マクロ経済の動揺がビットコインの大きな下落を引き起こし、中長期の配置機会が現れた

2025-07-17 17:50:58

マクロの動乱が暗号資産市場の大幅な調整を引き起こし、ビットコインが配置の機会を迎える

2月に世界のマクロ金融状況が激変し、特にアメリカの経済データのパフォーマンスが市場に懸念をもたらしました。

アメリカの1月のインフレデータは予想を上回って上昇し、消費者信頼感指数は15ヶ月ぶりの低水準に落ち込み、市場に経済の後退に対する懸念を引き起こしました。トレーダーは経済の後退予想に対する価格設定を始め、米国株式の3つの主要指数は120日移動平均線付近まで急落しました。

避難感情が高まり、アメリカの10年期国債の利回りが急速に下降し、金も天井を築く兆候が見られます。

米国株式市場の影響を受けて、これまでずっと蓄勢していたビットコインは2月の最終週に下落し、今サイクルで最大の回撤と単週最大の損失を記録しました。

分析によれば、この波の相場は本質的に「トランプ取引」の価格調整である。アメリカの政策調整の余地と暗号資産市場の中長期的な展望に基づき、現在ビットコインは中長期的なポジション構築の良い機会を迎えている。リスクを管理した上で、分散して買いを入れることを検討できる。

マクロ経済:景気後退の予想が高まり、市場が圧力を受ける

アメリカの最近の経済と雇用データが弱含みで、トランプの関税政策の不確実性と重なり、最近のマクロ金融と暗号資産市場に影響を与える二大核心要因となっている。

1月の非農業雇用人口は14.3万人増加し、予想の17万人を大きく下回りました。失業率は4%で、予想の4.1%をわずかに下回りました。雇用データの弱さは、経済の後退に対する市場の懸念を一層強めています。

1月のCPI月次は0.5%に達し、予想の0.3%を大きく上回り、昨年12月の0.4%も上回ったため、年率は3%に上昇した。インフレは3ヶ月連続で反発し、市場は連邦準備制度が利下げを遅らせる十分な理由があると考えている。景気後退の兆しが現れても、連邦準備制度が決定を変更するのは難しいかもしれない。

2月の消費者信頼感指数の最終値は64.7で、初値の67.8を下回り、15ヶ月ぶりの最低点に達しました。消費者信頼感の低迷は企業側にも必然的に影響を及ぼします。

これらのネガティブデータは最終的に市場の信頼を打撃しました。米国株式市場の3大指数は大幅に下落し、2月の全ての上昇を帳消しにしました。ナスダックは月間で3.97%下落し、ダウ・ジョーンズは月間で1.58%下落し、S&P500は月間で1.42%下落し、中小企業指数は5.45%の大幅下落を記録しました。ナスダックとS&P500は共に120日移動平均線を下回りました。

トレーダーにとって、インフレの持続的な反発、雇用の悪化の可能性、"経済不況"の影が再現される中、ロングポジションの減少が最適な選択肢となるかもしれません。

経済データ以外にも、トランプの関税政策の反復が市場に混乱と悲観をもたらしています。トランプは多くの国に関税を課すことを発表し、何度も決定を変更しており、インフレ上昇の期待を強め、市場の予想を超えています。

ロシアとウクライナの交渉は一時順調に進展したが、2月末に両国の大統領がホワイトハウスの記者会見で対立し、締結される予定だった合意が流産した。ヨーロッパ各国はウクライナを支持する姿勢を示しており、米欧間の亀裂が深まる恐れがある。戦争を終わらせてインフレを抑えるという期待は大きく損なわれている。

昨年11月以来、"トランプ取引"は経済の強い成長期待に基づいて展開されました。現在、雇用が疲弱でインフレが高止まりし、関税がインフレ期待を加重しているため、市場の期待は変わり、"トランプ取引"からの撤退が"経済不況"の価格設定を開始しています。三大株価指数の下落は始まりに過ぎないかもしれません。

1月中旬後、アメリカの10年期国債利回りは4.809%の最高値から4.210%に持続的に低下しました。この「価格のアンカー」の大幅な変化は、資本市場が経済の不況を悲観的に予想していることを反映しています。

インフレ反発、経済の弱含みの兆候、株式市場と債券利回りの大幅下落を背景に、市場は今年の米連邦準備制度理事会による利下げの期待を1回から2回に引き上げました。テクニカル面では、ナスダックとS&P500は共に120日線を割り込みました。現在の厳しい状況を考慮すると、利下げ期待が積極的に応じられなければ、短期的に市場は引き続き圧力を受ける可能性があります。

