モバイルペイメントネットワークニュース：最近、香港金融管理局は正式に《ライセンスを持つステーブルコイン発行者監督指針》（略称《指針》）を発表しました。《ステーブルコイン条例》の核心的な関連文書の一つとして、《指針》はステーブルコイン発行者の運営を規制し、金融リスクを防ぎ、投資家の権益と金融システムの安定を確保することを目的としています。香港金融管理局は以前に《指引》の草案を発表し、業界の意見を求め、合計28件のフィードバックを受けました。各方面の意見をまとめた後、香港金融管理局は《指引》の相談結論を形成しました。相談結論に基づいて、業界が主に関心を持っている問題および香港金融管理局の対応をおおよそ理解することができます。### 全額準備の要件は、ローカルの準備資産プールにのみ適用されるのか、それともグローバル全体の準備資産プールに適用されるのか？香港金融管理局は明確に、単一の司法管轄区での発行アレンジメントまたは複数の司法管轄区での発行アレンジメントを採用するかにかかわらず、ライセンスを持つ機関は指定されたステーブルコイン全体が全額準備を実現することを保証しなければならないと述べています。凍結されたりブラックリストに載せられたステーブルコインも含まれます。### 条件を満たす資産のトークンを準備資産と見なすことはできますか？香港金融管理局はこの点において技術的中立の立場を取っており、条件を満たす資産のトークンを準備資産の一部として受け入れることができると述べています。ただし、ライセンスを持つ機関が香港金融管理局に対して、これらの資産が「ガイドライン」の関連要件を満たしていることを証明でき、潜在的な技術的または運営上のリスクを含む未解決のリスクが存在してはならないという前提条件があります。### 通貨の不一致は許可されていますか？このような通貨のミスマッチを採用する必要がある場合、ライセンスを持つ機関は合理的な理由を提供し、事前に香港金融管理局の承認を得なければなりません。言い換えれば、香港金融管理局は特定のケースにおいて条件付きで通貨のミスマッチを許可することができます。ライセンスを持つ機関は、極端な市場圧力条件下でも常に全額払い戻し能力を維持できることを証明しなければならず、また、通貨の不一致に関する対策がステーブルコインの保有者にリスクを移転しないことを保証しなければなりません。さらに、ライセンスを持つ機関は、準備資産の構成と比率の配置、リスク管理措置などの計画を提出する前に、事前に香港金融管理局と相談し、承認を得る必要があります。### 予備資産の隔離と保管について、予備資産を香港以外の地域に保管することは可能ですか？香港のライセンスを持つ銀行または香港金融管理局が認めた他の機関は、ステーブルコインの準備資産の保管者に任命されます。実際、香港金融管理局はライセンスを持つ機関が一部の準備資産を香港以外の地域に保管することを明確に禁止してはいませんが、ライセンスを持つ機関はその理由を十分に説明し、適切なカストディアンを選択する根拠を示さなければなりません。同時に、ライセンスを持つ機関は、香港以外の地域に保管されている準備資産が適切に保護されていることを証明し、ステーブルコインの保有者が償還要求を行った際に、その準備資産を迅速に引き出せることを保証する必要があります。### はステーブルコインの準備資産を投資マネージャーに委託して管理できますか？香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が投資マネージャーを雇用できると考えていますが、投資マネージャーが関連する資格を備えていることを確認し、同時にステーブルコイン保有者の保障レベルに影響を与えないようにしなければなりません。### "有効な引き出しリクエスト"とは何ですか？市場機関によると、口座開設手続きには一定の時間がかかる可能性があり、これが「1営業日での償還処理」のリクエストを難しくしている。香港金融管理局は、前提条件（必要な口座開設手続きなど）が満たされていない場合、追加で必要な時間は「1営業日での償還処理」という要件には含まれないべきだと説明しています。さらに、解決されていない潜在的なコンプライアンスの問題（例えば、解決されていないマネーロンダリングの問題）は、前提条件を満たしていないと見なされ、引き出しリクエストが無効となる可能性があります。もちろん、香港金融管理局は、ライセンス保持者が設定した償還条件や期限が合理的であることを確保するよう求めています。### 香港以外の地域でディストリビューターを雇用することは許可されていますか？