# Spark Protocolデプス研報：Skyエコシステムの孵化によるオンチェーン資本配分プラットフォーム## 一、プロジェクト概要### 1. プロジェクト基本情報Spark Protocolは、安定コインの収益と流動性に特化した分散型金融（DeFi）プロトコルです。これはSky（旧MakerDAO）エコシステムによって発起され、DeFi契約開発に特化したPhoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルの安定コイン準備を様々なDeFi、CeFi、実世界資産（RWA）機会にスマートに配分することで、保有者に安定した収益を提供することです。プロトコルはEthereum、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数のメインストリームネットワークに展開されており、現在管理されている安定コインの流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを推進し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の価値向上を銀行の貯蓄のように簡単にしています。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8269637a6509d1fbebd39f5e09de09b0)### 2. プロジェクトの発展の歴史Spark Protocolの発展の過程は、Skyが単一のステーブルコイン発行者から複雑で多層的な金融エコシステムへと進化する戦略的意図を明確に反映しています。その一歩一歩は慎重に計画されており、既存の強みを活用し、正確にDeFi貸付市場の構図を切り込み、再形成することを目指しています。重要なマイルストーン：- 2023年5月：プロトコル正式にローンチ：Sky内部で孵化されたコア開発チームPhoenix Labsによって、Spark Protocolがイーサリアムメインネットで正式にローンチされました。初期には、プロトコルのコア機能はSkyの直接預金モジュール（D3M）を利用してUSDSに初期の価格競争力のある貸出市場を提供することです。この措置の直接的な目標は、USDSの貸出コストを低下させ、USDCやUSDTに対する魅力を高め、他の競合プロトコルに流れていた利息収入の一部を回収することです。- 2024年末：戦略的転換とSLLの台頭：DeFi市場の利回りが一般的に低下する中で、「リアルイールド」（Real Yield）というナarrティブが台頭しています。Spark Protocolは「Spark流動性層」（SLL）を戦略的に発展させ始めました。プロトコルはもはや単なる受動的な貸出プラットフォームに満足せず、プール内の大量の資金を安定した現実世界資産（RWA）、例えばトークン化されたアメリカ国債に積極的に配分し始めました。これは、Sparkが純粋なDeFiプロトコルからハイブリッドファイナンス（HyFi）プラットフォームへの転換を示しています。- 2025年第1四半期：マルチチェーン拡張とエコシステム統合：より広範なユーザーと流動性を獲得するために、Spark ProtocolはSkyLinkやCircleのCCTPなどのクロスチェーン技術を利用して、Layer2ネットワーク（Arbitrum、Baseなど）や他のパブリックチェーンへの拡張を開始しました。同時に、SLLは流動性ステーキング派生品プロトコルや収益アグリゲーターなどの他のDeFiプロトコルとの統合を積極的に進め、複雑な収益戦略マトリックスを構築しました。- 2025年6月12日：TVLの急上昇：市場がネイティブトークンSPKのエアドロップに強い期待を寄せる中、多くのユーザーがSpark Protocolに流入し、流動性マイニングやポイント活動（Ignition、Overdriveなど）に参加しました。プロトコルの総ロック価値（TVL）は短期間で急激に上昇し、一時85.2億ドルの大台を突破し、その強力な市場魅力と流動性の吸引力を十分に示しました。- 2025年6月17日：SPKトークン創世：待望のネイティブガバナンストークンSPKが正式にローンチされました。初期ユーザー、流動性提供者、コミュニティ貢献者への遡及的エアドロップと、主要な中央集権取引所での同時上場を通じて、SPKは迅速に広範な市場の注目と流動性を獲得しました。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-760fa50b932488710fc06b04d81861f6)### 3. プロジェクト戦略の位置付けSkyエコシステムの「商業銀行」：もしコイン発行権を持つSkyを「中央銀行」と見るなら、Spark Protocolは「商業銀行」の役割を果たします。