AAVEエコシステムの重大な変革：UmbrellaモジュールがSafety Moduleに取って代わる

AAVEエコシステムは最近、重要な提案を通過させ、長い間温められていたAAVE Umbrellaモジュールがコミュニティの承認を得て、2025年6月5日に正式に実行されることになりました。Umbrellaモジュールは、従来のSafety Moduleに代わり、AAVEエコシステムの不良債権保証機能を担います。この変革はAAVEエコシステムの収益モデルに大きな影響を与えるでしょう。

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Umbrellaモジュールが解決するコアの問題

Umbrellaモジュールは、元のSafety Moduleに存在する2つの大きな問題を主に解決します:

1. メンテナンスコストが高すぎる：従来のモデルでは年間約6600万ドルのインセンティブが必要で、AAVEの時価総額に圧力をかけている。

2. 資金効率が低い：従来のモデルはAAVEトークンとGHO関連資産のみを含み、実際の貸出資産との関連性が低い。

Umbrellaモジュールの主な最適化には、

1. stkwaUSDC、stkwaUSDT、stkwaETHなど、担保としての借入により関連するaTokensを紹介します。

2. リリースカーブモデルを採用してインセンティブ配分を動的に調整し、資金効率を向上させる。

3. スマートコントラクトによる自動実行スラッシングメカニズムが、ガバナンスに依存するトリガー方式に代わります。

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GHOのステーキング者への影響

Umbrellaモジュールの実施後、GHOのステーキング収益率は現在の約13%から約7.7%に低下します。これは、現在71%のGHO需要がSafety Moduleのステーキングから来ているため、GHOの発行量が大幅に減少する可能性があります。

しかし、GHOの担保率は現在245%以上で、健全な水準にあり、短期的な取り付けリスクは小さいです。

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AAVEの戦略的再編

この変革は、AAVEチームがGHOの発展モデルを再評価していることを反映しています。今後、AAVEはGHOの支払い手段、検閲耐性、貸出プロトコルの資金効率向上などの実際のシナリオでの適用により重点を置く可能性があり、需要を刺激するためにガバナンストークンの補助金に依存することはないでしょう。

総じて、Umbrellaモジュールの導入はAAVEトークノミクスの供給側の圧力を最適化し、資金効率を向上させました。しかし、移行期間における既存の参加者がプロトコルに与える影響、特にGHOステーキング者が新たな収益源を探さなければならない可能性に注意が必要です。

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