香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が香港以外の地域でディストリビューターを雇うことを禁止していません。しかし、ライセンスを持つ機関は、雇用前にデューデリジェンスとリスク評価を実施し、プロセス全体を通じて継続的に監視し、関連する第三者リスク管理措置に従う必要があります。さらに、ライセンスを持つ機関は、現地の法律および規制を遵守することにも特に注意を払うべきです。### は、二次市場で流動性を提供するために第三者機関を雇う必要がありますか？香港金融管理局は、ステーブルコインの発行者が通常「マーケットメイカー」を雇ってステーブルコインに二次市場の流動性を提供させることが一般的な慣行であると考えています。香港金融管理局は、このような取り決めにはリスクがあり、ステーブルコインの保有者がそのステーブルコインに対する信頼を損なう可能性があると述べています。例えば、「マーケットメイカー」が二次市場で故意に「デペッグ」現象を引き起こす可能性や、他の利益相反を引き起こす可能性があります。そのため、《ガイドライン》では指定されたステーブルコインの発行は慎重かつ堅実である必要があり、「マーケットメイカー」を雇用する際は関連リスクおよび潜在的な利益相反を適切に管理する必要がある。たとえば、具体的な契約を締結することで、「マーケットメイカー」が負うべき責任を明確にすることができる。「マーケットメイカー」との協力は必須ではなく、ライセンスを持つ機関は特定のステーブルコインの発行目的、ビジネスモデル、運営体制に基づいて、そのような協力の必要性を検討すべきである。### はユーザーによるVPNの使用を全面的に禁止すべきでしょうか？ユーザーがプライバシーの目的でVPNを使用する可能性があるとの見解があり、全面的に禁止するのではなく、いくつかのリスク管理策を講じることが推奨されています。これに対して、香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が、どのグループがそのサービスにアクセスを禁止されるべきかを保証するための効果的な措置を策定すべきであり、VPNの識別およびその後の活動は、その措置の一部であるべきだと考えています。### は、過剰担保の設定に量的要件を設けるべきですか？市場リスク管理に関して、ある見解では香港金融管理局が過剰担保に関して定量的要求を設定することを提案しています。香港金融管理局は、異なるライセンスを持つ機関の準備資産の範囲や構成に差異があると返信し、適切な比率の方法を採用することでリスクに対処するのにより有利であり、不要な規制負担をできるだけ減らすようにしています。明らかに、香港金融管理局は現時点で「指針」において過剰担保に関する具体的な要件を設定する意向はないが、状況に応じて今後関連指針を提供すべきかを検討することも示している。例えば、各種資産の性質や満期などの要因に基づいて、必要な過剰担保の水準を調整することが考えられる。### は、より強力な通貨リスク管理技術を採用していますか？技術的リスク管理に関しては、異なる規模の発行に異なるレベルの権限を設定する分層発行と、指定されたステーブルコインを事前に運用ウォレットに発行し、顧客が必要な時に顧客に転送する予発行の方法を採用することが、トークン管理の安全性を強化するために推奨されるという意見があります。香港金融管理局は、ステーブルコインの発行に関する具体的な技術を規定および手配する意向がないと述べています。しかし、《指針》には関連する要求が明記されており、階層管理の安全な慣行の採用を奨励しています。例えば、プレミント方式を採用する場合、プレミントされたステーブルコインは原則として完全な準備支援を持つべきであり、ウォレットが攻撃を受けた場合に準備支援のないステーブルコインが市場に流入するのを防ぐためです。クラウドベースのハードウェアセキュリティモジュール（HSM）を使用し、プライベートキー管理業務を第三者にアウトソーシングすることは可能ですか？香港金融管理局は、プライベートキー管理がライセンスを持つ機関の健全性と堅実性に影響を与える重要なコアビジネスの一つであると指摘しています。したがって、香港金融管理局は特定の技術的アレンジやプライベートキー管理業務のアウトソーシングを禁止していないものの、関連リスクを評価する際には慎重かつ厳格な態度を取ります。### は、秘密鍵管理に関するローカライズ要件を取り消すのですか？