2025年の到来に際して、資本側は暗号資産市場の発展と潜在的な機会をどう考えているか

2025年の鐘の音が鳴ろうとしている中、暗号業界は新たな発展の節目を迎えました。つい先日過ぎた2024年、マーケットは回復、革新、調整を経験し、主要プロジェクトは地位を固め、新興分野が静かに台頭し、未来の基盤を築いています。今年の浮き沈みの中で、ベンチャーキャピタルは業界の発展の風向計として、マーケットの変化を見守るだけでなく、資本、コミュニティ、技術の交差点で業界の方向性を形成しています。

2025年の起点に立ち、私たちは10人以上のトップベンチャーキャピタリストを招待し、彼らの暗号業界に対する観察と考察を共有してもらいました。彼らは過去1年のハイライトを振り返り、現在の市場の機会と課題を分析し、未来の発展傾向について予測を行いました。この瞬息万変の分野で、どのプロジェクトやトラックがベンチャーキャピタリストの注目を集めているのでしょうか？私たちと一緒にベンチャーキャピタリストの視点に入り、暗号業界の「昨日、今日、明日」を探求しましょう。

! 2025年が到来するにつれて、暗号VCが市場の解釈と潜在的な機会をどのように見ているかを見てみましょう

2024年最も印象的なプロジェクト

過去1年、暗号化業界は市場の回復と技術革新の二重の推進力によって、新たな成長の波を迎えました。インフラのアップグレードから新興分野の突破まで、数え切れないプロジェクトがこの1年で頭角を現し、強力な生命力と革新の可能性を示しました。中には独自の技術的アプローチやビジネスモデルによって、多くの注目を集めただけでなく、業界内外に深い印象を残したプロジェクトもあります。

ある有名なベンチャーキャピタルの創設者兼CEOは、Hyperliquidが最初に高性能な永続契約の分散型取引所として始まり、大量のユーザーを引き付け、取引の実行速度と流動性を維持していると指摘しました。また、Hyperliquidが発表したトークンは、ベンチャーキャピタルからの支援を受けず、中央集権型取引所に上場することなく、暗号資産の歴史の中で最も成功したエアドロップの1つとなりました。"このプラットフォームは製品を拡張し、自身のHyperEVMエコシステムを立ち上げ、数多くのネイティブな分散型アプリケーションを含むことで、その現物エコシステムの実用性を高めています。プラットフォームはオンチェーンでの清算とマーケットメイキングを通じて大量の手数料を稼ぎ、徐々に主要なDEXとCEXの市場シェアを侵食しています。"

別のベンチャーキャピタルの共同創設者もHyperliquidを高く評価し、その市場シェア、コミュニティエアドロップと分配メカニズム、富の効果に感銘を受けました。さらに、彼は今年最も成功したMemeコインの発射プラットフォームであるPump.funについて言及しました。市場にある既存のプラットフォームと比較して、Pump.funは「Meme発射プラットフォーム」という概念をトップレベルのストーリーへと押し上げ、Meme市場の熱潮を引き起こしました。このベンチャーキャピタルは、Pump.funの教訓は、Web3プロジェクトが本当に実用的で高いユーザー体験と市場適合性を持つ製品を構築することで成功を収めることができるということです。

ある著名なプラットフォームのCEO兼共同創設者は、DeFi分野のAAVE、Compoundなどの成熟した貸借プロトコルの復興と、Morpho、Euler、Ajnaなどの高品質な新規参入者の登場が興奮を呼ぶと述べました。現在のサイクルではDeFiが以前ほどの注目を集めていないにもかかわらず、これらのプロトコルの控えめな成功は依然として非常に注目に値し、追跡する価値があります。

多くのベンチャーキャピタルの回答の中で、Pudgy Penguinは最も頻繁に登場するプロジェクトの一つです。ある機関の創設者兼CEOはPudgy Penguinを大いに称賛し、その一己の力でNFT業界全体の復興を促進したと考えています。「第一ラウンドの投資家およびPudgy NFTホルダーとして、Lucaが新世代の起業家代表として発揮したWeb2とWeb3の融合思考から生まれる強大なエネルギーを十分に感じ、自分の中の第一原理の一つを確信しました：次世代に投資する。」

"EthenaはそのUSDEステーブルコインを使ってDeFi分野で目覚ましい成果を上げており、中央集権型取引所で1倍のロングと1倍のショートポジションを構築することで、高い資金調達コストから利益を得ています。"ある機関のパートナーは、EthenaとBlackRock BUIDLファンドの協力により、資金調達コストがマイナスであってもUSDEが安定した収益を維持できることを保証し、さらなる長期的な実現可能性を強化したと述べています。

ビットコインの市場行情はどのように展開するのか?

