暗号資産とマルチレベルマーケティングの驚くべき類似性

暗号資産市場は、マルチ商法の最悪の側面をコピーしました。ただし、今回はインターネットに特化したバージョンで、普及効率は高いものの、透明性は低いです。ほとんどの通貨は、洗練されたピラミッドゲームに進化しています：最上層が最大の利益を得て、最下層の個人投資家は最終的に価値のない"エア通貨"の山だけが残ります。

これは偶然ではなく、構造的な問題です。

伝統的なマルチ商法プロジェクトでは、製品の価格がしばしば高騰しており、その効果は市場にある代替品よりも劣っています。その核心的な違いは製品自体ではなく、販売方法にあります：小売店を通じてではなく、個人の代理人が先に購入し、その後自分で下客を探すのです。

結果はすぐに「製品を売る」から「人を引き込む」へと変わった。誰もが購入する動機は使用するためではなく、将来的に高値で転売するためである。最終的に、市場に投機者しか残らず、実際のユーザーがいなくなると、ピラミッドは維持できなくなる。頂上の者はすべての非対称な利益を得るが、底辺の参加者は誰にも問われない在庫を抱えて呆然としている。

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トークンピラミッド

暗号資産の運用論理は、マルチ商法とまったく同じです。通貨自体が「商品」であり、価格が過剰に高く、投機以外にはほとんど実用性のないデジタル資産です。保有者は通貨を使用するためではなく、後により高い価格で他者に売るために購入します。

このピラミッド構造は従来のマルチ商法に似ていますが、暗号資産には独自の参加者エコシステムがあり、異なる階層を形成しています。従来のマルチ商法商品と比較して、トークンはより理想的な媒体です：それらはインターネットやソーシャルネットワークをより効率的に利用でき、取引や取得が容易で、広がりが早く、拡散が広いです。

従来のマルチ商法では、あなたが下位者を育成し、彼らが商品を販売したり、さらなる仕入れを行ったりすると、あなたは利益を得ることができます。トークンの仕組みも同じです：あなたは他の人にあなたの「商品」を受け入れさせ、さらにあなたよりも入場が遅い新人を引き込むのです。これはあなたとあなたの上位者にとって有利です。なぜなら、新人が「退出流動性」を提供し、価格が上昇するからです。同時に、新人も自分がトークンを保有しているため、積極的にプロモーションを始めます。そして、早期にトークンを保有している者は高値で現金化することができます。この仕組みはマルチ商法と非常によく似ていますが、威力はさらに強力です。

あなたがピラミッドの位置が高ければ高いほど、新しい通貨を発行し続け、このシステムを推進するための動機が強くなります。

ピラミッドの階層

###取引所

暗号資産のピラミッドの頂点には取引所がある。ほとんどすべての「成功」した通貨の背後には、取引所とその関連するマーケットメイカーの深い操作がある。彼らは通貨の配布と流動性を掌握しており、プロジェクト側がプラットフォームに接続し、配布リソースを得たい場合、しばしば「貢ぎ物」をしなければならない——つまり、無償で一部の通貨を渡すことになる。

彼らのルールに従わなければ、トークンは上場できず、流動性の極めて低い「地獄」に留まるか、最終的には静かに消えてしまいます。取引所はいつでもマーケットメーカーを追い出すことができ、プロジェクト側にトークンの貸し出しを要求して従業員が現金化することを強いることがあり、さらには最後の瞬間に一方的にサービス規約を変更することもできます。このような覇権は誰もが知っていることですが、ただ黙って耐えるしかありません—なぜなら、これは「流動性」と「分配」を得るための代償だからです。

起業家にとって、取引所は越えがたい高い壁です。主要な取引所に上場できるかどうかは、プロジェクトそのものの質ではなく、しばしば「人脈」に依存します。これが、現在多くのプロジェクトに「見えない共同創業者」や「元取引所のスタッフ」が登場する理由を説明しています。彼らは橋渡しをし、チャネルを開通させる役割を果たしています。経験や人脈がないため、この上場プロセスを通過することはほぼ不可能な作業です。