香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が実施するプライベートキー管理システムは堅牢で安全でなければならず、ローカライズ要件は規制業務が効果的に行われることを保証することができると強調しています。もちろん、香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が香港以外の地域で秘密鍵を保管し使用することに柔軟性を提供していますが、関連する取り決めを評価する際には慎重かつ厳格な態度を取ります。### スマートコントラクト監査の第三者が必要とする資格要件は何ですか？現在、業界ではスマートコントラクトの監査に関する関連基準がまだ制定されておらず、どのような資格が必要かも明確に要求されていません。したがって、香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が第三者監査の資格を評価する際に、その専門能力、業績、評判などの要素を考慮し、監督機関に説明することを期待しています。### はすべてのコード変更に対して行う必要がありますか、それとも重大なアップグレードの際だけスマートコントラクト監査が必要ですか？スマートコントラクトがライセンスを持つ機関の運営の慎重性と健全性に重要であることを考慮して、香港金融管理局はすべてのコード変更に対してスマートコントラクト監査を行うべきだと考えています。スマートコントラクトのコード変更は頻繁ではないため、この要求はライセンスを持つ機関に大きな負担をかけることはありません。### 香港の規制と他の地域の規制は相互認証メカニズムについて議論できますか？香港金融管理局は、相互承認の実現可能性が他の管轄区域の規制フレームワークの発展状況や国際的なコンセンサスなど、複数の要因に依存していることを指摘しています。今後も国際的な動向に注目し、将来的に相互承認の可能性について検討する意向を示しています。もちろん、いかなる相互認識の取り決めも、香港における発行機関の規制要件を履行する義務を置き換えることはできません。### はシステム的重要性ステーブルコインに特別な規制措置を適用しますか？現在のところ、特に予定はありませんが、香港金融管理局は、国際的な規制環境が進化していることを述べており、システム上重要なステーブルコインに対する国際的な規制の状況を考慮して、追加の規制要件が必要かどうかを検討するとしています。
香港のステーブルコイン発行者に関する17の質問
モバイルペイメントネットワークニュース：最近、香港金融管理局は正式に《ライセンスを持つステーブルコイン発行者監督指針》（略称《指針》）を発表しました。《ステーブルコイン条例》の核心的な関連文書の一つとして、《指針》はステーブルコイン発行者の運営を規制し、金融リスクを防ぎ、投資家の権益と金融システムの安定を確保することを目的としています。
香港金融管理局は以前に《指引》の草案を発表し、業界の意見を求め、合計28件のフィードバックを受けました。各方面の意見をまとめた後、香港金融管理局は《指引》の相談結論を形成しました。相談結論に基づいて、業界が主に関心を持っている問題および香港金融管理局の対応をおおよそ理解することができます。
全額準備の要件は、ローカルの準備資産プールにのみ適用されるのか、それともグローバル全体の準備資産プールに適用されるのか？
香港金融管理局は明確に、単一の司法管轄区での発行アレンジメントまたは複数の司法管轄区での発行アレンジメントを採用するかにかかわらず、ライセンスを持つ機関は指定されたステーブルコイン全体が全額準備を実現することを保証しなければならないと述べています。凍結されたりブラックリストに載せられたステーブルコインも含まれます。
条件を満たす資産のトークンを準備資産と見なすことはできますか？
香港金融管理局はこの点において技術的中立の立場を取っており、条件を満たす資産のトークンを準備資産の一部として受け入れることができると述べています。
ただし、ライセンスを持つ機関が香港金融管理局に対して、これらの資産が「ガイドライン」の関連要件を満たしていることを証明でき、潜在的な技術的または運営上のリスクを含む未解決のリスクが存在してはならないという前提条件があります。
通貨の不一致は許可されていますか？
このような通貨のミスマッチを採用する必要がある場合、ライセンスを持つ機関は合理的な理由を提供し、事前に香港金融管理局の承認を得なければなりません。言い換えれば、香港金融管理局は特定のケースにおいて条件付きで通貨のミスマッチを許可することができます。
ライセンスを持つ機関は、極端な市場圧力条件下でも常に全額払い戻し能力を維持できることを証明しなければならず、また、通貨の不一致に関する対策がステーブルコインの保有者にリスクを移転しないことを保証しなければなりません。
