Título original: 8 Lições sobre a Estratégia de Tesouraria do Bitcoin da Estratégia (MSTR) Chamada do Q1
Autor original: Nick Ward
Fonte original:
Compilado por: Daisy, Mars Finance
A teleconferência do primeiro trimestre da MicroStrategy (MSTR) revelou 8 estratégias de capital — desde receitas de Bitcoin até instrumentos de renda fixa — que estão a remodelar a forma como a empresa opera seu cofre de fundos em Bitcoin.
A empresa estratégica (MSTR) acaba de publicar a apresentação dos resultados financeiros do primeiro trimestre de 2025, que não é apenas uma atualização de rotina, mas um plano completo para expandir o fundo de Bitcoin da empresa com uma abordagem rigorosa de nível institucional. A empresa (anteriormente conhecida como MicroStrategy) detalhou seus planos de capital em evolução, os indicadores-chave de desempenho (KPI) atualizados e a lógica financeira por trás de cada iniciativa.
Se você é um CFO, investidor ou estrategista avaliando o Bitcoin como um ativo corporativo, esta chamada de resultados é um exemplo claro de como construir uma estrutura de capital apoiada pelo Bitcoin, medir o desempenho e entregar a criação de valor a longo prazo. Aqui estão as principais conclusões:
Aumentar continuamente a quantidade de Bitcoin em larga escala
A empresa estratégica atualmente detém 553.555 BTC - o maior número entre as empresas listadas globalmente. Desde o início do ano, a empresa aumentou sua participação em 106.085 BTC, a um preço médio de cerca de 93.600 dólares, elevando o valor total de sua posse de bitcoins para cerca de 52 bilhões de dólares, o que representa 2,6% do suprimento total de bitcoins.
A notável característica desta ação não está apenas na escala das posições, mas também na velocidade e consistência do aumento. Desde agosto de 2020, as empresas estratégicas têm aumentado suas posições em Bitcoin a cada trimestre, sem interrupções. Isto não é uma alocação oportunista, mas uma estratégia de gestão de fundos disciplinada.
É importante notar que 100% do Bitcoin detido pela empresa estratégica não está hipotecado. Isso o torna uma garantia de alta qualidade, que pode ser usada para futuros instrumentos de rendimento fixo ou como garantia para produtos atrelados ao capital.
Para os líderes financeiros das empresas, isso confirma uma coisa: desde que se estabeleça um sistema e uma disciplina adequados, o Bitcoin pode ser gerido em escala de forma previsível, assim como qualquer ativo financeiro fundamental.
Levantar 10 mil milhões de dólares em quatro meses
Apenas nos primeiros quatro meses de 2025, a empresa estratégica arrecadou 10 mil milhões de dólares através de uma estrutura de capital diversificada:
66 milhões de dólares através de financiamento de ações de ATM
2 bilhões de dólares através de títulos conversíveis (0% de juros, 35% de prêmio de conversão)
14 milhões de dólares através de ações preferenciais (Série Strike & Strife)
Esta velocidade é impressionante. Mas o mais importante é que cada financiamento é avaliado com base em KPIs exclusivos do Bitcoin: rendimento, efeito de alavancagem e impacto no valor líquido dos ativos (NAV). Os critérios de avaliação para cada emissão não são os indicadores tradicionais (como lucro por ação EPS ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização EBITDA), mas sim a sua contribuição para a capacidade de crescimento composto do Bitcoin por ação.
Esta distinção é crucial: a empresa estratégica (MSTR) não está apenas a defender-se passivamente da inflação, mas sim a atacar ativamente - convertendo capital em bitcoin e depois convertendo bitcoin em retornos excessivos a longo prazo.
Para outras empresas cotadas, isso oferece um roteiro de estratégia de capital em Bitcoin que não depende de receitas operacionais ou de esperar por trimestres de alto fluxo de caixa.
Novo objetivo de capital: plano 42/42
No quarto trimestre de 2024, a empresa estratégica lançou o "Plano 21/21", com a intenção de arrecadar 21 mil milhões de dólares em capital próprio e 21 mil milhões de dólares em rendimento fixo. Até ao primeiro trimestre de 2025, esse objetivo já está quase concluído.
Assim, eles duplicaram diretamente o alvo.
