黄金とビットコインのマイニング: 異同点分析

黄金とビットコインはしばしば希少な非主権資産と見なされます。価値保存手段としての投資ケースについては広く議論されてきましたが、生産の観点からの比較はほとんど行われていません。この二つの資産は、新しい供給を導入するためにマイニングに依存しています - 一つは物理的なもので、もう一つはデジタルのものです。両者の業界特性は、周期的な経済、資本集約型およびエネルギー市場との深い関係によって定義されています。

しかし、ビットコインマイニングのメカニズムとインセンティブメカニズムは、詳細において金鉱業と違いがあり、これらの違いは最終的に業界参加者の経済構造や戦略的配置に重要な影響を与える。この記事では、それらのいくつかの類似点を探りますが、より重要なのは、それらの間の実質的な違いを分析することです。

資産不足の原因

金の採掘は古くからの技術であり、地下から金属を抽出し精製することに関わっています。適切な鉱床を探し、許可と土地使用権を取得し、重機を使用して鉱石を地下から取り出し、化学処理を通じて金属を分離してその後の使用のために供給する必要があります。

それに対して、ビットコインマイニングは、ビットコインの取引バッチを競争形式で解決し、新たに発行されるビットコインと取引手数料を獲得するために、計算プロセスを繰り返し行う必要があります。このプロセスはプルーフ・オブ・ワークと呼ばれ、効率的に計算を行うためにラックスペース、電力、専用ハードウェア(ASIC)を調達する必要があります。そして、インターネット接続を通じてその結果をビットコインネットワークに送信します。

この二つのシステムにおいて、マイニングは避けられない高コストのプロセスであり、それぞれの資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、プロデューサーの経済モデル、及びそれらの時間による進化にはほとんど類似点がありません。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニング経済モデル

ゴールドマイニングの経済モデルは比較的予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石品位、採掘スケジュールを合理的に正確に予測できるが、初期の予測には偏差がある場合があります。おおよそ5分の1のゴールドマイニングプロジェクトはそのライフサイクル内で利益を上げることができます。主要コスト - 労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業 - は事前に比較的正確に予測することができます。減価償却は主に設備の通常の摩耗または埋蔵量の枯渇です。短期から中期の主要な不確実性は通常、金市場価格の安定性であり、この価格変動は小さいです。さらに、これらの投入コストのほとんどは効果的にヘッジすることができます。

対照的に、ビットコインマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収益は、ビットコイン市場価格の相対的な変動だけでなく、世界のハッシュレートにおけるシェアにも依存します。他のマイナーがより積極的に事業を拡大すれば、たとえあなたのマイニング運営が変わらなくても、相対的な産出が減少する可能性があります。これはマイナーが運営の過程で継続的に考慮する必要がある変数です。

ビットコイン鉱業会社にとって最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC設備の減価償却です。これらのビットコインマイニング機器のチップは効率が急速に向上しており、企業は設備が自然に摩耗する前にアップグレードを行う必要があります。競争力を維持するためです。これは、減価償却が技術進歩のタイムライン上で発生し、設備の物理的摩耗ではないことを意味します。これは主な支出であり、非現金支出であるにもかかわらず、ゴールドマイニングと明確に対比されます。後者の鉱業設備は、これらの設備がほとんどの効率向上を経験しているため、寿命が長くなっています。

ビットコインの生産は、業界競争の変化と短期的な減価償却サイクルの相乗効果によって、マイナーは絶え間ないプレッシャーに直面し、製造レベルを維持するために新しいハードウェアを再投資して購入する必要があります - これが専門家がよく"ASICハムスターの車輪"と呼ぶものです。

しかし、ビットコインは金に比べて収入構造において有利な基本的な違いがあります。金のマイナーは、供給中の未放出の在庫を採掘して販売することでのみ利益を得ます。しかし、ビットコインのマイナーは、未放出の供給を採掘して利益を得るだけでなく、取引手数料でも利益を得ます。取引手数料はマイナーに放出された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインの供給上限が2100万に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となります - これは金のマイナーにはないダイナミクスです。

最後に、ビットコインマイニングの主な長期的利点の一つは、運営中の副産物である熱エネルギーを再利用できることです。電力がマイニング機器を通過する際、大量の熱エネルギーが生成されます。この熱エネルギーは捕獲され、工業プロセス、温室農業、または住宅および地域暖房などの他の用途に再配分することができます。これにより、マイナーにとって新しい収入源が開かれます。マイニング機器の商業化と減価償却周期の延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増加する可能性があります。同様に、金鉱採掘者も、プロジェクト計画で特定された副産物である銀や亜鉛を販売することで利益を得ることができ、これらの副産物は通常、金の生産コストを相殺する要素として考慮されます。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

環境負荷比較

広く知られているように、金鉱業は本質的に資源抽出型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水の汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域では、土地権利や労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインマイニングは物理的な採掘を含まず、完全に電力に依存しています。これは、地域のインフラとの統合の機会を提供します - 衝突ではなく。マイニングツールは流動性と中断性を持つため、電力網の安定器として機能し、無駄にされるか孤立しているエネルギー資源を貨幣化することができます。