これはSkyシステム内の流動性（主にUSDS）を市場の借り手に効率的に配分し、預金者に競争力のあるリターンを提供する責任があります。フラッグシップ製品マトリックスには、- SparkLend：プロトコルの基石として、これはユーザーがオーバーコラテライズされた方法で様々な暗号資産を供給（Lend）および借入（Borrow）できる完全な機能を持つマネーマーケットです。変動金利と一部資産の固定金利貸出をサポートし、異なるユーザーのリスク嗜好に応じています。- スパーク貯蓄 (sUSDS)：これは革新的な貯蓄ソリューションで、ユーザーはUSDSをこのモジュールに預け入れるだけで、自動的にSky貯蓄金利（Sky Savings Rate, SSR）を得ることができます。SSRの収益源は非常に多様化しており、SparkLend自身の貸出利ザヤだけでなく、プロトコルがSpark流動性層（SLL）を通じて現実世界資産（RWA）や他のDeFiプロトコルに投資することから得られる安定した収益も含まれています。- Spark流動性層 (Spark Liquidity Layer, SLL)：これはSpark Protocolで最も戦略的な要素です。SLLは、プロトコル内の未使用または非効率的な流動性を、積極的かつ効率的にEthereumメインネット外の複数のブロックチェーンネットワーク（Base、Arbitrumなど）および各種高収益のDeFiプロトコル（Ethena、Morphoなど）に展開することを目的としており、全体的な資本効率と収益の最大化を図ります。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1e72a9421a9ed3d4e163387cc0515661)### 4. コアチームの背景Sparkのコアチームは長年にわたりブロックチェーン分野でデプスを掘り下げており、これは初創チームによってゼロから構築されたものではなく、DeFi分野で最も経験豊富な組織の一つである------Skyの懐から生まれました。(1) インキュベーションファーム：SkyエコシステムSkyはDeFiコンセプトの初期提案者および実践者であり、2017年以来安定して運営されてきました。Spark Protocolのインキュベーターおよび主要なサポーターとして、Skyは比類のないリソースの利点を提供しています。- ブランドの信頼性：Skyが安全性、安定性、そして分散型ガバナンスにおいて築いた良好な評判は、Spark Protocolに強力な信頼の裏付けを提供しています。- 深厚な流動性：D3Mなどのメカニズムを通じて、SparkはSkyの数十億ドルのバランスシートに直接接続し、他のプロトコルが達成しにくい初期流動性を獲得しました。- 戦略的指導：Sparkの発展の道筋はSkyの「終局計画」（Endgame Plan）と密接に関連しており、Skyの創始者などの核心人物からのトップダウンの戦略設計と指導を受けています。(2)開発チーム:Phoenix LabsPhoenix LabsはSkyコミュニティ内部で特定の開発タスクを実行するために設立されたコアコントリビューターチームです。このチームはSkyエコシステムのユーザー向け製品を構築することに集中しており、Spark Protocolはその最も重要なフラッグシッププロジェクトです。チームメンバーは主に次のように構成されています：- ルーカス・マヌエル（共同創設者）：以前は某機関の貸出プラットフォームの技術責任者を務め、オンチェーン貸出エンジンの設計と開発を担当しました。Sparkプロジェクトでは、クロスチェーン流動性ルーティングアーキテクチャの設計を主導し、複数ネットワーク展開におけるスリッページ制御の問題を解決しました。ロンドン大学の金融工学修士号を持ち、キャリアは某投資銀行の債券部門から始まりました。- ナディア（共同創設者）：DeFi分野の著名な成長戦略専門家であり、Skyのエコシステム成長計画を主導し、USDSのArbitrum、OptimismなどのL2ネットワークでの採用率を300%向上させました。Sparkでは、製品設計と市場開拓を担当し、CeFi機関とDeFiプロトコルをつなぐ法定通貨の出入金チャネルを構築しました。- Kris Kaczor（チーフエンジニア）：ブロックチェーンインフラストラクチャの専門家、あるLayer2データ分析プラットフォームの共同創設者。Sparkでマルチチェーンの展開をリードし、ゼロ知識証明に基づくクロスチェーンの状態検証メカニズムを開発し、数十のチェーン間で資金が安全に流通することを確保。以前はある有名なブロックチェーン会社でスマートコントラクトのセキュリティ監査人を務めていた。