Aptosインフレガバナンスのジレンマ：ステーク報酬引き下げ提案がコミュニティの議論を引き起こす

インフレーション管理は、パブリックチェーンの経済モデルとエコシステムの発展における中心的な問題です。最近、Aptosコミュニティは、ステーク報酬を減少させる提案AIP-119を巡って激しい議論に巻き込まれました。支持者は、これはインフレーションを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するために必要な措置であると考えていますが、反対者は、ネットワークの分散化の基盤を弱体化させる可能性があり、資金の流出を引き起こす恐れがあると警告しています。

シーリングとオープンソースのゲーム理論がバリデーターの利益再分配に出会った時、Aptosのこの改革はAPTトークン経済の未来だけでなく、PoSパブリックチェーンガバナンスの深層的な矛盾を反映しています。私たちは提案の論争を解析し、主流のパブリックチェーンモデルを比較することで、Aptosが高インフレと低アクティビティの間でどのように突破口を見つけるかを探ります。

インフレの"手術"が議論を引き起こす

AIP-119提案は2025年4月17日にAptos財団のGitHubで提案されました。主な提案は、今後の3ヶ月間で毎月Aptosの基礎ステーク報酬率を1%下げることです。最終的な目標は年利回り（APR）を約7%から3.79%に引き下げることです。この提案は、ステーク報酬を減少させることでAPTインフレーションを緩和し、エコシステムの長期的な健康に寄与することを目的としていますが、受動的な収益に慣れた大規模なステークノードの核心的利益にも影響を与えています。

支持者は、この提案がAPTのインフレを迅速に低下させるだけでなく、コイン保有者が資金をチェーン上の他のDeFi活動に移すことを奨励し、単にパッシブステークに依存するのではないと考えています。

しかし、反対者は、ステーク報酬の大幅な削減が小規模な検証者に対してより大きな影響を与えることを懸念しています。多くの検証者の利益率は運営コストをカバーできないほど圧縮され、ネットワークから撤退せざるを得なくなる可能性があります。これは、Aptosネットワークの非中央集権性を間接的に弱め、最終的には権力と資源が大規模な検証者に集中することにつながる可能性があります。

分析によると、現在100万APTを保有しているバリデーターの年間サーバーコストは約7.2万ドルから9.6万ドルの間です。もし利回りが3.9%に下がった場合、最終的な利益はわずか1.3万ドルとなり、赤字になる可能性があります。持ち株が1000万APT以上に達しない限り、ぎりぎりで利益を上げることができず、これにより小規模なバリデーターは直接排除されることになります。

さらに、引き下げられたステークの利回りは、より高いリターンを提供する他のパブリックチェーンに対して競争力が欠けるとの見方もあり、資金流出を引き起こし、AptosのTVLや流動性を減少させる可能性があります。低いステークの利回りはまた、AptosのDeFiプロトコルが流動性提供者に対する魅力を低下させ、プロトコルの成長やユーザーの参加に影響を与える可能性があります。

PoSガバナンスの一般的な課題：報酬とインフレのバランス

この提案は、以前Solanaで提案されたが最終的に否決されたSIMD-0228提案に似ており、ネットワークのインフレを抑制するためにバリデーターの利回りを低下させることを試みており、パブリックチェーンガバナンスにおける利害の対立の難題を反映しています。このガバナンスのジレンマは、POSコンセンサスメカニズムにおいて特に顕著です。

Aptos提案の合理性を評価するために、いくつかの類似したメカニズムを持つパブリックチェーンがどのようにこの問題をバランスさせ、その効果を比較することができます。

1.アプトス:

• 年間発行割合:7%(50年以上経過後、年率3.25%に達するまでは年率1.5%の引き下げを予定)
• ステーク率：76%
• 経費処理:全て破壊

2. ソラナ：
   • 年間増加率:動的減少モード、最初は8%、年間15%減少、現在は約4.58%
   • ステーク率：約65%
   • 手数料処理：以前は50%を焼却していましたが、今はすべての報酬を検証者に与えます。

3.スイ:

• ステーク收益率：2.3%~2.5%
• 総供給量：100億SUIハードキャップ上限
• ステーク率：約76.73%
• 手数料処理：報酬として使用され、廃棄メカニズムはありません

4. コスモス：
   • ステーク収益率：14.26%
   • ステーク率：約59%
   • インフレメカニズム：ステーク率が67%に達するまで持続的なインフレ

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Aptosの選択：節約するかオープンソースにするか？

現在、主要なPOS公鏈の中で、インフレーション率とネットワーク参加度のバランスを完璧に解決した事例は存在しません。イーサリアムはPOSへの移行と基礎費用の焼却を通じてデフレを実現しましたが、それによってトークン価格の上昇はもたらされませんでした。ソラナは逆にインフレーションを増加させる提案を通しましたが、トークン価格にはあまり大きな影響を与えなかったようで、これは主にその高いネットワークの活発度によるものです。

Aptosにとって、AIP-119を通じて「スロットリング」を考慮する際には、バリデーターエコシステムとネットワークの非中央集権に対する潜在的な影響を深く考える必要があります。報酬を激減させることよりも、現段階では「オープンソース」をどのように推進するか、ネットワークの活性化を図り、より多くの優良プロジェクトを呼び込んで、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することに注力すべきかもしれません。これがAPTの長期的な価値を支える鍵かもしれません。

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