暗号資産、暗号化の発展とともに、ステーブルコインは暗号資産の取引時の価格設定と取引ツールとしてさらなる発展を遂げました。ステーブルコインは法定通貨のトークンとして準通貨の特性を持ち、暗号金融のインフラストラクチャーであり、暗号金融とトラッドファイの架け橋でもあります。ステーブルコインがなければ、これら二つの金融はそれぞれ孤立して発展し、暗号金融は実体経済に影響を与えることはなく、暗号化はほとんど投機的なツールとしてしか機能しませんが、ステーブルコインはこれら二つの市場を接続することができます。ステーブルコインは架け橋として暗号金融の利用範囲を広げましたが、同時に暗号金融のリスクをトラッドファイのシステムに押しやる可能性もあります。逆に、トラッドファイシステムから生じるリスクも暗号金融の空間に影響を及ぼします。ステーブルコインの応用は暗号資産取引の需要に起因していますが、ステーブルコインの導入に伴い、より多くの実体空間、特にクロスボーダー決済に進出し、将来的には小売やB2Bなどのサプライチェーンファイナンスにも多く進出する可能性があります。ステーブルコインは、オンチェーンでの決済からオフチェーンに移行し始めており、その重要性がますます顕著になっています。さらに、オフチェーンの資産がより多くオンチェーンに移行する中で、いわゆるRWAが進展し、オンチェーン取引におけるステーブルコインの決済ツールや取引ツールとしての需要も増加するでしょう。それに伴い、ステーブルコインが金融システムにもたらす影響とリスクを考慮する必要があります。### ステーブルコインと銀行システム安定したコインは既存の通貨のトークンであるにもかかわらず、金融発展レベルが低い国や高インフレの国では、人々が商業活動において安定したコインを支払い手段として広く使用しており、同時に安定したコインは価値の尺度と価値の貯蔵の機能を果たし、実質的な通貨となっています。安定したコインのオフチェーンでの利用が増加する中、特に国境を越えた支払いにおける段階的な利用により、安定したコインの通貨機能はますます顕著になっています。この傾向は、トラッドファイの決済システムに一定の影響を与えています。ステーブルコインは銀行に構造的な影響を及ぼす可能性があり、小額の預金から大額の預金への移行や、小規模銀行から大規模銀行への集中を促進します。この過程では、預金の総量は変わらないものの、預金の構造が変化します。大規模銀行はより多くの大口預金とビジネスチャンスを得る一方で、中小銀行は競争において不利な立場に置かれる可能性があります。この変化は銀行のビジネスモデルに影響を与えるだけでなく、金融市場の安定性にも深遠な影響を及ぼす可能性があります。### ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨の関係ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨は必ずしも競争関係ではなく、分業や協調の役割を持つ可能性があります。例えば、国有企業や大企業の取引は、より安全性の高い中央銀行デジタル通貨システムに依存することが多いかもしれませんが、多くの中小企業や個人は、取引の速度や利便性の要求が高いため、市場で発行されたステーブルコインを使用する傾向があります。このような分業関係により、ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨は相互に補完し合うことができます。さらに、両者の間には調整の役割も考えられます。例えば、ステーブルコインの発行者が中央銀行デジタル通貨CBDCを準備金として保有し、中央銀行のデジタル通貨に直接連動させることが求められ、単に短期国債に依存するのではなくなります。高いインフレと低い金融発展レベルの経済体において、米ドルステーブルコインは現地通貨に取って代わる可能性があり、いわゆるドル化現象が現れる。これは米ドルの国際的地位にとって有利であり、米ドルの覇権を増大させるが、アメリカのリスクも非常に大きい。アメリカが米ドルをブロックチェーン上でグローバルに発行する場合、それはかつてのオフショアドルの発展に相当する。現在、オフショアドルの規模は非常に大きく、米連邦準備制度が通貨の総量や金利水準を管理することに一定の挑戦をもたらしている。将来的には、ブロックチェーン上のドルの規模も非常に大きくなる可能性があり、巨大なオフショアドルのように、米ドルステーブルコインはアメリカの通貨当局の決定にも影響を与えるだろう。### ステーブルコインとマクロ経済政策ステーブルコインの発行主体の多様化に伴い、フィンテック企業は徐々に通貨発行の重要な参加者となっています。