原文タイトル：ビットコイン財務戦略に関する8つの教訓 ストラテジー (MSTR) Q1 コール
原著者:ニック・ウォード
オリジナルソース:
コンパイラ: Daisy, Mars Finance
戦略会社（MSTR）の第一四半期の電話会議では、ビットコイン収益から固定収益ツールまでの8つの資本戦略が明らかになり、これらの戦略が企業のビットコイン資金庫の運用方法を再構築している。
ストラテジー・インク(MSTR)は、2025年第1四半期の決算発表を発表しましたが、これは単なる定期的な更新ではなく、機関投資家向けの厳格さで企業のビットコイン財務を拡大するための完全な青写真です。 同社(旧MicroStrategy)は、進化する資本計画、更新された主要業績評価指標(KPI)、および各イニシアチブの背後にある財務ロジックについて詳しく説明しました。
もしあなたがビットコインを企業資産として評価しているCFO、投資家、または戦略的運営者であるなら、この決算電話会議はビットコインを支援する資本構造を構築し、パフォーマンスを測定し、長期的な価値創造を実現する方法を明確に示しています。以下は重要なポイントです：
戦略会社は現在、553,555枚のBTCを保有しており、これは世界の上場企業の中で最も多いです。今年に入ってから、同社は約93,600ドルの平均価格で106,085枚のBTCを追加購入し、保有するビットコインの総市場価値は約520億ドルに達し、ビットコインの総供給量の2.6%に相当します。
この行動の顕著な点は、ポジションの規模だけでなく、その増加の速度と一貫性にあります。2020年8月以来、戦略的企業は四半期ごとにビットコインのポジションを増やしており、一度も中断していません。これは機会主義的な配置ではなく、厳格な資金管理戦略です。
注目すべきは、戦略的企業が保有するビットコインが100%無担保であるということです。これにより、将来の固定収益商品や株式連動商品の担保として利用できる高品質な担保となります。
企業の財務リーダーにとって、これは一つの証明です：適切なシステムと規律を確立すれば、ビットコインは他の主要な資金資産と同様に、予測可能な方法でスケール管理できます。
2.4か月以内に100億ドルを調達
2025年の最初の4か月だけで、戦略会社は多様な資本構造を通じて100億ドルを調達しました：
66億ドルをATMの株式を通じて調達
20億ドルの転換社債（0%クーポン、35%転換プレミアム）
優先株を通じて14億ドル(Strike & Strifeシリーズ)
このスピードは注目に値します。しかし、より重要なのは、すべての資金調達がビットコイン専用のKPIを基に評価されることです：リターン、レバレッジ効果、そして純資産価値（NAV）への影響です。各発行の評価基準は、従来の指標（例えば、一株当たり利益EPSや税引前利益EBITDA）ではなく、ビットコインの一株当たりの複合成長能力への貢献によって判断されます。
この違いは非常に重要です：戦略会社（MSTR）はインフレに対して受動的に防御するのではなく、積極的に攻撃します——資本をビットコインに変換し、さらにビットコインを長期的な超過収益に変換します。
他の上場企業にとって、これは運営収入や高いキャッシュフローの四半期を待つことに依存しないビットコイン資本戦略のロードマップを提供します。
2024年第四四半期に、戦略会社は「21/21プラン」を開始し、210億ドルの株式と210億ドルの固定収益を調達する予定です。2025年第一四半期までに、この目標は達成に近づいています。
それで彼らはターゲットを倍増させました。
新目標は「42/42計画」に設定されました：
420億ドルの株式ファイナンス
420億ドルの固定収益ファイナンス
完成時期:2027年末
この行動の意味は何ですか？それは、構造化された資本形成を通じて、スケーラブルなビットコインの保有モデルを確立したからです。戦略的な企業はビットコインを保有するだけでなく、持続可能な運営システムを構築しています。
この資本計画は、市場の状況に応じて規模を拡大し、利回り曲線の異なる段階を利用し、徐々にレバレッジを最適化する余地を提供します。このレベルの金融工学は、すべての資金管理チームが深く研究する価値があります。
4.ビットコインKPI再構築：収益率、価値の増加とレバレッジ効果
戦略企業は2025年の内部目標を引き上げました：
ビットコインの収益率：15% → 25%
ビットコインドルの価値上昇：100億 → 150億ドル
これらの指標は何を意味していますか？
ビットコインの収益率：希薄化の影響を除いた1株あたりのビットコインの増加量
ビットコインの価値向上：資本運用によって得られるビットコインの総価値
ビットコインのレバレッジ効果：1ドルの資本を調達することで株主に創出される価値