マーケットメーカー

マーケットメーカーは理論的には市場に流動性を提供する役割ですが、実際にはしばしばプロジェクト側がOTC取引を通じてこっそりと出荷するのを助け、自らが持つ情報の優位性を利用して一般ユーザーを逆に収穫します。彼らは通常、トークンの総供給量のかなりの部分を保有し、それを利用して取引を操縦し、非対称なアービトラージの機会を得ます。流通量が非常に少ないトークンの場合、この影響は極度に増幅され、取引において非常に有利な位置に立つことになります。

単純に"流動性を提供する"ことで得られる利益は非常に限られていますが、無知なユーザーに対する逆取引では、莫大な利益を得ることができます。そして、すべての市場参加者の中で、マーケットメイカーはトークンの流通量を最もよく理解しています——彼らは実際の市場の変動量を知っているだけでなく、大量のトークンを握っているからです。彼らは情報の優位性の頂点です。

プロジェクト側にとって、マーケットメーカーの「見積もり」を評価することは非常に難しいです。髪を切るサービスのように明確な価格が設定されているわけではなく、マーケットサービスの価格は人によって異なります。スタートアッププロジェクト側としては、どの条項が合理的で、どの価格が高すぎるのか全く分からず、これはもう一つのグレーな現象を生み出しました：目に見えない共同創設者や「マーケットアドバイザー」の横行です。彼らはアドバイザーの名の下にあなたに橋渡しをし、さらにトークン発行の複雑さとゲームコストを引き上げています。

VC とプロジェクト側

取引所の下にはプロジェクト側とベンチャーキャピタルがいて、彼らはプライベートセールの段階でほとんどの価値を奪っています。一般の人々があるプロジェクトについて聞く前に、彼らは非常に低い価格でトークンを手に入れ、その後、物語を織り交ぜ、「流動性出口」を生み出します。

暗号風投のビジネスモデルは極度に歪んでしまった。従来のリスク投資と比べて、暗号業界で"流動性イベント"を得ることははるかに容易であるため、彼らは長期的な構築者を本当に奨励していない。実際、状況は正反対である——自分に有利であれば、風投は完全に片目を閉じて、略奪的なトークン経済モデルを黙認することができる。多くの風投はもはや持続可能なビジネスを支持しているふりをせず、システマティックに参加し、様々な"引き上げ - 壊滅"型の投機行動を支持している。

トークンは特異なインセンティブメカニズムも生み出しました：ベンチャーキャピタルはファンド管理手数料を上げるために、自らの投資ポートフォリオの評価額を人為的に引き上げる動機があります（実際には「自分の有限責任パートナーを収穫する」ことになります）。これは流通量が少ないトークンに特に見られる現象です——彼らは完全希薄化評価を利用して帳簿上の時価総額を記録し、プロジェクトの評価を虚増することができます。このような行為は極めて非倫理的です。なぜなら、トークンがすべてアンロックされた時点では、その価格で退出することは不可能だからです。これが、多くのベンチャーキャピタルが将来的に新たなファンドを調達するのが難しくなる主な理由の一つでもあります。

しかし、一部のプラットフォームがこの現実を多少改善しているとはいえ、暗号業界の幕の裏には、一般の投資家がまったく見ることのできない大量のブラックボックス操作が存在します。

###オピニオンリーダー

次のレベルはインフルエンサーであり、彼らは通常、プロジェクトが立ち上がる際に無料でトークンを取得し、宣伝コンテンツと引き換えにします。「インフルエンサーの資金調達ラウンド」は業界の常態となっています——インフルエンサーが投資に参加し、トークン生成イベント後に全額返還を受けます。彼らは自分の広報チャネルを利用して無料のチップを得て、ファンを洗脳的に勧誘します。そして、これらのファンは最終的に彼らの「出口流動性」となります。

コミュニティメンバーとエアドロッププレイヤー

"コミュニティ"とエアドロッププレイヤーはピラミッドの基盤労働力を構成しています。彼らは最も基本的なタスクを担っています：製品をテストし、コンテンツを生産し、アクティビティを生み出すことで、トークンの配布と引き換えに。しかし、これらの活動でさえ、今や"産業化"されています：報酬はますます少なくなり、かける労力はますます多くなっています。

