著者: SK Lee翻訳：バイワブロックチェーン### 序章：香港のデジタル資産の新時代2025年8月1日に「ステーブルコイン規制」が発効すると、香港は正式にそのデジタル資産エコシステムの進化の新しい段階に入ります。この変革の核心は、香港金融管理局(HKMA)が発布した一連の画期的なマネーロンダリング防止(AML)ガイドラインです。これらのガイドラインは単なる手続きリストではなく、新世代の認可された、透明で、世界的に信頼できるステーブルコインを形成することを目的とした意図的に設計された、注意深く構築されたフレームワークを表しています。これらのガイドラインは、顧客デューデリジェンス (CDD) や疑わしい取引報告 (STR) などの馴染みのある規制の柱を再確認していますが、安定コイン保有者の身元は継続的に検証可能でなければならないという決定的でグローバルな要件を導入しています。これは一度きりの入社チェックではありません。これは、価値連鎖のすべての参加者が知られており、識別可能なエコシステムを維持することに関するものです。この規則は一見シンプルですが、変革的な範囲を持っています：許可されたステーブルコインは、確認された本人確認済みの個人または法人のウォレットアドレスにのみ移転できます。検証は、発行者自身、規制された金融機関、または信頼できる第三者プロバイダーによって実行されることができます。要するに、HKMAは匿名の隅がないステーブルコイン環境を構想しており、不透明さの代わりに責任を持たせています。### なぜ重要なのか：世界の規制の枠組みブロックチェーンの伝統主義者やDeFiの純粋主義者にとって、この制限は無許可システムのオープンアーキテクチャを閉じ、許可された「クローズドループ」モデルで公共台帳の国境のない精神を置き換えたように思えるかもしれません。しかし、この決定は無作為ではなく、匿名取引に対する国際社会の監視が強まる中での鋭い対応です。世界的に有名なマネーロンダリング防止基準の策定者である金融活動作業部会 (FATF) は、長年にわたり「非管理」または自己管理ウォレットによる直接のピアツーピア取引がもたらすシステミックリスクについて警告しています。これらの取引は規制された仮想資産サービスプロバイダー (VASPs) を回避し、従来のKYCコントロールおよび旅行ルールの義務を逃れます。このルールは、関連する各取引に送信者と受信者の情報を同伴させることを要求します。HKMAの新しい要件は、実質的にこのギャップへの先制的な対策であり、コンプライアンスルールを資産そのものの本質に直接組み込むことを目的としています。国際決済銀行 (BIS) はこの論点に別の層を追加しました。複数の報告書を通じて、それは多くの DeFi システムにおける「分散化の幻想」を強調しています。インフラは分散されているかもしれませんが、実際の意思決定と制御はしばしば識別可能な開発者、オペレーター、またはガバナンス機関に集中しています。この場合、取引を完全に匿名にすることは、マネーロンダリング / テロ資金供与 (AML/CFT) 規則の適用能力を弱め、金融の安定を損なう可能性があります。BIS は、DeFi プロジェクトが従来の金融と円滑かつ安全に統合されるためには、コンプライアンスにおける構造的なギャップを解消する必要があると考えています。したがって、HKMA の立場は、今日の国際基準を満たすだけでなく、香港のエコシステムの未来を保障するためのものでもあります。### どのように実現するか：コンプライアンスをコードに組み込むもちろん、実際の実施には課題があります：どのように公共のブロックチェーン上でそのようなルールを実行し、資産の可用性と流動性を損なわないようにするのでしょうか？答えは、コンプライアンスをトークンのDNAに組み込むことです——特定のルールが満たされるときのみ、移転が可能になります。技術的には、これは「許可されたトークン」アーキテクチャによって実現されており、チェーン上でウォレットの資格をチェックした後にのみ取引が決済されます。このような設計はホワイトリストを中心に構築されており、送信者と受信者のウォレットアドレスが事前に承認された場合のみ、移転が成功します。成熟かつ高度に関連性のあるフレームワークはERC-3643であり、これは規制対象のデジタル資産（安定コインやトークン化された証券など）に最適化された正式なイーサリアムトークン標準です。