市場観察週報【6.9 - 6.13】：地政学的な動揺と資金の慎重さが共振し、メインストリームトークンが震蕩調整、マーケットは高位で蓄勢

資金修復が制限され、メインストリームトークンが変動調整、セカンドライン通貨が上昇を止めて撤回、市場は高値整理

マクロ要因の影響が高まり、感情が繰り返し変動する：

• 中東地域の緊張が市場の一時的な避難を引き起こし、ボラティリティが低下し、連邦準備制度の利下げ期待が高まり、投資家の態度は慎重に様子を見ています。

資金流入のマージン改善だが後続の勢いが不足：

• 暗号通貨ETFは再び純流入に戻ったが、勢いは鈍化しており、ステーブルコインの発行増加速度は減速し、USDTのプレミアムは弱まり、資金は慎重に様子見している。

メインストリームトークンの動向が分化し、ビットコインの強い上昇が鈍化し、イーサリアムは反発後に再調整：

• ビットコインは高値に達した後に調整し、イーサリアムは追随して上昇したが、勢いは減少している。機関投資家と長期保有者は引き続き増持しており、全体的な構造は依然として中立的かつ強気に偏っている。

二線通貨の流動性が改善するも上昇が阻まれる：

• 小規模通貨の総時価総額は反発が阻まれ再調整に入り、時価総額の占有率は下げ止まりの横ばいとなり、オンチェーンの活発度は53を記録しており、まだ弱気を脱していません。
• 現在は整理の末端にあり、短期的には資金の突破と連携を待つ必要があり、二線通貨の構造が強化されるのとメインストリームトークンの資金回流の兆候を辛抱強く観察する。

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一、マクロ経済と市場環境

• 地政学：中東の状況は緊張していますが、全面戦争には至っておらず、約2週間続いており、主要国は直接介入していません。
• 市場の動向：原油価格が感情により上昇し、ビットコインは10.5万ドルに下落し、米国株式は反発し、ボラティリティが低下し、市場は安定に向かっています。
• 経済政策：7月の利下げ確率が増加し、政策の圧力が高まる。連邦準備制度はインフレと経済のバランスを取る。地政学的状況は大国の駆け引きに関わる可能性がある。

二、資金の流れ分析 & メインストリームトークン市場構造

外部フロー

• **ETF資金：**今週は280億ドルの流入があり、流入量が大幅に増加しました。
• **ステーブルコイン：**今週は230億ドルの増発、日平均で3.21億ドルの増発、増発レベルは高い

マーケットセンチメント指標

• **オフチェーンプレミアム：**ステーブルコインのプレミアムが引き続きわずかに上昇

ビットコイン（BTC）

• **テクニカル面：**市場は震荡上昇区間にあります
• **オンチェーンチップ分布：**10.3万ドル以上のチップが増強

イーサリアム（ETH）

• **BTCよりもパフォーマンスが劣る、**ETH/BTCは横ばいを維持し、資金は引き続きBTCに流入している。
• **オンチェーンの変動：**アクティブアドレスの増加は、段階的な底打ちの完了を示唆している可能性があります。

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マクロ経済の振り返り

地政学的な状況に焦点を当てる

• 地政学的な背景:

中東地域は地形が複雑で、周辺国の人口や通常兵器の数に大きな差があるため、直接的な地上での衝突は発生しにくい。大国が直接介入しない限り、衝突は標的攻撃に限定される。

• 紛争の規模と期間:

一部の国は、戦闘を2週間延長する意向を示しており、紛争は大規模な通常戦争や核戦争ではなく、長期的な低強度の対抗になると予想されています。周辺国は緩衝地帯として直接的な地上接触をさらに制限しています。

影響評価:

現在の状況では、市場は全面戦争への懸念が低く、地政学的リスクは実質的な軍事的エスカレーションではなく、感情の変動として表れています。

• 原油価格の動向:

現在の原油価格の上昇は、供給の中断ではなく、感情的な反応に起因しています。重要なエネルギー施設を標的にした攻撃は行われておらず、攻撃は特定のターゲットに限定されているため、短期的には世界の石油供給に直接的な影響はありません。

株式市場と暗号通貨:

米株のプレマーケットはマイナス値ですが反発し、ビットコインは10.5万ドルに回復し、市場の感情が改善していることを示しています。ボラティリティは朝の高値から下落し、午後は1000ドルの範囲で変動しています。

• ボラティリティの変化：

年初のマクロイベントと比較して、現在の市場は地政学的リスクに対して鈍感になり、ボラティリティが減少しています。

• 機関のポジション影響：

機関のポジションが増加し、流通通貨が減少している。株式市場のモデルに似ている（ブルマーケットは長期、ベアマーケットは短期）。ETFのロックアップ効果が顕著で、流出入はバランスが取れているが、大部分はロックされている。

• 市場のリズム：

ビットコインの動向はますます株式市場に連動しており、機関の意思決定サイクルが長いため、流通するトークンが減少し、市場の安定性が向上しています。しかし、短期的には依然として感情に影響されており、今朝の下落後に反発しています。

• 他の暗号通貨との比較:

イーサリアムや他のメインストリームトークンは、大規模なETFや機関の深い参加が不足しているため、高いボラティリティのペースを維持しています。

中立金利

2025年7月30日から2026年12月9日までの会議では、利下げの確率分布が徐々に変化しています。

2025年10月29日と12月10日の会議では、375-400ベーシスポイントへの50ベーシスポイントの利下げの確率が徐々に増加していることが示されています。

特に2025年12月10日の会議では、225-250ベーシスポイントの利下げの確率が28.6%、400-425ベーシスポイントの確率は21.3%に達しています。2026年の会議では、利下げ幅が安定する可能性があり、確率分布がより分散しています。

