Policy-Driven Markets: Analyzing the sensitivity of cryptocurrencies to public information (政策主導型市場: 公開情報に対する暗号通貨の感度の分析)

最近、暗号資産市場の変化は多くのベテラン参加者を困惑させています。2024/2025年の市場は「政策主導型」の段階を経験しているという見解があります。つまり、市場の動向は主に政策の変化に影響されているということです。これは、前回のいくつかの強気市場とは対照的です：2017/2018年は「コミュニティ主導型市場」と見なされ、新しい資産発行モデルが富の効果を生み出しました；2020/2021年は「技術主導型市場」であり、新しい資産アプリケーション（DeFiやNFTなど）が市場の発展を促進しました。

この記事では、最近の政策駆動イベントに焦点を当て、特に公にされた政策情報が暗号資産の価格に与える影響の程度について説明します。注目すべきは、継続的に現れる信号に対して人々が麻痺感を抱くことが多いことで、これは様々な取引戦略の摩耗効果や認知能力の低下から生じる可能性があります。

2024年にビットコインETFが承認されて以来、従来の技術指標に加えて、ETFの日次純流入/流出データが価格動向を予測する重要な参考情報となっています。イーサリアム（ETH）の価格はETFの資金の流れと明らかな正の相関関係を示していますが、ビットコイン（BTC）の相関関係はあまり顕著ではなく、特に11月にある政治家が勝利する可能性がある場合、この相関関係はさらに弱まります。

総じて、市場は公表情報に対する敏感度が徐々に低下していますが、これはこれらの情報が完全に影響力を失ったことを意味するわけではありません。

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最近、ある政治家が関税問題について何度も発言しており、カナダやメキシコの商品に対する関税、外国の鉄鋼やアルミ製品に対する追加関税などが含まれています。これらの発言がBTCとETHの価格に与える影響を分析したところ、市場は最初と三回目の関税発言に最も強く反応し、その後の反応は徐々に弱まり、五回目にはわずかな上昇さえ見られました。

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ETF資金流動データ分析を組み合わせると、3月1日以前にBTC ETFで大規模な資金流出が発生していたことがわかりました。これは投資家がリスクを回避したり、退場したりするためかもしれません。これにより、その後の関税に関する発言が市場に与える影響が弱まった理由を説明できるかもしれません——リスクに敏感な投資家はすでに退場しています。

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3月4日と7日の市場反応は特に注目に値します。3月4日の関税実施は予想通りでしたが、日本銀行の金利引き上げの影響を受けて市場反応はより激しくなりました。3月7日の関税に関する発言は影響を及ぼしましたが、その日に同時に発生した他の重要なイベント（例えば、ある重要な会議や準備政策の発表）が市場の期待に与える影響はより大きいかもしれません。

表面上見ると、市場は継続する関税に関する発言に対して"脱敏"効果をもたらしているように見えるが、実際には、リスク回避型の資金がすでに撤退しており、市場に残っているトレーダーは"関税"要因を価格設定に組み込んでいる可能性がある。

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総じて、市場は本当に麻痺しているわけでも鈍感になっているわけでもなく、常に精密なリスク計算を行っている。投資家にとって重要なのは、さまざまな政策シグナルに継続的に注意を払うことであるが、同時に市場がこれらの情報に対する反応パターンは時間とともに変わる可能性があることを認識する必要がある。