Novo objetivo definido como "Plano 42/42":
420 bilhões de dólares em financiamento de capital
420 bilhões de dólares em financiamento de renda fixa
Prazo de conclusão: final de 2027
Qual é o significado desta ação? Porque ela estabelece um modelo escalável de acumulação de Bitcoin através da formação de capital estruturado. As empresas estratégicas não apenas detêm Bitcoin, mas também estão construindo um sistema sustentável.
Este plano de capital fornece espaço para expandir em conformidade com as condições do mercado, aproveitar as diferentes fases da curva de rendimento e otimizar gradualmente a alavancagem. Este nível de engenharia financeira merece um estudo aprofundado de todas as equipas de gestão de fundos.
Reconstrução do KPI do Bitcoin: Rentabilidade, Valorização e Efeito de Alavancagem
A empresa estratégica ajustou a meta interna para 2025:
Taxa de retorno do Bitcoin: 15% → 25%
Valorização do Bitcoin em dólares: 10 bilhões → 15 bilhões de dólares
O que significam esses indicadores?
Taxa de retorno do Bitcoin: aumento por ação de Bitcoin após deduzir o efeito de diluição
Valorização do Bitcoin: Valor total do Bitcoin obtido através de operações de capital
Efeito de alavancagem do Bitcoin: valor criado para os acionistas por cada 1 dólar de capital levantado
As empresas estratégicas não estão mais a perseguir indicadores operacionais tradicionais, mas concentram-se totalmente na acumulação a longo prazo de bitcoins por ação. Este conjunto de indicadores-chave de desempenho (KPI) torna a diluição de ações irrelevante — desde que cada emissão possa trazer mais bitcoins para cada acionista.
A redefinição da eficiência do capital será cada vez mais importante para todas as empresas de tesouraria de Bitcoin durante o processo de escalonamento.
5.Ações MSTR: motor de volatilidade
Uma das percepções mais surpreendentes na conferência telefônica: as empresas estratégicas agora começaram a rastrear "MSTR rendimento" - os negociantes podem obter um rendimento anualizado de 103% vendendo opções de compra MSTR a preço de par.
A importância deste indicador reside no fato de que ele explica porque as ações da MSTR podem ser negociadas com um prêmio acima do seu valor líquido de ativos em bitcoin (NAV). A própria ação evoluiu para um produto financeiro: alta volatilidade, alta liquidez e durabilidade. Isso não apenas atraiu investidores de ações, mas também traders de volatilidade, construtores de ETF e instituições em busca de rendimento.
Este é um caso real da combinação da exposição ao Bitcoin com os mercados de capital de profundidade – criando um novo tipo de rendimento para os acionistas, sem sacrificar a custódia do Bitcoin.
6.Strike e Strife: ferramentas de capital sem diluição
No primeiro trimestre de 2025, a empresa estratégica lançará dois novos títulos preferenciais:
Strike: 8% ações preferenciais conversíveis
Strife：10% ações preferenciais perpétuas
Ambos possuem características de negociação pública, alta liquidez e geração de rendimento. Mais importante ainda, eles oferecem capital permanente:
Sem risco de refinanciamento
Sem requisitos de garantia
cláusulas ilimitadas
Entre os quais, o Strife ainda não será convertido em ações ordinárias, o que significa que os direitos dos acionistas não sofrerão diluição. Estas ferramentas podem apoiar fortemente a acumulação de Bitcoin sem prejudicar o valor ou o controle dos acionistas. À medida que estas ferramentas amadurecem, poderão dar origem a um novo mercado de rendimento fixo ancorado em Bitcoin — este progresso poderá atrair grandes alocadores de capital para o ecossistema.
Classificação de crédito do Bitcoin: estrutura de avaliação futura
A empresa estratégica propôs um método revolucionário de avaliação de crédito empresarial: usar Bitcoin como colateral.
Os indicadores introduzidos incluem:
Risco do Bitcoin: possibilidade de colateral insuficiente na data de vencimento
Spread de crédito do Bitcoin: taxa de retorno necessária para compensar o risco do Bitcoin
Taxa de juros do limiar de crédito do Bitcoin: Taxa mínima de retorno real necessária para manter a classificação de investimento (ARR)
Com base neste modelo, a empresa estratégica (MSTR) acredita que suas notas conversíveis e ações preferenciais apresentam uma significativa sobrecolateralização, devendo ser consideradas como investimento de grau - embora o mercado as classifique atualmente como dívida em dificuldades.