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暗号資産:中長期のアロケーション機会が出現

2月、ビットコインは開盤102414.05ドル、終盤84293.73ドル、最高102781.65ドル、最低78167.81ドル、全月で17.69%下落、下落幅18113.53ドル、振幅24.03%。高点からの最大下落幅28.52%、このサイクル(2023年1月)以来の最大の回撤を記録。

全月の下落幅は最後の週に集中し、短期的な急落が市場を非常に恐慌させました。2月27日の恐怖・欲望指数は10ポイントに低下し、今回の周期の最低値となり、前回の周期のLUNA崩壊時の6ポイントに近づきました。

テクニカル面では、"トランプ底"(紫色エリア)が有効に突破され、米株式市場の"トランプ取引"の反発を反映しました。以前注目されていた今回のサイクルの"第一上昇トレンドライン"、"第二上昇トレンドライン"は短期的にすぐに突破されました。月末にビットコイン価格は200日移動平均線付近で収束しました。

暗号資産市場本月大幅下跌は内部の負の出来事とも関係があります。アルゼンチン大統領がMEME通貨を推進したことで投機が引き起こされ、創設者が資金を引き上げたために崩壊しました。疑わしい北朝鮮のハッカーがある取引所を攻撃し、15億ドル以上の暗号資産を盗み、史上最大規模の攻撃を記録しました。Infini契約が攻撃を受け、5000万ドル近くの損失を被りました。その上、FTXの破産清算によるSOL通貨のロック解除も市場に圧力をかけています。

分析によると、2月の暗号資産市場は今周期最大の下落幅を示し、その直接的な原因は、経済の後退予想により米株が下落したことによる連動であり、これは「トランプ取引」の価格調整と理解できる。理論的にはビットコインは最低で73000ドルまで下がる可能性があるが、トランプ政権の誕生がビットコインのファンダメンタルズに与えるプラスの影響を考慮すれば、この低点に達する可能性は低い。周期はまだ続いており、米国の政策調整の余地と暗号資産市場の中長期の見通しに基づき、現在ビットコインは中長期的な投資の好機を迎える可能性があり、リスクを管理する基盤の上で分割してロングポジションを構築することができる。

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資金の流れ:ETFの純流出が32億ドルを超える

トランプの取引感情が冷却する中、2月の暗号資産市場への資金流入が大幅に鈍化した。資金流入の鈍化は価格の下落と相互に影響し合い、最終的にビットコインは96000ドルで長期間の横ばいの後、2月の最終週に下落した。2月の資金流入規模は大幅に減少し、21.11億ドルに達した。

ステーブルコインとビットコイン現物ETFの資金の流れに分化が見られました。ステーブルコインは月間で53億ドルの純流入を記録しましたが、ETFは32.49億ドルの純流出となりました。

ビットコイン現物ETFはビットコインの中短期的な価格決定権を掌握しており、そのためビットコインの価格は米国株式市場と高度に関連しています。今月、ETFの純流出は32億ドルを超え、これは下落の最も直接的な外部要因であり、上場以来最大の月間売却記録を更新しました。今後のビットコインの動向は、主にアメリカ経済の予想改善とETF資金の回帰状況に依存します。

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セカンダリー・セルオフ:短期投資家のストップロス

2024年10月の二次売却が開始されて以来、112万枚のビットコインが長期保有者から短期保有者へと移転しました。二次売却は牛市サイクルの終わりの必要条件と見なされており、その背後にある論理は、活発なビットコインの規模が一定の程度に達すると流動性が枯渇し、上昇トレンドが破壊されるというものです。

2月、長期保有者は抑制を維持し、7271枚のみを売却しました。現存の長期保有者は「トランプ底」範囲(89000-110000ドル)の価格を無視し、保有を続けることを選択しました。

2月の最後の週に移転されたチップは短期保有者から来ています。オンチェーンデータによると、短期保有者は25日に大規模なストップロスを経験し、その日にオンチェーン短期保有者は2.55億ドルの損失を実現しました。これは今回のサイクルでの2番目に大きな単日損失であり、2024年8月5日の3.62億ドルに次ぎます。歴史的に見て、短期保有者が類似規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底を迎えます。

詳細な分析によると、2月24日以来78000-89000ドルの範囲でビットコインが564920枚増加し、"トランプ底"の範囲(89000-110000ドル)では412875枚減少しました。

"トランプ底"のレンジは昨年11月から今年2月にかけて形成され、このレンジの保有者は典型的な短期投資者に属します。短期投資者は損切り売却を行い、中期的な底を構築しようとし、また73000-89000という流動性の少ないレンジを強化しました。

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