ビットコインブロック空間需要上昇及びそのマイニング収入への影響

ビットコインの半減は、マイナーの主な収入源を減少させ、彼らがより効率的な機器に投資し、生産量の減少に備えることを促します。しかし、ビットコインのブロックスペースの非伝統的な使用により、取引手数料が大幅に増加することが予想されています。これらの手数料は、マイニング収入の中でより重要な部分となり、ブロック報酬の半減による収入の減少を相殺する可能性さえあります。

最近、非貨幣的なユースケースの登場により、ビットコインネットワークに基づくプロジェクト（例えば、オンチェーンマーケット、コレクティブル、マルチレイヤープラットフォーム）が復興し、取引需要が急増しています。これらのプロジェクトは、マイナーが価値を抽出できる（MEV）や取引アクセラレーターなど、他の新しい収益戦略の道を開いており、ビットコイン取引市場の重要な変化を利用しています。

今後の半減期において、取引手数料はマイナーの収入の主要な源となる可能性が高いです。同時に、取引需要の増加が半減による手数料収入への影響のほぼ半分（約43%）を補うと予想されています。

! CoinShares:半減後の時代のBTCマイナー経済学

ビットコイン取引需要の新興トレンド

Fungible tokenの基準

ビットコイン上に新しい資産を導入する初期の試みは暗号通貨分野の革新の基盤を築きましたが、ビットコインコミュニティ内で広く採用されることはありませんでした。しかし、外部資産への需要は再び上昇しています。新しいプロジェクトは過去の課題を解決していませんが、現在の市場環境は異なっています。

BRC-20資産など新しいビットコイントークンプロジェクトは、顕著な取引需要の増加をもたらしました。2023年3月の開始以来、発行と転送に1.8億ドル（4.8k btc）以上の手数料が費やされています。これらの取引はすべてのビットコイン取引の約3分の1を占め、発生した手数料はビットコインネットワークの総手数料の17%を占めています。

新しい標準であるRunesが導入されており、明らかな前期需要と増大する関心があります。将来のRunesトークンの需要時価総額は12億ドルを超え、すべてのBRC-20資産の半分に達しています。Runesトークンの発行はビットコイン取引を使用する必要があり、手数料レベルが大幅に上昇する可能性があります。

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コレクション

Ordinalsプロトコルは、ビットコインの最小単位（サトシ）を追跡するシステムを導入しました。ユーザーは、識別可能なサトシに追加のユニークさを埋め込むことができ、それを「インスクリプション」と呼びます。これにより、特定のサトシはデジタル上の意味や関連するインスクリプションによりコレクション価値を持つことになります。

いくつかのソフトウェアのオークション価格は数十万ドルに達しており、これが特定のユーザーの取引手数料を支払う傾向を変えています。半減後、最初のマイニングされたソフトウェアへの需要は非常に価値があると予測されており、手数料の急騰を引き起こす可能性があります。

プライバシー取引

取引アクセラレーター製品（MarathonのSlipstreamなど）は、ビットコインのメモリプールを回避する新しい方法を開拓しました。これらのアクセラレーターはまだ広く普及していませんが、間接的に手数料を引き上げる可能性があります。取引が直接マイニングプールに送信されると、手数料市場が混乱し、結果として料金が上昇する可能性があります。

マイニング者が引き出せる価値（MEV）

MEVのビットコインにおける重要性が上昇しています。コレクション、トークン化された資産、ビットコインプラグインなどの要因がマイナーに新しい収益機会を生み出しています。ブロック報酬の減少に伴い、マイナーは収入源を多様化するためにこれらの戦略を探求することにより傾く可能性があります。

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取引手数料市場の進化

ビットコイン取引需要の多様化はマイニング経済に重要な役割を果たす可能性があります。新しいブロックスペースの用途は取引手数料を大幅に増加させ、ブロック報酬の損失を相殺し、マイナーの収益性を維持するのに役立つかもしれません。

現在の取引手数料の水準は、半減後のマイニング収入の約14%を占めると予想されており、これは過去数年の数倍に相当します。将来的にはこの割合がさらに上昇し、特定のブロックでは50%を超える可能性もあります。手数料の水準が2023年末の2ヶ月間の平均水準（毎日193 BTC）に達すれば、半減の影響を43%カバーできるでしょう。

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今回の半減期では、取引手数料がマイナーの主要な収入源となる可能性が高いです。しかし、これらの非貨幣的な需要駆動要因の持続可能性はまだ観察が必要であり、それらがビットコイン取引市場の長期的な変化を代表するのか、それとも単なる強気市場の一時的な現象なのかは、時間が必要です。

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