策略内部信贷产品是应对比特币市场波动的关键

策略高管在7月31日回答了分析师的问题，讨论了信用韧性、市场定位以及在公司2025年第二季度财报电话会议期间的比特币积累。

策略高管在潜在比特币下跌中强调韧性

在战略收益电话会议期间的问答环节中，执行董事长迈克尔·塞勒、首席执行官方立和首席财务官安德鲁·康就资产负债表结构、信用工具以及战略公司日益增长的比特币持有量发表了评论——目前总计628,791 BTC，按当前汇率大约价值721.8亿美元。

策略统计数据来自strategy.com，时间为2025年8月1日东部时间上午11:40。 TD Bank分析师Lance Vitanza开场询问Strategy巨额比特币持有是否会在未来阻碍该资产的更广泛采用。Fong Li反驳道，该公司视自己为一个Gateway，而不是Gatekeeper。“目前，Strategy大约持有3%的比特币供应，”Li说道。

战略执行官补充道：

“超过5%或7.5%，价格可能达到极端水平，具有讽刺意味的是，这将加速其他地方的创新和参与。”

对于是否鼓励其他上市公司采用比特币财 treasury 策略可能会适得其反的问题，李认为同行的涌入是有益的。他说：“更多的公司进入这个领域有助于教育分析师、机构和散户投资者。每一个新进入者都为这个领域增加了资本和合法性。”

著名金融分析师林·奥尔登提出了回撤风险的问题，特别是策略的资产支持结构是否能够经受住深度比特币崩盘。迈克尔·塞勒强调了该公司优先股权方法的优势。他表示：“优先股永远不会到期，因此即使比特币回撤90%，也不会影响分红义务。”

Saylor继续说道：

“这个模型比传统银行或债券杠杆模型更为稳健，脆弱性更低。”

Andrew Kang补充说，公司经过考验。“我们经历了2022年约80%的价格下跌，当时资本结构远不如现在，但我们活下来了，”他指出。现在的策略倾向于自定义工具——STRC、STRK、STRF和STRD——这些工具是在经历了那一轮周期后内部设计的。

JAN3 首席执行官 Samson Mow 将讨论转向了收益生成。在比特币处于潜在的整合阶段时，他质疑 Strategy 的 3× 到 9× 信用评级产品是否仍然有效。Saylor 持乐观态度。“横盘或低波动的 BTC 环境不是阻力——它们有助于强化我们的模型，”Strategy 负责人说道。

Clear Street 的 Brian Dobson 询问了该公司会支持哪些监管发展。Saylor 赞同分类清晰。他表示：“我们欢迎法律下明确的数字资产分类。”他特别提到了预计在九月份审查的 Clarity Act，作为可能惠及整个加密行业的立法步骤。

小组成员Jeff Walton通过询问在Strategy的优先股模型下杠杆目标如何演变来结束会议。Saylor建议该公司可以逐步提高其目标区间。他表示：“将杠杆扩展到超过20-30%是合理的——也许进入30-50%的范围——因为优先股对风险的修正方式不同。”

Saylor还提出了扩展像STRC这样的新工具的想法，这些工具提供浮动利率和最小的期限暴露。他说：“像STRC这样的产品有效地解耦了利率风险，并使潜在的无限发行成为可能。”

战略不断发展的资本结构，加上在比特币中的深入布局，表明对机构级别的长期承诺，无论市场波动如何。