ステーブルコイン競技場:次の兆を超える時価総額の上昇点

ブロックチェーンは本質的に支払いシーンの延長です。支払い分野では、ステーブルコインは暗号通貨市場で重要な地位を占めるだけでなく、グローバルな支払いおよびクロスボーダー決済などの面でもますます重要な役割を果たしています。現在、中央集権的なステーブルコインは90％以上の市場シェアを占めており、その中でUSDTが主導的な地位を占めています。ステーブルコインはすでに1500億ドル以上が発行されていますが、2024年の米連邦準備制度理事会の報告書の20兆ドルM1規模と比較すると、ステーブルコインの時価総額はわずか0.75％です。ステーブルコインの支払い分野での応用にはまだ大きな成長の余地があります。Taproot Assetsプロトコルの導入は、ステーブルコインの高頻度小額支払いシーンでの応用に広い展望をもたらし、またステーブルコインが通常の支払い手段として大規模に採用される可能性を創出しました。

1. ステーブルコイン:未来万億ドル規模のサーキット

ステーブルコイン市場の繁栄は、金融分野の次の1兆ドル市場になることを示唆しています。現在、ステーブルコインの時価総額は1600億ドルを超え、日々の取引量は1000億ドルを超えています。主要な国々は次々と関連する政策や規制を導入しており、いくつかの機関はステーブルコインが新しい1兆ドル市場をもたらすと予測しています。主な増加は、世界的な決済分野での広範な利用から来ています。

ステーブルコインは中央集権型と非中央集権型の二大類に分けられます。現在、中央集権型ステーブルコインが市場の主導権を握っており、USDTとUSDCはそれぞれ1144.6億ドルと341.5億ドルのステーブルコインを発行しています。Tether社はわずか125人の規模で、年間の粗利は45億ドルに達します。この魅力的な機会は多くの機関を引き寄せています:

• ブラックロックはイーサリアム上にトークン化されたファンドBUIDLを発行し、安定した価値を提供し、収益を得ることを目的としており、時価総額は3.84億ドルに達しています。
• 報道によると、京東コインチェーンテクノロジーは香港で香港ドルに1:1で連動する暗号ステーブルコインを発行する予定です。

中央集権的ステーブルコインは暗号エコシステムで広く利用されており、日常的なDEXやCEXの取引や決済はそれを通じて行われています。分散型ステーブルコインは主に暗号資産を担保として使用し、主に借入に用いられます。

安定した通貨は暗号通貨取引やDeFiで重要な役割を果たしていますが、実体ビジネスとの融合の探求はまだ初期段階にあります。長期的には、安定した通貨が最も大きな潜在能力を持つ用途は支払い領域、特にクロスボーダー決済です。現在、クロスボーダー決済は複数の仲介機関を含み、プロセスが複雑で、コストが高く、決済時間が長いです。安定した通貨はより優れた選択肢であるだけでなく、経済参加の重要なチャネルでもあります。規制がコンプライアンスに向かうにつれて、安定した通貨はグローバルな決済においてますます重要な地位を占めるでしょう。将来的に安定した通貨が支払いシーンで大規模に採用された後、DeFiと統合してPayFiを生み出し、支払いシーンの相互運用性、プログラム可能性、コンビナビリティを実現し、従来の金融が実現できない新しい金融パラダイムと製品体験を形成します。

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2. Taproot Assetsプロトコル+ライトニングネットワーク:グローバルな決済ネットワークのインフラ

現在、ステーブルコインは主にETHとTRONネットワークで流通していますが、その手数料は通常1Uを超え、チェーン上の送金時間は1分を超えます。それに対して、ライトニングネットワークはより迅速で低コスト、高い拡張性の利点を持っています。

2.1 ライトニングネットワークの紹介

ライトニングネットワークはビットコインネットワークの最初の成熟したセカンドレイヤー拡張ソリューションです。ホワイトペーパーの発表後、複数のチームがライトニングネットワークの独立開発を開始しました。これにはLightning Labs、Blockstream、ACINQなどが含まれます。Taproot AssetsはまさにLightning Labsが開発した資産発行プロトコルです。

ライトニングネットワークは双方向の流通のステートチャンネルを構築することで実現されます。取引の両当事者は、チェーン上に2-2のマルチシグアドレスを作成し、制限内でビットコインを入れたり出したりできます。出金前に両者はロックデータを送信し記帳し、取引支払いを形成し、複数回の往来が可能です。決済時には、新しいアドレスのビットコインが決済数量に応じて両者に配分されます。最新のバージョンのみが有効で、ハッシュタイムロック契約(HTLC)によって強制されます。いずれの当事者も最新のバージョンをいつでもブロックチェーンにブロードキャストしてチャンネルを閉じることができ、信頼や保管は不要です。

