オンチェーン貸出市場：投機から実用化への転換の道

オンチェーン借貸はインターネット金融の重要な構成要素として、そのビジョンは世界中の個人と企業に公平な資金調達の手段を提供することです。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築し、さらには経済成長を促進するのに役立ちます。

オンチェーン貸付の潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号通貨の分野に限られており、用途は主に投機取引に集中しています。これは、そのカバーできる市場規模を大きく制限しています。本稿では、どのようにして徐々にユーザー層を拡大し、より生産的な貸付シーンに移行し、同時に直面する可能性のある課題に対処するかを探ります。

オンチェーン借貸の現状

短短数年の間に、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場で検証された複数のプロトコルへと発展し、何度も激しい変動を経験しながらも、不良債権は発生していません。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未回収ローンを発行しています。

現在、オンチェーン貸付プロトコルの主な需要源は次の通りです：

1. 投機的な取引：暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します。
2. 流動性の獲得：投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を得て、キャピタルゲイン税を回避します。
3. アービトラージフラッシュローン：超短期ローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用するために使用されます。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸し出しのビジョンはそれだけにとどまりません。

全世界の未払い債務総額320兆ドル、家庭や非金融企業の貸付総額120兆ドルと比較すると、オンチェーン貸付プロトコルの現在の186億ドルの未払いローンは、その中のわずかな部分に過ぎません。

オンチェーンの貸付が、小企業の資金調達や個人の車購入または住宅ローンなど、より生産的な資本用途への移行を進めるにつれて、その市場規模は数桁の成長が期待されています。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です。

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な担保としての暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸出は通常、最大で2倍以上の担保率を要求し、貸出需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家が自分のポートフォリオを使って貸付を行うことができるだけでなく、オンチェーン貸付プロトコルの貸出能力も向上します。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、ほとんどのオンチェーン貸出プロトコルは、オーバーコリテライズモードを採用しています。このモードは資本利用効率が低下し、多くの実際の応用シーンを実現することが困難になります。

超低額担保貸付を採用することにより、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに高めることができます。

これらの改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

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担保資産の範囲を拡大する

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値は3兆ドルに過ぎず、世界の金融資産のごく一部を占めています。そのため、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーンの貸出の成長を大幅に制限します。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は自身の投資ポートフォリオをより効果的に利用して貸付を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、株式、マネーマーケットファンド、債券などの流動性が高く、取引が頻繁な資産から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産への拡大は巨大な成長の可能性を提供しますが、新たな課題ももたらすでしょう。

最終的に、オンチェーンの借入は、不動産を担保にしたモーゲージローンのレベルに発展する可能性があり、また企業が借入契約を通じて資金調達を行うことを支援するかもしれません。

低担保貸付の推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコリテラルモデルを採用しており、このモデルは貸し手の安全を確保しますが、資本の利用効率が低下する原因ともなっています。

暗号業界において、低額担保貸付の初期需要は、マーケットメイカーやその他の暗号ネイティブ機関から生じる可能性があります。暗号業界の外では、低額担保貸付は個人ローンや商業ローンに広く利用されています。

オンチェーン貸出商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場、例えば個人貸出市場や小企業の融資にあります。

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解決すべき課題

上述の改善はオンチェーン貸付の潜在的なユーザー層を大幅に拡大するが、それに伴い以下のような新たな課題も生じる。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、借りた収益を現実世界のユーティリティにより簡単に利用できるようにすることが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーン貸出プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、その全ての潜在能力を十分に発揮しているわけではありません。

次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになります：プロトコルは徐々に暗号ネイティブおよび投機的なシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン借り入れは金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにします。私たちの目標は、ネット金利マージンを資本コストに圧縮した金融システムを構築することです。

これは努力する価値のある目標です！

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