### ERC-3643 の実践における応用ERC-3643は単なる技術仕様ではなく、デジタル資産の構造に直接組み込まれた包括的なコンプライアンスフレームワークです。これは、法律や規制の「ゲームルール」とトークンのコア取引ロジックを明確に分離し、同時にそれらを緊密に結びつけることで、シームレスに機能するように実現されています。このアーキテクチャの核心はトークン契約であり、これはステーブルコイン自体を表すオンチェーンコードの断片です。従来のトークンとは異なり、これは移転が発生する前に特定の条件が満たされているかを検証するようにプログラムされています。トークン契約は、資金を一つのウォレットから別のウォレットに即座に移転するのではなく、コンプライアンス契約という第二層インフラを一時的に参照します。コンプライアンス契約は自動的な門衛として機能し、取引が許可されているかどうかを判断するためのプログラム可能な命令セットです。このような判断を下すためには、第三の重要なコンポーネントである身分登録簿に依存しています。この登録簿は、各ウォレットアドレスをその所有者の一連の検証可能な属性、通常「声明」と呼ばれるものにリンクさせるオンチェーンディレクトリです。これらの声明は、保有者が「あなたの顧客を知る」(KYC)チェックに合格したことを確認したり、居住する管轄区域を示したり、住所が制裁としてマークされているかどうかを記録したりすることができます。誰かがステーブルコインを送信しようとすると、トークン契約はコンプライアンス契約を照会します。後者は、アイデンティティレジスタに保存されている送信者と受信者の声明を相互確認します。必要な条件（KYC承認や制裁クリアランスなど）が完全に満たされた場合にのみ、転送が続行されます。このプロセスはリアルタイムで発生し、手動介入は必要なく、コンプライアンスをブロックチェーン取引の速度と確実性に直接組み込みます。それは即時で公正かつ透明であり、規制当局に生きた監査可能なルール適用の記録を提供します。トークン、レジストリ、コンプライアンスロジックのこの相互作用を通じて、ERC-3643は規制ガイドラインを自己実行型のオンチェーン制御に変換します。これにより、匿名での移転がほぼ不可能になり、問題のあるアドレスは瞬時に凍結または制限され、旅行ルールへの義務を遵守しやすくなり、規制当局にはエコシステム全体でのコンプライアンスの適用状況を明確に把握する窓口を提供します。本質的に、これは法執行を紙上の政策からブロックチェーンのネイティブな行動に移行させるものです。### 結論：橋を架けること、扉を閉ざさないこと香港のステーブルコインの規制は単なるコンプライアンスのシグナルではなく、この都市が規制されたデジタル資産のグローバルセンターになる意図を示しています。HKMAは、身元が確認できる参加を要求することで、ステーブルコインが信頼できる大衆市場の金融ツールとなり、ニッチや投機的なツールではなくなるような条件を整えています。発行者にとって、この情報は明確です：ERC-3643のような技術の採用は、「先進的」から運用上の必需品へと急速に移行しています。これはFATFの旅行ルールなどの政策要求を解決し、規制当局に透明な監視を提供し、評判リスクを懸念する機関プレーヤーを安心させます。決して革新を抑圧するのではなく、コンプライアンスをコードに織り込む設計は、合法的なユースケースの領域を拡大しました——小売決済からクロスボーダー決済まで——そして Web3 の革新と従来の金融との間の橋を強化しました。このプロセスにおいて、香港は分散型金融を裏切っているわけではありません。信頼性が高く、グローバルに接続された安定したコインのエコシステムを構築するための基盤を築いています。国際社会が信頼でき、市場が自信を持って受け入れることができるエコシステムです。未来を展望すると、1つの緊急の問題が浮上します：もし本人確認とウォレットアドレスの登録がFATFメンバー管轄および主要金融センターの標準的な実践となった場合、このプロセスはより安全でよりユーザーフレンドリーに進化することができるのでしょうか？その答えは、規制当局の厳しい要求を満たしながら、個人が自己のデータに対してより大きなコントロールを持つことを約束する、ブロックチェーンベースの分散型アイデンティティ(DID)ソリューションの成熟にかかっているかもしれません。このような技術が、規制コンプライアンスとデジタル資産ユーザーの期待する利便性の間の選ばれた橋渡しとして浮上するかどうかは、今後の観察に委ねられています。
ステーブルコインのコンプライアンス革命：香港のAMLブループリントを解読する