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-Chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce465d17bfd77ee14fb8e274ac8a596d)## 二、ビジネスモデルSpark Protocolの運営モデルは「DeFiスーパー銀行」として理解され、商業銀行の預貸業務、投資銀行の資産管理業務、および中央銀行の一部の貨幣政策伝導機能を統合しています。そのビジネスモデルの核心は「低コスト負債 + 多様化された高効率資産配分」です。### 1. コア運用メカニズム(1) 特権流動性源(低コスト負債)：これはSpark Protocolの最も根本的な非対称的な優位性です。他の主要な市場ユーザーの預金（負債側のコストが高い）に依存するプロトコルとは異なり、SparkはSkyのD3M (Direct Deposit USDS Module)メカニズムを通じて、Skyの金庫から極めて低コスト（すなわちUSDSの基準金利）で数十億ドル規模の初期流動性を直接取得することができます。これは、低金利で預金を集めることができる"親会社銀行"を持つことに相当し、資産側の価格設定時に巨大な柔軟性と競争優位性を持つことを可能にします。(2) 革新的な金利モデル："透明金利" (Transparent Rates)：従来の貸出プロトコルの金利は市場の需給によって決まります。つまり、資金の利用率が高いほど金利も高くなります。この浮動モデルは市場状況を反映していますが、変動が大きく、安定した資金コストを必要とする機関や大口トレーダーには不利です。Spark Protocolはそのコア資産USDSに対して"透明金利"メカニズムを導入しました。この金利は市場の利用率によって直接決まるのではなく、Skyコミュニティのガバナンス（すなわちSPKおよびMKR保有者の投票）によって直接設定されます。このメカニズムにより、借り手は高い金利の予測可能性を提供され、市場で最も魅力的なステーブルコイン貸出プラットフォームの一つとなっています。(3) 多様な収益源(効率的な資産配分):Spark Protocolの利回りは、SparkLend市場内の預金とローンのスプレッドに限定されず、その強力なSpark流動性レイヤーを通じて (SLL)は、多様なインカムポートフォリオを構築するために率先して取り組みました。- 伝統的な貸出利ザヤ：SparkLendのマネーマーケットにおいて、各種資産の借入金利と預金金利の差額であり、これがその基礎的な収入源です。- 現実世界の資産 (RWA) 投資：SLLはプール内の大量の余剰USDSをトークン化された低リスクで安定した収益の現実世界の資産に投資します。最も典型的な例は、ある大手資産運用会社と提携し、その資金をトークン化された国債ファンドに投入することで、アメリカ国債の利回りを捉えることです。この部分の収益は安定しており、暗号市場の変動との関連度が低く、プロトコルにしっかりとした収益基盤を提供します。- プロトコル間/チェーン間戦略の展開：SLLは「オンチェーンヘッジファンド」としての役割を果たします。クロスチェーンブリッジと流動性ネットワークを利用して、資本を他の高収益のDeFiプロトコルに効率的に展開します。例えば、あるプロトコルの「デルタニュートラル」戦略に参加して合成ドルの収益を得たり、他のプロトコルで流動性マイニングや流動性を提供したりします。- 機関とCeFi借入：特定のコンプライアンスのあるCeFiプラットフォームと提携することで、Sparkは一部の資金をオーバーコラテラルの形式で機関トレーダーやマーケットメーカーに貸し出し、暗号通貨のOTC借入市場に参入し、卸売レベルの借入金利を獲得します。! [Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a17a0c63f08968e21c0414b9559cfb71)### 2. ビジネスモデルのクローズドループSparkのビジネスモデルは強力な正のフィードバックループを形成しています：- D3Mを利用して低コストのデプス流動性を得る。- SLLを通じて流動性をRWAや他の高利回り戦略に配置し、安定した、かなりの"実質的な利益"を生み出します。- この部分の収益をUSDS預金ユーザーに還元します（sUSDSのSSRを通じて）、市場で最も魅力的なステーブルコインの預金金利を提供します。- 高い預金金利がより多くの外部USDSの流入を引き寄せ、プロトコルの流動性の防御線をさらに深めます。- デプスのある流動性と予測可能な借入金利が、多くの優良借り手を引き寄せ、プロトコルの利ざや収入を増加させています。- このプロセスは絶えず循環し、USDSのネットワーク効果とSpark Protocolの市場地位を持続的に強化します。### 3. エコシステム構築Spark Protocolは孤立したアプリケーションではなく、Skyエコシステム（つまりSky Endgame計画の最終形態）において不可欠な最初の、そして最も重要な部分として設計されています。
Spark Protocol：Skyエコシステムの孵化によるマルチチェーン分散型金融収益エンジン
