LSDFiエコシステムの全景: 流動性ステークから多様な収益戦略へ

LSDFiはLSDに基づく分散型金融（DeFi）製品であり、LSDを通じてステークされたETHを取引可能な資産に変換することで流動性を向上させます。LSDはさらにETHのステークのハードルをドロップし、ユーザーは任意の数量のETHをステークしてLSDを取得し、同時にLSDを利用して複数の収益を得ることができます。

LSDFiの背後には、DeFiの可組み性があります。新しいプロジェクトは、ユーザーにETH/LSDを自分のプラットフォームにステークさせるためのインセンティブを通じて、市場シェアとLSDのコントロールを獲得します。一部のプロジェクトは、動的な利回りを利用して、ユーザーが小型の分散型プラットフォームにステークすることを奨励し、バリデーターの分散化の程度を高めています。

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LSDFiには主に以下のいくつかの形式があります:

1.LP (収入10%+)

上海のアップグレード前に、LSDは直接ETHに交換できなかったため、多くのDeFiプロジェクトがLSD-ETH流動性プールを設立しました。基本的な収益は一般的に5%を超えず、主にトークンの補助によってAPYを引き上げています。ステークホルダーはETHのステーク報酬に加えて、LP手数料の報酬も得られます。上海のアップグレード後、LPの規模はさらに増加する可能性があります。

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2. サイクル貸出 (の収益10%+)

AAVE と LIDO の STETH を通じて、イーサリアムの合併後のメインネットでレバレッジベットを行う:

• LIDO において ETH をステークして STETH を獲得
• STESをAAVEに入金し、ETHを貸し出す
• 上記の操作を繰り返す

清算リスクが高く、APRは循環回数に依存します。理論的にはすべての貸借契約が実現可能であり、将来的には自動循環貸借商品が登場する可能性があります。

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3. イールド (10%+)

Yearn Finance は Curve に流動性プールを設立し、LSD APY を 5.89% に引き上げました。ユーザーは stETH を直接ステークできます。現在、プールの規模は約 1640 万ドルです。同様の老舗プロジェクトは多く、複数のプラットフォームの利益を集約し、補助金を通じて利益を向上させています。

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4. EigenLayer (の収益)不明

EigenLayer は、流動性ステークと超流動性ステークを含む多様なステーク方法を提供します。超流動性ステークは、LP に対してステークを可能にし、具体的には次のようになります:

• LSD ステーク: Lido または Rocket Pool に既にステークされている資産を EigenLayer に再ステーク
• LSD LPステーキング:例えば、CurveのstETH-ETH LPトークンはEigenLayerに再ステーキングされます

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5. インセンティブ LSDFi プロジェクト

レバレッジ、ストラクチャード戦略、オプション、債券デリバティブなどを通じて資本効率を向上させるか、高いAPYを利用して貯蓄を引き付けたり、他の目標を達成したりします。

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いくつかの代表的なプロジェクトには、

Pendle:分散型金融収益プロトコルで、さまざまな収益管理戦略を提供します。ユーザーは割引価格でETHを購入し、ロックすることで収益を得ることができます。また、流動性を追加して収益を得ることも可能です。現在、収益は高いですが、主にPENDLEトークンの補助によるものです。

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Ion Protocol: LSDトークンとステーク可能な資産をallETHとvaETHにトークン化します。EigenLayerなどを活用してLSD収益の集約を計画しています。初期段階にあります。

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unshETH: 動的なインセンティブの配分を通じて、バリデーターの分散化の程度を向上させます。市場シェアの低いLSDプラットフォームに対してより高い報酬を提供し、ユーザーが小さなシェアのプラットフォームでETHをステークすることを奨励します。現在、一部のLSDのみがサポートされています。

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LSDx Finance:目標はLSD資産のセグメント市場のDEXになることです。GMXのGLP構造に似たものを採用し、統一流動性プールETHxを構築します。最近取引所に上場し、投資家が発表され、注目度が急速に高まっています。

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流動性ステークのデリバティブ:LSD アグリゲーターは、トークン化とデリバティブの発行を通じて流動性の問題を解決し、資産のレバレッジを最大化します。ユーザーは ETH または LSD をステークしてトークン報酬を得ることができ、報酬はガバナンスまたは流動性マイニングに使用できます。

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Stader Ethereum:まもなく ETHx をリリースします。ユーザーは ETH を預け入れ、ETHx を取得し、ETH は三つの異なるプールに分配されます。複数の分散型金融プロトコルと提携し、コンポーザビリティを向上させることを計画しています。

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Hord:ETHをステークしてLSD hETHを獲得します。ETHのステーク、MEV報酬、HORD補助金を含むさまざまな方法で高いAPRを実現します。

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Parallax Finance:流動性インフラを提供し、現在は Arbitrum のみで展開しています。その製品 Supernova はステーク報酬に加えて、レバレッジと借入サービスも提供しています。

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bestLSD:テストネットがもうすぐ始まります。Real Yieldのアグリゲーターのようで、アグリゲート収益を利用して自分のLSD (bestETH)を補助します。

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0xAcid DAO: LSD資産リターンを最大化する管理プロトコル。大部分の資産を安定ノードに置き、一部を高収益戦略に利用。Pendleと協力して収益のレバレッジ化を行い、貸付、LPなどのサービスを提供。

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Index Coop:2つのLSDFi関連製品を発行しました:dsETH(多様化ステークETHインデックス)とicETH(レバレッジ流動性ステーク戦略製品)。

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Gitcoin:Index Coopと提携し、Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH)を立ち上げ、収益の一部を公共財の寄付に充てました。

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総じて、インセンティブ型LSDFiプロジェクトはLSDの発言権を争っており、これは将来の協力関係やDeFiエコシステムの地位に影響を与えるでしょう。戦略の安定性が鍵ですが、高利回りはしばらくの間常態化する可能性があります。異なる戦略は異なるリスク嗜好のユーザーに適しており、高利回りを追求する単純なものからリスクとリターンのバランスをとる戦略まで様々です。LSDFiがバリデーターの分散化に与える影響は依然として限られていますが、将来的には改善される可能性があります。プロジェクト間には協力の余地があり、将来的には異なるリスクとリターンのレベルの製品ラインが形成される可能性があります。LSD戦争は、イーサリアムのステーク率が25％以上に安定するまで続くと予想されています。

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