Perp DEX業界は上昇のボトルネック期に入り、GMX V2のリリースは平凡な反響を呼んでいる

最近、GMX V2がメインネットにローンチされましたが、市場の反応は非常に平凡でした。この現象は、現在の永久契約の分散型取引所(Perp DEX)の分野が上昇のボトルネックに直面していることを映し出しています。本稿では、Perp DEX業界の現状、発展の困難、およびその根源について深く探討し、将来の可能な解決策と業界の発展のトレンドを展望します。

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全体的に見ると、Perp DEX業界の取引量は依然として繁栄期の約60%を維持していますが、手数料収入とユーザー数の減少がより顕著です。日次アクティブユーザー数(DAU)は、ピーク時の約30%しか残っておらず、合計はピーク時のGMX単一プラットフォームに相当します。注目すべきは、現在の取引量データは大部分がトークンインセンティブに依存しており、これは初期のGMX/GNSが実際のユーザー行動に基づいた成長モデルとは異なります。

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取引量でリードするある取引プラットフォームを例に挙げると、その取引量は取引インセンティブの恩恵を大いに受けており、毎週の大規模なトークン報酬が含まれています。もう一つの優れたプラットフォームも似たようなインセンティブ戦略を採用しています。これらのプラットフォームの取引量はGMXの3倍に達することがありますが、アクティブアドレスの数はGMXの約1/3に過ぎず、その中にはインセンティブを得るために取引を行っている非実在ユーザーも多く含まれています。

取引インセンティブが実際のユーザーを引き付けるのが難しい主な理由は、専門チームが取引量を非常に高いレベルに押し上げるため、平均インセンティブレベルが低くなることです。個人投資家にとって、これらのプラットフォームで取引しても著しい利益を得られないため、多くの実際のユーザーを引き寄せることが難しくなります。実際のユーザーの持続的な増加がなければ、健全な自然増加を実現することはできず、プラットフォームのトークンの価値が最も重要な製品となります。

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このジレンマは「オンチェーンの真のユーザー」識別の難しさに起因しています。単純にアドレスを1人のユーザーと見なすと、大量のボットやスタジオによる不正な取引が発生することになります。市場は「実際の収益」に基づくPerp DEXのような分野に持続可能な利益を期待しており、この期待に達しない場合、トークン価格は急速に下落する可能性があります。

取引のインセンティブによってユーザーの移行を効果的に引き付けることができないので、ユーザー体験を向上させ、参入障壁を下げることが実行可能な方向性のようです。例えば、最近人気のあるボットの分野では、Telegramのフロントエンドとホスティングモデルにより、DEXのユーザー体験が大幅に向上し、障壁が下がり、一般ユーザーが取引に参加しやすくなりました。あるボットプラットフォームは、トークンを発行しなくても、約3000のデイリーアクティブユーザーを安定して維持しています。

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しかし、ボットレースは現在、ミームや新興トークンの取引に主に集中しており、これらのトークンは取引サイクルが短く、初期の機会に重点を置いています。それに対して、中央集権型取引所はこの点で天然の不利があります。一方、主流トークンを中心とした契約取引に関しては、分散型取引所は中央集権型取引所に対して明確な優位性はありません。

ボット以外にも、DeFiウォレット自体の可用性向上も期待できる方向です。例えば、アカウント抽象(AA)ウォレットモデルを通じて取引体験を向上させることができますが、この改善にはかなりの時間がかかる可能性があります。

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総じて、Perp DEX業界は現在、ユーザーの上昇のボトルネックに直面しており、取引量は取引インセンティブに大きく依存しています。主な問題には、上昇手段の効率が低く、単純にお金をばら撒くことで真のユーザーの上昇を得ることができないこと；さらに、ユーザー体験と参入障壁が依然として高く、迅速に改善することが難しいことが含まれます。将来的には、botやAAウォレットなどのインフラが整備されることで、これらの問題が緩和される可能性があります。

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注目すべきは、現在のbot分野の発展を見ると、インフラ層の収益性が必ずしも消費者サービス層より高いわけではないということです。基本的なメカニズムが同質化している場合、ユーザーサービスと運営を適切に行うことがより大きな利益をもたらす可能性があります。この点は、私たちに永続契約の発明者と最終市場のリーダーが同じ会社ではないかもしれないことを思い出させます。

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