DePIN投資ロジックの整理: Alphaの機会は依然として存在する

グレースケールが今年初めに発表したDePIN研究報告書によると、DePINとAIは暗号投資の2大新しい方向性として見なされていますが、DePIN分野にはまだ本当の象徴的プロジェクトが登場していないようです。これは、DePINトラックにおいて今後1〜3年の間にいくつかのAlpha機会がまだ存在する可能性があることを意味します。

この記事では、ゼロからDePINの投資ロジックを整理し、なぜDePINが注目に値するのか、そして簡単な分析フレームワークを提案します。DePINは複数のサブトラックを含むため、この記事では比較的抽象的な視点から概念を説明し、具体的な例を交えていきます。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

なぜDePIN投資に注目するのか

DePINはただの流行語ではない

物理世界のインフラを分散化することは空想ではなく、実行可能なシナリオがあります。アメリカの通信市場を例にとると、従来の運営者は周波数ライセンスと基地局の展開に巨額の投資をする必要があります。一方で、ある新興のモバイルネットワークはコミュニティのクラウドソーシング方式を採用し、初期コストをユーザーに分担させ、個人は手頃な価格のホットスポット機器を購入するだけでネットワークに接続でき、「マイクロオペレーター」となることができます。このモデルは基地局の展開コストを約75%削減することができます。

AIデータ分野では、従来のAI企業がトレーニングデータを取得する際に高額なAPI費用やさまざまな制限に直面しています。一方で、いくつかの分散型プラットフォームは分散型ウェブスクレイピングを通じて、ユーザーが余剰帯域幅を共有して公開ウェブデータを取得できるようにし、AI企業のデータ取得コストを大幅に削減するとともに、データの多様性と地理的分散性を実現しています。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

インフラと消費者をつなぐ

暗号投資の二大主軸として、インフラストラクチャーと消費者プロジェクトはそれぞれいくつかの問題に直面しています。インフラストラクチャープロジェクトは技術的なハードルが高く、主にB向けのビジネスであるため、ユーザーの認知を促進するのが難しいです。消費者プロジェクトはユーザーに直接向けられていますが、新しい概念は市場によって簡単に否定される可能性があり、ライフサイクルが短いです。

DePINはこの二つの側面をうまくバランスさせることができます:

1. 物理世界の真のニーズに基づいて構築されており、堅実な製品市場適合性と収益があり、容易に反証されず、市場でも理解されやすい。

2. 同様にユーザー側の使用ニーズがあり、関心を引くことができます。例えば、あるプロジェクトは250万のエンドユーザーに到達しており、その多くは暗号ネイティブではないユーザーです。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

DePIN投資フレームワーク

###方向

市場規模と需要の強度から見ると、5Gと無線ネットワークは大市場と必需品に属し、車載データと天気データは小市場に属します。たとえDePINが従来の大市場のほんの一部しか捉えられなくても、暗号分野におけるその規模はかなりのものです。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

###製品

DePINモデルは、資本要件が高く、参入障壁が高く、独占的な構造が明らかで、資源利用が不十分な業界に特に適しています。製品の市場適合性を評価する際には、主に2つの点を見ます:

1. 供給側: DePINは本来実現できなかった機能を実現したのか、または既存のソリューションに対して顕著な利点があるのか。

2. 需要側: DePINが提供する製品には実際の市場需要があるか、できれば強い支払い意欲があることが望ましい。

ハードウェアに関して、プロジェクトチームは「製造-販売-配布-メンテナンス」の全プロセスを考慮する必要があります。最もシンプルなモデルは、既存のリソース(、例えばネットワーク帯域)を直接利用することで、製造や配布を必要とせず、ユーザーはハードルなく使用を開始でき、プロジェクトの初期段階でネットワークを迅速に拡張するのに役立ちます。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

トークンエコノミー

トークンメカニズムの設計はDePINプロジェクトで最も挑戦的な要素です。他の分野とは異なり、DePINは早期にネットワークの各参加者をインセンティブする必要があるため、プロジェクトの非常に初期段階でトークンを導入する必要があります。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

チーム

理想的チーム構成には、関連する伝統産業で豊富な経験を持つメンバーが1名、技術と製品の実現を担当し、暗号原生メンバーが1名、トークン経済とコミュニティ構築に精通し、暗号ユーザーと非暗号ユーザーの嗜好の違いを理解していることが含まれるべきである。

その他

規制の問題も考慮する必要があります。特に、特定の地域で道路の映像やデータを収集することは、敏感な問題に関わる可能性があります。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します

まとめ

DePINから派生する経済的利益は、ユーザー側で従来のインフラを代替し、アプリケーションの持続可能性と大規模な採用を実現することが期待されています。開発サイクルは長いですが、一部のプロジェクトは、大手通信事業者との協力など、ポジティブなシグナルを示しています。ユーザーを直接分散型ネットワークに接続することができるようになっています。

DePINには2つの独特な利点があります:

1. 従来の独占企業と比べて、展開方法がより柔軟であり、トークンモデルを通じてエコシステム内でインセンティブを調整できる。

2. 正の外部性をもたらす機会があり、現実の生活や他の業界に価値を創造し、トークン経済によって全体のエコシステムに還元する。

もちろん、DePINはハードウェアの運営による時間の不確実性、規制リスク、デューデリジェンスリスクなどの多くの不確実性に直面しています。

総じて、DePINは2025年に注目すべき分野であり、今後さらに多くの関連研究成果が発表されるでしょう。

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから引き出します

! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します