JD dapat mengirim, karena ia cukup "seperti Hong Kong".
Penulis: Portal Labs
Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong meloloskan "Rancangan Peraturan Stablecoin", membuka jalan bagi penerbitan stablecoin yang sesuai di Hong Kong. Dengan itu, pasar Web3, terutama pasar China (berbahasa Mandarin), mengalihkan perhatian kepada raksasa internet yang terlibat dalam program sandbox.
Sejak bulan Juni, berita terkait stablecoin yang dipimpin oleh JD.com telah memicu diskusi di dalam negeri. Pada 17 Juni, menurut laporan dari Sina Finance, Liu Qiangdong dari JD.com menyatakan bahwa JD berharap untuk mengajukan lisensi stablecoin di semua negara dengan mata uang utama di dunia, untuk merealisasikan pertukaran antara perusahaan global. Pada 18 Juni, CEO JD Coin Chain Technology, Liu Peng, dalam wawancara eksklusif dengan Bloomberg Businessweek, menyatakan bahwa dolar Hong Kong dan stablecoin multi-mata uang telah berhasil diuji di "sandbox" Otoritas Moneter Hong Kong, dan berharap untuk resmi mendapatkan lisensi dan diluncurkan pada awal Q4 tahun ini.
Seperti biasa, setiap kali ada informasi positif dari Hong Kong, selalu ada banyak suara "sinyal pembukaan domestik" di dalam negeri, dan kali ini jelas tidak terkecuali. Namun, harapan boleh ada, tetapi sebagai praktisi, Portal Labs tetap percaya bahwa kita harus menyingkirkan tampilan luar dan melihat logika dasarnya.
Jadi, mengapa JD.com sebagai raksasa internet China dapat menerbitkan stablecoin? Itu pasti karena infrastruktur dasarnya memenuhi syarat untuk penerbitan stablecoin di Hong Kong. (Benar, bukan China, hanya Hong Kong)
Dari segi komposisi proyek itu sendiri, jalur kepatuhannya, entitas penggagas, dan posisi bisnisnya sangat jelas.
Subjek Proyek Stablecoin JD
Alasan JD dapat memajukan proyek stablecoin di Hong Kong adalah karena infrastruktur dasarnya harus memenuhi persyaratan dasar "subjek penerbit" dalam peraturan stablecoin Hong Kong. Menurut "Rancangan Peraturan Stablecoin" Hong Kong, penerbit harus:
Didirikan di Hong Kong;
Memiliki modal yang disetor lebih dari 25 juta HKD;
Memiliki kemampuan pengendalian keuangan dan risiko yang stabil;
Dapat mempertahankan cadangan aset berkualitas tinggi dan likuiditas 100%;
Menerima pengawasan audit dan menetapkan mekanisme penebusan yang jelas.
Pendirian JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited dilakukan untuk memenuhi persyaratan sistem dari wadah regulasi ini. Perusahaan ini terdaftar di Hong Kong, dengan pemegang saham adalah JD Technology Group, memiliki status badan hukum independen, yang memungkinkan pemisahan keuangan, aset, dan bisnis dari perusahaan induknya. Pengaturan struktur ini tidak hanya memenuhi kualifikasi dasar penerbit, tetapi juga memastikan bahwa operasi bisnisnya dapat dilakukan secara independen dalam respons kepatuhan selama pengujian sandbox, penilaian risiko, dan proses penerbitan lisensi resmi.
Dari sudut pandang kepatuhan, mengapa JD Group tidak langsung mengajukan lisensi? Alasannya adalah karena JD, sebagai grup besar di daratan, tidak dapat langsung menjadi "subjek penerbitan terdaftar lokal" di bawah peraturan stablecoin Hong Kong. Dengan mendirikan anak perusahaan sepenuhnya milik, grup dapat mencapai koordinasi yang terintegrasi dalam hal teknologi dan sumber daya, serta dapat menerima pengawasan dari Otoritas Keuangan Hong Kong sebagai entitas independen, menyelesaikan hubungan hukum antara penerbit dan penyimpanan cadangan, serta pelaporan kepatuhan.