したがって、双方は制限なくオフチェーン取引を行うことができ、ビットコインチェーンを仲裁者として使用し、取引が完了するかエラーが発生したときにのみスマートコントラクトが介入し、ブロックチェーン上で実行されます。これは、複数の法的契約を締結することに似ていますが、最終的に確認されるか、協力しない場合にのみ法廷に上がります。

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2.2 ライトニングネットワーク:ステーブルコインのグローバル決済に最適なインフラストラクチャ

ライトニングネットワークはユーザーがオフチェーンで無限回の取引を行うことを可能にし、ビットコインネットワークの混雑を引き起こさず、同時にビットコインネットワークの安全性に依存します。理論的には、ライトニングネットワークのスケーラビリティには上限がありません。

運営9年のライトニングネットワークは、現在最も安全なビットコインネットワーク(の上に構築されており、57000以上のノードとPoWメカニズム)を持ち、その安全性を最大限に保証しています。

現在、ライトニングネットワークの容量は5000ビットコインを超え、世界中に18000以上のノード、50000以上のチャンネルがあります。双方向のペイメントチャネルを構築することで、即時の低コスト取引が実現されており、世界中の多くの決済業者や商人によって統合されて使用されており、徐々にグローバルな決済において最も広く合意された分散型ソリューションとなっています。

ビットコイン資産は暗号時価総額の半壁江山を占めており、今回のサイクルはビットコインエコシステムの熱潮に戻っています。最初のビットコインの第二層拡張ソリューションとして、ライトニングネットワークは中本聡のピアツーピアのグローバルな支払いの構想を実現しました。それは最も正統で、コンセンサスが最も強いビットコインコミュニティとなり、理想的なグローバルな支払いのための最良の解決策です。

2.3 Taproot Assetsプロトコルがライトニングネットワークの最後の1マイルを補完します

以前、ライトニングネットワークはビットコインの支払いのみをサポートしており、アプリケーションのシーンは限られていました。ビットコインがデジタルゴールドとなった今日、多くの人は自分のビットコインを支払うことを望んでいません。

以前からAtomicalやOrdinalsに基づくBRC20などのビットコインレイヤー1発行プロトコルがありましたが、これらはすべてライトニングネットワークに直接接続することをサポートしていませんでした。Taproot Assetsプロトコルの導入は、ちょうどこの問題を解決しました。これはLightning Labsが主導して開発した、ビットコインネットワークに基づく資産発行プロトコルです。Ordinalsプロトコルと同様に、誰でもまたは機関がTaproot Assetsプロトコルを使用して自分のトークンを発行でき、法定通貨に対応するステーブルコインの発行もサポートしています。

他の資産プロトコルと比べて、Taproot Assetsプロトコルの利点は、ライトニングネットワークと完全に互換性があるため、ライトニングネットワーク上でステーブルコインを使った支払いが可能になることです。これは、将来的にビットコインネットワークに基づいて発行される新しい資産(、特にステーブルコイン)がライトニングネットワークに流通し、それが逆にライトニングネットワークのグローバルな決済分野における配置と影響力を強化することを意味します。

ビットコインの安全性と非中央集権に基づき、Lightning Labsが提唱する「ドルと世界の金融資産をビットコイン化する」が現実になりつつある。Taproot Assetsのメインネットプロトコルがローンチし、ステーブルコインが万億規模の決済シーンでの利用が正式に始まったことを示している。

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3. Taproot Assetsプロトコル(TA)詳しく解説されています

TAプロトコルの運用原理はビットコインのUTXOモデルに深く根ざしており、ビットコインネットワークのTaprootアップグレードに依存しています。これら二つはTAプロトコルの核心要素であり、プロトコルの効果的な運用を促進します。

3.1 UTXOモデルとアカウントモデルの比較

UTXO(未使用トランザクション出力)はビットコインの第2層とOrdi、Runesプロトコルの基盤です。大多数のパブリックチェーンはEthereumやSolanaがAccount(アカウント)モデルを採用しています。

Accountモデルは支付宝のアカウントに似ており、各収支はアカウント画面の数字の変化に対応します。

UTXOモデルは、他人からの承認された小切手と自分が他人に承認した小切手を保管する財布として理解できます。財布の残高は、受け取った小切手の額面から出した小切手の額面を引いたものになります。ビットコインネットワークは、これらの小切手を受け入れる銀行に相当し、ユーザーが小切手の最新の取引状況を通じて各アドレスの最新の残高を計算します。

