ステーブルコイン規制の新たな動向：サンドボックスから条例への進化

香港ステーブルコイン条例正式通過

2025年5月、香港の立法会は正式に《ステーブルコイン条例》を可決し、香港が法定通貨担保型ステーブルコインのための包括的な規制フレームワークを確立した世界初の法域であることを示しました。この条例は、ステーブルコインを法定通貨を担保資産とするトークンと定義し、ライセンスを取得する必要がある関連活動の3つのカテゴリーを規定しています。

条例は、ステーブルコインの発行者に対して金融管理局にライセンスを申請することを要求し、最低登録資本は2500万香港ドルとしています。ライセンス保持者には、4つの要求があります: 健全な準備メカニズムを維持すること、保有者の償還権を保障すること、リスク管理やマネーロンダリング防止などの規定に適合すること、ライセンスを持つプラットフォームで取引を行うことです。この規制の導入は、香港のステーブルコイン市場の規範的な発展の基盤を築きました。

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ステーブルコイン発行者サンドボックスプラン

正式な立法の前に、香港金融管理局は2024年3月にステーブルコイン発行者のサンドボックスプログラムを開始し、提案された規制要件をテストすることを目的としています。最初の参加者には、京東通貨チェーンテクノロジー、円通貨革新テクノロジー、そしてスタンダードチャータード銀行、安拟グループ、香港電訊からなるコンソーシアムが含まれています。

京東通貨チェーンテクノロジーは、香港ドルまたは米ドルに連動したステーブルコインのテストを行っており、これを越境決済や投資取引などのシーンに適用する計画です。円通貨イノベーションテクノロジーは、香港ドルのステーブルコインの運営テストに注力しています。スタンダードチャータード銀行などの3者連合は、ステーブルコインの地元及び越境決済における革新的な利用法を探索することに尽力しています。

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香港のステーブルコイン開発を推進する戦略的考慮

グローバルな暗号通貨市場の急速な発展に直面して、香港は「疏通」ではなく「堵塞」の規制戦略を選択しました。2025年5月までに、世界の暗号通貨市場価値は3.25兆ドルに達し、その中でステーブルコインの総市場価値は2500億ドルを超え、年成長率は70%です。ステーブルコインは、グローバルな決済分野での地位がますます際立っており、2024年の取引量はVisaやMastercardを超えました。

香港のこの措置は、アメリカの「2025年アメリカステーブルコイン革新ガイドラインと設立法案」に対する応答でもあります。この法案は、グローバルなステーブルコインにおけるドルの主導地位を強化することを目的としています。香港は、地域のステーブルコイン規制を制定することによって、一方では地域の金融革新を支援し、他方では自身の金融市場の独立性を維持しています。

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規制と革新のバランス

暗号市場の規制は必要ですが、規制の程度は慎重に考慮する必要があります。過度なコンプライアンスコストは、特にコンプライアンス企業と非コンプライアンス企業が共存する市場では、企業の競争力に影響を与える可能性があります。したがって、香港の規制当局は、投資家の利益を保護し、市場の革新を促進する間でバランスを見つける必要があります。

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香港ドルステーブルコインの発展の見通し

現在、市場に出回っている99%のステーブルコインがドルに連動しているにもかかわらず、香港ドルのステーブルコインにはまだ成長の余地があります。鍵となるのは、香港ドルのステーブルコインに適した取引シナリオを創造することであり、その中でRWA(実物資産のトークン化)戦略的配置が特に重要です。

香港は金融センターとして、豊富な高品質の資産を持っており、例えば香港株のブルーチップ株などがあります。同時に、香港は本土の資産が海外でRWAを発行するためのプラットフォームを提供することもできます。現在、内地の新エネルギー資産のトークン化に関する3つの成功事例があります。

香港のステーブルコインとRWAは良好な相互作用を形成でき、資金側と資産側をそれぞれ代表します。質の高いRWA資産は資金流入を引き寄せ、香港ドルのステーブルコインの使用を促進します。これは、暗号市場が実体経済に接近するトレンドに合致するだけでなく、香港が実体資産に基づくオープンな暗号市場を構築するのにも役立ちます。

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今後の展望

香港は《ステーブルコイン条例》を通じて、暗号金融の革新に対する開放的な姿勢を示し、国際金融センターとしての地位を強化することを目指しています。しかし、規制の具体的な実施は、企業のコンプライアンスコストと市場競争環境とのバランスを取る必要があります。同時に、RWAの発展を推進することは、ステーブルコインエコシステムを支える重要な措置となります。香港はこれらの努力を通じて、世界の暗号金融の地図において重要な地位を占めることが期待されています。

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