ストラテジーはビットコインの追加購入を一時停止することを示唆しており、重要な転換点が訪れるかもしれません

Strategy社のCEOは最近、ソーシャルメディアで「時にはただ保有するだけで十分だ」と意味深い発言をしました。この発言は、市場で一般的にこの会社がビットコインの購入を一時停止する可能性を示唆していると解釈されています。

世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業として、Strategyは常に「ビットコイン至上」の投資理念を貫いており、投資家はその「買い入れ」を核心戦略として慣れ親しんでいます。したがって、Strategyの毎回の行動停止は市場の高い関心を引き起こし、特にそれまでの13週間連続でビットコインを増持していた背景の中では顕著です。

7月8日現在、Strategyが保有するビットコインの総量は59.7万枚に達し、ビットコインの総供給量の2.84%を占めています。この数字は他の上場企業を大きく上回り、前100大上場企業（Strategyを除く）の合計保有量の2.3倍にもなります。Strategyが米国証券取引委員会に提出した書類によると、6月30日現在、同社のデジタル資産の価値は643.6億ドルで、平均コストは70,982ドル/枚です。2025年第二四半期には、これらのビットコインの公正価値が合計で140億ドル上昇しました。

Strategyはビットコイン市場の重要な参加者であるだけでなく、市場の感情に影響を与える重要な要因でもあります。2025年以降のデータを見ると、同社が購入行動を一時停止するたびに、ほぼ短期的な市場調整を予示しています。では、今回は何か違うのでしょうか？

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

ビットコインを継続的に購入するために、Strategyは大量の資金サポートを必要としています。会社は優先株を発行して資金を調達することを選びました。2025年2月以降、StrategyはSTRF、STRK、STRDの3種類の優先株を順次発行しました。これらは異なる収益メカニズムとリスク優先順位を持っています。この構造設計の核心目的は、普通株主の権益を過度に希薄化することなく、新たな資本を継続的に引き寄せ、会社がビットコインを継続的に購入するための資金サポートを提供し、「株式を発行し、ビットコインを購入し、株価が上昇する」という良性循環を維持することです。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

市場のパフォーマンスから見ると、Strategyの株（MSTR）はビットコイン本体よりも明らかに優れており、特に最近の暗号通貨関連株の熱潮の影響を受けています。STRKとSTRFは比較的早期に発行された優先株で、市場でのパフォーマンスも非常に優れていますが、比較的遅く発行されたSTRDも同様に良い潜在能力を示しています。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

注目すべきは、Strategyの内部高層も優先株の購入に参加したことです。米国証券取引委員会の開示資料によれば、CEOやCFOを含む多くの幹部が、会社が最新に発表した優先株を購入しました。このような「自社購入」行為は、信号であると同時に、会社の経営陣が将来のリターンに対して強い期待を持っていることを反映しています。

しかし、この高レバレッジの操作はビットコインの上昇による帳簿上の利益を拡大させたものの、キャッシュフローの圧力も増加させました。特に優先株による年率8%~10%の利息支出が影響しています。収益の観点から見ると、会社自身の"造血"能力はやや弱いようです。2024年の会社のソフトウェア事業の収入はわずか4.63億ドルで、2010年以来の最低記録を更新しました。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

さらに、Strategyは集団訴訟に直面しています。理由は、企業が2025年第1四半期に新しい会計基準を初めて採用したため、59億ドルの未実現浮動損失が開示され、MSTRの株価がその四半期に8%下落したことです。企業はこれらの浮損リスクを適時かつ完全に開示しなかったと非難されています。

それにもかかわらず、一部のアナリストはStrategyに対して楽観的な見方を維持しています。TD Cowenは最新の研究報告書でStrategyの「買い」評価を再確認し、1株590ドルの目標価格を維持しています。彼らは、Strategyの「株式-ビットコイン循環」モデルが株式発行収入を利用してより多くのビットコインを購入することを可能にし、それによって株価を押し上げ、さらなるビットコイン購入を促進し、良性の循環を形成すると考えています。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?

しかし、このモデルはブルマーケットでは順調に機能するが、一旦ベアマーケットに入ると、その返済構造、優先株配当、キャッシュフローの安定性が厳しい試練に直面するという意見もある。

現在のデータから見ると、Strategyの短期キャッシュフローは何とか維持されており、そのビットコイン保有は会社のバランスシート上の絶対的な主役です。しかし、これが彼らが直面している最大のリスクでもあります：会社の繁栄はほぼ完全にビットコインの価格が安定しているか、上昇するという仮定に基づいています。ある意味で、Strategyはもはや従来の意味でのテクノロジー企業ではなく、ソフトウェアの外殻で包装された「ビットコイン高レバレッジ資産管理プラットフォーム」のようです。

! 戦略は保有の一時停止を示唆し、BTCは重要なターニングポイントの到来を告げるでしょうか?