Spark Protocolデプス研報：Skyエコシステムの孵化によるオンチェーン資本配分プラットフォーム
一、プロジェクト概要
1. プロジェクト基本情報
Spark Protocolは、安定コインの収益と流動性に特化した分散型金融（DeFi）プロトコルです。これはSky（旧MakerDAO）エコシステムによって発起され、DeFi契約開発に特化したPhoenix Labsチームによって構築されました。Sparkのビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルの安定コイン準備を様々なDeFi、CeFi、実世界資産（RWA）機会にスマートに配分することで、保有者に安定した収益を提供することです。プロトコルはEthereum、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数のメインストリームネットワークに展開されており、現在管理されている安定コインの流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkはユーザーフレンドリーな収益プランを推進し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の価値向上を銀行の貯蓄のように簡単にしています。
! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO
2. プロジェクトの発展の歴史
Spark Protocolの発展の過程は、Skyが単一のステーブルコイン発行者から複雑で多層的な金融エコシステムへと進化する戦略的意図を明確に反映しています。その一歩一歩は慎重に計画されており、既存の強みを活用し、正確にDeFi貸付市場の構図を切り込み、再形成することを目指しています。
重要なマイルストーン：
2023年5月：プロトコル正式にローンチ：Sky内部で孵化されたコア開発チームPhoenix Labsによって、Spark Protocolがイーサリアムメインネットで正式にローンチされました。初期には、プロトコルのコア機能はSkyの直接預金モジュール（D3M）を利用してUSDSに初期の価格競争力のある貸出市場を提供することです。この措置の直接的な目標は、USDSの貸出コストを低下させ、USDCやUSDTに対する魅力を高め、他の競合プロトコルに流れていた利息収入の一部を回収することです。
2024年末：戦略的転換とSLLの台頭：DeFi市場の利回りが一般的に低下する中で、「リアルイールド」（Real Yield）というナarrティブが台頭しています。Spark Protocolは「Spark流動性層」（SLL）を戦略的に発展させ始めました。プロトコルはもはや単なる受動的な貸出プラットフォームに満足せず、プール内の大量の資金を安定した現実世界資産（RWA）、例えばトークン化されたアメリカ国債に積極的に配分し始めました。これは、Sparkが純粋なDeFiプロトコルからハイブリッドファイナンス（HyFi）プラットフォームへの転換を示しています。
2025年第1四半期：マルチチェーン拡張とエコシステム統合：より広範なユーザーと流動性を獲得するために、Spark ProtocolはSkyLinkやCircleのCCTPなどのクロスチェーン技術を利用して、Layer2ネットワーク（Arbitrum、Baseなど）や他のパブリックチェーンへの拡張を開始しました。同時に、SLLは流動性ステーキング派生品プロトコルや収益アグリゲーターなどの他のDeFiプロトコルとの統合を積極的に進め、複雑な収益戦略マトリックスを構築しました。
2025年6月12日：TVLの急上昇：市場がネイティブトークンSPKのエアドロップに強い期待を寄せる中、多くのユーザーがSpark Protocolに流入し、流動性マイニングやポイント活動（Ignition、Overdriveなど）に参加しました。プロトコルの総ロック価値（TVL）は短期間で急激に上昇し、一時85.2億ドルの大台を突破し、その強力な市場魅力と流動性の吸引力を十分に示しました。
2025年6月17日：SPKトークン創世：待望のネイティブガバナンストークンSPKが正式にローンチされました。初期ユーザー、流動性提供者、コミュニティ貢献者への遡及的エアドロップと、主要な中央集権取引所での同時上場を通じて、SPKは迅速に広範な市場の注目と流動性を獲得しました。
! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO
3. プロジェクト戦略の位置付け
