ウォール街から陸家嘴、シリコンバレーのテクノロジー大手から杭州のeコマース本社まで、すべての人々が香港金融管理局が今後配布する初のステーブルコインライセンスに注目しています——この「デジタル金融準出生証」は、次の兆ドル規模のビジネス帝国を育む可能性があります。『ステーブルコイン条例』が2025年8月1日に正式に施行される中、香港はデジタル金融の新時代に向けて加速しています。これは、世界初の法定通貨ステーブルコインの完全な規制フレームワークの誕生を示すだけでなく、コンプライアンス機関にデジタル金融革新の扉を開くことにもなります。
2025年6月6日、香港特別行政区政府は正式に「ステーブルコイン条例」が8月1日に施行されることを発表しました。これは、世界初の法定通貨ステーブルコインに対する全面的な監視枠組みの誕生を意味します。条例に基づき、香港で法定通貨ステーブルコインまたは香港ドルに連動するステーブルコインを発行する場合、香港金融管理局にライセンスを申請する必要があり、準備資産は100%等価分離され、リアルタイムで償還可能でなければなりません。この制度の設計は、TerraUSDの崩壊のようなリスクを防ぎつつ、コンプライアンス機関にデジタル金融革新の扉を開きました。
6月5日、USDC発行者Circleがナスダックに上場し、株価は31ドルから298.99ドルに急騰し、市場価値は一時的に1,000億ドルを超えました。しかし、狂騒の裏には危険が潜んでいました:わずか2週間後、Circleの株価は40%近く下落し、ARKファンドなどの初期投資家は利確し、退場しました。
この激しい変動は、ステーブルコイン業界の二重の特性を反映しています。一方では、伝統的な金融とデジタル資産を結ぶ橋渡しであり、USDCの平均日取引額は150億ドルを超え、国際的な支払いの重要なツールとなっています。もう一方では、その価値は完全に準備資産に依存しており、2023年のUST崩壊事件のような事態が発生すれば、全体のエコシステムはシステミックリスクに直面することになります。
より警戒すべきは、香港金融管理局が明確に、最初のライセンス配布数は一桁に制限されると述べたことです。これは、巨頭たちが成功裏に参入しても、激しい既存競争に直面することを意味します。Circleの事例は、富の風口はしばしば規制政策の不確実性と市場感情の激しい変動を伴うことを証明しています。しかし、Circleの台頭は偶然ではありません。彼らの準備資産の88%は米国債とオーバーナイトリポジトリであり、毎月デロイトの監査を受けており、この透明な運営が機関の第一選択肢となっています。さらに重要なのは、Circleが連邦信託銀行のライセンスを申請していることであり、一旦承認されれば、連邦準備制度の決済システムに直接接続され、ステーブルコインの決済ロジックが根本的に変わることになります。
このライセンス争奪戦の激しさは予想を超えています。香港金融管理局の発表によると、現在少なくとも9つの機関が申請の意向を提出しており、その中には「サンドボックスプログラム」に参加している京東通貨連鎖技術、円通貨革新技術、そしてスタンダードチャータード銀行と香港電訊の合弁会社が含まれています。これらの機関の中には、伝統的な金融の巨頭もあれば、ブロックチェーンの新鋭もおり、さらには多国籍の電子商取引の巨頭の姿も見受けられます。
京東の野心は特に明らかです:その傘下のクロスボーダー決済プラットフォーム「義支付」は、香港金融管理局と深いコミュニケーションを開始し、ステーブルコインをグローバルサプライチェーンファイナンスシステムに組み込む計画を立てています。アリババ国際は、ライセンス申請のプロセスが開始された後24時間以内に資料を提出することを明確に示しています。さらに注目すべきは、ウォルマートとアマゾンの法務チームが香港に入っており、地元のライセンス機関を買収することを通じて参入する方法を研究していることです。