著者: SK Lee
翻訳：バイワブロックチェーン
序章：香港のデジタル資産の新時代
2025年8月1日に「ステーブルコイン規制」が発効すると、香港は正式にそのデジタル資産エコシステムの進化の新しい段階に入ります。この変革の核心は、香港金融管理局(HKMA)が発布した一連の画期的なマネーロンダリング防止(AML)ガイドラインです。これらのガイドラインは単なる手続きリストではなく、新世代の認可された、透明で、世界的に信頼できるステーブルコインを形成することを目的とした意図的に設計された、注意深く構築されたフレームワークを表しています。
これらのガイドラインは、顧客デューデリジェンス (CDD) や疑わしい取引報告 (STR) などの馴染みのある規制の柱を再確認していますが、安定コイン保有者の身元は継続的に検証可能でなければならないという決定的でグローバルな要件を導入しています。これは一度きりの入社チェックではありません。これは、価値連鎖のすべての参加者が知られており、識別可能なエコシステムを維持することに関するものです。
この規則は一見シンプルですが、変革的な範囲を持っています：許可されたステーブルコインは、確認された本人確認済みの個人または法人のウォレットアドレスにのみ移転できます。検証は、発行者自身、規制された金融機関、または信頼できる第三者プロバイダーによって実行されることができます。要するに、HKMAは匿名の隅がないステーブルコイン環境を構想しており、不透明さの代わりに責任を持たせています。
なぜ重要なのか：世界の規制の枠組み
ブロックチェーンの伝統主義者やDeFiの純粋主義者にとって、この制限は無許可システムのオープンアーキテクチャを閉じ、許可された「クローズドループ」モデルで公共台帳の国境のない精神を置き換えたように思えるかもしれません。しかし、この決定は無作為ではなく、匿名取引に対する国際社会の監視が強まる中での鋭い対応です。
世界的に有名なマネーロンダリング防止基準の策定者である金融活動作業部会 (FATF) は、長年にわたり「非管理」または自己管理ウォレットによる直接のピアツーピア取引がもたらすシステミックリスクについて警告しています。これらの取引は規制された仮想資産サービスプロバイダー (VASPs) を回避し、従来のKYCコントロールおよび旅行ルールの義務を逃れます。このルールは、関連する各取引に送信者と受信者の情報を同伴させることを要求します。HKMAの新しい要件は、実質的にこのギャップへの先制的な対策であり、コンプライアンスルールを資産そのものの本質に直接組み込むことを目的としています。
国際決済銀行 (BIS) はこの論点に別の層を追加しました。複数の報告書を通じて、それは多くの DeFi システムにおける「分散化の幻想」を強調しています。インフラは分散されているかもしれませんが、実際の意思決定と制御はしばしば識別可能な開発者、オペレーター、またはガバナンス機関に集中しています。この場合、取引を完全に匿名にすることは、マネーロンダリング / テロ資金供与 (AML/CFT) 規則の適用能力を弱め、金融の安定を損なう可能性があります。BIS は、DeFi プロジェクトが従来の金融と円滑かつ安全に統合されるためには、コンプライアンスにおける構造的なギャップを解消する必要があると考えています。したがって、HKMA の立場は、今日の国際基準を満たすだけでなく、香港のエコシステムの未来を保障するためのものでもあります。
どのように実現するか：コンプライアンスをコードに組み込む
もちろん、実際の実施には課題があります：どのように公共のブロックチェーン上でそのようなルールを実行し、資産の可用性と流動性を損なわないようにするのでしょうか？
答えは、コンプライアンスをトークンのDNAに組み込むことです——特定のルールが満たされるときのみ、移転が可能になります。技術的には、これは「許可されたトークン」アーキテクチャによって実現されており、チェーン上でウォレットの資格をチェックした後にのみ取引が決済されます。このような設計はホワイトリストを中心に構築されており、送信者と受信者のウォレットアドレスが事前に承認された場合のみ、移転が成功します。
成熟かつ高度に関連性のあるフレームワークはERC-3643であり、これは規制対象のデジタル資産（安定コインやトークン化された証券など）に最適化された正式なイーサリアムトークン標準です。
ERC-3643 の実践における応用
