暗号資産市場Q3マクロレポート：機関主導の選択的強気市場が醸成されている

一、マクロの転換点が訪れた：政策環境の変化が構造的な再評価を促進する

2025年第三四半期が始まると、マクロ環境に顕著な変化が起こりました。かつてデジタル資産を周辺化していた政策環境が、現在は制度的な推進力に変わりつつあります。米連邦準備制度が利上げサイクルを終了し、財政政策が緩和傾向にあり、世界的な暗号規制の枠組みが加速している中で、暗号資産市場は構造的な再評価の前夜にあります。

通貨政策の面では、アメリカのマクロ流動性が重要な転換点に入っています。市場は2025年内に利下げが行われるとの期待が広がっており、実質金利は高い水準から後退する見込みです。このような期待は、リスク資産、特に暗号資産の評価に上昇の余地を開いています。

財政政策も同時に発力している。大規模な財政拡張は前例のない資本放出効果をもたらしている。これはドルの内循環構造を再構築するだけでなく、デジタル資産に対する限界需要を間接的に強化している。

規制の態度の変化がより重要になっています。SECは暗号資産市場に対する態度が質的に変化し、トークンETFの承認を簡素化するための統一基準を策定し始めました。これは、規制の論理が「防火壁」から「パイプライン工事」への本質的な転換を示しています。アジア地域のコンプライアンス競争も加速しており、ステーブルコインは支払いネットワーク、企業決済、さらには国家の金融戦略の一部となりつつあります。

伝統的な金融市場のリスク嗜好が修復されている。IPO市場が回復し、プラットフォームのユーザーの活発度が向上し、リスク資金が再び流入している。もはやAIやバイオテクノロジーにだけ焦点を当てているのではなく、ブロックチェーンや暗号金融資産の再評価が始まっている。

政策と市場の二重の推進力の下で、次の牛市の芽生えは感情によるものではなく、制度による価値再評価のプロセスです。暗号資産市場の春が、より穏やかでありながらもより力強い方法で帰ってきています。

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二、構造的な取引：企業と機関が主導する次のブル・マーケット

現在の暗号資産市場の核心的な変化は、チップが個人投資家から長期保有者、企業の金庫、金融機関へと移行していることです。2年間の整理を経て、投機を中心としたユーザーは徐々に周縁化し、資産分配を目的とした機関や企業が次のブル・マーケットを推進する決定的な力となっています。

ビットコインの流通チップは「ロックアップ化」を加速しています。上場企業が累積して購入したビットコインの規模は、同時期のETFの純買いを超えています。企業はビットコインを「戦略的な現金の代替品」と見なしており、その保有はより強いレジリエンスを持っています。

金融インフラは機関資金の流入に向けて障害を取り除いています。イーサリアムのステーキングETFの承認は、機関が「オンチェーン収益資産」を従来の投資ポートフォリオに取り入れ始めたことを意味します。ステーキング収益メカニズムがETFにパッケージ化されると、従来の資産運用が暗号資産を認識する方法が根本的に変わるでしょう。

企業は直接的にチェーン上の金融市場に参加しており、従来の「店外投資」とチェーン上の世界との隔離を打破しました。この「産業買収」の色合いを持つ資本注入は、市場の感情を安定させ、基盤となるプロトコルの評価固定能力を向上させました。

デリバティブとオンチェーン流動性の分野で、伝統的な金融も積極的に展開しています。ヘッジファンドや構造化商品提供者などのプレーヤーの参入は、「流動性密度」と「市場の深さ」の根本的な強化をもたらします。

金融機関の「プロダクト化能力」が急速に実現しています。伝統的な銀行から新興のリテール金融プラットフォームに至るまで、暗号資産の取引、ステーキング、貸付、決済能力を拡大しています。これは、暗号資産の法定通貨システムにおける利用可能性を高めるだけでなく、より豊かな金融属性を提供します。

本質的に、この構造的な取引は暗号資産の「金融商品化」の深い展開であり、価値発見の論理の徹底的な再構築です。市場を主導するプレーヤーは、ミドル長期の戦略計画を持ち、配置論理が明確で、資金構造が安定している機関や企業に移行しました。本物の制度的で構造的なブル・マーケットが芽生えています。

三、山寨季の新時代：選択的ブル・マーケットが普遍的な上昇相場に取って代わる

2025年の「シャンツァイシーズン」は新たな段階に突入しました。普遍的な上昇市場はもはや存在せず、代わりにETF、実際の収益、機関の採用などのストーリーによって駆動される「選択的ブル・マーケット」が登場します。これは暗号資産市場が成熟に向かう兆しであり、資本選別メカニズムが市場の合理性回帰後の必然的な結果でもあります。

主流のアルトコインのチップは新たなラウンドの蓄積を完了しました。ETH/BTCペアは数週間の下落の後、初めて強い反発を迎え、主要資金が一級資産の再評価を始めたことを示しています。個人投資家の感情は依然として低位にあり、次のラウンドの相場を作る理想的な"低干渉"環境を生み出しています。

ETFの申請は新たなテーマ構造のアンカーとなる。特にSolanaの現物ETFは次の「市場のコンセンサス型イベント」と見なされている。資産のパフォーマンスは「ETFの潜在能力、実際の収益分配能力、機関投資家の配置を引き付けられるか」に基づいて展開され、差別化された進化を呈示する。

DeFi分野の論理も根本的に変化しました。ユーザーは「ポイントエアドロップ型DeFi」から「キャッシュフロー型DeFi」へと移行し、プロトコル収入、ステーブルコインの収益戦略、再ステーキングメカニズムなどがコア指標となっています。流動性提供者は戦略の透明性、収益の持続性、リスク構造をより重視しています。

