ブロックチェーン借貸と現実世界の資産の融合:機会と挑戦

背景

ブロックチェーンと暗号通貨の世界の新興トレンドの一つは、現実世界の資産を利用してチェーン上の信用を拡大することです。これは、ブロックチェーン技術を使用して現実世界の資産のデジタル表現を作成し、不動産、商品、またはアート作品などのデジタル資産を担保としてチェーン上の信用を発行することを含みます。この方法により、借り手は従来のローンよりも容易かつ安価に信用を得ることができ、貸し手は市場に流動性を提供することによって保有する資産から利息を得ることができます。このアプローチは、特に従来の金融サービスを受けることが難しいグループにサービスを提供できるように、信用を得る手段を民主化し、より包括的にすることが期待されています。さらに、現実世界の資産を担保として使用することにより、チェーン上の信用市場はより安定し、他の形式の暗号通貨の貸出に影響を与える可能性のある変動や投機に対して耐性を持つ可能性があります。

伝統的なグローバル債券市場の概要

伝統的な債券市場は歴史があり、17世紀のオランダ東インド会社が貿易活動のために債券を発行したことに遡ります。その後、金融市場は著しく成長し、債券は徐々に政府、企業、その他の機関にとって重要な資金調達手段となりました。

現代の伝統的な債券市場は、資金調達を求める借り手が発行する債務証券や債券の取引を行う、分散型のグローバルな売買双方ネットワークとして要約できます。市場は非常に多様化しており、債券は政府、企業、地方自治体などの実体によって発行され、期限、信用格付け、通貨額面などの要因に基づいてさらに分類されます。

市場状況の概要

国際決済銀行のデータによれば、伝統的な債券市場は規模が非常に大きく、2021年時点で約123兆ドルの未払い債券があります。市場の分布は高度にグローバル化しており、債券の発行と取引は主にニューヨーク、ロンドン、東京、香港などの主要金融センター、および世界各地の地域市場に集中しています。

2020年、アメリカと日本は合計で世界の債券発行量のほぼ半分を占め、西欧と中国は4分の1を占めています。これは、先進国が市場での支配的地位を持っていることを反映しており、成熟した金融システム、豊富な資本プール、借り手にとって魅力的な安定した政治経済環境を持っています。

対照的に、発展途上国は伝統的な債券市場において占有率が小さいが、その一因は相対的に金融基盤が不足していることや政治経済が不安定であるためである。しかし、近年、新興市場の参加度が向上しており、ブラジル、メキシコ、インドネシアなどの国の発行者は市場でより活発になっている。

それにもかかわらず、従来の債券市場の分布には依然として顕著な違いがあります。発展途上国は世界の債券発行量の約20%を占めているにもかかわらず、世界人口の約三分の一を占め、世界経済の成長に重要な貢献をしています。

これらの差異を引き起こす要因の一つは、いわゆる「金利差」であり、先進国と発展途上国の間の金利の違いを指します。先進国の金利は通常低く、より強力な金融システムと安定した政治経済環境を反映しています。これにより、発展途上国は伝統的な債券市場で競争するのがより困難になり、投資家を引き付けるためにより高い金利を提供しなければならなくなります。

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債券市場の垂直構造

伝統的な債券市場の金融インフラには、発行者、引受業者、取引業者、投資家などの一連の参加者が含まれます。債券を発行するプロセスには、債券の種類や構造を選定し、利率やクーポンを決定し、債券の買い手を探すなど、いくつかのステップが通常含まれます。発行者は、引受業者と協力して投資家に債券を販売することを支援することも、公開発行を通じて直接一般に債券を発行することもできます。

債券発行後、通常は二次市場で取引され、投資家は市場価値に応じて債券を売買することができ、価値は債券の信用リスク、流動性、現行金利などの要因によって決まります。債券市場価格はまた、利回り曲線の影響を受け、債券の利回りと満期日との関係、さらにはインフレや金融政策などのマクロ経済要因を反映します。

