株式のブロックチェーン化モデルの比較：xStocksとRobinhoodの異なる実践

最近、株式のブロックチェーン化がブロックチェーンコミュニティで話題になっています。その中でもBackedがサポートするxStocksとRobinhoodのモデルが最も注目されています。相対的に見て、xStocksの株式のブロックチェーン化モデルはより高いオープン性とコンポーザビリティを持ち、一般ユーザーはチェーン上で自由に取引できます。一方、Robinhoodは厳格なコンプライアンス要件を遵守した上で、規制が明確なEU圏の取引所ユーザーにのみ開放されており、非コンプライアンスアドレスへの移転は許可されていません。本記事では、これら二つのモデルの特徴をデータを通じて深く探ります。

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xStocksモードでサポート

xStocksの取引状況

xStocksは現在61種類の株式をサポートしており、そのうち10銘柄はすでにブロックチェーン上で取引量を生成しています。リリースからの期間は短いものの、7月2日現在、SPY、TSLA、CRCL、MSTR、NVDAは累計で100万ドルを超える取引量を記録しました。また、AAPL、GOOGL、QQQ、META、AMZNでもユーザー取引が発生しています。一部の新興取引プラットフォームもxStocks取引セクションを導入しています。

取引プラットフォームの一部サポートを得た後、xStocks株トークンの取引量が著しく増加しました。7月1日の単日の取引量は664.1万ドルに達し、取引ユーザーは6500人を超え、取引件数は1.78万件を超えました。その中で、TSLA、SPY、CRCLの当日の取引量はすべて100万ドルを超えました。

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xStocksの運用メカニズム

xStocksは1枚のトークンで1株の株式を担保するモデルを採用しています。プロの投資家または適合する投資家は、Backed Accountを申請し、Backedを通じて株式を購入できます。Backedは、これらのプライム投資家が証券会社で株式を購入するのを支援し、購入した株式を第三者機関に保管します。その後、BackedはxStocksを通じて購入した株式の数量を対応する数量のトークンとして鋳造し、プライム投資家に返却します。Backed Accountを持つプライム投資家は、いつでも株式トークンを発行および償還できます。

既存の10個のxStocks株トークンの中で、NVIDIA、Circle、Teslaの株トークンの総量が最も多く、いずれも1万枚を超えています。

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###流動性供給

xStocksの流動性は主に取引所のマーケットメーカーに依存しています。株式トークンの発行権は一次の専門投資家に集中していますが、流動性の提供は大きな課題となっています。xStocksは取引所と協力することで、株式トークンの配布チャネルを提供するだけでなく、取引所が一次発行の重要な役割を果たし、取引所のマーケットメーカー資源を活用してより良い流動性を提供しています。

取引の活発さと流動性プールの深さは相互に補完し合っています。取引量が最も多いSP500（SPY）は、ブロックチェーン上のUSDCベースの流動性が100万ドルに達し、発行されている株式トークンの時価総額を超えています。しかし、取引量が少ない株式トークンは流動性不足の問題に直面しています。

この問題を解決するために、xStocksはBackedがサポートするbStocksモデルを参考にし、パブリックチェーンおよび主要な分散型取引所と協力して、第三者のプロトコルトークンを使用して小口投資家に株式トークンの流動性を提供するよう奨励します。現在、xStocksはSolana上のDeFiプロトコルと積極的に協力しており、知られているパートナーにはDEXアグリゲーターのJupiterや貸付プロトコルのKaminoが含まれています。

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ロビンフッド株式オンチェーンモデル

ロビンフッドの展開状況

RobinhoodはArbitrumネットワークで株式トークンを発行することを選択し、現在213種類の株式トークンが展開されているか、テスト中です。展開コストは非常に低く、わずか5.35ドルで、各トークンの平均コストはわずか0.03ドルです。低い手数料はRobinhoodがArbitrumを選択する重要な要因の一つです。将来的には、RobinhoodはArbitrumを基盤に独自のチェーン、Robinhood Chainを開発する計画です。

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上場していない会社の株式トークン

ロビンフッドは、OpenAIやSpaceXを含む世界初の未上場企業株トークンを発表しました。この取り組みにより、暗号通貨市場は高い潜在能力を持つ未上場企業株の早期取引場所となることが期待され、暗号ユーザーは伝統的な株式市場の投資家よりも早く上場予定の株式にアクセスし、購入できる可能性があります。現在、ロビンフッドは2,309枚のOpenAI（o）トークンを鋳造しています。

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コンプライアンス要件

ロビンフッドの株式トークン契約には厳格なコンプライアンス要件が組み込まれています。研究者の分析によると、これは閉じたシステムであり、各転送の際に承認されたウォレットの登録リスト（KYC/AML）を確認する必要があります。これは、これらのトークンがDeFiプロトコルと直接相互作用できない可能性があることを意味しますが、分配機能を持つ中央集権的な金融プラットフォームは利益を得るかもしれません。EUのユーザーがチェーン上で株式を購入しても、株式トークンを他の非登録アドレスに移転することはできず、そのような転送はブロックされます。

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今後の株式トークン

OpenAIに加えて、Robinhood関連のアドレスは、Robinhood Markets、Trump Media & Technology Group、GameStopなどの株式や、Schwab US Dividend Equity ETFやYieldmax MSTR Option Income StrategyなどのETFを含む、79のデプロイされた株式トークンのメタデータを設定しています。 メタデータが設定されたストックトークンの一部は、少量で鋳造されています。

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一般的に、xStocksとRobinhoodは株式をブロックチェーンに移行する2つの異なる道を表しています：1つはオープン性とコンポーザビリティを追求し、もう1つは厳格にコンプライアンス要件に従っています。これら2つのモデルにはそれぞれ利点があり、今後の発展においてその実現可能性と市場受容性がさらに検証されるでしょう。

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