ビットコインは2024年に驚異的な成長勢いを示しました。2024年12月31日までに、ビットコインの価格は累計で119.1%上昇しました。この上昇は、現物ETFの機関採用、4月の半減イベント、そしてアメリカの選挙後の市場の楽観的な感情に主に起因しています。2025年を展望すると、あるベンチャーキャピタルの共同創設者は、ビットコインのブルマーケットが継続する見込みであり、来年20万ドルを突破するのは大いにあり得ると述べています。彼は、市場が徐々に成熟するにつれて、ビットコインの需給関係がさらに強化され、5万ドル以下のビットコインは将来のブル・ベアサイクルで歴史的なものになる可能性があると述べました。

ビットコインの来年の上限について、ある研究アナリストも同様の見解を持っています。彼は主にテクニカル指標のPi Cycleと2Y MA Multiplierを通じてトップを判断しています。彼によれば、歴史的に、これら2つの指標が共鳴した時期は、2013年12月5日、2017年12月16日、そして最近のPi Cycleトップ信号の出現である2021年4月12日です。歴史データに基づくと、これらの指標の参考価値は高いとされています。このアナリストは、2Y MA Multiplierの推定に基づき、ビットコインのトップは約20万ドル付近になる可能性があると指摘しています。この2つの信号はTradingViewに既存の指標があり、アラートを設定することができ、トップの判断やポジションの削減決定に便利です。

"慎重な視点から予測すると、ビットコインの次の段階的な頂点は12万から15万ドルに達する可能性があり、その後10万から15万ドルの間で変動するでしょう。"ある投資マネージャーは、ある政治家がビットコインの戦略的準備を設立する政策について発言したことに基づいて、金の時価総額が変わらないと仮定すると、ビットコインの時価総額が金の時価総額を上回らない限り、ビットコインは成長型資産と見なされ、その価格は1枚あたり60万ドルに達する可能性があるが、このプロセスには5年から10年の時間がかかる可能性があると述べました。

この投資マネージャーは、前回の半減期(、つまり2020年5月)に、ビットコインが緩やかな上昇を遂げ、2021年4月に最初のピークに達し、おおよそ0.9万ドルから6.5万ドルに上昇したと述べています。4月から7月の間に、「519事件」の影響でビットコインの価格が著しく調整されました。しかし、その後、市場は第二波の上昇を迎え、最終的に前回のサイクルの最高点に達しました。この回の半減日の価格を基準とすると、これは新たな上昇の始まりを示すかもしれません。2024年末から2025年第1四半期にかけて、ビットコインは小幅な下落または横ばい整理を経験し、その後第二波の上昇局面に入ると予想され、その際に価格は12万から15万ドルに達する可能性があります。

"従来とは異なり、今回の市場の動向は多くの要因によって深く影響を受けることになりますが、その中でも最も重要なのはビットコイン現物ETFによる外部流動性と、将来のビットコインの準備政策によって引き起こされる継続的な資金流入です。"この投資マネージャーは、これが現在から来年の高値までの間にビットコイン市場が大幅な調整を経験しない可能性があることを意味すると考えています。むしろ、価格は徐々に高い水準に向かって震動しながら上昇する傾向を維持するでしょう。

ビットコインの話題において、ある投資ディレクターはある有名企業の共同創設者の言葉を引用しました:"1000時間研究すれば、あなたはビットコインの過激主義者になります。これは単なる技術ではなく、道徳的正義であることに気づくでしょう。ビットコインは80億人に自由、経済、財産権をもたらし、同時に世界の400万社に非毒資産に資金を投入する機会を提供しました。"

Memeと"ベンチャーキャピタルコイン"の争いは続くのか、その困難を解決する良方は何か?

「ベンチャーキャピタルコイン」に関する一連の論争は、過去1年間の重要な議題から外せないものである。ある機関のパートナーはこれに対して新しい視点を提起し、彼は、一次市場のベンチャーキャピタルファンドの規模が3000万〜5000万ドルを超えると、有限責任パートナーに超過収益をもたらすのが難しくなると述べた。このパートナーは、十分に巧妙な規模でなければ、ベンチャーキャピタルが初期段階に深く関与し、本当に支援を必要とする起業家を支えることができず、真の「神話」を育むことができないと考えている。一方で、大規模なベンチャーキャピタルファンドは、管理規模の拡大の罠にはまりがちで、後期ラウンドに参加し、市場で批判される「ベンチャーキャピタルコイン」を導入している。このような行動は実際にはWeb2のベンチャーキャピタルの古い問題であり、過去数年間のWeb3のベンチャーキャピタルもこの影響を免れなかった。

