ビットコインの構造的な強気の起点が形成されました

ビットコインは長期サイクル、さらには10年スパンのスローベアサイクルの起点にあります。2023年末のビットコインETFの承認は、このトレンド形成の重要な転換点です。その時から、ビットコインの市場特性は質的に変化し、完全なリスク資産から避難資産へと徐々に移行し始めました。現在、ビットコインは避難資産になる初期段階にあり、アメリカが利下げサイクルに入ったこととも相まって、良好な成長スペースを提供しています。ビットコインの資産配置における役割は、"投機対象"から"資産配置ツール"へと移行しており、これがより長期的な需要増加を引き起こすでしょう。

この資産属性の進化は、ちょうど金融政策が引き締めから緩和に転じる転換点で起こっています。FRBの利下げサイクルはマクロな背景であるだけでなく、ビットコインにも実質的な影響を与えるでしょう。

このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示しています：感情が過熱した後、市場に調整の兆しが現れ、価格が熊市の境界に入ろうとするたびに、新たな資金が流入し、下落トレンドが中断されます。他の暗号資産は評価の水分が蒸発し、技術がまだ実現していないため、一時的に中期的な配置ロジックが不足しています。しかし、この時点でビットコインは「唯一賭けることができる確実な資産」となります。緩和の期待が続き、ETFが引き続き資金を吸収している限り、ビットコインは全体的な利下げサイクルの中で伝統的な意味での熊市を形成することが難しく、せいぜい段階的な調整や突発的な事件による局所的な調整を経験することになります。

これは、ビットコインが「類避難資産」として全体の利下げサイクルを通過することを意味し、その価格のアンカー論理は「リスク志向の駆動」から「マクロの確実性の支援」へと徐々に移行することになります。時間の経過、ETFの成熟、機関投資家の配分比率の増加に伴い、ビットコインはリスク資産から避難資産への初期的な転換を遂げるでしょう。次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは市場から「利上げ下の避風港」として初めて信頼される可能性が高いです。これは、伝統的な市場での配分地位を高めるだけでなく、金や債券などの伝統的な避難資産との競争において一部の資金吸引効果を得る可能性があり、十年を超える構造的な緩やかな強気サイクルの始まりを告げるでしょう。

関税はビットコインの良性調整ツールとして

最近の関税問題は市場の感情を揺るがす重要な要因となっていますが、別の観点から見ると、関税はビットコインの良性調整ツールと見なすことができます。トランプが提案した関税政策は主に製造業の回帰と財政改善を考慮しており、特定の国を単純にターゲットにしたものではありません。政府の財政状況を改善するという目標の下で、トランプは一定程度の物価安定や経済成長を犠牲にする可能性があります。

関税の戦略的目的は、より多くの盟友の態度を確認し、安全保障を得ることにあります。アメリカは、世界貿易システムをアメリカ中心の「友岸貿易ネットワーク」に再構築しようとしており、関税や補助金などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠心を維持しています。高額な関税はアメリカがグローバリゼーションから撤退することを意味するものではなく、グローバリゼーションの方向性とルールを再掌握するための手段です。

しかし、関税は両刃の剣でもあります。インフレ圧力を高め、対抗国からの反発や同盟国からの抗議を引き起こす可能性があります。関税が資本市場やアメリカ政府の利息コストに脅威を与えるとき、トランプは市場の感情を救うために迅速に好材料を発表します。したがって、関税政策の破壊力は限られていますが、関連ニュースが出るたびに株式市場やビットコインの価格は調整を受けます。アメリカの景気後退の予想が低下する前提では、関税単独でブラックスワン事件を引き起こす可能性は低いです。

ドルの地位低下とドル安定通貨の新しい使命

製造業の回帰を実現するために、トランプは国際通貨準備におけるドルの地位の適度な低下を受け入れる可能性があります。ドルの持続的な強さは継続的な金融収支の黒字と貿易赤字を引き起こし、一部は製造業の流出をもたらしています。したがって、製造業を回帰させるために、トランプは関税という手段を頻繁に使用していますが、これもドルの地位の低下を加速させる可能性があります。

世界の金融構造が急速に変化する中で、従来のドルの支配力の相対的な弱体化は無視できない事実となっています。この変化は、世界経済の多極化、アメリカの財政および貨幣操作の信用過剰の傾向、そして新興金融技術が従来の通貨システムに挑戦していることなど、複数の構造的要因の長期的な重なりから生じています。

米ドルはもはや唯一のグローバルな決済および価値保存の資産媒体ではなく、その役割は多様化したプロトコル資産によって徐々に希薄化しています。暗号通貨システムの急速な進化は、主権通貨システムに戦略的妥協を強いています。GENIUS法案の通過は、ある意味でアメリカ連邦システムによるこの新しい時代の金融論理に対する戦略的対応と制度的譲渡と見なすことができます。