この競争の核心はステーブルコインの基盤通貨のアンカー権にあります。香港金融管理局は人民元ステーブルコインの発行を許可するかどうか明確にはしていませんが、許正宇局長は他の法域の通貨が関与する場合、関連機関と議論を開始することを示唆しています。これは、政策が緩和されれば、人民元ステーブルコインがドル決済の独占を打破するための重要な武器となる可能性があることを意味します。
ライセンス申請のハードルは非常に厳しい:非銀行機関は2500万香港ドルの資本金を実際に納入する必要があり、重要な管理者は香港に常駐する必要があります。また、準備資産はライセンスを持つ銀行に保管され、年次監査を受けなければなりません。この高いコンプライアンスコストは中小プレーヤーを排除しますが、同時に主要機関にとっては競争優位を築く要因となります。
香港の中環にある金融街では、ステーブルコインの応用シーンが急速に展開しています。あるクロスボーダーECのCEOは、そのチームが「香港ドルステーブルコイン+スマートコントラクト」の決済ソリューションをテストしていることを明らかにしました:海外のサプライヤーが出荷を確認した後、システムは自動的にステーブルコインを解放して決済を完了し、全体のプロセスは10秒未満で、手数料は従来の電信送金の1/20に過ぎません。
この変革の基盤となる論理は、ブロックチェーン技術が国際送金を再構築することにあります。従来のSWIFTシステムでは、7〜10の中間銀行を経由する必要があり、2〜3日を要しますが、ステーブルコインは分散型台帳技術を通じて「ピアツーピア」の即時決済を実現できます。香港金融管理局の試算によると、ステーブルコインが全面的に普及すれば、アジアの国際貿易で年間200億ドル以上の手数料を節約できるとのことです。
より想像力豊かなことに、ステーブルコインが伝統的金融の境界を突破しています。華夏基金(香港)は、ステーブルコインによる申込をサポートするファンド商品を発表する計画で、投資家はUSDCまたは香港ドルステーブルコインを通じて直接ファンドの持分を購入できます。これにより、クロスボーダー資産管理のゲームルールが根本的に変わるでしょう。
香港金融管理局の規制の知恵は、そのリスクベースの規制枠組みに反映されています。《ステーブルコイン条例》では、発行者は準備資産と自己資産を厳格に分離し、定期的に第三者監査を受けることを要求しています。同時に、ライセンスを持つ機関のみが小売投資家にステーブルコインを販売できるため、FTX事件の再発を効果的に防いでいます。
しかし、規制の緩さや厳しさは依然として市場の関心の焦点です。例えば、ステーブルコインと法定通貨の交換比率について、金融管理局は「合理的な条件で額面で償還することを要求する」だけであり、これにより発行者に操作の余地を残しています。この「原則的な規制」モデルは、過度な介入を避けるだけでなく、技術革新のための柔軟性も確保しています。
香港法案の深層ロジックは、グローバルな金融ルールの主導権を巡る争奪戦である:
ドル覇権のデジタル拡張:アメリカは《GENIUS法案》を通じてUSDCなどのコンプライアンスステーブルコインの拡張を推進し、実質的にはドルの決済ネットワークをチェーン上に移行し、米国債の流動性圧力を緩和しつつ、世界の資本を吸引しています。Circleは連邦信託ライセンスを申請し、「チェーン上のドルの主権代理人」となることを目指しています。
人民元国際化の突破口:香港はステーブルコインの立法を通じて、オフショア人民元のオンチェーンの通路を構築します。1.2兆元のオフショア人民元がステーブルコインに変換されると、スマートコントラクトを通じて資金の利用効率が向上し、デジタル人民元の試験運用と組み合わせることで「ダブルトラックシステム」が形成され、最終的にはコモディティの価格設定権の突破が実現します。
規制フレームワークのルール競争:香港のスタートアップ「地域+通貨アンカリング」の二重管轄権、発行主体がどこにあっても、香港ドルにアンカリングするか香港のユーザーを対象とする限り規制の対象となる。このような設計は、海外機関のアービトラージの余地を断ち切り、他の法的管轄区に対してモデルを提供している。