さらに、ライセンスを持つ機関は、準備資産の構成と比率の配置、リスク管理措置などの計画を提出する前に、事前に香港金融管理局と相談し、承認を得る必要があります。
予備資産の隔離と保管について、予備資産を香港以外の地域に保管することは可能ですか？
香港のライセンスを持つ銀行または香港金融管理局が認めた他の機関は、ステーブルコインの準備資産の保管者に任命されます。
実際、香港金融管理局はライセンスを持つ機関が一部の準備資産を香港以外の地域に保管することを明確に禁止してはいませんが、ライセンスを持つ機関はその理由を十分に説明し、適切なカストディアンを選択する根拠を示さなければなりません。
同時に、ライセンスを持つ機関は、香港以外の地域に保管されている準備資産が適切に保護されていることを証明し、ステーブルコインの保有者が償還要求を行った際に、その準備資産を迅速に引き出せることを保証する必要があります。
はステーブルコインの準備資産を投資マネージャーに委託して管理できますか？
香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が投資マネージャーを雇用できると考えていますが、投資マネージャーが関連する資格を備えていることを確認し、同時にステーブルコイン保有者の保障レベルに影響を与えないようにしなければなりません。
"有効な引き出しリクエスト"とは何ですか？
市場機関によると、口座開設手続きには一定の時間がかかる可能性があり、これが「1営業日での償還処理」のリクエストを難しくしている。
香港金融管理局は、前提条件（必要な口座開設手続きなど）が満たされていない場合、追加で必要な時間は「1営業日での償還処理」という要件には含まれないべきだと説明しています。
さらに、解決されていない潜在的なコンプライアンスの問題（例えば、解決されていないマネーロンダリングの問題）は、前提条件を満たしていないと見なされ、引き出しリクエストが無効となる可能性があります。
もちろん、香港金融管理局は、ライセンス保持者が設定した償還条件や期限が合理的であることを確保するよう求めています。
香港以外の地域でディストリビューターを雇用することは許可されていますか？
香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が香港以外の地域でディストリビューターを雇うことを禁止していません。
しかし、ライセンスを持つ機関は、雇用前にデューデリジェンスとリスク評価を実施し、プロセス全体を通じて継続的に監視し、関連する第三者リスク管理措置に従う必要があります。さらに、ライセンスを持つ機関は、現地の法律および規制を遵守することにも特に注意を払うべきです。
は、二次市場で流動性を提供するために第三者機関を雇う必要がありますか？
香港金融管理局は、ステーブルコインの発行者が通常「マーケットメイカー」を雇ってステーブルコインに二次市場の流動性を提供させることが一般的な慣行であると考えています。
香港金融管理局は、このような取り決めにはリスクがあり、ステーブルコインの保有者がそのステーブルコインに対する信頼を損なう可能性があると述べています。例えば、「マーケットメイカー」が二次市場で故意に「デペッグ」現象を引き起こす可能性や、他の利益相反を引き起こす可能性があります。
そのため、《ガイドライン》では指定されたステーブルコインの発行は慎重かつ堅実である必要があり、「マーケットメイカー」を雇用する際は関連リスクおよび潜在的な利益相反を適切に管理する必要がある。たとえば、具体的な契約を締結することで、「マーケットメイカー」が負うべき責任を明確にすることができる。
「マーケットメイカー」との協力は必須ではなく、ライセンスを持つ機関は特定のステーブルコインの発行目的、ビジネスモデル、運営体制に基づいて、そのような協力の必要性を検討すべきである。
はユーザーによるVPNの使用を全面的に禁止すべきでしょうか？
ユーザーがプライバシーの目的でVPNを使用する可能性があるとの見解があり、全面的に禁止するのではなく、いくつかのリスク管理策を講じることが推奨されています。
これに対して、香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が、どのグループがそのサービスにアクセスを禁止されるべきかを保証するための効果的な措置を策定すべきであり、VPNの識別およびその後の活動は、その措置の一部であるべきだと考えています。