O apelo de Saylor? Impulsionar as agências de classificação a adotarem uma estrutura de crédito colateralizada em Bitcoin. Se bem-sucedido, isso dará origem a uma nova classe de rendimento fixo: obrigações corporativas de investimento em nível de investimento colateralizadas em Bitcoin.
8.MNAV e a criação de valor para os acionistas
A maior percepção subestimada na conferência telefônica sobre relatórios financeiros é como as empresas estratégicas calculam e mantêm o prêmio sobre o valor líquido dos ativos em Bitcoin ("MNAV").
Saylor descreveu os três principais motores do MNAV:
Angariar capital a um prémio superior ao NAV
Rendimento elevado de Bitcoin a longo prazo e efeito de alavancagem
A estrutura de capital possui durabilidade e valor de opção
Ao usar ferramentas como Strife (que gera um rendimento de 19 pontos base em Bitcoin sob a premissa de zero diluição), as empresas estratégicas podem criar um enorme valor para os acionistas, mantendo ao mesmo tempo proteção contra a baixa. O seu modelo prova que financiar com 2x NAV e alocar Bitcoin pode criar um valor a longo prazo mais significativo do que simplesmente manter Bitcoin.
Conclusão final: as empresas estratégicas estão a construir um sistema operativo financeiro para o Bitcoin
A conferência telefónica sobre os resultados financeiros desta vez não é apenas uma atualização de progresso, mas também uma declaração de visão.
A empresa estratégica (MSTR) não se limita a deter Bitcoin - estão a monetizar a moeda volátil, utilizando Bitcoin como colateral para o balanço, e a criar uma nova classe de ativos nesse processo.
Para os CFOs ou membros do conselho de empresas listadas que estão a avaliar o Bitcoin, "é possível alocar Bitcoin de forma responsável" já não é uma questão. A verdadeira questão é: você sabe como fazê-lo gerar um efeito de valorização?
Porque as empresas que dominam os métodos terão uma vantagem de capital que outras empresas nunca poderão alcançar.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
103% de retorno anual! Como as ações da MSTR se tornaram a nova sensação de Wall Street?
Título original: 8 Lições sobre a Estratégia de Tesouraria do Bitcoin da Estratégia (MSTR) Chamada do Q1
Autor original: Nick Ward
Fonte original:
Compilado por: Daisy, Mars Finance
A teleconferência do primeiro trimestre da MicroStrategy (MSTR) revelou 8 estratégias de capital — desde receitas de Bitcoin até instrumentos de renda fixa — que estão a remodelar a forma como a empresa opera seu cofre de fundos em Bitcoin.
A empresa estratégica (MSTR) acaba de publicar a apresentação dos resultados financeiros do primeiro trimestre de 2025, que não é apenas uma atualização de rotina, mas um plano completo para expandir o fundo de Bitcoin da empresa com uma abordagem rigorosa de nível institucional. A empresa (anteriormente conhecida como MicroStrategy) detalhou seus planos de capital em evolução, os indicadores-chave de desempenho (KPI) atualizados e a lógica financeira por trás de cada iniciativa.
Se você é um CFO, investidor ou estrategista avaliando o Bitcoin como um ativo corporativo, esta chamada de resultados é um exemplo claro de como construir uma estrutura de capital apoiada pelo Bitcoin, medir o desempenho e entregar a criação de valor a longo prazo. Aqui estão as principais conclusões:
A empresa estratégica atualmente detém 553.555 BTC - o maior número entre as empresas listadas globalmente. Desde o início do ano, a empresa aumentou sua participação em 106.085 BTC, a um preço médio de cerca de 93.600 dólares, elevando o valor total de sua posse de bitcoins para cerca de 52 bilhões de dólares, o que representa 2,6% do suprimento total de bitcoins.
A notável característica desta ação não está apenas na escala das posições, mas também na velocidade e consistência do aumento. Desde agosto de 2020, as empresas estratégicas têm aumentado suas posições em Bitcoin a cada trimestre, sem interrupções. Isto não é uma alocação oportunista, mas uma estratégia de gestão de fundos disciplinada.