Pengaturan ini tidak berbeda secara substansial dari logika Circle yang mendirikan Circle Internet Financial LLC di Amerika Serikat sebagai penerbit USDC: "penerbit" harus memiliki identitas hukum yang dapat diaudit secara independen, untuk memenuhi persyaratan regulasi dan penetrasi bisnis setempat, dan tidak bergantung pada kelayakan keseluruhan perusahaan induk.
Dengan kata lain, JD tidak memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam sandbox stablecoin karena "di China", tetapi karena "di Hong Kong dan memenuhi persyaratan regulasi Hong Kong". Ini adalah prinsip dasar dari pendirian proyek ini, serta syarat awal untuk menilai apakah itu dapat direplikasi.
Desain Proyek Stablecoin JD
Memenuhi kualifikasi entitas yang ditetapkan oleh regulator hanyalah titik awal untuk penerbitan stablecoin yang sesuai. Yang benar-benar "bisa diterbitkan" bergantung pada kemampuan desain — yaitu, apakah sebuah lembaga dapat membangun sistem penerbitan dan pengoperasian stablecoin yang diatur, dapat diaudit, dan dapat ditebus.
Kemampuan ini sering kali tercermin dalam tiga aspek: struktur tata kelola, kemampuan pendanaan, dan infrastruktur.
Struktur tata kelola: dari pemisahan grup hingga pengaturan sistem manajemen risiko yang independen
Menurut Rancangan Undang-Undang Stablecoin Hong Kong, penerbit harus memenuhi serangkaian persyaratan regulasi pada tingkat tata kelola: termasuk mendirikan mekanisme audit internal, manajemen risiko, dan pengungkapan informasi, serta menetapkan batas tanggung jawab dewan dan kewajiban regulasi yang sah. Tujuannya adalah untuk memperlakukan penerbit sebagai lembaga keuangan yang diatur, dengan struktur tata kelola yang dapat ditembus untuk pemeriksaan.
Alasan mengapa JD Coin Chain Technology dapat menjadi lembaga pilot sandbox tidak terletak pada fakta bahwa perusahaan induknya adalah raksasa internet, tetapi pada struktur tata kelola yang dimilikinya sebagai "penerbit quasi-keuangan". Dari informasi publik, perusahaan ini memiliki struktur dewan direksi independen dalam dokumen resmi, dan mematuhi hukum lokal Hong Kong untuk audit laporan keuangan dan pelaporan pengawasan harian. Ini berarti bahwa tindakan penerbitannya tidak bergantung pada jaminan atau reputasi grup induknya, melainkan menanggung tanggung jawab hukum berdasarkan "sistem tata kelola sendiri".
Struktur Pendanaan: Di Balik Mekanisme Cadangan yang Mematuhi Aturan dan Ambang Kredit Tinggi
Regulasi Hong Kong mengenai persyaratan cadangan stablecoin sangat ketat: tidak hanya perlu 100% terikat, tetapi juga harus terdiri dari "aset berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi", seperti dolar Hong Kong, simpanan bank, dan obligasi pemerintah jangka pendek, serta mendirikan akun kustodian khusus untuk pemisahan aset dan audit.
Tenggang ini secara alami mengecualikan sejumlah besar proyek kripto kecil dan menengah, hanya perusahaan yang memiliki cukup dana dan kemampuan manajemen risiko keuangan yang dapat memenuhi syarat. JD.com sebagai perusahaan besar dengan arus kas harian yang melimpah, memiliki kemampuan untuk menetapkan akun cadangan yang setara dan bekerja sama dengan lembaga keuangan untuk melakukan pengelolaan aset. Diketahui bahwa selama periode pengujian sandbox, mereka telah menetapkan mekanisme pertukaran dan penebusan stablecoin, dan berjanji kepada pengguna bahwa mereka dapat "menebus mata uang fiat sesuai nilai nominal, tanpa biaya tambahan", yang sesuai dengan persyaratan dasar dalam draf.