戦略会社はもはや従来の運営指標を追い求めることはなく、1株あたりのビットコインの長期累積量に全力を注いでいます。このKPIフレームワークにより、株式の希薄化は重要でなくなります――発行のたびにすべての株主により多くのビットコインをもたらすことができれば。
この資本効率の再定義は、すべてのビットコイン資金庫企業にとって、スケール化のプロセスにおいてますます重要になるでしょう。
5.MSTR株：ボラティリティエンジン
電話会議中最も意外な洞察の一つ：戦略会社は現在「MSTR収益率」を追跡し始めている——トレーダーは平価でMSTRコールオプションを売却することで103%の年率収益を得ることができます。
この指標の重要性は、MSTR株がそのビットコイン資産の純資産価値（NAV）を上回るプレミアムで取引される理由を説明することにあります。この株自体は金融商品に進化しました：高いボラティリティ、高い流動性、そして持続的です。これは、株主投資家だけでなく、ボラティリティトレーダー、ETFビルダー、そして収益を追求する機関投資家を引き付けています。
これはビットコインのエクスポージャーとディープキャピタル市場が結びついた現実のケースです——ビットコインの保管権を犠牲にすることなく、株主に新しいタイプの収益を創出します。
2025年の第1四半期に、戦略会社は2つの新しいタイプの優先証券を立ち上げました。
ストライク：8%転換可能優先株
Strife:10%永久優先株
両者は公開取引、高い流動性、そして利益を生み出す特性を持っています。より重要なのは、彼らが永続的な資本を提供することです：
再リファイナンスリスクなし
担保は必要ありません
制限なし
その中でStrifeは普通株に変換されることはなく、株主の権益はゼロの希薄化を意味します。これらのツールは、株主の価値やコントロールを損なうことなく、ビットコインの保有規模を強力に支えることができます。これらのツールが成熟するにつれて、ビットコインを基準とした新しい固定収益市場が生まれる可能性があります—この進展は、大規模な資本配分者をエコシステムに引き込むかもしれません。
7.ビットコイン信用格付け：将来の評価フレームワーク
戦略会社は、ビットコインを担保として使用する革命的な企業信用評価方法を提案しました。
その導入された指標には、
ビットコインのリスク：期限時に担保が不足する可能性
ビットコイン信用スプレッド：ビットコインリスクを相殺するために必要な利回り
ビットコイン信用門檻利率：投資適格格付けを維持するために必要な最低実質リターン率(ARR)
このモデルに基づいて、ストラテジック・カンパニー（MSTR）は、その転換社債と優先株がいずれも著しい過剰担保が存在すると考えており、投資適格と見なされるべきだとしています——現在、市場ではこれを困難な債務として分類しています。
セラーの呼びかけ？格付け機関によるビットコイン担保信用フレームワークの採用を促進する。成功すれば、まったく新しい固定収益のカテゴリが生まれる：ビットコイン担保の投資適格社債。
決算電話会議で最も過小評価されている洞察は、戦略企業がどのようにビットコイン資産の純資産価値（"MNAV"）に対するプレミアムを計算し維持しているかです。
セラーはMNAVの三大ドライバーについて説明しました:
NAVより高いプレミアムで資本を調達する
長期的なビットコインの高い収益率とレバレッジ効果
資本構造は持続性とオプション価値を備えている
Strifeなどのツールを使用することで（ゼロ希薄化の前提の下で19ベーシスポイントのビットコイン収益率を生み出す）、戦略的企業は下方保護を維持しながら、巨大な株主価値を創造することができます。そのモデルは、2倍のNAVで資金調達し、ビットコインに配分することが、単にビットコインを保有することよりも、より顕著な長期的価値を生み出すことを証明しています。
最終結論：戦略会社はビットコインの金融オペレーティングシステムを構築しています
今回の財務報告電話会議は、進捗の更新だけでなく、ビジョンの宣言でもあります。
戦略企業（MSTR）はビットコインの保有にとどまらず、ボラティリティを貨幣化し、ビットコインを担保にバランスシートを構築し、その過程で新たな資産クラスを創造しています。
ビットコインを評価している上場企業のCFOや取締役会のメンバーにとって、「ビットコインを責任を持って配分できるか」という問題はもはや問題ではありません。本当の問題は：それをどのようにして価値を生み出す効果を引き出すかを理解しているかということです。
なぜなら、その方法を掌握している企業は、他の企業が永遠に達成できない資本の優位性を獲得するからです。