ERC-3643は単なる技術仕様ではなく、デジタル資産の構造に直接組み込まれた包括的なコンプライアンスフレームワークです。これは、法律や規制の「ゲームルール」とトークンのコア取引ロジックを明確に分離し、同時にそれらを緊密に結びつけることで、シームレスに機能するように実現されています。このアーキテクチャの核心はトークン契約であり、これはステーブルコイン自体を表すオンチェーンコードの断片です。従来のトークンとは異なり、これは移転が発生する前に特定の条件が満たされているかを検証するようにプログラムされています。トークン契約は、資金を一つのウォレットから別のウォレットに即座に移転するのではなく、コンプライアンス契約という第二層インフラを一時的に参照します。
コンプライアンス契約は自動的な門衛として機能し、取引が許可されているかどうかを判断するためのプログラム可能な命令セットです。このような判断を下すためには、第三の重要なコンポーネントである身分登録簿に依存しています。この登録簿は、各ウォレットアドレスをその所有者の一連の検証可能な属性、通常「声明」と呼ばれるものにリンクさせるオンチェーンディレクトリです。これらの声明は、保有者が「あなたの顧客を知る」(KYC)チェックに合格したことを確認したり、居住する管轄区域を示したり、住所が制裁としてマークされているかどうかを記録したりすることができます。
誰かがステーブルコインを送信しようとすると、トークン契約はコンプライアンス契約を照会します。後者は、アイデンティティレジスタに保存されている送信者と受信者の声明を相互確認します。必要な条件（KYC承認や制裁クリアランスなど）が完全に満たされた場合にのみ、転送が続行されます。このプロセスはリアルタイムで発生し、手動介入は必要なく、コンプライアンスをブロックチェーン取引の速度と確実性に直接組み込みます。それは即時で公正かつ透明であり、規制当局に生きた監査可能なルール適用の記録を提供します。
トークン、レジストリ、コンプライアンスロジックのこの相互作用を通じて、ERC-3643は規制ガイドラインを自己実行型のオンチェーン制御に変換します。これにより、匿名での移転がほぼ不可能になり、問題のあるアドレスは瞬時に凍結または制限され、旅行ルールへの義務を遵守しやすくなり、規制当局にはエコシステム全体でのコンプライアンスの適用状況を明確に把握する窓口を提供します。本質的に、これは法執行を紙上の政策からブロックチェーンのネイティブな行動に移行させるものです。
結論：橋を架けること、扉を閉ざさないこと
香港のステーブルコインの規制は単なるコンプライアンスのシグナルではなく、この都市が規制されたデジタル資産のグローバルセンターになる意図を示しています。HKMAは、身元が確認できる参加を要求することで、ステーブルコインが信頼できる大衆市場の金融ツールとなり、ニッチや投機的なツールではなくなるような条件を整えています。
発行者にとって、この情報は明確です：ERC-3643のような技術の採用は、「先進的」から運用上の必需品へと急速に移行しています。これはFATFの旅行ルールなどの政策要求を解決し、規制当局に透明な監視を提供し、評判リスクを懸念する機関プレーヤーを安心させます。
決して革新を抑圧するのではなく、コンプライアンスをコードに織り込む設計は、合法的なユースケースの領域を拡大しました——小売決済からクロスボーダー決済まで——そして Web3 の革新と従来の金融との間の橋を強化しました。
このプロセスにおいて、香港は分散型金融を裏切っているわけではありません。信頼性が高く、グローバルに接続された安定したコインのエコシステムを構築するための基盤を築いています。国際社会が信頼でき、市場が自信を持って受け入れることができるエコシステムです。
未来を展望すると、1つの緊急の問題が浮上します：もし本人確認とウォレットアドレスの登録がFATFメンバー管轄および主要金融センターの標準的な実践となった場合、このプロセスはより安全でよりユーザーフレンドリーに進化することができるのでしょうか？その答えは、規制当局の厳しい要求を満たしながら、個人が自己のデータに対してより大きなコントロールを持つことを約束する、ブロックチェーンベースの分散型アイデンティティ(DID)ソリューションの成熟にかかっているかもしれません。このような技術が、規制コンプライアンスとデジタル資産ユーザーの期待する利便性の間の選ばれた橋渡しとして浮上するかどうかは、今後の観察に委ねられています。