Yang lebih penting, stablecoin mereka tidak terikat pada aset virtual, tetapi dijaminkan dengan dolar Hong Kong atau berbagai mata uang lainnya, yang lebih meningkatkan penerimaan regulasi. Risiko yang terkait dengan mekanisme cadangan semacam ini relatif dapat dikelola, yang jelas berbeda dari solusi yang berbasis "algoritma" atau "jaminan on-chain" di pasar kripto.
Kapasitas infrastruktur: Apakah dapat menyelesaikan penyelesaian, verifikasi, dan kepatuhan secara mandiri
Penerbitan stablecoin bukanlah inovasi teknologi, melainkan rekayasa kembali "fasilitas keuangan yang sesuai". Dalam kerangka pengawasan Otoritas Moneter, penerbit harus memiliki sistem penyelesaian dan kliring, proses verifikasi identitas, mekanisme KYC/AML, audit sistem, dan kemampuan respons darurat. Singkatnya, stablecoin tidak bisa diterbitkan hanya dengan menulis kontrak pintar dan membuat antarmuka, melainkan merupakan sebuah rekayasa sistem.
Dalam hal ini, JD.com telah mengakumulasi pengalaman yang kaya dalam skenario B-end seperti pembayaran e-commerce, keuangan konsumen, dan penyelesaian lintas batas. Anak perusahaannya, JD Digits, sebelumnya telah membangun beberapa sistem pembayaran dan akun, yang memiliki kemampuan untuk mengoperasikan pengguna keuangan tingkat jutaan. Ini memberikan infrastruktur dasar yang alami untuk stablecoin. Dengan kata lain, apa yang diterbitkan JD.com bukanlah "token di blockchain", tetapi merupakan "alat keuangan" yang memiliki mekanisme penukaran nyata.
Sebaliknya, banyak proyek kripto asli meskipun memiliki lisensi di luar negeri, sulit untuk membangun infrastruktur pendukung dalam operasi nyata, sehingga tidak dapat memenuhi persyaratan inti regulasi Hong Kong mengenai "sistem stablecoin yang sepenuhnya terkontrol".
Skenario Bisnis Stablecoin JD.com
Inti dari tuntutan regulasi bukan hanya "apakah kamu bisa menerbitkan", tetapi juga "setelah kamu menerbitkan, apakah bisa beroperasi dalam pengawasan regulasi". Dari sudut pandang ini, penggunaan stablecoin tidak hanya merupakan logika perluasan bisnis, tetapi juga jembatan kepercayaan regulasi.
Pada titik ini, proyek stablecoin JD jelas ditujukan untuk "melayani pertukaran lintas batas dan pembayaran perusahaan", dengan titik masuk pada sistem bisnis yang sudah ada di dunia nyata, bukan membangun ekosistem di atas rantai yang baru. Pendekatan yang dimulai dari "perpanjangan sistem yang ada" ini, sangat sesuai dengan nada regulasi yang ditekankan oleh Otoritas Moneter Hong Kong yang menekankan "keterkaitan dengan ekonomi riil".
Pembayaran perusahaan: bukan membuat dompet C, tetapi membuat alat penyelesaian B.
Proyek stablecoin Jingdong adalah alat penyelesaian tingkat B2B. Menurut pernyataan CEO Liu Peng dalam wawancara dengan Bloomberg, tujuannya adalah untuk menyediakan cara pertukaran yang lebih efisien antara mata uang fiat di berbagai negara bagi pelanggan perusahaan, serta mengurangi biaya perantara dan kerugian nilai tukar dalam penyelesaian lintas batas tradisional.
