ビットコイン準備会社の台頭と懸念

Strategy(に関する初回の報告から半年が経過しました。この間に、会社は名前を変更しただけでなく、金融商品の種類を拡大し、ビットコインの準備を増やし、他の会社がマイケル・セイラーの戦略を模倣するように影響を与えました。ビットコインの準備を持つ会社は今やどこにでもいるようです。

この記事では、これらの会社の運営が初期の期待に合致しているかどうかを振り返り、このトレンドの今後の方向性を再度まとめようと試みます。

警告サイン

昨年の12月、Strategyは無敵のように見えた：そのビットコインの収益指標は年成長率60％を超えて蓄積され、楽観的な感情が高まっていた。しかし、その時の報告の大部分の論点は嘲笑されたり、無視されたり、あるいは疑問視されたりした。現在、企業の株価は当時とほぼ同じであり、予測の正確性はまだ確認されていない。

残念ながら、昨年の報告書における最も重要な結論 - ビットコインの収益の出所の問題を理解している人はほとんどいません。この指標の問題は、真剣な投資家の警戒を呼ぶべきです。

実際、ビットコインの利益)一株あたりのビットコインの成長(は新しい株主から古い株主へと流れています。新しい株主は高額なビットコインの利益を得ることを望んで株式を購入しますが、これらの利益は会社が新株や転換社債を大規模に発行することから来ています。これこそが会社の運営におけるポンジ部分であり、伝統的な利益をはるかに上回るビットコインの利益を宣伝しつつ、利益がビジネスからではなく新しい投資家自身から来ているという事実を隠しています。彼らが資金を提供する意志がある限り、この収穫は続きます。収穫の規模は混乱の程度に比例し、混乱の程度は株価の純資産に対するプレミアムで測定できます。このプレミアムは、複雑で魅力的なストーリー、約束、金融商品によって絶えず維持されています。

明確に言うと、たとえビットコインの分野でポンジスキームが発生したとしても、それがビットコイン自体がポンジスキームであることを意味するわけではありません。両者は独立した資産です。Strategyに対する非難は、誇張された言葉ではなく、定義に基づいています。

継続的な蓄積

Strategyは昨年12月に約215.5億ドルで21,550枚のビットコインを購入したと発表しました。この購入は、以前に開始された「21/21計画」における株式発行による資金を利用したものです。その後、同社は何度もビットコインを購入し、2024年末までに約446,000枚を保有し、ビットコインの収益率は74.3％に達しました。

2025年初、会社は新しい資金調達ツール - Strike永久優先株を発表しました。このツールは8%の累積配当を提供し、普通株に転換可能です。2月に会社は20億ドルの転換社債を発行しました。その後、会社は最大210億ドルのStrike株を発行する計画を発表し、「21/21計画」がより大規模に拡大していることを示しました。

新しいツールの論争と発展

その後、会社はStrifeとStrideの2種類の永久優先株を導入しました。Strifeは10%の現金配当を提供し、優先順位はStrikeよりも高いです。Strideは10%の選択式非累積配当を提供し、優先順位は最低です。これらの新しいツールの導入は、会社の財務構造をさらに複雑にしました。

ビットコイン金庫会社の台頭

Strategyのモデルは世界中の多くの小規模企業に急速に広がっています。多くの倒産寸前の企業はビットコインの準備戦略に転向し、その結果株価が大幅に上昇しました。しかし、これらの企業の大多数は経営の困難に直面しており、市場環境が悪化した場合にはビットコイン資産を売却せざるを得ない可能性があります。

潜在リスク

Strategyが現在好調であるにもかかわらず、その複雑な金融構造には潜在的なリスクが存在します。経済情勢が悪化した場合、企業の資産価値は大幅に下落する可能性があり、債務義務は依然として存在します。ビットコイン市場の長期的な低迷は、この問題をさらに悪化させる可能性があります。

まとめ

Strategy及びその模倣者は、新株の発行や革新的な金融商品を通じてビットコインの備蓄を増やし続ける可能性が高いが、これは株式の希薄化を引き起こす可能性がある。次のビットコインのベアマーケットでは、これらの企業の株価が純資産レベルを下回る可能性があり、現在プレミアムで株式を購入している投資家に損失をもたらすかもしれない。投資家にとって、模倣会社の内部者が株式を売却するのは賢明な選択かもしれない。

ビットコインはこれらの企業の主要な戦略ではなくなった; 投資家がそうだ。