"私はこの状況が徐々に修正されると信じています。技術でも金融イノベーションでも、常に非合意の段階があり、これこそがベンチャーキャピタルが出手すべき時です。市場は最終的に非合意の時期に行動する勇気のあるベンチャーキャピタルに報いるでしょう。"とそのパートナーは付け加えました。

Memeとベンチャーキャピタルコインの争いの本質は何ですか? あるベンチャーキャピタルの共同創設者は、最終的には市場の既存資金と流動性の競争に帰着すると指摘しています。新規資金が限られた環境の中で、ベンチャーキャピタルコインはその低い流通量、高いFDVの特性、および次々と出現するベンチャーキャピタルコインプロジェクトのために、市場の資金が持続的に支えられず、小口投資家の買い受け意欲が大幅に低下しています。Memeコインの利点は、その完全な流通と公平な配分メカニズムにあり、市場の投資家心理に適合しており、小口投資家が機関の優位に対抗するための「新型武器」となっています。

しかし、MemeコインのPVP(プレイヤー間の競争)属性は本質的に持続不可能であり、少数のトップMemeプロジェクトを除いて、大多数のMemeコインは長期的な価値支援を持つことが難しいとされています。この共同創設者は、暗号資産市場全体の状況を見ると、BTCやETH、そして安定した収入源を持つDeFiインフラプロジェクトのごく一部を除いて、他の大部分のプロジェクトのトークンはPVPであり、市場参加者は相互に競争し、損益は同源であると述べています。ベンチャーキャピタルコインの現状の困難について、彼は短期的には良い解決策はないと考えています。市場の流動性が不足し、機関投資の優位性が強化される中で、ベンチャーキャピタルコインの問題を緩和するには、完全な牛市と熊市のサイクルを経る必要があり、市場が自然にクリアされ、信頼と公平を再構築する必要があります。

"トークン発行は終点ではなく、プロジェクトが本当に運営を開始する起点です。" ある投資マネージャーは、プロジェクト側が "資金調達は利益、トークン発行は出荷" という考え方でプロジェクトを進めるべきではないと考えています。むしろ、自身が本当にアプリケーションシーンを実現できるのか、より安定したキャッシュフローの収入を得られるのか、トークン発行後にプロジェクトが引き続き活発なユーザーと実際のコミュニティを維持できるのかを真剣に考える必要があります。

ある機関の投資責任者は、「ベンチャーキャピタルコインプロジェクト」について、トークンマーケットフィットをよりよく考える必要があると認め、トークンを導入する必要があるのか、用途は何か、コミュニティはどのようなトークンに対して支払うのか、より広範なコミュニティを参加させ、資金を分散させて利益の結びつきを強化する必要があると述べました。

どのエコシステム、トラック、プロジェクトが目覚ましいパフォーマンスを示し、業界の明日を担う星となるのか?

暗号資産市場が上昇する中、AIやDeSciなどの新たな革新の物語が業界を新しい発展段階へと推進しています。市場サイクルの洗礼を経て、主要なエコシステムは引き続き防衛線を強化し、新興のトラックやプロジェクトも静かに台頭し、未来の爆発に向けて力を蓄えています。今後一年を見据えると、どのエコシステム、トラック、プロジェクトが際立って、業界をリードする「明日の星」となるでしょうか？多くの機関が独自の見解を示しています。

ある機関のパートナーは、多くの人々がRWA(Real World Asset)の本質を十分に理解していないと考えています。「私たちはRWAは本質的に一つのことだと考えています：ブロックチェーンが世界の主流金融資産の記録を行うことです」と彼は述べました。現在、この「チェーン上の記録」の浸透率は0.1％にも満たないと言います。たとえ浸透率が1桁向上したとしても、ONDOやUSUALのような複数の二次資産を生み出す可能性があります。

ある機関の投資責任者は、再担保が2024年の大きなテーマとして、まだ価格に反映されていないと述べ、AVSの順次の立ち上げに伴い、2025年にピークを迎える可能性があるとしています。また、ZK系プロジェクト(RiscZeroやハードウェア加速Ingonyamaなどの)も、徐々にその市場潜在力を示すでしょう。

"AIエージェントは暗号業界の明日の星になると期待されています。"ある研究アナリストによれば、AIエージェントは膨大な市場データを処理する能力を持ち、将来的にはリアルタイムで正確な取引決定を下すことができ、その反応速度は従来の人間のトレーダーをはるかに超えています。DeFi分野において、AIエージェントは貸出金利と流動性プールの価格メカニズムを最適化することで、資金の利用効率を大幅に向上させることができます。さらに、暗号資産のスマート管理のための新たな道を開きます。