Ini berarti bahwa stablecoin JD pertama-tama berfungsi untuk "meningkatkan efisiensi pertukaran perusahaan", dengan jalur sirkulasi yang secara alami tertutup, dan pengguna yang jelas dan terkontrol. Bagi pengawas, skenario yang sangat pasti ini sangat dapat diterima: tidak melibatkan spekulasi, tidak ditujukan untuk investor ritel, risiko yang terkendali, dan tujuan yang jelas - tepatnya "alat peningkatan teknologi keuangan" yang ideal, bukan "aset keuangan semi".
Menghubungkan off-chain: Menghubungkan dengan ekosistem keuangan rantai pasokan yang ada dan penyelesaian lintas batas.
JD telah membangun sistem keuangan rantai pasokan, penyelesaian lintas batas, dan pemenuhan gudang dalam bisnis lintas batas, dan penyisipan stablecoin sebenarnya merupakan perpanjangan logika "bukti di rantai + pemenuhan di luar rantai". Dibandingkan dengan sebagian besar proyek Web3 di pasar yang "mengeluarkan token terlebih dahulu kemudian mencari skenario", JD sendiri sudah memiliki sisi permintaan, sehingga secara alami dapat menghasilkan skenario penggunaan stablecoin.
Dengan kata lain, stablecoin JD tidak diciptakan hanya untuk "meluncurkan", tetapi untuk menyelesaikan masalah perputaran mata uang dalam sistem yang ada: ketidaktransparanan penyelesaian multi-mata uang, biaya transaksi yang tinggi, dan waktu penyelesaian yang tidak stabil, dll. Dalam sistem ini, stablecoin bukanlah untuk pamer di sisi C, tetapi untuk meningkatkan efisiensi di sisi B.
Ramah regulasi: jalur skenario yang jelas, dapat diverifikasi oleh pengguna, dan pendapatan yang dapat diprediksi
Dibandingkan dengan banyak model stablecoin yang membangun "hubungan pengikatan" melalui protokol DeFi dan mekanisme kontrak, apa yang ditawarkan oleh JD adalah jalur aplikasi komersial yang "dapat diungkapkan, dapat dilaporkan, dan dapat dikontrol".
Tujuannya bukan untuk membangun kolam likuiditas atau pasar token, melainkan untuk memberikan penjelasan yang jelas kepada regulator: stablecoin ini diberikan kepada perusahaan mana, untuk skenario apa, dan bagaimana penyelesaian setelah digunakan, setiap langkah dalam proses ini memiliki KYC, audit, dan mekanisme yang dapat dilacak. Dalam arti tertentu, ini lebih dekat dengan "sertifikat penyelesaian on-chain yang beroperasi dalam peta regulasi", daripada aset perdagangan pasar bebas.
Kesimpulan
Proyek stablecoin JD membuktikan satu hal: di zaman stablecoin memasuki jalur sistem, "kemampuan adaptasi struktur" proyek menjadi variabel kunci yang menentukan keberhasilan atau kegagalan.
Bukan siapa yang pertama kali mengeluarkan koin, dan bukan siapa yang lebih memahami kontrak pintar, tetapi siapa yang dapat membangun sebuah kerangka lengkap yang diterima oleh regulator, divalidasi oleh skenario, dan diakui oleh pasar. Kerangka semacam ini tidak hanya dibayangkan melalui selembar kertas putih, tetapi harus direalisasikan:
Penerbit dan akun cadangan yang terpisah secara lokal;
Sistem penyelesaian dan mekanisme pengendalian risiko yang memenuhi persyaratan tingkat keuangan;
Lingkaran nilai skenario yang jelas, terutama kebutuhan nyata dari sisi B.
Dengan kata lain, stablecoin di masa depan bukanlah "perpanjangan proyek kripto", melainkan "perjalanan baru untuk perusahaan tingkat infrastruktur."
Portal Labs percaya bahwa keuntungan yang sebenarnya tidak akan datang dengan cara "regulasi yang dilonggarkan", melainkan secara bertahap dilepaskan dalam bentuk "stabilitas sistem + kemampuan kepatuhan yang muncul".