É importante notar que 100% do Bitcoin detido pela empresa estratégica não está hipotecado. Isso o torna uma garantia de alta qualidade, que pode ser usada para futuros instrumentos de rendimento fixo ou como garantia para produtos atrelados ao capital.
Para os líderes financeiros das empresas, isso confirma uma coisa: desde que se estabeleça um sistema e uma disciplina adequados, o Bitcoin pode ser gerido em escala de forma previsível, assim como qualquer ativo financeiro fundamental.
Apenas nos primeiros quatro meses de 2025, a empresa estratégica arrecadou 10 mil milhões de dólares através de uma estrutura de capital diversificada:
66 milhões de dólares através de financiamento de ações de ATM
2 bilhões de dólares através de títulos conversíveis (0% de juros, 35% de prêmio de conversão)
14 milhões de dólares através de ações preferenciais (Série Strike & Strife)
Esta velocidade é impressionante. Mas o mais importante é que cada financiamento é avaliado com base em KPIs exclusivos do Bitcoin: rendimento, efeito de alavancagem e impacto no valor líquido dos ativos (NAV). Os critérios de avaliação para cada emissão não são os indicadores tradicionais (como lucro por ação EPS ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização EBITDA), mas sim a sua contribuição para a capacidade de crescimento composto do Bitcoin por ação.
Esta distinção é crucial: a empresa estratégica (MSTR) não está apenas a defender-se passivamente da inflação, mas sim a atacar ativamente - convertendo capital em bitcoin e depois convertendo bitcoin em retornos excessivos a longo prazo.
Para outras empresas cotadas, isso oferece um roteiro de estratégia de capital em Bitcoin que não depende de receitas operacionais ou de esperar por trimestres de alto fluxo de caixa.
No quarto trimestre de 2024, a empresa estratégica lançou o "Plano 21/21", com a intenção de arrecadar 21 mil milhões de dólares em capital próprio e 21 mil milhões de dólares em rendimento fixo. Até ao primeiro trimestre de 2025, esse objetivo já está quase concluído.
Assim, eles duplicaram diretamente o alvo.
Novo objetivo definido como "Plano 42/42":
420 bilhões de dólares em financiamento de capital
420 bilhões de dólares em financiamento de renda fixa
Prazo de conclusão: final de 2027
Qual é o significado desta ação? Porque ela estabelece um modelo escalável de acumulação de Bitcoin através da formação de capital estruturado. As empresas estratégicas não apenas detêm Bitcoin, mas também estão construindo um sistema sustentável.
Este plano de capital fornece espaço para expandir em conformidade com as condições do mercado, aproveitar as diferentes fases da curva de rendimento e otimizar gradualmente a alavancagem. Este nível de engenharia financeira merece um estudo aprofundado de todas as equipas de gestão de fundos.
A empresa estratégica ajustou a meta interna para 2025:
Taxa de retorno do Bitcoin: 15% → 25%
Valorização do Bitcoin em dólares: 10 bilhões → 15 bilhões de dólares
O que significam esses indicadores?
Taxa de retorno do Bitcoin: aumento por ação de Bitcoin após deduzir o efeito de diluição
Valorização do Bitcoin: Valor total do Bitcoin obtido através de operações de capital
Efeito de alavancagem do Bitcoin: valor criado para os acionistas por cada 1 dólar de capital levantado
As empresas estratégicas não estão mais a perseguir indicadores operacionais tradicionais, mas concentram-se totalmente na acumulação a longo prazo de bitcoins por ação. Este conjunto de indicadores-chave de desempenho (KPI) torna a diluição de ações irrelevante — desde que cada emissão possa trazer mais bitcoins para cada acionista.
A redefinição da eficiência do capital será cada vez mais importante para todas as empresas de tesouraria de Bitcoin durante o processo de escalonamento.
5.Ações MSTR: motor de volatilidade
Uma das percepções mais surpreendentes na conferência telefônica: as empresas estratégicas agora começaram a rastrear "MSTR rendimento" - os negociantes podem obter um rendimento anualizado de 103% vendendo opções de compra MSTR a preço de par.