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103%年利回り！MSTR株はどのようにウォール街の新たなペットになったのか？
原文タイトル：ビットコイン財務戦略に関する8つの教訓 ストラテジー (MSTR) Q1 コール
原著者:ニック・ウォード
オリジナルソース:
コンパイラ: Daisy, Mars Finance
戦略会社（MSTR）の第一四半期の電話会議では、ビットコイン収益から固定収益ツールまでの8つの資本戦略が明らかになり、これらの戦略が企業のビットコイン資金庫の運用方法を再構築している。
ストラテジー・インク(MSTR)は、2025年第1四半期の決算発表を発表しましたが、これは単なる定期的な更新ではなく、機関投資家向けの厳格さで企業のビットコイン財務を拡大するための完全な青写真です。 同社(旧MicroStrategy)は、進化する資本計画、更新された主要業績評価指標(KPI)、および各イニシアチブの背後にある財務ロジックについて詳しく説明しました。
もしあなたがビットコインを企業資産として評価しているCFO、投資家、または戦略的運営者であるなら、この決算電話会議はビットコインを支援する資本構造を構築し、パフォーマンスを測定し、長期的な価値創造を実現する方法を明確に示しています。以下は重要なポイントです：
戦略会社は現在、553,555枚のBTCを保有しており、これは世界の上場企業の中で最も多いです。今年に入ってから、同社は約93,600ドルの平均価格で106,085枚のBTCを追加購入し、保有するビットコインの総市場価値は約520億ドルに達し、ビットコインの総供給量の2.6%に相当します。
この行動の顕著な点は、ポジションの規模だけでなく、その増加の速度と一貫性にあります。2020年8月以来、戦略的企業は四半期ごとにビットコインのポジションを増やしており、一度も中断していません。これは機会主義的な配置ではなく、厳格な資金管理戦略です。
注目すべきは、戦略的企業が保有するビットコインが100%無担保であるということです。これにより、将来の固定収益商品や株式連動商品の担保として利用できる高品質な担保となります。
企業の財務リーダーにとって、これは一つの証明です：適切なシステムと規律を確立すれば、ビットコインは他の主要な資金資産と同様に、予測可能な方法でスケール管理できます。
2.4か月以内に100億ドルを調達
2025年の最初の4か月だけで、戦略会社は多様な資本構造を通じて100億ドルを調達しました：
66億ドルをATMの株式を通じて調達
20億ドルの転換社債（0%クーポン、35%転換プレミアム）
優先株を通じて14億ドル(Strike & Strifeシリーズ)
このスピードは注目に値します。しかし、より重要なのは、すべての資金調達がビットコイン専用のKPIを基に評価されることです：リターン、レバレッジ効果、そして純資産価値（NAV）への影響です。各発行の評価基準は、従来の指標（例えば、一株当たり利益EPSや税引前利益EBITDA）ではなく、ビットコインの一株当たりの複合成長能力への貢献によって判断されます。
この違いは非常に重要です：戦略会社（MSTR）はインフレに対して受動的に防御するのではなく、積極的に攻撃します——資本をビットコインに変換し、さらにビットコインを長期的な超過収益に変換します。
他の上場企業にとって、これは運営収入や高いキャッシュフローの四半期を待つことに依存しないビットコイン資本戦略のロードマップを提供します。
2024年第四四半期に、戦略会社は「21/21プラン」を開始し、210億ドルの株式と210億ドルの固定収益を調達する予定です。2025年第一四半期までに、この目標は達成に近づいています。
それで彼らはターゲットを倍増させました。
新目標は「42/42計画」に設定されました：
420億ドルの株式ファイナンス
420億ドルの固定収益ファイナンス
完成時期:2027年末
この行動の意味は何ですか？それは、構造化された資本形成を通じて、スケーラブルなビットコインの保有モデルを確立したからです。戦略的な企業はビットコインを保有するだけでなく、持続可能な運営システムを構築しています。
この資本計画は、市場の状況に応じて規模を拡大し、利回り曲線の異なる段階を利用し、徐々にレバレッジを最適化する余地を提供します。このレベルの金融工学は、すべての資金管理チームが深く研究する価値があります。
4.ビットコインKPI再構築：収益率、価値の増加とレバレッジ効果
戦略企業は2025年の内部目標を引き上げました：
ビットコインの収益率：15% → 25%
ビットコインドルの価値上昇：100億 → 150億ドル
これらの指標は何を意味していますか？
ビットコインの収益率：希薄化の影響を除いた1株あたりのビットコインの増加量
ビットコインの価値向上：資本運用によって得られるビットコインの総価値