Bagi perusahaan yang ingin memasuki bidang ini, pertanyaan pertama yang harus mereka ajukan adalah: Apakah saya siap untuk menjadi penerbit keuangan?
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dari perspektif arsitektur JD, jenis perusahaan apa yang dapat menerbitkan stablecoin dengan kepatuhan?
Penulis: Portal Labs
Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong meloloskan "Rancangan Peraturan Stablecoin", membuka jalan bagi penerbitan stablecoin yang sesuai di Hong Kong. Dengan itu, pasar Web3, terutama pasar China (berbahasa Mandarin), mengalihkan perhatian kepada raksasa internet yang terlibat dalam program sandbox.
Sejak bulan Juni, berita terkait stablecoin yang dipimpin oleh JD.com telah memicu diskusi di dalam negeri. Pada 17 Juni, menurut laporan dari Sina Finance, Liu Qiangdong dari JD.com menyatakan bahwa JD berharap untuk mengajukan lisensi stablecoin di semua negara dengan mata uang utama di dunia, untuk merealisasikan pertukaran antara perusahaan global. Pada 18 Juni, CEO JD Coin Chain Technology, Liu Peng, dalam wawancara eksklusif dengan Bloomberg Businessweek, menyatakan bahwa dolar Hong Kong dan stablecoin multi-mata uang telah berhasil diuji di "sandbox" Otoritas Moneter Hong Kong, dan berharap untuk resmi mendapatkan lisensi dan diluncurkan pada awal Q4 tahun ini.
Seperti biasa, setiap kali ada informasi positif dari Hong Kong, selalu ada banyak suara "sinyal pembukaan domestik" di dalam negeri, dan kali ini jelas tidak terkecuali. Namun, harapan boleh ada, tetapi sebagai praktisi, Portal Labs tetap percaya bahwa kita harus menyingkirkan tampilan luar dan melihat logika dasarnya.
Jadi, mengapa JD.com sebagai raksasa internet China dapat menerbitkan stablecoin? Itu pasti karena infrastruktur dasarnya memenuhi syarat untuk penerbitan stablecoin di Hong Kong. (Benar, bukan China, hanya Hong Kong)
Dari segi komposisi proyek itu sendiri, jalur kepatuhannya, entitas penggagas, dan posisi bisnisnya sangat jelas.
Subjek Proyek Stablecoin JD
Alasan JD dapat memajukan proyek stablecoin di Hong Kong adalah karena infrastruktur dasarnya harus memenuhi persyaratan dasar "subjek penerbit" dalam peraturan stablecoin Hong Kong. Menurut "Rancangan Peraturan Stablecoin" Hong Kong, penerbit harus:
Pendirian JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited dilakukan untuk memenuhi persyaratan sistem dari wadah regulasi ini. Perusahaan ini terdaftar di Hong Kong, dengan pemegang saham adalah JD Technology Group, memiliki status badan hukum independen, yang memungkinkan pemisahan keuangan, aset, dan bisnis dari perusahaan induknya. Pengaturan struktur ini tidak hanya memenuhi kualifikasi dasar penerbit, tetapi juga memastikan bahwa operasi bisnisnya dapat dilakukan secara independen dalam respons kepatuhan selama pengujian sandbox, penilaian risiko, dan proses penerbitan lisensi resmi.
Dari sudut pandang kepatuhan, mengapa JD Group tidak langsung mengajukan lisensi? Alasannya adalah karena JD, sebagai grup besar di daratan, tidak dapat langsung menjadi "subjek penerbitan terdaftar lokal" di bawah peraturan stablecoin Hong Kong. Dengan mendirikan anak perusahaan sepenuhnya milik, grup dapat mencapai koordinasi yang terintegrasi dalam hal teknologi dan sumber daya, serta dapat menerima pengawasan dari Otoritas Keuangan Hong Kong sebagai entitas independen, menyelesaikan hubungan hukum antara penerbit dan penyimpanan cadangan, serta pelaporan kepatuhan.