この変革に直面して、普通の人々はただ傍観するわけではありません。以下の三つの道筋は注目に値します:
香港証券監視委員会が近日中に導入する「仮想資産ETF通」は、個人投資家が香港株口座を通じてコンプライアンスステーブルコインファンドに投資できるようにします。
クロスボーダーeコマース、物流企業などは、ステーブルコインを業務プロセスに組み込むことで、為替変動リスクを低減することを検討できます。
ブロックチェーン開発、スマートコントラクト設計などのスキルは、デジタル金融時代の核心的な競争力となる。
香港のステーブルコイン法案の施行は、人類社会が正式に「プログラム可能な通貨」時代に入ったことを意味します。香港ドルのステーブルコインが東南アジア市場で米ドルの現金を置き換え、中国人民元のステーブルコインが越境ECの決済通貨となるとき、私たちが目にしているのは、金融ツールの革新だけでなく、国際通貨システムの再構築です。この変革は論争とリスクに満ちる運命にありますが、香港金融管理局の総裁、余偉文が言ったように、「健全な規制フレームワークはデジタル金融の持続可能な発展の基礎です」。一般の人々にとって、理性的にコンプライアンスの手段を把握し、テクノロジーの実地シーンにフォローすることで、この変革の中で良い機会を得られるかもしれません──真の富の風口は、しばしばトレンドを理解し、法則を把握する人々に属します。
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香港のステーブルコイン兆市場争奪戦が始まった。一般人はどのように先手を打つことができるのか?
ウォール街から陸家嘴、シリコンバレーのテクノロジー大手から杭州のeコマース本社まで、すべての人々が香港金融管理局が今後配布する初のステーブルコインライセンスに注目しています——この「デジタル金融準出生証」は、次の兆ドル規模のビジネス帝国を育む可能性があります。『ステーブルコイン条例』が2025年8月1日に正式に施行される中、香港はデジタル金融の新時代に向けて加速しています。これは、世界初の法定通貨ステーブルコインの完全な規制フレームワークの誕生を示すだけでなく、コンプライアンス機関にデジタル金融革新の扉を開くことにもなります。
一、法案落実:8 月 1 日にデジタル金融の新時代が始まる
2025年6月6日、香港特別行政区政府は正式に「ステーブルコイン条例」が8月1日に施行されることを発表しました。これは、世界初の法定通貨ステーブルコインに対する全面的な監視枠組みの誕生を意味します。条例に基づき、香港で法定通貨ステーブルコインまたは香港ドルに連動するステーブルコインを発行する場合、香港金融管理局にライセンスを申請する必要があり、準備資産は100%等価分離され、リアルタイムで償還可能でなければなりません。この制度の設計は、TerraUSDの崩壊のようなリスクを防ぎつつ、コンプライアンス機関にデジタル金融革新の扉を開きました。
2. Capital Spree: Circle's Wealth Myth and Market Volatility
6月5日、USDC発行者Circleがナスダックに上場し、株価は31ドルから298.99ドルに急騰し、市場価値は一時的に1,000億ドルを超えました。しかし、狂騒の裏には危険が潜んでいました:わずか2週間後、Circleの株価は40%近く下落し、ARKファンドなどの初期投資家は利確し、退場しました。
この激しい変動は、ステーブルコイン業界の二重の特性を反映しています。一方では、伝統的な金融とデジタル資産を結ぶ橋渡しであり、USDCの平均日取引額は150億ドルを超え、国際的な支払いの重要なツールとなっています。もう一方では、その価値は完全に準備資産に依存しており、2023年のUST崩壊事件のような事態が発生すれば、全体のエコシステムはシステミックリスクに直面することになります。