は、過剰担保の設定に量的要件を設けるべきですか？
市場リスク管理に関して、ある見解では香港金融管理局が過剰担保に関して定量的要求を設定することを提案しています。
香港金融管理局は、異なるライセンスを持つ機関の準備資産の範囲や構成に差異があると返信し、適切な比率の方法を採用することでリスクに対処するのにより有利であり、不要な規制負担をできるだけ減らすようにしています。
明らかに、香港金融管理局は現時点で「指針」において過剰担保に関する具体的な要件を設定する意向はないが、状況に応じて今後関連指針を提供すべきかを検討することも示している。例えば、各種資産の性質や満期などの要因に基づいて、必要な過剰担保の水準を調整することが考えられる。
は、より強力な通貨リスク管理技術を採用していますか？
技術的リスク管理に関しては、異なる規模の発行に異なるレベルの権限を設定する分層発行と、指定されたステーブルコインを事前に運用ウォレットに発行し、顧客が必要な時に顧客に転送する予発行の方法を採用することが、トークン管理の安全性を強化するために推奨されるという意見があります。
香港金融管理局は、ステーブルコインの発行に関する具体的な技術を規定および手配する意向がないと述べています。しかし、《指針》には関連する要求が明記されており、階層管理の安全な慣行の採用を奨励しています。例えば、プレミント方式を採用する場合、プレミントされたステーブルコインは原則として完全な準備支援を持つべきであり、ウォレットが攻撃を受けた場合に準備支援のないステーブルコインが市場に流入するのを防ぐためです。
クラウドベースのハードウェアセキュリティモジュール（HSM）を使用し、プライベートキー管理業務を第三者にアウトソーシングすることは可能ですか？
香港金融管理局は、プライベートキー管理がライセンスを持つ機関の健全性と堅実性に影響を与える重要なコアビジネスの一つであると指摘しています。したがって、香港金融管理局は特定の技術的アレンジやプライベートキー管理業務のアウトソーシングを禁止していないものの、関連リスクを評価する際には慎重かつ厳格な態度を取ります。
は、秘密鍵管理に関するローカライズ要件を取り消すのですか？
香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が実施するプライベートキー管理システムは堅牢で安全でなければならず、ローカライズ要件は規制業務が効果的に行われることを保証することができると強調しています。
もちろん、香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が香港以外の地域で秘密鍵を保管し使用することに柔軟性を提供していますが、関連する取り決めを評価する際には慎重かつ厳格な態度を取ります。
スマートコントラクト監査の第三者が必要とする資格要件は何ですか？
現在、業界ではスマートコントラクトの監査に関する関連基準がまだ制定されておらず、どのような資格が必要かも明確に要求されていません。したがって、香港金融管理局は、ライセンスを持つ機関が第三者監査の資格を評価する際に、その専門能力、業績、評判などの要素を考慮し、監督機関に説明することを期待しています。
はすべてのコード変更に対して行う必要がありますか、それとも重大なアップグレードの際だけスマートコントラクト監査が必要ですか？
スマートコントラクトがライセンスを持つ機関の運営の慎重性と健全性に重要であることを考慮して、香港金融管理局はすべてのコード変更に対してスマートコントラクト監査を行うべきだと考えています。スマートコントラクトのコード変更は頻繁ではないため、この要求はライセンスを持つ機関に大きな負担をかけることはありません。
香港の規制と他の地域の規制は相互認証メカニズムについて議論できますか？
香港金融管理局は、相互承認の実現可能性が他の管轄区域の規制フレームワークの発展状況や国際的なコンセンサスなど、複数の要因に依存していることを指摘しています。今後も国際的な動向に注目し、将来的に相互承認の可能性について検討する意向を示しています。
もちろん、いかなる相互認識の取り決めも、香港における発行機関の規制要件を履行する義務を置き換えることはできません。
はシステム的重要性ステーブルコインに特別な規制措置を適用しますか？
現在のところ、特に予定はありませんが、香港金融管理局は、国際的な規制環境が進化していることを述べており、システム上重要なステーブルコインに対する国際的な規制の状況を考慮して、追加の規制要件が必要かどうかを検討するとしています。