Pengaturan ini tidak berbeda secara substansial dari logika Circle yang mendirikan Circle Internet Financial LLC di Amerika Serikat sebagai penerbit USDC: "penerbit" harus memiliki identitas hukum yang dapat diaudit secara independen, untuk memenuhi persyaratan regulasi dan penetrasi bisnis setempat, dan tidak bergantung pada kelayakan keseluruhan perusahaan induk.
Dengan kata lain, JD tidak memenuhi syarat untuk berpartisipasi dalam sandbox stablecoin karena "di China", tetapi karena "di Hong Kong dan memenuhi persyaratan regulasi Hong Kong". Ini adalah prinsip dasar dari pendirian proyek ini, serta syarat awal untuk menilai apakah itu dapat direplikasi.
Desain Proyek Stablecoin JD
Memenuhi kualifikasi entitas yang ditetapkan oleh regulator hanyalah titik awal untuk penerbitan stablecoin yang sesuai. Yang benar-benar "bisa diterbitkan" bergantung pada kemampuan desain — yaitu, apakah sebuah lembaga dapat membangun sistem penerbitan dan pengoperasian stablecoin yang diatur, dapat diaudit, dan dapat ditebus.
Kemampuan ini sering kali tercermin dalam tiga aspek: struktur tata kelola, kemampuan pendanaan, dan infrastruktur.
Struktur tata kelola: dari pemisahan grup hingga pengaturan sistem manajemen risiko yang independen
Menurut Rancangan Undang-Undang Stablecoin Hong Kong, penerbit harus memenuhi serangkaian persyaratan regulasi pada tingkat tata kelola: termasuk mendirikan mekanisme audit internal, manajemen risiko, dan pengungkapan informasi, serta menetapkan batas tanggung jawab dewan dan kewajiban regulasi yang sah. Tujuannya adalah untuk memperlakukan penerbit sebagai lembaga keuangan yang diatur, dengan struktur tata kelola yang dapat ditembus untuk pemeriksaan.
Alasan mengapa JD Coin Chain Technology dapat menjadi lembaga pilot sandbox tidak terletak pada fakta bahwa perusahaan induknya adalah raksasa internet, tetapi pada struktur tata kelola yang dimilikinya sebagai "penerbit quasi-keuangan". Dari informasi publik, perusahaan ini memiliki struktur dewan direksi independen dalam dokumen resmi, dan mematuhi hukum lokal Hong Kong untuk audit laporan keuangan dan pelaporan pengawasan harian. Ini berarti bahwa tindakan penerbitannya tidak bergantung pada jaminan atau reputasi grup induknya, melainkan menanggung tanggung jawab hukum berdasarkan "sistem tata kelola sendiri".
Struktur Pendanaan: Di Balik Mekanisme Cadangan yang Mematuhi Aturan dan Ambang Kredit Tinggi
Regulasi Hong Kong mengenai persyaratan cadangan stablecoin sangat ketat: tidak hanya perlu 100% terikat, tetapi juga harus terdiri dari "aset berkualitas tinggi dan likuiditas tinggi", seperti dolar Hong Kong, simpanan bank, dan obligasi pemerintah jangka pendek, serta mendirikan akun kustodian khusus untuk pemisahan aset dan audit.
Tenggang ini secara alami mengecualikan sejumlah besar proyek kripto kecil dan menengah, hanya perusahaan yang memiliki cukup dana dan kemampuan manajemen risiko keuangan yang dapat memenuhi syarat. JD.com sebagai perusahaan besar dengan arus kas harian yang melimpah, memiliki kemampuan untuk menetapkan akun cadangan yang setara dan bekerja sama dengan lembaga keuangan untuk melakukan pengelolaan aset. Diketahui bahwa selama periode pengujian sandbox, mereka telah menetapkan mekanisme pertukaran dan penebusan stablecoin, dan berjanji kepada pengguna bahwa mereka dapat "menebus mata uang fiat sesuai nilai nominal, tanpa biaya tambahan", yang sesuai dengan persyaratan dasar dalam draf.
