暗号資産市場9月は上昇が期待されるが、アルトシーズンはビットコインが7万ドルを突破する必要がある

水は美味しいコーヒーを淹れるために重要であり、同様に流動性はビットコインを蓄積するためにも重要です。これは私の文章で繰り返し強調しているテーマです。しかし、私たちはしばしばその重要性を無視し、収益性に影響を与えると思われる小さな事柄に注意を払います。

法定通貨の流動性の出所、行き先、理由、タイミングを特定できれば、投資で損失を出すことは難しくなります。金融資産がドルと米国債で価格付けされている以上、世界の通貨とドル債務の量が最も重要な変数です。

我々が注目すべきは連邦準備制度ではなく、アメリカ財務省です。これにより、法定通貨の流動性の増減の具体的な状況を把握するのに役立ちます。

"財政主導"の概念に戻る必要があります。なぜイエレンがパウエルを彼女の"ベータ・カック・タオル・ビッチ・ボーイ"にしたのかを理解するためです。財政主導の期間では、国家を資金提供する必要性が中央銀行のインフレに対する懸念を上回ります。これは、銀行の信用と名目GDPの成長が高水準を維持しなければならないことを意味し、たとえそれがインフレを目標よりも持続的に高い状態にする原因となったとしてもです。

時間と複利は、権力が中央銀行から財務省に移転するタイミングを決定します。債務とGDPの比率が100%を超えると、債務の増加率は数学的に経済の成長率を遥かに上回ります。このイベントホライズンの後、債務供給を管理する機関が皇帝に即位します。これは、財務省が債務の発行時期、数量、期限を決定するためです。さらに、政府は債務駆動の成長に依存して現状を維持するため、最終的には中央銀行に印刷機を使わせて財務省の小切手を現金化させる指示を出します。中央銀行の独立性はもはや重要ではありません!

COVIDの発生とアメリカ政府による人々の自宅隔離及び刺激策の支給により、債務とGDP比率は迅速に100%を超えました。イエレンが「おばあちゃん」から「悪い女の子」になるのは時間の問題です。

アメリカが悪性インフレに陥る前に、イエレンは信用を増やし資産価格を押し上げるための簡単な方法を持っていました。連邦準備制度のバランスシートには、消毒された2つの資金プールがあり、これを市場に放出すれば銀行の信用成長を促進し資産価格を押し上げることができます。最初のものは逆レポ資金プール(RRP)であり、これはマネーマーケットファンドが連邦準備制度に夜間に現金を預けて利息を得るものです。2つ目は銀行の準備金であり、連邦準備制度はこれに類似の方法で利息を支払います。

資金が連邦準備制度のバランスシートにある場合、広義の通貨や信用の成長を生み出すために金融市場に再担保されることはありません。銀行やマネーマーケットファンドに準備金利と逆レポ金利のインセンティブを提供することで、連邦準備制度の量的緩和(QE)計画は金融資産価格のインフレーションを生み出しましたが、銀行信用の急成長を引き起こすことはありませんでした。もしQEがこのように消毒されていなければ、銀行信用は実体経済に流れ込み、生産と商品/サービスのインフレーションを増加させていたでしょう。現在の総債務を考慮すると、強い名目GDPの成長と商品/サービス/賃金のインフレーションは、税収を増やし、レバレッジを減らすために政府が必要とするものです。したがって、「悪い女」イエレンが状況を修正するために手を打ちました。

イエレンはインフレに全く気にしない。彼女の目標は名目経済成長を創出することであり、それにより税収が増加し、アメリカの債務対GDP比率を低下させることだ。どの政党もその支持者も支出削減を約束していないことを考えると、赤字は予見可能な未来にわたって続く。さらに、連邦赤字の規模は平時の歴史の中で最大であるため、彼女は政府の資金調達のために利用可能なすべての手段を使わざるを得ない。具体的には、できるだけ多くの資金を連邦準備制度のバランスシートから実体経済に移転することを意味する。

イエレンは銀行やマネーマーケットファンドに彼らが望むものを提供する必要があります。彼らは、連邦準備制度が保有する収益現金の代替として、信用リスクがなく、金利リスクが最小の収益キャッシュ類ツールを望んでいます。満期が1年未満の国庫券は、準備残高の利息(IORB)や逆レポ金利(RRP)よりもわずかに高い利回りを持っており、完璧な代替品です。国庫券は市場でレバレッジ操作ができる資産であり、信用と資産価格の成長を生み出します。