より警戒すべきは、香港金融管理局が明確に、最初のライセンス配布数は一桁に制限されると述べたことです。これは、巨頭たちが成功裏に参入しても、激しい既存競争に直面することを意味します。Circleの事例は、富の風口はしばしば規制政策の不確実性と市場感情の激しい変動を伴うことを証明しています。しかし、Circleの台頭は偶然ではありません。彼らの準備資産の88%は米国債とオーバーナイトリポジトリであり、毎月デロイトの監査を受けており、この透明な運営が機関の第一選択肢となっています。さらに重要なのは、Circleが連邦信託銀行のライセンスを申請していることであり、一旦承認されれば、連邦準備制度の決済システムに直接接続され、ステーブルコインの決済ロジックが根本的に変わることになります。
第三に、巨人の競争:電子商取引と金融機関の間のライセンス争い
このライセンス争奪戦の激しさは予想を超えています。香港金融管理局の発表によると、現在少なくとも9つの機関が申請の意向を提出しており、その中には「サンドボックスプログラム」に参加している京東通貨連鎖技術、円通貨革新技術、そしてスタンダードチャータード銀行と香港電訊の合弁会社が含まれています。これらの機関の中には、伝統的な金融の巨頭もあれば、ブロックチェーンの新鋭もおり、さらには多国籍の電子商取引の巨頭の姿も見受けられます。
京東の野心は特に明らかです:その傘下のクロスボーダー決済プラットフォーム「義支付」は、香港金融管理局と深いコミュニケーションを開始し、ステーブルコインをグローバルサプライチェーンファイナンスシステムに組み込む計画を立てています。アリババ国際は、ライセンス申請のプロセスが開始された後24時間以内に資料を提出することを明確に示しています。さらに注目すべきは、ウォルマートとアマゾンの法務チームが香港に入っており、地元のライセンス機関を買収することを通じて参入する方法を研究していることです。
この競争の核心はステーブルコインの基盤通貨のアンカー権にあります。香港金融管理局は人民元ステーブルコインの発行を許可するかどうか明確にはしていませんが、許正宇局長は他の法域の通貨が関与する場合、関連機関と議論を開始することを示唆しています。これは、政策が緩和されれば、人民元ステーブルコインがドル決済の独占を打破するための重要な武器となる可能性があることを意味します。
ライセンス申請のハードルは非常に厳しい:非銀行機関は2500万香港ドルの資本金を実際に納入する必要があり、重要な管理者は香港に常駐する必要があります。また、準備資産はライセンスを持つ銀行に保管され、年次監査を受けなければなりません。この高いコンプライアンスコストは中小プレーヤーを排除しますが、同時に主要機関にとっては競争優位を築く要因となります。
四、クロスボーダー決済革命:『アリの引越し』から『秒単位での入金』へ
香港の中環にある金融街では、ステーブルコインの応用シーンが急速に展開しています。あるクロスボーダーECのCEOは、そのチームが「香港ドルステーブルコイン+スマートコントラクト」の決済ソリューションをテストしていることを明らかにしました:海外のサプライヤーが出荷を確認した後、システムは自動的にステーブルコインを解放して決済を完了し、全体のプロセスは10秒未満で、手数料は従来の電信送金の1/20に過ぎません。
この変革の基盤となる論理は、ブロックチェーン技術が国際送金を再構築することにあります。従来のSWIFTシステムでは、7〜10の中間銀行を経由する必要があり、2〜3日を要しますが、ステーブルコインは分散型台帳技術を通じて「ピアツーピア」の即時決済を実現できます。香港金融管理局の試算によると、ステーブルコインが全面的に普及すれば、アジアの国際貿易で年間200億ドル以上の手数料を節約できるとのことです。