Yang lebih penting, stablecoin mereka tidak terikat pada aset virtual, tetapi dijaminkan dengan dolar Hong Kong atau berbagai mata uang lainnya, yang lebih meningkatkan penerimaan regulasi. Risiko yang terkait dengan mekanisme cadangan semacam ini relatif dapat dikelola, yang jelas berbeda dari solusi yang berbasis "algoritma" atau "jaminan on-chain" di pasar kripto.
Kapasitas infrastruktur: Apakah dapat menyelesaikan penyelesaian, verifikasi, dan kepatuhan secara mandiri
Penerbitan stablecoin bukanlah inovasi teknologi, melainkan rekayasa kembali "fasilitas keuangan yang sesuai". Dalam kerangka pengawasan Otoritas Moneter, penerbit harus memiliki sistem penyelesaian dan kliring, proses verifikasi identitas, mekanisme KYC/AML, audit sistem, dan kemampuan respons darurat. Singkatnya, stablecoin tidak bisa diterbitkan hanya dengan menulis kontrak pintar dan membuat antarmuka, melainkan merupakan sebuah rekayasa sistem.
Dalam hal ini, JD.com telah mengakumulasi pengalaman yang kaya dalam skenario B-end seperti pembayaran e-commerce, keuangan konsumen, dan penyelesaian lintas batas. Anak perusahaannya, JD Digits, sebelumnya telah membangun beberapa sistem pembayaran dan akun, yang memiliki kemampuan untuk mengoperasikan pengguna keuangan tingkat jutaan. Ini memberikan infrastruktur dasar yang alami untuk stablecoin. Dengan kata lain, apa yang diterbitkan JD.com bukanlah "token di blockchain", tetapi merupakan "alat keuangan" yang memiliki mekanisme penukaran nyata.
Sebaliknya, banyak proyek kripto asli meskipun memiliki lisensi di luar negeri, sulit untuk membangun infrastruktur pendukung dalam operasi nyata, sehingga tidak dapat memenuhi persyaratan inti regulasi Hong Kong mengenai "sistem stablecoin yang sepenuhnya terkontrol".
Skenario Bisnis Stablecoin JD.com
Inti dari tuntutan regulasi bukan hanya "apakah kamu bisa menerbitkan", tetapi juga "setelah kamu menerbitkan, apakah bisa beroperasi dalam pengawasan regulasi". Dari sudut pandang ini, penggunaan stablecoin tidak hanya merupakan logika perluasan bisnis, tetapi juga jembatan kepercayaan regulasi.
Pada titik ini, proyek stablecoin JD jelas ditujukan untuk "melayani pertukaran lintas batas dan pembayaran perusahaan", dengan titik masuk pada sistem bisnis yang sudah ada di dunia nyata, bukan membangun ekosistem di atas rantai yang baru. Pendekatan yang dimulai dari "perpanjangan sistem yang ada" ini, sangat sesuai dengan nada regulasi yang ditekankan oleh Otoritas Moneter Hong Kong yang menekankan "keterkaitan dengan ekonomi riil".
Pembayaran perusahaan: bukan membuat dompet C, tetapi membuat alat penyelesaian B.
Proyek stablecoin Jingdong adalah alat penyelesaian tingkat B2B. Menurut pernyataan CEO Liu Peng dalam wawancara dengan Bloomberg, tujuannya adalah untuk menyediakan cara pertukaran yang lebih efisien antara mata uang fiat di berbagai negara bagi pelanggan perusahaan, serta mengurangi biaya perantara dan kerugian nilai tukar dalam penyelesaian lintas batas tradisional.
