ソラナエコシステムにおけるMEV独占と資本権力ゲーム

過去一年、ミームコインの熱潮がソラナをトレーダーの人気目的地にしました。多くの人々が価格の変動が激しいミームコインを追い求め、取引ボットを使って先手を取ろうとしています。しかし、実際に安定した利益を上げるビジネスは価格の動きではなく、ブロックチェーンの奥深くに隠れています。これがいわゆる最大可抽出価値(MEV)です。

公開されているロボットの収益と比較して、MEV収益は通常、ブロック構築と並び替えメカニズムの中に隠れています。それを掌握しているのは、しばしばチェーン上の権力とインフラを持つ「隠れた力」です。このシステムの運用のハードルが高く、情報が極度に非対称で、権力が高度に集中しているため、多くの人々はこれについてほとんど知らないのです。

普通のユーザーがロボットを使って先行したり、クリンチを防いだりする際、MEVキャプチャ者は裏で取引の並び順を制御し、アービトラージの機会を正確に捉えます。個人投資家がスピードと戦略を競う中、ステーキングの優位性とノード権限を持つ大規模機関は、構造的な優位性を活かして収益ピラミッドの頂点に安定して位置しています。

ソラナ上で、MEVは単なる取引機会ではなく、インフラストラクチャーレベルの権力です - それはごく少数の人々によって支配されており、高い参入障壁、高い独占、そして高い利益の資本ゲームを形成しています。私たちと一緒にソラナ上のMEVという大きなビジネスを明らかにしましょう。

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MEVとは何ですか？

MEVはマイナーが抽出可能な価値を指し、マイナーがブロックをパッケージ化する際に取引を含めたり、省略したり、並べ替えたりすることで追加の収益を最大化できます。ミームコインの熱潮とDeFiの活発化により、MEVの規模は非常に大きいです。

ビジネスの観点から、MEVは主に清算、アービトラージ、サンドイッチ攻撃を含みます:

• 清算:デフォルトに近い貸出ポジションを清算して報酬を得る。
• アービトラージ: 異なるDEX間の価格差を利用して売買利益を得る。
• サンドイッチ攻撃: 対象の取引の前後に売買取引を挿入して利益を得る。

行動様式において、MEVは通常、フロントランニングとバックランニングに分けられます。

• 先行取引: 他のトレーダーよりも先に同じ注文を実行する。
• ポジション取引:他の取引によって引き起こされた価格の不均衡を利用して利益を得る。

ソラナ上のMEVはどのくらい大きいですか?

いくつかの未確認の統計によると、昨年取引ロボットは110億ドルを稼ぎ、ポンプコインは50億ドルを稼ぎ、MEVは150億ドルを稼ぎ、AMMは100億ドルを稼ぎ、有名人関連者は50億ドルを稼ぎ、店頭取引は約500億ドルを持って行きました。

ソラナネットワークの活発度が上昇し、2024年のミームコインの熱潮が到来する中、ソラナ上のMEV収益が急激に増加しています。Heliusの報告によると、Jitoのアービトラージ検出アルゴリズムはすべてのソラナ取引を分析し、過去1年間で9044万件の成功したアービトラージを特定し、平均利益は1.58ドル、最高単一取引の利益は370万ドルでした。これらのアービトラージは合計で1.428億ドルの利益を生み出し、そのうち88.7%がSOLで評価されています。

MEVは確かに大きなビジネスです!

ソラナ上のMEV問題がより深刻

イーサリアムと比較して、ソラナ上のMEV問題はより深刻であり、権力がさらに集中しています。これは、その基盤設計の違いに起因しています:

一部の非中央集権を犠牲にする

ソラナは高性能で知られており、ブロック生成時間はわずか400ミリ秒ですが、その設計は一部の非中央集権を犠牲にし、権力が高度に集中しています。

ソラナにはメモリプールがないため、他のノードは現在のブロック生成者ノードに接続してブロックデータを取得し、取引を提出する必要があります。この設計により、ブロック生成者は非常に大きな権限を持ち、チェック・アンド・バランスのメカニズムが欠如しているため、ソラナにおけるMEVの問題は非常に深刻で、収益が独占的で高くなっています。

比較すると、イーサリアムのMEV市場はより市場化された特性を持っています。MEVサーチャーとブロックビルダーの間に高度な競争が存在し、全体のMEV利益が押し下げられています。

Jito:ソラナのMEVの覇者

JitoはソラナのMEV支配者です。2022年8月にJito-Solanaクライアントが導入されて以来、その採用率は最初の10%未満から急速に上昇しました。2024年末までに、94%以上のソラナバリデーター(が権益加重)でJito-Solanaクライアントを使用し、絶対的な支配地位を形成しています。

Jitoはどのように機能しますか？

Jito-SolanaクライアントはMEV抽出メカニズムをネイティブにサポートしており、コア機能はBundlesサービスを提供することです。バリデーターがこのクライアントを実行すると、Jito連合に参加し、取引の優先実行チャネルを外部に提供します。取引者は(Tips)を支払うことでbundlesを提出し、取引の優先順位を得ることができます。

1.ジトー Bundles(Jitoバンドル)

Jito Bundlesは、トレーダーが取引をバンドルし、チップを支払うことで、重要な取引を優先的に提出および実行できるようにします。その核心プロセスは以下の通りです:

• 取引の組み立て: トレーダーはアービトラージの機会を見つけ、迅速に取引を構築します。
• バンドルの提出: 取引をバンドルとしてパッケージ化し、Jitoノードに送信します。優先順位を上げるためのチップを添付します。
• 優先実行: もしJitoバリデーターが現在のスロットのリーダーになった場合、これらのトランザクションを優先的にパッケージ化します。

2. Jitoのステーキングメカニズム

JitoノードにステーキングされたSOLが多いほど、得られるTipsとMEV収入が増えます。より多くのステーキングを促進するために、Jitoプロトコルはユーザーにステーキングを行い、ノードの収益の一部を共有することを許可しています。

MEVの3つの特徴

1. MEVは情報戦であり、勝者がすべてを得る。

ソラナ上でMEVの機会を争う鍵は、ミリ秒単位の速度とオンチェーン情報の感度にあります。これには依存しています:

• 高速な情報同期能力、通常は大規模なJitoノードのRPCサービスに接続する必要があります。
• 迅速な取引のオンチェーン、Jito Bundlesを優先的に通じて取引を提出し、十分なチップを支払う

2. Jitoのこのバンドルサービスは独占的です

MEVの鍵は「誰がブロックを生成するか」です。Jitoは安定した信頼性の高いバンドルサービスを提供するために、できるだけ多くのリーダースロットをカバーする必要があります。これにより、そのクライアントはネットワーク内で非常に高いカバレッジを持つ必要があります。

臨界点に達すると、ネットワーク効果は自己強化される: 採用が広がるほどサービスは安定し、競合他社は揺らぎにくくなる。

3. ソラナのMEVは資本ゲームです

ソラナはPoSチェーンで、質権が多いほどリーダーになる確率が高くなります。リーダーはブロックの順序を決定する権利を持っており、自然と最も多くのMEVやチップを得ることができます。これにより、高度に集中した資本の壁が生まれます:

• 大規模ノードのステーキングが多く、ブロック生成頻度が高く、情報の同期が速い
• 情報が敏感であればあるほど、アービトラージ能力が高くなる
• 大規模ノードのRPCサービスの価格が高騰し、情報の入り口としての希少資源となっている

MEVを獲得できるのは、通常、資本力のある大きなノードだけです。

ソラナ上のMEV収益の流れ

ソラナ上のMEV収益は主に3つのコア利害関係者に帰属します:

1. Jitoプロトコル:インフラの納税者

過去一年、Jitoが処理した取引バンドルの総数は43億件を超え、ユーザーが支払ったTipsの総額は551万SOL(約7.7億ドル)です。Jito自身の収益は約20-27万SOL(3500万ドル)です。

2. 高質押ノード:チェーン上の特権階層

質押額の高い「トップバリデーター」は、基本的なブロック報酬やインフレ収益に加えて、Jito Bundlesから大量のTipsを獲得します。一部のノードは年利収益が20%以上に達し、通常のノードを大きく上回ります。

3. ブロックスペース販売ブローカー: 取引のオンチェーン仲介

この種の仲介者は、ブロックスペースの二次販売業者の役割を果たします:

• 高品質なステーキングノードと協力し、SWQoS取引のオンチェーン権限を購入する
• 複数のユーザーの取引をJito Bundleにパッケージ化し、Tipsを増やして優先順位を向上させる
• ユーザーが支払った高額なチップから差額を稼ぐ
• Bundleに自己のアービトラージ取引を埋め込み、さらにMEV収益を得る

ソラナのクライアント競争状況

現在、ソラナには1300以上のバリデーターノードがあり、94％以上がJitoノードです。主要なクライアントには次のものが含まれます:

1. ソラナノード: 基本クライアント、MEV最適化なし、すでに周縁化されている

2. Jitoノード: JitoプロトコルとBundlesをサポートし、デフォルトの選択となります

3. パラディンノード: Jito改良版、より公平な取引優先上链メカニズムを提供

4. Firedancerノード: Jump Cryptoが開発した高性能クライアントで、Jitoプロトコルと互換性があります。

クライアント競争ロジック:

• ジトーvsパラディン:公正のための戦い
• ファイヤーダンサー vs その他: パフォーマンスアップグレードの可能性

大機関はどのようにソラナ上の利益操縦者になるのか?

ソラナストラテジーを例にとると、そのステップは次の通りです:

1. ノードを取得し、市場シェアとエコシステムの主導権を拡大する
2. インフレーション率調整提案を推進し、権力を強化(は成功しなかった)
3. ソラナETFの上場を推進し、ETFのステーキングプロバイダーとなる

まとめ:

1. MEVは大きなビジネスであり、ソラナでは特に激しく、高い利益を上げています。
2. JitoというMEVプロトコルは非常に強い独占性とヘッド効果を持っています
3. ソラナ上権力高度集中、MEV利益は主にJitoプロトコル、高質権限ノード、ブロック空間販売仲介者によって獲得される
4. Jito-Solanaクライアントが現在主導しており、JitoプロトコルをサポートするFiredancerは将来の高性能アップグレード版になる可能性があります。
5. ソラナは機関主導に適しており、大規模な機関はさまざまな方法でソラナに全方位的に浸透し、ブロックチェーンガバナンスの主権を争うことができます。