大多数コミュニティメンバーは、プロジェクトのために無料で「働く」ことが長い間続いた後、実際にはプロジェクト側のマーケティング部門の外注であることに気づくことがよくあります。そして、トークン生成イベントの後、プロジェクトは容赦なく価格を下げ始めます。そのことに気づいた瞬間、怒りが広がり、「武器を取る」ことになります。このような「怒りのコミュニティ」は、実際に製品を作りたいプロジェクトにとって非常に不利であり、余分な干渉と騒音を生み出します。

###個人投資家

ピラミッドの最下層は、理想的な個人投資家であり、上にいるすべての人の「退出通路」です。彼らはさまざまな物語やナarrativeを与えられ、特定の資産に「ミームプレミアム」を付与され、より多くの人々を引き付けて購入させ、ファンドやその他の上層プレイヤーがスムーズに売却できるようにしています。

しかし、このサイクルは以前とは異なり、個人投資家は本当に市場に参入していない。現在の個人投資家はより慎重で疑い深く、これによりコミュニティのメンバーは無価値なエアドロップのトークンを持っているだけになってしまった。そして、内部者はすでに場外取引を通じて現金化している。これが、あなたがソーシャルメディアでトークンの暴落やエアドロップの無価値さに対して怒っている人をよく見る理由の一つである：このサイクルでは、個人投資家はほとんど受け皿になっておらず、創業者たちはそれでも儲けているからだ。

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結果

現在の暗号資産業界では、核心は製品を作ることではなく、物語を編むことにあります——「高い幻想的収益率」の物語を語り、他者をある通貨の購入に誘導します。製品の構築に集中することは逆に奨励されない行動となっています（とはいえ、これは徐々に変わりつつあります）。

全体トークンの評価システムは完全に歪んでおり、もはやファンダメンタルに基づくのではなく、"時価総額ベンチマーク"による横の比較に依存している。プロジェクトの核心的な問題は"このトークンは何の問題を解決したのか？"から"それは最大で何倍まで上昇できるのか？"に変わった。このような環境では、プロジェクトは合理的に価格設定または評価されることがほぼ不可能である。あなたが買っているのは、建設中の企業ではなく、宝くじの券であり、暗号資産に投資する際にはこの点を認識する必要がある。

販売する物語の脚本は非常に簡単です：単に「聞こえは良いが実際には価格を付けることができない」ストーリーを作り上げるだけです。例えば：

"これは著名な投資家に支持されたステーブルコインプロジェクトで、そのトークンはある大手ステーブルコイン会社の株式への間接的なエクスポージャーと見なすことができます。このトークンに期待が寄せられる理由は、ある競合の時価総額が数百億ドルに達しているのに対し、このプロジェクトの収益と利益は競合を大きく上回っており、運営コストも低いためです。現在市場にはこの会社に直接投資できる製品は存在せず、このトークンがその隙間を埋めるのです！彼らはまた、ある決済ネットワークに似たインフラを構築中で、プライバシー機能を導入する計画もあります。これは金融の未来であり、時価総額は数千億に達するでしょう！"

友達にトークンを購入させたい場合、この種のストーリーは非常に便利です。重要なのは、ストーリーを「十分に明確に」語ることですが、「想像の余地を残す」ことも必要です。そうすれば、彼らは高い評価の未来を想像する可能性があります。

今後の展望

暗号業界は依然として一般の人々に大きな非対称利益をもたらす数少ない分野の一つですが、この利点は徐々に消えつつあります。投機は暗号の核心的な製品の適合点であり、市場参加者が私たちが構築しているすべてに関心を持つように最初に引き寄せた"フック"でもあります。そのため、私たちは市場全体の構造を修復する必要があります。

未来、いくつかの新興プラットフォームがこのゲームのルールを根本的に変える可能性があります。彼らは市場により公正で透明な取引環境をもたらし、情報の非対称性を減らし、より多くの普通の投資家が暗号経済に参加する機会を得ることが期待されています。しかし、その前に、私たちは業界全体がより健康的な方向に進むために、さらなる教育、規制、技術革新が必要です。