Ini berarti bahwa stablecoin JD pertama-tama berfungsi untuk "meningkatkan efisiensi pertukaran perusahaan", dengan jalur sirkulasi yang secara alami tertutup, dan pengguna yang jelas dan terkontrol. Bagi pengawas, skenario yang sangat pasti ini sangat dapat diterima: tidak melibatkan spekulasi, tidak ditujukan untuk investor ritel, risiko yang terkendali, dan tujuan yang jelas - tepatnya "alat peningkatan teknologi keuangan" yang ideal, bukan "aset keuangan semi".
Menghubungkan off-chain: Menghubungkan dengan ekosistem keuangan rantai pasokan yang ada dan penyelesaian lintas batas.
JD telah membangun sistem keuangan rantai pasokan, penyelesaian lintas batas, dan pemenuhan gudang dalam bisnis lintas batas, dan penyisipan stablecoin sebenarnya merupakan perpanjangan logika "bukti di rantai + pemenuhan di luar rantai". Dibandingkan dengan sebagian besar proyek Web3 di pasar yang "mengeluarkan token terlebih dahulu kemudian mencari skenario", JD sendiri sudah memiliki sisi permintaan, sehingga secara alami dapat menghasilkan skenario penggunaan stablecoin.
Dengan kata lain, stablecoin JD tidak diciptakan hanya untuk "meluncurkan", tetapi untuk menyelesaikan masalah perputaran mata uang dalam sistem yang ada: ketidaktransparanan penyelesaian multi-mata uang, biaya transaksi yang tinggi, dan waktu penyelesaian yang tidak stabil, dll. Dalam sistem ini, stablecoin bukanlah untuk pamer di sisi C, tetapi untuk meningkatkan efisiensi di sisi B.
Ramah regulasi: jalur skenario yang jelas, dapat diverifikasi oleh pengguna, dan pendapatan yang dapat diprediksi
Dibandingkan dengan banyak model stablecoin yang membangun "hubungan pengikatan" melalui protokol DeFi dan mekanisme kontrak, apa yang ditawarkan oleh JD adalah jalur aplikasi komersial yang "dapat diungkapkan, dapat dilaporkan, dan dapat dikontrol".
Tujuannya bukan untuk membangun kolam likuiditas atau pasar token, melainkan untuk memberikan penjelasan yang jelas kepada regulator: stablecoin ini diberikan kepada perusahaan mana, untuk skenario apa, dan bagaimana penyelesaian setelah digunakan, setiap langkah dalam proses ini memiliki KYC, audit, dan mekanisme yang dapat dilacak. Dalam arti tertentu, ini lebih dekat dengan "sertifikat penyelesaian on-chain yang beroperasi dalam peta regulasi", daripada aset perdagangan pasar bebas.
Kesimpulan
Proyek stablecoin JD membuktikan satu hal: di zaman stablecoin memasuki jalur sistem, "kemampuan adaptasi struktur" proyek menjadi variabel kunci yang menentukan keberhasilan atau kegagalan.
Bukan siapa yang pertama kali mengeluarkan koin, dan bukan siapa yang lebih memahami kontrak pintar, tetapi siapa yang dapat membangun sebuah kerangka lengkap yang diterima oleh regulator, divalidasi oleh skenario, dan diakui oleh pasar. Kerangka semacam ini tidak hanya dibayangkan melalui selembar kertas putih, tetapi harus direalisasikan:
Dengan kata lain, stablecoin di masa depan bukanlah "perpanjangan proyek kripto", melainkan "perjalanan baru untuk perusahaan tingkat infrastruktur."
Portal Labs percaya bahwa keuntungan yang sebenarnya tidak akan datang dengan cara "regulasi yang dilonggarkan", melainkan secara bertahap dilepaskan dalam bentuk "stabilitas sistem + kemampuan kepatuhan yang muncul".
Bagi perusahaan yang ingin memasuki bidang ini, pertanyaan pertama yang harus mereka ajukan adalah: Apakah saya siap untuk menjadi penerbit keuangan?