UTXOモデルは双子の花問題を自然に排除し、より高い安全保障を提供します。TAプロトコルはビットコインネットワーク層の安全性を完全に継承し、誤送金や漏れ送金のリスクを回避します。

TAプロトコルは、一度封印する概念を採用しており、各UTXOの確認後は再利用できず、資産がUTXOと共に移動することを保証します。最長のチェーンを掘り出したマイナーは、UTXOに対する最終的な解釈権と使用権を持ちます。オフチェーンのインデックスに依存して資産を識別するBRC20とは異なり、TAプロトコルは取引の安全性を強化し、二重支払い攻撃を回避し、中央集権的な機関によって引き起こされる可能性のある誤りや悪意のある行為のリスクを排除します。これらの特性により、TAプロトコルとライトニングネットワークは信頼できる決済インフラとなります。

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3.2 Taprootアップグレード:より複雑な機能を実現する

2021年にTaprootプロトコルのアップグレードがビットコインネットワークにシンプルなスマートコントラクト機能をもたらし、P2TR形式のウォレットアドレスがBitscriptを通じてより複雑なロジックを実現できるようになり、新しい複雑な取引タイプがチェーン上で可能になりました。

最も重要な改善は、マルチシグ(マルチシグ)の実現です。これにより、機関ユーザーの取引の安全性が向上し、マルチシグアドレスはプライベートウォレットアドレスと同じ長さであり、外部から区別できないため、安全性とプライバシー保護が強化されました。これは機関とB2B取引に堅実な基盤を提供し、より広範な商業アプリケーションを推進します。

ユーザーが最も直感的に感じるのは、ウォレットアドレスの形式の変化であり、「bc1p...」で始まるアドレスはTaprootアップグレードをサポートしています。

3.3 TAテクノロジーの原則

初期のOrdinalとBRC20プロトコルはアカウントモデルに基づき、残高とアドレスが結び付けられています。資産の発行は特定の識別子「マーク」によってビットコインの最小単位「サトシ」を用い、「サトシ」を資産にマッピングします。資産の状態データはJSON形式でブロックの隔離証人部分に保存されます。資産取引の際、変更を記録するスクリプトがブロックに「刻まれ」、オフチェーンインデクサーによって解釈されます。

この方法では、各OrdinalsおよびBRC20資産の取引がブロックに記録される必要があり、ブロックサイズが増加し、無効なデータが蓄積され、永続的に保存され、最終的には全ノードのデータストレージに圧力をかけます。それに対して、TAプロトコルはより効率的で、資産は各UTXOにマークされ、チェーン上にはスクリプトツリーのルートハッシュのみが保存され、スクリプトはオフチェーンに保存されます。

TA資産はライトニングネットワークの支払いチャネルに預け入れられ、既存のライトニングネットワークを通じて移転できることを意味し、ビットコインメインネットとライトニングネットワークで流通可能です。

TAプロトコルはビットコインのTaprootアップグレード(BIP 341)を利用しています。Taprootアップグレードにより、UTXOの支出は元の秘密鍵を使用することも、マークルツリー上のスクリプトを使用することも可能になりました。

簡単に言えば、TAプロトコルはTaprootアップグレードを基に拡張され、資産の状態変化をTaprootマークルツリーに記録します。ビットコインのUTXOの「一回限りのシール」特性を利用して、ビットコインチェーン上で資産の状態変化のコンセンサスを取得し、他のプロトコルのオフチェーンインデクサを実行する必要はありません。

TAプロトコルは、希薄なマークルサムツリー(MS-SMT)を使用して、資産の状態を管理し、資産の状態変換基準を定義しています。

注意が必要なのは、メルクルツリーのすべてのデータがビットコインチェーンに書き込まれているわけではなく、ルートハッシュのみが書き込まれているということです。資産データがどれほど膨大であっても、ビットコインチェーン上の取引の長さは変わらず、TAプロトコルはビットコインチェーンを汚染しません。

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3.4 TA協定とライトニングネットワークの関係

Lightning Labsの最新製品では、TAプロトコル資産がビットコインの第2層のライトニングネットワークにシームレスに入ることができ、TAチャネルを通じて実現されます。それ以前はライトニングネットワークはビットコインの流通のみをサポートしていましたが、TAプロトコルはビットコインのメインチェーン上で資産(、特にステーブルコイン)を発行し、その後ライトニングネットワークで流通させることを可能にします。

TAチャネルの実現原理は状態チャネルと同じで、ハッシュタイムロック契約に基づいています。TA資産自体はUTXO内にあり、TAチャネルの実現メカニズムは変わっていません。現在、チャネルは流通TA資をサポートしています。