多次元的に人民元ステーブルコインの発展パスを探る

最近、ステーブルコインに関する話題が広く議論されています。香港が新しいステーブルコイン規制条例を実施するにあたり、業界は人民元ステーブルコインの発展モデルについて深い議論を展開しています。

従来の見解では、まず香港でオフショア人民元ステーブルコインの試行を行い、条件が整った後に国内の自由貿易区などで探索するべきだとされています。しかし、Web3.0を基盤としたステーブルコインは、従来のオフショアとオンショアの概念を超えています。戦略的な統括と積極的な監督を実現するために、国内外の連携発展モデルを採用することを提案します。

この考え方には三つの側面があります。まず、ドル建てステーブルコインの急速な発展と各地の規制の変化に直面し、我が国は金融の安全性と通貨の主権の観点から積極的に研究し対応する必要があります。次に、香港のオフショア人民元市場の規模は限られており、人民元のステーブルコインが規模の経済を達成するには独立して支えることが難しいかもしれません。さらに、ステーブルコインの規制には身分証明、マネーロンダリング対策など多くの課題が関わっており、中央省庁が主導し香港の規制当局と調整する必要があります。

上海自贸区は、国際ルールに接続する制度体系を基本的に確立しており、中央政府も上海国際金融センターの建設を強力に支持しています。したがって、上海自贸区と香港での人民元ステーブルコインの革新を同時に進めることを検討できます。

国内外の人民元ステーブルコイン(CNYC)については、二つのモデルを探ることができます。一つは、各種金融機関が上海自由貿易区に専門の発行機関を設立することです。もう一つは、デジタル人民元運営機関が自由貿易区の支店で直接発行することです。いずれのモデルを採用するにせよ、十分な資産準備、リスク管理メカニズムの整備、適格な参加主体の限定などを確保する必要があります。

その間に、香港で海外オフショア人民元ステーブルコイン(CNHC)を発展させることができます。国内外の機関が共同で発起することができるか、または一部の国内機関が香港の支店を通じて発行することが許可されます。これにより、国内外の二重人民元ステーブルコインシステムが形成され、両者間の相互接続メカニズムを探求することになります。

CNYCは短期間でクロスボーダー貿易決済の効率を向上させるために使用でき、CNHCは香港の人民元国際化における地位を強化し、人民元資産に基づく実物資産のトークン化(RWA)を支援することを目的としています。規制当局と発行機関は協力して、二次市場活動の監視と管理を強化する必要があります。

国際決済銀行はステーブルコインにはいくつかの欠点があると指摘していますが、人民元ステーブルコインの探索は依然として着実に進めるべきです。今後は「金融インターネット」の理念を参考にし、デジタル人民元、銀行トークン化預金、ステーブルコインなどの協調発展を促進し、相互補完的なウィンウィンを実現することができます。

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