この傾向には積極的な側面もありますが、新たなリスクももたらしています。もしステーブルコインの発行基盤がフィンテック企業が保有する国債であるならば、通貨発行権はある程度中央銀行から財務省に移転し、それによって中央銀行の権限が弱まる可能性があります。ステーブルコインの発行は、貨幣政策と財政政策に影響を与えます。ステーブルコインの発行とオンチェーン金融の発展に伴い、銀行の仲介機能が圧迫される可能性があり、貨幣政策の伝達メカニズムに影響を与え、影の銀行の役割に似たものとなります。ステーブルコインの準備資産要件は、短期国債の需要を増加させ、中央銀行の短期金利のコントロールに影響を与え、国債の期限構造を変更し、政府の短期債務と長期投資の問題を引き起こすことになります。### ステーブルコインと人民元の国際化人民元の国際化は人民元ステーブルコインを通じて大きな突破口を実現することは不可能であり、最終的には資本収支の開放と通貨の十分な可換性に依存する必要がある。資本収支の開放は「道」であり、ステーブルコインは「術」に過ぎず、「術」をもって「道」の問題を解決することはできない。しかし、人民元ステーブルコインの増加に伴い、オフショア人民元資産の需要は大幅に上昇し、オフショア人民元市場の発展を促進します。オフショア人民元市場の規模が一定の程度に達すると、オンショア人民元の金利と為替レートとオフショア人民元の金利と為替レートのギャップが形成され、大規模なクロスボーダー資金アービトラージが引き起こされ、資本項目管理に衝撃を与える可能性があり、それによって本土が資本項目の開放を加速させることを促します。### まとめステーブルコインは新興の金融基盤として、支払い効率の向上や、オンチェーンの暗号金融とトラッドファイをつなぐ重要な役割を果たしていますが、新たなリスクや課題ももたらしています。私たちはステーブルコインのリスクに十分注意を払い、デジタル技術を活用してステーブルコインの発行と取引の監督を強化し、オフショア人民元ステーブルコインの発展を促進しなければなりません。こうすることで、ステーブルコインがもたらす便利さと効率を享受しながら、その影響による金融リスクを効果的に防ぎ、金融システムの安定と健全な発展を確保することができます。
ステーブルコインのリスクと規制：通貨主権と金融政策の課題
暗号資産、暗号化の発展とともに、ステーブルコインは暗号資産の取引時の価格設定と取引ツールとしてさらなる発展を遂げました。ステーブルコインは法定通貨のトークンとして準通貨の特性を持ち、暗号金融のインフラストラクチャーであり、暗号金融とトラッドファイの架け橋でもあります。ステーブルコインがなければ、これら二つの金融はそれぞれ孤立して発展し、暗号金融は実体経済に影響を与えることはなく、暗号化はほとんど投機的なツールとしてしか機能しませんが、ステーブルコインはこれら二つの市場を接続することができます。ステーブルコインは架け橋として暗号金融の利用範囲を広げましたが、同時に暗号金融のリスクをトラッドファイのシステムに押しやる可能性もあります。逆に、トラッドファイシステムから生じるリスクも暗号金融の空間に影響を及ぼします。
ステーブルコインの応用は暗号資産取引の需要に起因していますが、ステーブルコインの導入に伴い、より多くの実体空間、特にクロスボーダー決済に進出し、将来的には小売やB2Bなどのサプライチェーンファイナンスにも多く進出する可能性があります。ステーブルコインは、オンチェーンでの決済からオフチェーンに移行し始めており、その重要性がますます顕著になっています。さらに、オフチェーンの資産がより多くオンチェーンに移行する中で、いわゆるRWAが進展し、オンチェーン取引におけるステーブルコインの決済ツールや取引ツールとしての需要も増加するでしょう。それに伴い、ステーブルコインが金融システムにもたらす影響とリスクを考慮する必要があります。
ステーブルコインと銀行システム
安定したコインは既存の通貨のトークンであるにもかかわらず、金融発展レベルが低い国や高インフレの国では、人々が商業活動において安定したコインを支払い手段として広く使用しており、同時に安定したコインは価値の尺度と価値の貯蔵の機能を果たし、実質的な通貨となっています。安定したコインのオフチェーンでの利用が増加する中、特に国境を越えた支払いにおける段階的な利用により、安定したコインの通貨機能はますます顕著になっています。この傾向は、トラッドファイの決済システムに一定の影響を与えています。