伝統的な債券市場は、経済成長と発展を支える上で常に重要な役割を果たしてきました。広範なプロジェクトや取り組みに信頼できる資金調達源を提供しています。しかし、市場は借り手のデフォルトリスク、一部の債券構造の複雑さ、市場の変動の可能性など、多くの課題や制限にも直面しています。そのため、現実の資産を担保として使用するブロックチェーンベースの貸付プラットフォームなどの代替的な資金調達モデルへの関心が高まっています。

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伝統的なローンが直面する課題

伝統的な金融貸付は多くの課題に直面しており、その結果、ブロックチェーンに基づく貸付ソリューションの需要が高まっています:

1. 取引コストが高い: 伝統的な金融レンディングは多くの仲介機関を含み、各機関が取引から手数料を取ります。これにより高額な取引コストが発生し、借り手が信用を得るのが難しくなり、貸し手も十分なリターンを得るのが難しくなります。

2. 透明性の欠如: 伝統的な金融ローンは透明性に欠けることがあり、借り手は通常、ローンの条件や関連する手数料を理解していません。これにより、貸し手と借り手の間に信頼が欠如し、長期的な関係を築くことが難しくなります。

3. プロセスが遅く、効率が悪い: 伝統的な金融ローンの速度は遅く、効率が悪い場合があり、借り手は通常、多くの書類を提出し、長い承認プロセスを経る必要があります。これは、リソースが不足している可能性のある小規模企業や個人にとって特に挑戦的です。

4. クレジット機会が限られている: 伝統的な金融ローンは、特に発展途上国や信用履歴が限られた個人や企業において、クレジット機会が限られているために制約を受ける可能性があります。これにより、これらのグループが発展に必要な資金を得ることが難しくなることがあります。

これらの課題は、透明性の向上、取引コストの削減、およびより迅速かつ効率的なプロセスを提供するブロックチェーンに基づく貸付ソリューションの需要を推進しています。ブロックチェーン技術が成熟し続ける中で、この分野での継続的な革新を見る可能性が高く、開発者や起業家はブロックチェーン技術の独自の利点を活用して革新的な貸付製品やサービスを創造するために努力しています。

現実世界の資産を担保としたブロックチェーン貸付

DeFiは、伝統的な金融システムの重大な変革を示し、より大きなアクセスのしやすさ、透明性、効率を提供します。技術が進化し続ける中で、この分野での継続的な革新を期待でき、世界中のユーザーのニーズを満たす革新的な製品やサービスが登場するでしょう。

現実世界の資産ブロックチェーン貸付の定義と特徴

現実世界の資産(RWA)のブロックチェーンローンは、ブロックチェーン技術を使用して不動産、商品、またはアートワークなどの現実世界の資産のデジタル表現を作成し、これらの資産を担保としてローンまたは他の形式のクレジットを発行することを含みます。このようなローンは通常「資産担保ローン」と呼ばれ、いくつかの重要な特徴があります:

1. 安定性:RWAの使用は、ブロックチェーンに基づく金融製品およびサービスの評価により安定した信頼性のある基盤を提供し、リスクを低減し、ブロックチェーンエコシステムの安定性を向上させるのに寄与します。これは、RWAが内在的な価値を持ち、現実世界のキャッシュフローに関連する有形資産によってサポートされているため、純粋に暗号通貨に基づく貸出よりも、変動や投機の影響を受けにくいからです。

2. 民主化:RWAブロックチェーンローンは、特に伝統的な金融サービスを受けるのが難しい可能性のあるグループに対して、信用取得を民主化し、より包摂的にすることができます。これは、RWAが担保として使用でき、ローンやその他の形態の信用を発行するため、従来のローンよりも取得が容易でコストも低いためです。

3. 透明性: ブロックチェーン技術を使用することで、貸借プロセスの透明性とアクセス可能性が向上します。すべての取引が公共台帳に記録されるため、詐欺のリスクを低減し、貸し手と借り手の信頼を高めることに役立ちます。

総じて、ブロックチェーンローンは現実世界の資産と結びつくことで、信用をより入手しやすく、より安定し透明にすることによって、ローン業界を根本的に変革することが期待されています。この新しいメカニズムは、すべての参加者のリスクを低減します。

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ブロックチェーン借貸相対伝統借貸の優位性

現実世界の資産を使用したブロックチェーンローンは、いくつかの重要な点で従来の融資モデルよりも優れています:

1. 国際的なアクセスとグローバル市場の完全性:ブロックチェーン貸付は世界中の貸借双方に利用可能であり、伝統的な貸付は通常、地域や規制の制限を受ける。これは、ブロックチェーン貸付が分散型ネットワーク上で運営され、特定の地理的位置や管轄区域に束縛されないためである。そのため、ブロックチェーン貸付は貸借双方により大きな柔軟性と資本獲得の機会を提供することができる。

2. 暗号金融ツールのアクセス可能性:RWAローンプロジェクト発行の証明書は他のDeFiプロジェクトによって再融資される可能性があります。これにより、より相互に関連した貸し出しエコシステムが生まれ、借り手はより広範な資金源から資金を得ることができます。また、オンチェーン活動は、DeFiに基づくアイデンティティ(DID)および信用システムの証拠として機能します。

3. 柔軟性: 借り手は個人のリスク許容度と投資目標に応じて、異なるリスクエクスポージャーを持つ借入資産を選択できます。

4. 合意と民主: ブロックチェーン貸付の非中央集権的特性は、ネットワーク内のすべての参加者が意思決定プロセスにおいて発言権を持つことを意味します。これは、通常は少数の機関や個人によってコントロールされる従来の貸付と鮮明に対比されます。ブロックチェーン貸付では、誰が借りられるかおよび金利に関する決定は合意に基づくプロセスによって行われ、すべての参加者が貸付プロセスにおいて発言権を持つことが確保されます。

要するに、ブロックチェーンローンは現実世界の資産と比較して、従来のローンに対して多くの重要な利点を持っています。これには、より大きな国際的可用性、暗号金融ツールの可用性、そしてより民主的な意思決定プロセスが含まれます。これらの要因は、ローンをより包括的で透明性のあるものにし、より広範な借り手と貸し手に利便性を提供し、同時にローンエコシステムの安定性を促進し、リスクを低減するのに役立ちます。

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ブロックチェーンローンと現実世界の資産の限界

現実世界の資産を使用したブロックチェーンローンは、従来のローンと比べて多くの利点がありますが、考慮すべきいくつかの制限も存在します:

1. 信用リスク: 現実の資産を担保にしていても、借り手がデフォルトを選択する可能性があり、現実の決済や管轄の問題が露呈する。ブロックチェーン上のコンセンサスはこの場合無効となり、去信任のオーラは現実の担保資産にまで及ばない。さらに、資産の評価には課題があり、適切な担保レベルを評価することが難しくなる可能性がある。

2. グローバルなコンプライアンスの問題: クロスボーダー貸付にはコンプライアンスの課題が生じる可能性があります。国によって異なる規制フレームワークやコンプライアンス要件があり、これが複数の法的管轄区で運営されるブロックチェーン貸付プラットフォームに法的および運営上の課題をもたらす可能性があります。マネーロンダリング(AML)や顧客確認(KYC)規制に準拠することは、ブロックチェーン貸付プラットフォームにとって特に難しいことかもしれません。

3. 技術リスク:ブロックチェーン技術はまだ発展途上であり、安全性、スケーラビリティ、相互運用性に関連する技術的な課題が存在する可能性があります。これらはブロックチェーン貸出プラットフォームの安定性と信頼性に影響を与える可能性があります。また、スマートコントラクトのプログラミングと実行に関連する課題が存在する可能性があり、貸出契約の性能と正確性に影響を与える可能性があります。

総じて、ブロックチェーンローンは現実世界の資産と比較して従来のローンに多くの利点がありますが、この新しい形のローンに関連する潜在的な制限やリスクを考慮することが重要です。リスクを慎重に評価し、適切なリスク管理戦略を実施することで、ブロックチェーンレンディングプラットフォームはこの革新的な新興業界の持続的な成長と発展を確保できます。

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ブロックチェーン借貸プロジェクトケーススタディ

FTX危機後、DeFiの繁栄とRWAに関連するDeFiはすでに衰退しています。前回の牛市でRWAの主要な参加者は規模を縮小し、生存が最優先の目的となりました。しかし、彼らの戦略は依然として注目に値します。少なくとも、牛市の間、彼らは爆発的な成長を創出しました。