Skyエコシステムの「商業銀行」：もしコイン発行権を持つSkyを「中央銀行」と見るなら、Spark Protocolは「商業銀行」の役割を果たします。これはSkyシステム内の流動性（主にUSDS）を市場の借り手に効率的に配分し、預金者に競争力のあるリターンを提供する責任があります。
フラッグシップ製品マトリックスには、
SparkLend：プロトコルの基石として、これはユーザーがオーバーコラテライズされた方法で様々な暗号資産を供給（Lend）および借入（Borrow）できる完全な機能を持つマネーマーケットです。変動金利と一部資産の固定金利貸出をサポートし、異なるユーザーのリスク嗜好に応じています。
スパーク貯蓄 (sUSDS)：これは革新的な貯蓄ソリューションで、ユーザーはUSDSをこのモジュールに預け入れるだけで、自動的にSky貯蓄金利（Sky Savings Rate, SSR）を得ることができます。SSRの収益源は非常に多様化しており、SparkLend自身の貸出利ザヤだけでなく、プロトコルがSpark流動性層（SLL）を通じて現実世界資産（RWA）や他のDeFiプロトコルに投資することから得られる安定した収益も含まれています。
Spark流動性層 (Spark Liquidity Layer, SLL)：これはSpark Protocolで最も戦略的な要素です。SLLは、プロトコル内の未使用または非効率的な流動性を、積極的かつ効率的にEthereumメインネット外の複数のブロックチェーンネットワーク（Base、Arbitrumなど）および各種高収益のDeFiプロトコル（Ethena、Morphoなど）に展開することを目的としており、全体的な資本効率と収益の最大化を図ります。
! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO
4. コアチームの背景
Sparkのコアチームは長年にわたりブロックチェーン分野でデプスを掘り下げており、これは初創チームによってゼロから構築されたものではなく、DeFi分野で最も経験豊富な組織の一つである------Skyの懐から生まれました。
(1) インキュベーションファーム：Skyエコシステム
SkyはDeFiコンセプトの初期提案者および実践者であり、2017年以来安定して運営されてきました。Spark Protocolのインキュベーターおよび主要なサポーターとして、Skyは比類のないリソースの利点を提供しています。
ブランドの信頼性：Skyが安全性、安定性、そして分散型ガバナンスにおいて築いた良好な評判は、Spark Protocolに強力な信頼の裏付けを提供しています。
深厚な流動性：D3Mなどのメカニズムを通じて、SparkはSkyの数十億ドルのバランスシートに直接接続し、他のプロトコルが達成しにくい初期流動性を獲得しました。
戦略的指導：Sparkの発展の道筋はSkyの「終局計画」（Endgame Plan）と密接に関連しており、Skyの創始者などの核心人物からのトップダウンの戦略設計と指導を受けています。
(2)開発チーム:Phoenix Labs
Phoenix LabsはSkyコミュニティ内部で特定の開発タスクを実行するために設立されたコアコントリビューターチームです。このチームはSkyエコシステムのユーザー向け製品を構築することに集中しており、Spark Protocolはその最も重要なフラッグシッププロジェクトです。チームメンバーは主に次のように構成されています：
ルーカス・マヌエル（共同創設者）：以前は某機関の貸出プラットフォームの技術責任者を務め、オンチェーン貸出エンジンの設計と開発を担当しました。Sparkプロジェクトでは、クロスチェーン流動性ルーティングアーキテクチャの設計を主導し、複数ネットワーク展開におけるスリッページ制御の問題を解決しました。ロンドン大学の金融工学修士号を持ち、キャリアは某投資銀行の債券部門から始まりました。
ナディア（共同創設者）：DeFi分野の著名な成長戦略専門家であり、Skyのエコシステム成長計画を主導し、USDSのArbitrum、OptimismなどのL2ネットワークでの採用率を300%向上させました。Sparkでは、製品設計と市場開拓を担当し、CeFi機関とDeFiプロトコルをつなぐ法定通貨の出入金チャネルを構築しました。
Kris Kaczor（チーフエンジニア）：ブロックチェーンインフラストラクチャの専門家、あるLayer2データ分析プラットフォームの共同創設者。Sparkでマルチチェーンの展開をリードし、ゼロ知識証明に基づくクロスチェーンの状態検証メカニズムを開発し、数十のチェーン間で資金が安全に流通することを確保。以前はある有名なブロックチェーン会社でスマートコントラクトのセキュリティ監査人を務めていた。
! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-Chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO
