Circle IPOが業界の論争を引き起こす:暗号化ファンドが冷遇され、トラッドファイが好まれる

最近、USDCステーブルコイン発行者Circleが初の公開募股(IPO)を完了し、価格は31ドルで、初期の24ドルから26ドルの予想範囲を上回りました。初日の終値は84ドルで、一週間後には株価が107ドルを超えました。このIPOは、投資銀行がCircleの市場価値を深刻に過小評価していたことを示すだけでなく、ウォール街が暗号資産、特にステーブルコインに対して強い関心を持っていることを反映しています。

! Arcaは怒ってCircleの裏切りを非難した:なぜIPOの饗宴は暗号の同盟者を見捨て、ウォール街を支持したのか?

Circleは、現在市場で唯一、ステーブルコインの成長に特化した上場投資対象として、その投資の見通しが期待されています。ステーブルコイン市場は1兆ドルを超える規模に成長すると予想されており、USDCは現在600億ドルの資産を管理しており、年成長率は91%に達しています。

しかし、Circleのビジネスモデルにはいくつかの潜在的なリスクもあります。会社は完全に金利収入に依存しており、Coinbaseやブラックロックなどのパートナーと大部分の利益を共有しています。過去3年半、会社の収入と利益の成長は限られています。現在の107ドルの株価は、約30倍の粗利益、110倍の利益、59倍の調整後EBITDA(に対して高すぎると見なされています。2025年第1四半期の年換算)。

! Arcaは怒ってCircleの裏切りを非難した:なぜIPOの饗宴は暗号の同盟者を見捨て、ウォール街を支持したのか?

今回のIPOは暗号化業界内部で広範な議論を引き起こしました。複数の業界関係者は、Circleが配分プロセスでトラッドファイ機関に偏っており、USDCを長期的に支援してきた暗号化ネイティブファンドを無視していると批判しています。こうした行動は暗号化業界の「利益一致」の核心理念に反しており、初期の支援者への報酬を提供し、業界の良性な循環を促進する機会を逸失しているという意見もあります。

支持者たちは、Circleが発行者として配分対象を決定する権利を持っていると考えています。彼らはIPOが25倍のオーバーサブスクリプションを受け、配分比率が一般的に圧縮されたと指摘しています。しかし、批評家は反論し、取引初期は順調ではなく、最後になって突然人気を集めたため、初期の買い手はもっと多くの割り当てを受けるべきだったと述べています。

この議論は、暗号業界が主流に向かう過程で直面している課題を反映しています。トラッドファイの資本と業界の原生的な力とのバランスをどのように取るか、商業的利益と業界の理想との間でどのようにバランスを求めるかは、Circleおよび業界全体が深く考えるべき問題です。将来のCircleのIPOがUSDCの採用に与える実際の影響は、まだ観察が必要です。

! Arcaは怒ってCircleの裏切りを非難した:なぜIPOの饗宴は暗号の同盟者を見捨て、ウォール街を支持したのか?