イエレンは3.6兆ドルの国債を発行する能力がありますか？もちろんです。連邦政府は2兆ドルの年間赤字を抱えており、財務省が発行する債務証券で資金調達をしなければなりません。

しかし、イエレンの後任が2025年1月に就任する場合、必ずしも政府の資金調達のために国債を発行する必要はありません。彼女は流動性が低く、金利リスクが高い長期国債を売却することができます。これらの証券は現金同等物ではありません。また、利回り曲線の形状により、長期債務証券の利回りは国債よりも低くなります。銀行やマネーマーケットファンドの利益動機により、彼らは連邦準備制度が保有する資金と国債以外の何物とも交換することが不可能です。

逆回購計画(RRP)が高値から反落する中、ビットコインは低値から反発しました。これは密接な関係です。資金が連邦準備制度のバランスシートから離れると、流動性が増加し、ビットコインなどの有限な金融資産の価格が上昇します。

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なぜこのようなことが起こるのでしょうか？私たちは財務省借入助言委員会(TBAC)に相談しましょう。その最新の報告書では、TBACは国債の発行を増やすことと、RRPにおけるマネーマーケットファンドの資金保有との関係を明確に示しています。

大型のオーバーナイト・リバースレポバランスは、国債への需要が旺盛であることを示している可能性があります。2023-24年度において、オーバーナイト・リバースレポ資金はほぼ1対1で国債に移行しました。このローテーションは、記録的な国債発行のスムーズな吸収を促進しました。

国債の利回りが逆レポ金利より少し高くなると、マネーマーケットファンドは現金を国債に移します - 現在、1ヶ月物の国債利回りはRRPの資金より約0.05%高いです。

次の質問は、悪い女の子イエレンが残りの3000億から4000億ドルの資金をRRPから国債に誘導できるかどうかです。悪い女の子イエレンを疑うなら、制裁の危険があります！基本的な生活必需品である食べ物、エネルギー、薬品を購入するためのドルを得る機会を失ったとき、発展途上国から来た可哀想な魂たちに何が起こるかを聞いてみてください。

最近の2024年第三四半期の資金調達発表(QRA)で、財務省は今年の年末までに2710億ドルの国債を発行すると発表しました。これは良いことですが、RRPにはまだ資金があります。彼女はもっとできるのでしょうか？

財務省の買い戻し計画について簡単にお話しします。この計画により、財務省は流動性不足の非国庫券債務証券を買い戻します。財務省は、購入の資金を一般口座(TGA)を減少させるか、国庫券を発行することで提供できます。財務省が国庫券の供給を増やし、他のタイプの債務供給を減少させると、流動性が純増します。資金はRRPを離れ、これはドルの流動性にとってポジティブであり、他のタイプの国債供給が減少するにつれて、保有者はこれらの金融資産の代替としてリスク曲線に向かうでしょう。

2024年11月までの最新の買い戻し計画では、300億ドルの非国債の購入が計画されています。これは、300億ドルの国債を再発行することに相当し、RRPの資金流出総額は3010億ドルに達します。

これは安定した流動性注入です。しかし、悪い女の子イエレンはどれほどの力を持っているのでしょうか？彼女は少数民族のアメリカ大統領候補モマラ・ハリスが勝つことをどれほど望んでいるのでしょうか？私が彼女を「少数民族」と呼ぶのは、ハリスが異なる場面で聴衆に応じて彼女の表現的な帰属を変えるからです。これは彼女が持っている独特の能力です。私は彼女を支持します！

財務省はTGAを約7500億ドルからゼロに引き下げることで巨額の流動性を注入できます。彼らはこれを行うことができるのは、債務上限が2025年1月1日に発効し、法律に従って財務省が政府閉鎖を回避または遅延させるためにTGAを支出できるからです。

悪い女の子イエレンは年末までに少なくとも3010億ドル、最大で1.05兆ドルを注入します。バン！これにより、すべてのリスク資産、暗号通貨を含む、素晴らしいブルマーケットが生まれ、選挙のタイミングに合うでしょう。ハリスがあのオレンジの人を倒せない場合、彼女は白人男性になる必要があると思います。彼女はその能力の範囲内でこの超能力を持っていると信じています。

過去18ヶ月間、逆回購プログラム(RRP)を通じて金融市場に2.5兆ドルを注入することは非常に印象的です。しかし、まだ解放されることを望んでいる大量の眠っている流動性があります。イエレンの後任者は2025年以降に、連邦準備制度が保有する銀行準備金から資金を引き出し、より広範な経済に注入する状況を作り出すことができるのでしょうか?