来週の注目イベント

来週の重要イベントの影響

マクロデータリリース表

データ公開

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二. オンチェーンデータ分析

1.今週の市場に影響を与える中短期の市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週のステーブルコインの資金データは先週と比べ、ステーブルコインの発行量が10.05億から11.49億に増加し、前週比+14%、日平均発行量は1.43億から1.64億に増加し、前週比+14%となっています。今週のステーブルコインの発行量は先週に比べて依然として増加しているものの、発行量の増加速度はすでに鈍化し始めています。先週の発行量の増加速度の回復と比較すると、今週の発行量の増加速度は再び冷却されています。ステーブルコインの資金の流動性はBTCなどのメインストリームトークンの価格動向と密接に関連しており、市場の感情の変化はステーブルコインの発行と流通に直接影響します。したがって、BTCの価格と照らし合わせると、今週のステーブルコインの発行量の増加速度の冷却は、今週のBTCの価格が前の高値をテストしたにもかかわらず突破しなかった理由の一つかもしれません。

全体的に見て、ステーブルコインは暗号市場の"資金プール"としての役割が重要であり、現在ステーブルコインの総量は引き続き増加していますが、発行ペースには変動があります。現在は市場が全面的に強気に転じるタイミングではないため、慎重に楽観的な態度を保つことをお勧めします。

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1.2 ETFファンドフロー

今週の6/6-6/13、ビットコインETFは純流入が回復し、純流入額は102億ドルとなり、先週と比較して171.8億ドル増加しました。これは、機関投資家やアメリカの投資家の投資意欲が短期的に高まっていることを反映しています。具体的には、単日ごとのデータから見ると、今週の初めの2日間にビットコインETFの純流入速度は加速しており、ビットコイン価格も火曜日に週内の最高点に反発し、以前の価格パターンの高いエリアを再度テストしました。その後、数日間ビットコインETFは依然として純流入の状態でしたが、流入速度はすでに減速し始めました。同時にBTC価格も水曜日から天井を築き始め、調整が見られました。機関投資家の投資意欲は今週の後半に入ってから減速し始めたため、全体としてビットコインETFの純流入速度の下降傾向が反転する前に、ここでBTC価格が持続的に回落するリスクに注意する必要があります。

今週、もう一つ注目すべきデータはETH ETFです。ETH ETFは今週、明らかに大規模で連続的な流入がありました。この持続的な流入は、中長期的に相対的に好影響を与える要因が存在することを示していますが、6月11日に2.4億の流入があった後、市場は調整を行いました。したがって、ETF市場でも短期的に不合理な状況が存在するかもしれないことに注意が必要です。

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1.3 OTCプレミアムとディスカウント

最近1週間（6/7-6/13）の動向を見ると、USDTとUSDCの場外プレミアム率はまず同時に回復し、今週前半の場外資金が回流市場の動きを示していることが反映されています。今週前半の全体的な市場の反発上昇の動きもこの点を示しています。水曜日からUSDTとUSDCの場外プレミアム率はそれぞれ99.79%と100%に達した後、下向きに転じ始め、全体的な市場もほぼ水曜日に新たな調整を開始しました。しかし、木曜日にはUSDCの場外プレミアム率が再び上向きに転じ、USDTとは異なる動きを見せています。現在、今日の時点でUSDCの場外プレミアム率は再び100%に戻り、USDTは99.65%まで下落しています。USDCは回復しているものの、場外プレミアム率は100%を突破しておらず、今年の初めから現在までのUSDCとUSDTの全体的な場外プレミアム率の動きは依然として下降傾向を示しています。通常またはブル市場の段階では、ステーブルコインは軽微なプレミアムが見られることが多く、これは資金がより高い価格でステーブルコインを購入する意向を示しています。したがって、現在のUSDCとUSDTのプレミアム率からは、市場全体が依然として保守的であり、全体の感情は依然として様子見の状態に偏っていることがわかります。

1.4 機関投資家による購入

ある機関の買い行動から見ると、その機関は今年に入ってからも引き続きビットコインを増やしているものの、ビットコイン価格が10万に達した後、買いのペースが明らかに鈍化していることがわかります。そして、先週の6月2日にビットコイン価格が106495付近の時にビットコインを買った際、その買い数量は5月26日の4020枚から705枚に減少しました。しかし、今週ビットコイン価格が105426付近の時に1040枚のビットコインを購入しており、価格の下落に伴って買い量がわずかに増加しています。したがって、現在その機関は10万以上のビットコインの購入について慎重な態度を示しているが、ビットコイン価格が反落した際には購入数量を増やす意向があることがわかります。

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1.5 短期および長期保有者

2025年6月初の時点で、BTCチェーン上のデータは、長期保有者（LTH）の供給が引き続き増加し、過去半年での新高値である約1440万BTCに達したことを示しており、市場の中長期資金の信頼が持続的に強まっていることを示しています。大量のBTCが非活性ウォレットにロックされており、流動性はさらに低下しています。一方、短期保有者（STH）の供給は年初の高値から下落し続け、5月末には低点に達しました。これは、過去数ヶ月間の売り圧力が持続的に弱まっていることを示しています。先週にはわずかな回復が見られ、これは市場の一部の短期トレーダーが底値を狙い始めたことを反映している可能性がありますが、今週に入って短期保有者の供給は再び下向きに転じ、長期保有者の供給は依然として新高値を更新しています。今週後半の調整は主に短期保有者の売り圧力によって推進されている可能性があり、長期保有者は引き続き増加しています。したがって、価格が調整された場合でも、それは良い買いの機会となるかもしれません。

! [マーケットウォッチウィークリーレポート[6.9 - 6.13]:地政学的な混乱は慎重なファンドと共鳴します