期持有者。鏈上數據顯示,短期持有者在25日出現大規模止損,當天鏈上短期持有者實現2.55億美元損失。這是本輪週期以來第二大單日損失,僅次於2024年8月5日的3.62億美元。歷史上,短期持有者經歷類似規模大額損失後,市場往往迎來階段性底部。

深入分析發現,2月24日以來78000-89000美元區間的比特幣增加564920枚,而"川普底"區間(89000-110000美元)減少412875枚。

"川普底"區間在去年11月到今年2月形成,該區間持有者屬於典型短期投資者。短期投資者止損拋售,試圖構建中期底部,也夯實了73000-89000這一籌碼較少的區間。

結語

1月報告中提到"最大外部不確定性來自川普經濟政策落地後對降息預期及資金供給的連鎖反應,一旦流動性受限,波動率將大幅上升"。這一擔憂已然成真。

分析顯示,止損拋售主要來自短期投資者,長期持有者已放緩拋售並繼續持有。判斷目前仍處於牛市中繼階段,尚未轉熊。

2月比特幣出現本輪週期最大回撤,起因是處於歷史高位的美股對"經濟衰退預期"下修定價,導致ETF資金大量流出,其轉折動力也將來自美股市場預期轉向及趨勢反彈。

內部結構相對穩定,比特幣及加密市場仍運行於週期內,短期價格下跌爲中長線配置提供機會。

需密切關注美國宏觀經濟走勢、市場預期以及联准会對重啓降息的態度。