A importância deste indicador reside no fato de que ele explica porque as ações da MSTR podem ser negociadas com um prêmio acima do seu valor líquido de ativos em bitcoin (NAV). A própria ação evoluiu para um produto financeiro: alta volatilidade, alta liquidez e durabilidade. Isso não apenas atraiu investidores de ações, mas também traders de volatilidade, construtores de ETF e instituições em busca de rendimento.
Este é um caso real da combinação da exposição ao Bitcoin com os mercados de capital de profundidade – criando um novo tipo de rendimento para os acionistas, sem sacrificar a custódia do Bitcoin.
6.Strike e Strife: ferramentas de capital sem diluição
No primeiro trimestre de 2025, a empresa estratégica lançará dois novos títulos preferenciais:
Strike: 8% ações preferenciais conversíveis
Strife：10% ações preferenciais perpétuas
Ambos possuem características de negociação pública, alta liquidez e geração de rendimento. Mais importante ainda, eles oferecem capital permanente:
Sem risco de refinanciamento
Sem requisitos de garantia
cláusulas ilimitadas
Entre os quais, o Strife ainda não será convertido em ações ordinárias, o que significa que os direitos dos acionistas não sofrerão diluição. Estas ferramentas podem apoiar fortemente a acumulação de Bitcoin sem prejudicar o valor ou o controle dos acionistas. À medida que estas ferramentas amadurecem, poderão dar origem a um novo mercado de rendimento fixo ancorado em Bitcoin — este progresso poderá atrair grandes alocadores de capital para o ecossistema.
A empresa estratégica propôs um método revolucionário de avaliação de crédito empresarial: usar Bitcoin como colateral.
Os indicadores introduzidos incluem:
Risco do Bitcoin: possibilidade de colateral insuficiente na data de vencimento
Spread de crédito do Bitcoin: taxa de retorno necessária para compensar o risco do Bitcoin
Taxa de juros do limiar de crédito do Bitcoin: Taxa mínima de retorno real necessária para manter a classificação de investimento (ARR)
Com base neste modelo, a empresa estratégica (MSTR) acredita que suas notas conversíveis e ações preferenciais apresentam uma significativa sobrecolateralização, devendo ser consideradas como investimento de grau - embora o mercado as classifique atualmente como dívida em dificuldades.
O apelo de Saylor? Impulsionar as agências de classificação a adotarem uma estrutura de crédito colateralizada em Bitcoin. Se bem-sucedido, isso dará origem a uma nova classe de rendimento fixo: obrigações corporativas de investimento em nível de investimento colateralizadas em Bitcoin.
8.MNAV e a criação de valor para os acionistas
A maior percepção subestimada na conferência telefônica sobre relatórios financeiros é como as empresas estratégicas calculam e mantêm o prêmio sobre o valor líquido dos ativos em Bitcoin ("MNAV").
Saylor descreveu os três principais motores do MNAV:
Angariar capital a um prémio superior ao NAV
Rendimento elevado de Bitcoin a longo prazo e efeito de alavancagem
A estrutura de capital possui durabilidade e valor de opção
Ao usar ferramentas como Strife (que gera um rendimento de 19 pontos base em Bitcoin sob a premissa de zero diluição), as empresas estratégicas podem criar um enorme valor para os acionistas, mantendo ao mesmo tempo proteção contra a baixa. O seu modelo prova que financiar com 2x NAV e alocar Bitcoin pode criar um valor a longo prazo mais significativo do que simplesmente manter Bitcoin.
Conclusão final: as empresas estratégicas estão a construir um sistema operativo financeiro para o Bitcoin
A conferência telefónica sobre os resultados financeiros desta vez não é apenas uma atualização de progresso, mas também uma declaração de visão.
A empresa estratégica (MSTR) não se limita a deter Bitcoin - estão a monetizar a moeda volátil, utilizando Bitcoin como colateral para o balanço, e a criar uma nova classe de ativos nesse processo.
Para os CFOs ou membros do conselho de empresas listadas que estão a avaliar o Bitcoin, "é possível alocar Bitcoin de forma responsável" já não é uma questão. A verdadeira questão é: você sabe como fazê-lo gerar um efeito de valorização?
Porque as empresas que dominam os métodos terão uma vantagem de capital que outras empresas nunca poderão alcançar.