#GENIUS:米国の戦略的妥協

GENIUS法案は、アメリカが暗号通貨によって引き起こされる通貨ガバナンスのパラダイムシフトを理解していることを示しており、戦略的な"後退して前進する"という積極的な妥協の一形態です。暗号システムにおけるドル資産の広範な分布により、アメリカは単純な規制でその発展を封じ込めることができず、むしろ制度的な"包摂的規制"を通じてドル資産が次の段階のチェーン上の通貨競争で周縁化されないようにする必要があります。

この法案は、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、米ドルステーブルコインの発展を連邦の視野に再び取り込むものです。これは単にオープンな善意からではなく、通貨主権を守る必要からです。GENIUS法案は、米国の主権通貨が新しいパラダイムの下での"戦術的撤退"であり、その目的はリソースを再統合し、オンチェーンの通貨権力構造を再びアンカーすることです。

チェーン上のドルの信用拡張メカニズム

GENIUS法案の深層的な意味は、ドル通貨構造が新しい拡張メカニズムを探求していることであり、オンチェーンシステムを利用して既存の影の通貨ロジックを拡張しています。DeFiエコシステムのRestakingモデルは、この構造的変化に対する洞察を提供し、オンチェーン資産の信用派生と再利用を実現しました。

オンチェーンのステーブルコインシステムは、より強力なモジュール化と自動化の特徴を備えており、貨幣乗数の形成経路を短く、より透明にしています。ステーブルコインの担保が米国債である場合、その本質は国家の信用を一次アンカーとして使用し、さらにオンチェーンのプロトコル構造を通じて多段階で拡大されます。この構造は、従来の影の通貨の階層的特徴を継承するだけでなく、より操作性の高いオンチェーンの清算と追跡メカニズムを導入しています。

オンチェーン環境における通貨乗数効果は天然の可組み性を有しています。一旦オンチェーンのステーブルコインが広範なプロトコル流通基盤を持つようになると、そのステーキング能力は従来の金融の資産負債構造に制約されることはなく、スマートコントラクトを通じてより細かい資産流通パスを実現します。これは、オンチェーンのドルの信用の境界が市場行動とプロトコル設計によって共同で決定されることを意味し、完全に規制の許可に依存することはありません。

GENIUS法案の背後にある論理は、信用の境界が不可逆的に拡張されるという事実を受け入れている可能性が高い。アメリカの規制当局は、具体的な操作経路に干渉することなく、チェーン上のシステムにおけるドルの信用基盤の地位を維持し、第一層のアクセスメカニズムを通じてシステミックリスクを制御することができる。

ビットコイン市場指標分析

ビットコインの新しい市場の動きの中で、私たちは強気と弱気の概念を、ビットコインの段階的な状態を判断する基準として市場の感情の高点と低点に置き換える必要があります。市場の感情は、先験的指標と後験的指標、構造的論理と取引行動の間の橋渡し変数です。

長期保有者と短期保有者の損益状態の変化は、しばしば重要な市場の転換点を示唆します。長期保有者の損益比率（LTH-RPC）の変化は、市場の底信号を捉えるために利用できます。長期保有者が一般的に損失を抱えている場合、通常は市場が段階的な低点に近づいていることを意味します。

歴史的データによると、ベアマーケットの底部では、長期保有者の損失チップの割合が通常28%-30%の範囲に達します。そして、ブルマーケットサイクルの中で、この割合が4%-7%に達すると、通常は調整相場の底値領域に対応します。

短期保有者利益損失比率（STH-RPC）は、市場の感情信号の先行指標です。これがマイナスからプラスに転じると、現在の需要が供給を大きく上回っていることを示し、プラスからマイナスに転じると、局所的な高値を示唆します。

現在のサイクルでは、ビットコインは極端な市場状況の影響を受けた回調幅が限られています。STH-RPCが負の値に転じると、市場の感情が急速に悲観的になり、さらにLTH-RPCの損失率が4%以下に上昇することが市場の感情が底を打ったことを示す兆候です。一方、LTH-RPCの損失が10%を超える熊市の信号は、現在の政策環境と経済予測下では発生しにくい可能性があります。

ビットコインの長期サイクルの強気構造は線形ではなく、何度もの政策変更、地政学的対立、技術革新、市場の感情から構成される波動的なパスです。ビットコインの「資産属性の進化」パスが明確に持続する限り、これがこのグローバル資本再評価の波の中で最も確実な参加対象となる可能性を持っています。