ステーブルコインは銀行に構造的な影響を及ぼす可能性があり、小額の預金から大額の預金への移行や、小規模銀行から大規模銀行への集中を促進します。この過程では、預金の総量は変わらないものの、預金の構造が変化します。大規模銀行はより多くの大口預金とビジネスチャンスを得る一方で、中小銀行は競争において不利な立場に置かれる可能性があります。この変化は銀行のビジネスモデルに影響を与えるだけでなく、金融市場の安定性にも深遠な影響を及ぼす可能性があります。
ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨の関係
ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨は必ずしも競争関係ではなく、分業や協調の役割を持つ可能性があります。例えば、国有企業や大企業の取引は、より安全性の高い中央銀行デジタル通貨システムに依存することが多いかもしれませんが、多くの中小企業や個人は、取引の速度や利便性の要求が高いため、市場で発行されたステーブルコインを使用する傾向があります。このような分業関係により、ステーブルコインと中央銀行デジタル通貨は相互に補完し合うことができます。さらに、両者の間には調整の役割も考えられます。例えば、ステーブルコインの発行者が中央銀行デジタル通貨CBDCを準備金として保有し、中央銀行のデジタル通貨に直接連動させることが求められ、単に短期国債に依存するのではなくなります。
高いインフレと低い金融発展レベルの経済体において、米ドルステーブルコインは現地通貨に取って代わる可能性があり、いわゆるドル化現象が現れる。これは米ドルの国際的地位にとって有利であり、米ドルの覇権を増大させるが、アメリカのリスクも非常に大きい。アメリカが米ドルをブロックチェーン上でグローバルに発行する場合、それはかつてのオフショアドルの発展に相当する。現在、オフショアドルの規模は非常に大きく、米連邦準備制度が通貨の総量や金利水準を管理することに一定の挑戦をもたらしている。将来的には、ブロックチェーン上のドルの規模も非常に大きくなる可能性があり、巨大なオフショアドルのように、米ドルステーブルコインはアメリカの通貨当局の決定にも影響を与えるだろう。
ステーブルコインとマクロ経済政策
ステーブルコインの発行主体の多様化に伴い、フィンテック企業は徐々に通貨発行の重要な参加者となっています。この傾向には積極的な側面もありますが、新たなリスクももたらしています。もしステーブルコインの発行基盤がフィンテック企業が保有する国債であるならば、通貨発行権はある程度中央銀行から財務省に移転し、それによって中央銀行の権限が弱まる可能性があります。
ステーブルコインの発行は、貨幣政策と財政政策に影響を与えます。ステーブルコインの発行とオンチェーン金融の発展に伴い、銀行の仲介機能が圧迫される可能性があり、貨幣政策の伝達メカニズムに影響を与え、影の銀行の役割に似たものとなります。ステーブルコインの準備資産要件は、短期国債の需要を増加させ、中央銀行の短期金利のコントロールに影響を与え、国債の期限構造を変更し、政府の短期債務と長期投資の問題を引き起こすことになります。
ステーブルコインと人民元の国際化
人民元の国際化は人民元ステーブルコインを通じて大きな突破口を実現することは不可能であり、最終的には資本収支の開放と通貨の十分な可換性に依存する必要がある。資本収支の開放は「道」であり、ステーブルコインは「術」に過ぎず、「術」をもって「道」の問題を解決することはできない。
しかし、人民元ステーブルコインの増加に伴い、オフショア人民元資産の需要は大幅に上昇し、オフショア人民元市場の発展を促進します。オフショア人民元市場の規模が一定の程度に達すると、オンショア人民元の金利と為替レートとオフショア人民元の金利と為替レートのギャップが形成され、大規模なクロスボーダー資金アービトラージが引き起こされ、資本項目管理に衝撃を与える可能性があり、それによって本土が資本項目の開放を加速させることを促します。
まとめ
ステーブルコインは新興の金融基盤として、支払い効率の向上や、オンチェーンの暗号金融とトラッドファイをつなぐ重要な役割を果たしていますが、新たなリスクや課題ももたらしています。私たちはステーブルコインのリスクに十分注意を払い、デジタル技術を活用してステーブルコインの発行と取引の監督を強化し、オフショア人民元ステーブルコインの発展を促進しなければなりません。こうすることで、ステーブルコインがもたらす便利さと効率を享受しながら、その影響による金融リスクを効果的に防ぎ、金融システムの安定と健全な発展を確保することができます。