暗号資産市場プルバック背後の真実：政策の不確実性がリスク回避の感情を引き起こす

先週、暗号資産市場は大幅なプルバックを経験しました。市場は一般的にこれを米連邦準備制度理事会のパウエル議長のいわゆる「タカ派の利下げ」発言に起因していると考えていますが、深く分析すると、これは資本の恐慌を引き起こす二次的な要因に過ぎない可能性があります。本当の影響は、先週水曜日にトランプがマスクと共に議会の短期支出案に対して強力な圧力をかけ、債務上限ルールを撤廃するという脅威によってもたらされた不確実性から来ており、これが資金のリスク回避感情を引き起こす主な原因です。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

パウエルの発言は限定的な影響を与え、市場の恐慌を支持するマクロデータは存在しない

先週の木曜日の早朝に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの利下げが行われました。市場はリスク資産の下落を二つの要因に帰しています。第一に、ドットプロットは今回の会議で合意が得られなかったことを示しており、一部のメンバーは金利を据え置くことを好んでいます。第二に、2025年の目標金利の中央値が引き上げられ、利下げの予想は4回から2回に下方修正されました。

しかし、アメリカ国債の利回り曲線の変化を詳しく分析すると、長期金利は確かに上昇しているが、1年物の利回りにはあまり影響を与えていないことが分かる。これは、市場が将来の経済見通しに対して懸念を抱いているが、短期的なリスクは明らかではないことを示している。

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25年12月に満期の30日連邦基金先物契約価格から見ると、市場は未来の2回の利下げに対する期待が11月にはすでに反映されていた。そのため、プルバックは主に米連邦準備制度理事会の今後の利率決定リスクが十分な根拠を欠いているように見えることに起因している。

いくつかの重要なマクロデータは、インフレの再燃や経済の後退に対する判断を支持していません。PCE指数は安定しており、失業率は明らかな上昇を示しておらず、非農業雇用データはむしろ増加していますし、GDP成長も安定に向かっています。これらのデータは、今後1年間のインフレの高まりや経済後退の予想を支持するものではありません。

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ダウ平均指数の連続下落は、システムリスクではなく、ユナイテッドヘルス保険の単一リスクに主に起因しています。同社のCEOの暗殺事件は、アメリカの医療コスト問題への関心を引き起こし、トランプの医療保険改革政策の方向性に合致し、その結果、株価が大幅に下落しました。

ビットコインの準備に関する議論では、パウエルの態度は決定的な要因ではありません。このような意思決定権は実際には議会にあり、連邦準備制度にはありません。アメリカの石油と金の準備の管理フレームワークを参考にすると、関連部門はより協力的な役割を果たしています。

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トランプが債務上限の撤廃を脅かし、市場のリスク回避を引き起こす

市場が激しく反応した主な理由は、トランプが先週水曜日にマスクと共同で議会の短期支出案に強く圧力をかけたことと、債務上限ルールを撤廃する脅威が引き起こした不確実性であり、これが資金のリスク回避感情を引き起こす鍵となった要因である。

先週の火曜日、下院議長は政府支出に関して民主党と短期的な合意に達し、政府の閉鎖を回避しました。しかし、マスクはその後、ソーシャルメディア上でその提案を批判し、納税者の権利を侵害すると考え、提案は迅速に否決されました。

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トランプも支持を表明し、彼はソーシャルプラットフォーム上で、議会は彼が正式に就任する前に債務上限規則を廃止する必要があると主張しました。共和党はすぐに支出法案を修正し、債務上限の廃止または一時停止の提案を追加しましたが、その提案は下院で通過しませんでした。最終的に、新しい一時的な支出法案が締切前に通過し、政府の部分的な停止を回避しました。

新しい支出案が通過したにもかかわらず、トランプの債務上限廃止に対する態度は市場の懸念を引き起こしました。トランプが共和党内で持つ影響力や、新任の下院議員が間もなく就任することを考慮すると、債務上限を廃止する可能性は大幅に高まっています。

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アメリカの債務上限は、連邦政府が借り入れることのできる最大の法定限度であり、政府の債務の増加を制限することを目的としています。それは財政規律を確立するためのツールであるだけでなく、二大政党の駆け引きの重要なカードでもあります。歴史的に、アメリカは債務上限を何度も停止しており、通常は特別な出来事に対処するためです。

しかし、現在のアメリカの公共債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達しており、120%を超えています。この時点で債務上限を廃止することは、アメリカが長期間財政規律の制約を受けないことを意味し、これはドルの信用システムに与える影響を予測することが困難です。

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トランプは債務上限を廃止することで短期的な債務危機を乗り切りたいと考えているかもしれません。減税政策は経済活力を高めることができますが、短期的には政府の収入を減少させることになります。債務上限を廃止することで、トランプ政権は財政危機を乗り切るために借金を続けることができます。

この行動は暗号資産市場に影響を与え、主にビットコインの準備が債務危機を解決するという物語を打撃しました。もしトランプが直接債務上限規則を廃止すれば、その物語の価値を間接的に弱体化させ、利益確定やリスク回避の取引を引き起こすでしょう。

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今後しばらくの間、トランプチームの政策方針に対する観察が市場の注目の焦点となり、その優先度は他の要因よりも高くなる可能性があります。投資家は関連の動向を引き続き注視し、市場への潜在的な影響を評価する必要があります。

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