資本の選択がより「リアリズム」になりました。実世界の資産(RWA)を担保としたステーブルコイン戦略が機関に好まれています。クロスチェーン流動性統合とユーザーエクスペリエンスの統合も資金の流れを決定する重要な要素となっています。

市場の投機的な部分も転換を迎えています。Memeコインは依然として人気がありますが、「全員引き上げ」の時代は終わりました。「プラットフォームローテーション取引」戦略が台頭していますが、リスクは非常に高く持続性はありません。主流の資金は、持続的な収益を提供し、実際のユーザーと強い物語的サポートを持つプロジェクトに資金を振り向ける傾向があります。

要するに、このサイクルのコアは「どの資産が従来の金融ロジックに組み込まれる可能性があるか」です。ETFの構造変化、再ステーキング報酬モデル、クロスチェーンUXの簡素化、RWAと機関融資インフラの融合に至るまで、暗号資産市場は深層的な価値再評価の周期を迎えています。

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四、Q3投資フレームワーク：コア・アロケーションとイベントドリブンの両立

2025年Q3の市場の配置は、"コア配置の安定性"と"イベントドリブンの局所的な発火"の間でバランスを取る必要があります。ビットコインのロングポジションから、Solana ETFのテーマ取引、さらにはDeFiの実収益プロトコルとRWA金庫のローテーション戦略に至るまで、層のある適応性のある資産配置フレームワークが必須条件となっています。

ビットコインは依然としてコアポジションの第一選択です。ETFの流入が逆転せず、企業の金庫が引き続き増加し、FRBの政策がハト派的な環境の中で、BTCは非常に強い下落耐性と資金の吸引効果を示しています。

ソラナは間違いなくQ3で最もテーマ的な爆発力を持つ対象です。VanEckなどの主要機関がSOL現物ETFの申請を提出しており、その"準配当資産"属性が大量の資金を引き寄せています。このストーリーはSOL現物とそのステーキングエコシステムのガバナンストークンを促進するでしょう。

DeFiポートフォリオは再構築する価値がありますが、キャッシュフローの安定性、実際の収益分配能力、成熟したガバナンスメカニズムを持つプロトコルに焦点を当てるべきです。SYRUP、LQTY、EUL、FLUIDなどの構成可能なプロジェクトは、相対的な収益を捉えるために等重みの構成方法を採用しています。

Meme資産はエクスポージャー比率を厳格に制御し、総資産純値の5%以内に制限し、オプション思考でポジション管理を行うべきです。イベントドリブン取引を好む投資家にとって、このような資産は感情補填ツールとして利用できますが、トレンドのコアと誤解してはいけません。

第3四半期のもう一つの重要なポイントは、イベント駆動のレイアウトタイミングです。市場は「情報の真空」から「イベントの集中した解放」への移行に直面しています。Solana ETFの審査の節目が近づくにつれて、8月中旬から9月初旬にかけて「政策+資本の共鳴」の相場が訪れると予想されています。

さらに、構造的な代替テーマのボリューム動向にも注目する必要があります。RobinhoodがL2を構築してトークン化された株式取引を推進することで、「取引所チェーン」とRWAの統合に関する新しい物語が生まれる可能性があります。AIとDePINを融合させたプロジェクトのいくつかも、エッジセクターの中で「爆点」となるかもしれません。

全体として、2025年第3四半期の投資戦略は「コアをアンカーに、イベントを翼に」のハイブリッド戦略にシフトする必要があります。ビットコインはアンカー、SOLは旗、DeFiは構造、Memeは補足、イベントはアクセラレーターです。ETF資金の基盤が拡大する新しい環境の中で、市場は「主流資産＋テーマナラティブ＋実際の収益」という新しいバリュエーションシステムを再構築しています。

五、結語：新たな富の移転が静かに始まっている

各サイクルの牛熊の循環は、本質的に価値再評価の周期的なシャッフルである。現在、機関主導、規制推進、実際の利益に支えられた選択的ブル・マーケットが醸成されている。

ビットコインは徐々に世界の企業のバランスシートにおける新しい準備コンポーネントおよび国家レベルのインフレヘッジツールとなりつつあります。アメリカのETFへの流入は従来のチップ構造を変え、基盤となる資本の貯水池を構築しました。将来的にビットコインの価格に最も影響を与えるのは、機関投資家の買い入れ、年金、そして政府系ファンドの配分決定となるでしょう。

次世代の金融パラダイムを代表するインフラと資産は、「物語のバブル」から「システムの引き継ぎ」へと進化しています。暗号資産は「無政府の資本実験」から「予測可能な制度資産」へと変わり、これらの構造的な機会が次の資本の潮流を導くでしょう。

新しいアルトコインシーズンは、実際の収益、ユーザーの成長、制度的なアクセスという三つのアンカーにさらに深く結びつくことになります。機関に安定した収益予想を提供できるプロトコル、ETF経路を活用して安定した資金を引き寄せる資産、RWAマッピング能力を備えたDeFiプロジェクトは、新しいサイクルの中で「優良株」となるでしょう。

一般の投資家にとって、現在は大口資金が静かにポジションを構築する黄金の時期です。重要なのは、正しい構造の上に立ち、ポジション構造の再構築を通じて主な上昇波の機会を捉えることができるかどうかです。

2025年第三四半期はこの富の移転の前奏となるでしょう。ビットコインの機関投資家による受け皿、SolanaのETFナラティブ、DeFiのキャッシュフロー評価システムの再構築、安定コインのグローバル化の波、L2の新しい秩序の確立などが、新たなブル・マーケットの到来を示唆しています。

次のブル・マーケットは、市場より一歩早く考える人々に報いるでしょう。今こそ、ポジション構造、情報源、取引のリズムを真剣に計画する時です。富はピークで配分されるのではなく、夜明け前に静かに移転します。