より想像力豊かなことに、ステーブルコインが伝統的金融の境界を突破しています。華夏基金(香港)は、ステーブルコインによる申込をサポートするファンド商品を発表する計画で、投資家はUSDCまたは香港ドルステーブルコインを通じて直接ファンドの持分を購入できます。これにより、クロスボーダー資産管理のゲームルールが根本的に変わるでしょう。
五、規制の天秤:イノベーションとリスクのバランスアート
香港金融管理局の規制の知恵は、そのリスクベースの規制枠組みに反映されています。《ステーブルコイン条例》では、発行者は準備資産と自己資産を厳格に分離し、定期的に第三者監査を受けることを要求しています。同時に、ライセンスを持つ機関のみが小売投資家にステーブルコインを販売できるため、FTX事件の再発を効果的に防いでいます。
しかし、規制の緩さや厳しさは依然として市場の関心の焦点です。例えば、ステーブルコインと法定通貨の交換比率について、金融管理局は「合理的な条件で額面で償還することを要求する」だけであり、これにより発行者に操作の余地を残しています。この「原則的な規制」モデルは、過度な介入を避けるだけでなく、技術革新のための柔軟性も確保しています。
六、戦略的ゲーム:中米のデジタル金融の発言権をめぐる競争
香港法案の深層ロジックは、グローバルな金融ルールの主導権を巡る争奪戦である:
ドル覇権のデジタル拡張:アメリカは《GENIUS法案》を通じてUSDCなどのコンプライアンスステーブルコインの拡張を推進し、実質的にはドルの決済ネットワークをチェーン上に移行し、米国債の流動性圧力を緩和しつつ、世界の資本を吸引しています。Circleは連邦信託ライセンスを申請し、「チェーン上のドルの主権代理人」となることを目指しています。
人民元国際化の突破口:香港はステーブルコインの立法を通じて、オフショア人民元のオンチェーンの通路を構築します。1.2兆元のオフショア人民元がステーブルコインに変換されると、スマートコントラクトを通じて資金の利用効率が向上し、デジタル人民元の試験運用と組み合わせることで「ダブルトラックシステム」が形成され、最終的にはコモディティの価格設定権の突破が実現します。
規制フレームワークのルール競争:香港のスタートアップ「地域+通貨アンカリング」の二重管轄権、発行主体がどこにあっても、香港ドルにアンカリングするか香港のユーザーを対象とする限り規制の対象となる。このような設計は、海外機関のアービトラージの余地を断ち切り、他の法的管轄区に対してモデルを提供している。
七、富の風口:機会とリスクが共存する新しい戦場
この変革に直面して、普通の人々はただ傍観するわけではありません。以下の三つの道筋は注目に値します:
1、投資コンプライアンス標的:
香港証券監視委員会が近日中に導入する「仮想資産ETF通」は、個人投資家が香港株口座を通じてコンプライアンスステーブルコインファンドに投資できるようにします。
2、シーン構築への参加:
クロスボーダーeコマース、物流企業などは、ステーブルコインを業務プロセスに組み込むことで、為替変動リスクを低減することを検討できます。
3、技術能力予備:
ブロックチェーン開発、スマートコントラクト設計などのスキルは、デジタル金融時代の核心的な競争力となる。
結論:歴史の岐路に立つ
香港のステーブルコイン法案の施行は、人類社会が正式に「プログラム可能な通貨」時代に入ったことを意味します。香港ドルのステーブルコインが東南アジア市場で米ドルの現金を置き換え、中国人民元のステーブルコインが越境ECの決済通貨となるとき、私たちが目にしているのは、金融ツールの革新だけでなく、国際通貨システムの再構築です。この変革は論争とリスクに満ちる運命にありますが、香港金融管理局の総裁、余偉文が言ったように、「健全な規制フレームワークはデジタル金融の持続可能な発展の基礎です」。一般の人々にとって、理性的にコンプライアンスの手段を把握し、テクノロジーの実地シーンにフォローすることで、この変革の中で良い機会を得られるかもしれません──真の富の風口は、しばしばトレンドを理解し、法則を把握する人々に属します。