財政主導の時代には、すべてのことが可能です。しかし、どうすればいいのでしょうか？

収益性のある銀行は、資本充足率の観点から、同じ扱いを受ける限り、ある収益性のある現金ツールを別のものと交換します。そして、後者の利回りが高い場合です。現在、国債の利回りは連邦準備制度が保有する準備残高を下回っているため、銀行は国債を購入しません。

しかし、来年、逆回購がほぼゼロになり、財務省が市場に大量の国庫券を投売りする場合、何が起こるでしょうか？供給が十分で、マネーマーケットファンドは逆回購に停められた資金を使って国庫券を購入できないため、価格は下落し、利回りは上昇しなければなりません。国庫券の利回りが超過準備金利率より数ベーシスポイント高くなると、銀行はその準備金を利用して国庫券を大量に購入します。

イエレンの後任者 - 私はジェイミー・ダイモンだと賭けてもいい - 政治的利益のために市場に国債を投げ入れる能力には抗えないだろう。さらに3.3兆ドルの銀行準備流動性が金融市場に注入されるのを待っている。私と一緒に叫ぼう: 国債、ベイビー、国債!

銀行はすでに効果的にストライキを行い、長期国債を購入しなくなりました。悪い女の子イエレンとパウエルは、銀行を国債で満たし、2022年から2023年にかけて金利を引き上げたため、銀行システムの崩壊をほぼ引き起こしました...安らかに眠れ、シルバーボール銀行、シリコンバレー銀行、サイン銀行。残った銀行は、再び高価な国債を貪欲に購入することで何が起こるかを見たくないのです。

例証:2023年10月以降、アメリカの商業銀行は非国庫券国債証券のわずか15%を購入しました。これはイエレンにとって非常に悪いことで、彼女は銀行が連邦準備制度と外国の撤退時に立ち上がる必要があります。私の考えでは、銀行が国庫券を購入する限り、彼らは自分たちの責任を果たすことを喜んで行うでしょう。なぜなら、国庫券のリスク特性は銀行の準備金に似ているが、利回りは高いからです。

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160から142のドル-円通貨ペアの変動は、世界の金融市場で激しい反響を引き起こしました。多くの人々は先週、売れるものをすべて売るように促されました。その瞬間は教科書的な関連性を持っていました。ドル-円は100に達するが、次の波は日本企業の外資回帰によって推進されるだろう、単にヘッジファンドの投資家による円アービトラージ取引の解消ではない。彼らは主にNVIDIA、Microsoft、Googleなどの大型テクノロジー株(を売却するだろう。

日本銀行は利上げを試み、世界市場は激しい反応を示した。彼らは妥協し、利上げは考慮されていないと発表した。法定通貨の流動性の観点から見ると、最悪のシナリオは円が横ばいで取引され、新しい低コストの円ポジションが構築されないことだ。円のアービトラージ取引の脅威が薄れるにつれて、悪い女ヤレンの市場介入が再び注目を集めている。

水がなければ、あなたは死んでしまう。流動性がなければ、あなたは崩壊に直面する。

なぜ今年の4月以来、暗号資産市場は横ばいまたは下落しているのか？ほとんどの税収は4月に発生し、これにより財務省は借入を減らす必要があった。4月から6月の間に発行された国債の数量が減少しているのが見て取れる。

国債の純減少により、市場の流動性が排除されました。政府全体の借入が増加しても、財務省が提供する現金類の金融商品が純減少することで流動性が減少します。したがって、現金は依然として連邦準備制度のバランスシート上、リバースレポ計画の中に閉じ込められ、流動性を促進することができません。