二、ビジネスモデル
Spark Protocolの運営モデルは「DeFiスーパー銀行」として理解され、商業銀行の預貸業務、投資銀行の資産管理業務、および中央銀行の一部の貨幣政策伝導機能を統合しています。そのビジネスモデルの核心は「低コスト負債 + 多様化された高効率資産配分」です。
1. コア運用メカニズム
(1) 特権流動性源(低コスト負債)：これはSpark Protocolの最も根本的な非対称的な優位性です。他の主要な市場ユーザーの預金（負債側のコストが高い）に依存するプロトコルとは異なり、SparkはSkyのD3M (Direct Deposit USDS Module)メカニズムを通じて、Skyの金庫から極めて低コスト（すなわちUSDSの基準金利）で数十億ドル規模の初期流動性を直接取得することができます。これは、低金利で預金を集めることができる"親会社銀行"を持つことに相当し、資産側の価格設定時に巨大な柔軟性と競争優位性を持つことを可能にします。
(2) 革新的な金利モデル："透明金利" (Transparent Rates)：従来の貸出プロトコルの金利は市場の需給によって決まります。つまり、資金の利用率が高いほど金利も高くなります。この浮動モデルは市場状況を反映していますが、変動が大きく、安定した資金コストを必要とする機関や大口トレーダーには不利です。Spark Protocolはそのコア資産USDSに対して"透明金利"メカニズムを導入しました。この金利は市場の利用率によって直接決まるのではなく、Skyコミュニティのガバナンス（すなわちSPKおよびMKR保有者の投票）によって直接設定されます。このメカニズムにより、借り手は高い金利の予測可能性を提供され、市場で最も魅力的なステーブルコイン貸出プラットフォームの一つとなっています。
(3) 多様な収益源(効率的な資産配分):Spark Protocolの利回りは、SparkLend市場内の預金とローンのスプレッドに限定されず、その強力なSpark流動性レイヤーを通じて (SLL)は、多様なインカムポートフォリオを構築するために率先して取り組みました。
伝統的な貸出利ザヤ：SparkLendのマネーマーケットにおいて、各種資産の借入金利と預金金利の差額であり、これがその基礎的な収入源です。
現実世界の資産 (RWA) 投資：SLLはプール内の大量の余剰USDSをトークン化された低リスクで安定した収益の現実世界の資産に投資します。最も典型的な例は、ある大手資産運用会社と提携し、その資金をトークン化された国債ファンドに投入することで、アメリカ国債の利回りを捉えることです。この部分の収益は安定しており、暗号市場の変動との関連度が低く、プロトコルにしっかりとした収益基盤を提供します。
プロトコル間/チェーン間戦略の展開：SLLは「オンチェーンヘッジファンド」としての役割を果たします。クロスチェーンブリッジと流動性ネットワークを利用して、資本を他の高収益のDeFiプロトコルに効率的に展開します。例えば、あるプロトコルの「デルタニュートラル」戦略に参加して合成ドルの収益を得たり、他のプロトコルで流動性マイニングや流動性を提供したりします。
機関とCeFi借入：特定のコンプライアンスのあるCeFiプラットフォームと提携することで、Sparkは一部の資金をオーバーコラテラルの形式で機関トレーダーやマーケットメーカーに貸し出し、暗号通貨のOTC借入市場に参入し、卸売レベルの借入金利を獲得します。
! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Allocation Platform Incubated by MakerDAO
2. ビジネスモデルのクローズドループ
Sparkのビジネスモデルは強力な正のフィードバックループを形成しています：
D3Mを利用して低コストのデプス流動性を得る。
SLLを通じて流動性をRWAや他の高利回り戦略に配置し、安定した、かなりの"実質的な利益"を生み出します。
この部分の収益をUSDS預金ユーザーに還元します（sUSDSのSSRを通じて）、市場で最も魅力的なステーブルコインの預金金利を提供します。
高い預金金利がより多くの外部USDSの流入を引き寄せ、プロトコルの流動性の防御線をさらに深めます。
デプスのある流動性と予測可能な借入金利が、多くの優良借り手を引き寄せ、プロトコルの利ざや収入を増加させています。
このプロセスは絶えず循環し、USDSのネットワーク効果とSpark Protocolの市場地位を持続的に強化します。
3. エコシステム構築
Spark Protocolは孤立したアプリケーションではなく、Skyエコシステム（つまりSky Endgame計画の最終形態）において不可欠な最初の、そして最も重要な部分として設計されています。