多くの人々は、ビットコインマイニングがクリーンエネルギーの補助金としての可能性を示していることに気づいていません、そしてそれは電力網に接続されていることを証明する手段としても機能します。再生可能エネルギーや原子力発電所と共同設置することで、マイナーは電力網に接続される前にプロジェクトの経済性を改善でき、公共資金の補助金に頼る必要はありません。

最後に、これは十分に記録されているが、従来の産業と比較して、ビットコインの炭素排出量は平均的に低く、より透明であることが注目に値する。ビットコインは、再生可能エネルギーを主とする電力網への円滑な移行において、必要不可欠であると言える。

2024年のエネルギー消費ピーク以降、私たちはエネルギー消費の増加をほとんど見ていません。これは新しいマイニング機器のハードウェア効率の継続的な向上に起因しており、現在の平均消費電力はわずか20ワット/テラハッシュで、2018年と比較して効率は5倍向上しています。

投資特性の比較

この二つの業界は周期性を持ち、その生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱採掘業者が通常、数年のスケジュールに従って運営するのとは異なり、ビットコインマイナーは市場の状況に応じて、より迅速に運営規模を拡大または縮小することができます。これにより、ビットコインマイニングはより柔軟になりますが、同時により変動性が高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これはそれらがビットコイン価格やより広範なリスク感情に対して敏感であることを反映しています。実際、一部の市場データプロバイダーは上場しているビットコインマイナーを、従来のエネルギーや材料業界ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業会社の歴史はより古く、通常は将来の生産をヘッジするため、金価格の変動に対する感度を減少させることができます。彼らは通常、素材産業に分類され、従来のコモディティ生産者と同様に評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱夫は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコイン鉱夫はより機会主義的であり、近年では通常、直接または転換可能な株式発行を通じて資金を調達し、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張を支援しています。したがって、ビットコイン鉱夫は市場の感情や周期的なタイミングに依存し、通常は短い再投資サイクル内で運営されています。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

まとめ

黄金とビットコインは長期的には似たようなマクロ経済的役割を果たす可能性がありますが、それらの生産エコシステムは構造的に異なります。黄金のマイニングは発展が遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害で、資源の消費が大きいです。一方、ビットコインのマイニングはより迅速でモジュール化されており、現代のエネルギーシステムとますます結びつく可能性があります。

投資家にとって、これはビットコインマイナーがゴールドマイナーの不完全なデジタルアナロジーであることを意味します。むしろ、彼らは商品サイクル、エネルギー市場、技術的破壊の投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を代表しています。長期的な投資視野を持つ投資家は、特に取引手数料がますます重要になり、エネルギーのパートナーシップが進化する中で、これをユニークで全く新しい資産クラスとして捉えるべきです。

これらの微妙な違いを理解することは、分散型金融システムへと進化する環境において、賢明な投資判断を下すために必要です。

投資の一形態として、ビットコインマイナーは希少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターインフラ、エネルギー市場の成長、および計算能力の貨幣化に関する投資機会にも関与しています - これは従来のマイニングでは実現できない融合です。

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ビットコインマイニングの発展の展望

全体的に見て、"解放日"以降の潜在的なマクロ経済シナリオの大部分は、ビットコインにとって依然として好意的であると考えています。相互関税の導入は、アメリカとその貿易パートナーがインフレーションを押し上げる可能性があります。アメリカの貿易パートナーは、インフレの上昇に直面しながら、成長の逆風にも対処しなければならないかもしれません。このダイナミクスは、彼らがより緩和的な財政および金融政策を採用せざるを得ない状況を生む可能性があり、これらの措置は通常、通貨の価値を下げることにつながり、ビットコインを非主権的でインフレに強い資産としての魅力を高めます。

アメリカでは、先行きがますます不透明になっています。トランプとバイセンテは、特に10年物国債において、低い長期金利を好む意向を示しています。その背後にある動機は推測されるかもしれませんが - たとえば、債務サービスの負担を軽減したり、資産市場を促進したりすること - この立場は通常、ビットコインのような金利敏感型資産に有利です。しかし、現在の状況は正反対です。アメリカの10年物国債利回りは4%未満に低下しましたが、その後4.5%に回復し、現在は約4.3%です。これは、基礎取引のクローズに対する疑念、アメリカの評判の低下、そしてドルが世界的な準備通貨としての地位を失いつつあることが原因です。また、トランプが譲れない関税政策を維持することで、インフレがさらに上昇する可能性があります。しかし、この危機は人為的に作られたものであり、関税の譲歩や合意によってすぐに逆転される可能性があります。

しかし、これらの信号は株式市場の将来の利益期待の低下を反映している可能性があり、それが近づく経済の減速への懸念を引き起こすかもしれません。これはより広範な市場、すなわちビットコインに重要なリスクをもたらします。もし投資家がビットコインをハイベータ値のリスク志向資産と見なすならば、世界経済が下降する際には、この感情がビットコインと株式市場の同時取引を引き起こす可能性がありますが、その長期的価値保存ツールとしての物語は依然として存在しています。

それにもかかわらず、ビットコインは「解放日」以来、株式市場に比べて相対的に良好なパフォーマンスを示しています。このレジリエンスは、ビットコインの独特の特性を際立たせています:それは、グローバルに取引可能で、政府中立の資産であり、供給量が固定されており、24時間体制で取引可能です。