ビットコインのレバレッジ効果：1ドルの資本を調達することで株主に創出される価値
戦略会社はもはや従来の運営指標を追い求めることはなく、1株あたりのビットコインの長期累積量に全力を注いでいます。このKPIフレームワークにより、株式の希薄化は重要でなくなります――発行のたびにすべての株主により多くのビットコインをもたらすことができれば。
この資本効率の再定義は、すべてのビットコイン資金庫企業にとって、スケール化のプロセスにおいてますます重要になるでしょう。
5.MSTR株：ボラティリティエンジン
電話会議中最も意外な洞察の一つ：戦略会社は現在「MSTR収益率」を追跡し始めている——トレーダーは平価でMSTRコールオプションを売却することで103%の年率収益を得ることができます。
この指標の重要性は、MSTR株がそのビットコイン資産の純資産価値（NAV）を上回るプレミアムで取引される理由を説明することにあります。この株自体は金融商品に進化しました：高いボラティリティ、高い流動性、そして持続的です。これは、株主投資家だけでなく、ボラティリティトレーダー、ETFビルダー、そして収益を追求する機関投資家を引き付けています。
これはビットコインのエクスポージャーとディープキャピタル市場が結びついた現実のケースです——ビットコインの保管権を犠牲にすることなく、株主に新しいタイプの収益を創出します。
2025年の第1四半期に、戦略会社は2つの新しいタイプの優先証券を立ち上げました。
ストライク：8%転換可能優先株
Strife:10%永久優先株
両者は公開取引、高い流動性、そして利益を生み出す特性を持っています。より重要なのは、彼らが永続的な資本を提供することです：
再リファイナンスリスクなし
担保は必要ありません
制限なし
その中でStrifeは普通株に変換されることはなく、株主の権益はゼロの希薄化を意味します。これらのツールは、株主の価値やコントロールを損なうことなく、ビットコインの保有規模を強力に支えることができます。これらのツールが成熟するにつれて、ビットコインを基準とした新しい固定収益市場が生まれる可能性があります—この進展は、大規模な資本配分者をエコシステムに引き込むかもしれません。
7.ビットコイン信用格付け：将来の評価フレームワーク
戦略会社は、ビットコインを担保として使用する革命的な企業信用評価方法を提案しました。
その導入された指標には、
ビットコインのリスク：期限時に担保が不足する可能性
ビットコイン信用スプレッド：ビットコインリスクを相殺するために必要な利回り
ビットコイン信用門檻利率：投資適格格付けを維持するために必要な最低実質リターン率(ARR)
このモデルに基づいて、ストラテジック・カンパニー（MSTR）は、その転換社債と優先株がいずれも著しい過剰担保が存在すると考えており、投資適格と見なされるべきだとしています——現在、市場ではこれを困難な債務として分類しています。
セラーの呼びかけ？格付け機関によるビットコイン担保信用フレームワークの採用を促進する。成功すれば、まったく新しい固定収益のカテゴリが生まれる：ビットコイン担保の投資適格社債。
決算電話会議で最も過小評価されている洞察は、戦略企業がどのようにビットコイン資産の純資産価値（"MNAV"）に対するプレミアムを計算し維持しているかです。
セラーはMNAVの三大ドライバーについて説明しました:
NAVより高いプレミアムで資本を調達する
長期的なビットコインの高い収益率とレバレッジ効果
資本構造は持続性とオプション価値を備えている
Strifeなどのツールを使用することで（ゼロ希薄化の前提の下で19ベーシスポイントのビットコイン収益率を生み出す）、戦略的企業は下方保護を維持しながら、巨大な株主価値を創造することができます。そのモデルは、2倍のNAVで資金調達し、ビットコインに配分することが、単にビットコインを保有することよりも、より顕著な長期的価値を生み出すことを証明しています。
最終結論：戦略会社はビットコインの金融オペレーティングシステムを構築しています
今回の財務報告電話会議は、進捗の更新だけでなく、ビジョンの宣言でもあります。
戦略企業（MSTR）はビットコインの保有にとどまらず、ボラティリティを貨幣化し、ビットコインを担保にバランスシートを構築し、その過程で新たな資産クラスを創造しています。
ビットコインを評価している上場企業のCFOや取締役会のメンバーにとって、「ビットコインを責任を持って配分できるか」という問題はもはや問題ではありません。本当の問題は：それをどのようにして価値を生み出す効果を引き出すかを理解しているかということです。
なぜなら、その方法を掌握している企業は、他の企業が永遠に達成できない資本の優位性を獲得するからです。