文:グラスノード
翻訳：グレンダン、Techubニュース
重要なポイント
ビットコインの実現時価総額が初めて1兆ドルの大台を突破しました。これはビットコインにとって真のマイルストーンとなるデータであり、その深い流動性特性とマクロレベルでの影響力の高まりを浮き彫りにしています。
先週、すべてのアルトコインセクターのパフォーマンスはビットコインを上回り、その中でもイーサリアムのパフォーマンスが特に目立ちました。これにより、アルトコインの時価総額は過去2週間で2160億ドル増加しました。
7月、主要なアルトコインの未決済契約の数は260億ドルから440億ドルに急増しました。レバレッジの上昇は、しばしば市場の上昇と下降の両方向のボラティリティを拡大し、市場環境がより反射的で脆弱になる可能性があります。
イーサリアムは、アクティブ投資家（Active Investor Price）価格や真の市場平均（True Market Mean）を含む複数の重要なオンチェーン抵抗レベルを果敢に突破しました。しかし、4500ドルのエリアではかなりの売り圧力に直面することが予想されます。
「1兆ドル時代」が到来
7月はビットコインにとって爆発的な成長の月であり、価格は週の低点である105400ドルから歴史的な最高値の122700ドルまで急上昇し、ボラティリティが著しく上昇しました。しかし、週末が近づくにつれて短期的なモメンタムは弱まり、その後ビットコインの価格は歴史的な高値の下で推移し、振動整理の傾向を示しています。
ビットコイン価格の大幅な上昇は、既存の保有者による大量の利益確定を促しましたが、同時に新しい買い手を引き付けました。この資金の流れは「実現時価総額（Realized Cap）」指標によって定量化され、この指標は資産に蓄積されたドル流動性の規模を測定します。
最近の資本流入により、ビットコインの時価総額が初めて1兆ドルの大台を突破しました。これはビットコインにとって真に画期的なデータです。ビットコインの規模が大きくなるほど、蓄積される資本の量も増加し、取引を通じて実現される決済の資金規模も同時に拡大していきます。
草コインの投機行為が加熱している
ビットコインの時価総額が持続的に増加する中、本稿ではより広範なデジタル資産エコシステムがこのパフォーマンスにどのように対応するかに焦点を当てます。これを評価するために、記事ではアルトシーズン指標を採用します。この指標は、以下の条件が満たされたときにポジティブな信号を示します。
ビットコインとイーサリアムは、オンチェーンの資本流入を持続的に吸収しています；
ステーブルコインの供給量が増加しており、これはオフショアの「弾薬」備蓄が増加していることを示しています。（注、「弾薬」は金融分野で投資機関やファンドが保有する未使用の現金準備を指し、資本市場の「弾薬」となります。）
アルトコインの時価総額は、短期および長期の移動平均線の交差によって上昇傾向を示しています。
このフレームワークは、リスク曲線上の資本の回転ダイナミクスを捉えることを目的としています。ビットコインとイーサリアムが資本流入を引き寄せ、同時にステーブルコインの流動性が増加する場合、高リスクのアルトコインへの資本の回転条件がより成熟するでしょう。このような環境とアルトコイン全体の時価総額との間にモメンタムクロスが現れると、資金がアルトコイン分野に積極的に流入しており、その評価が拡大していることを示します。
この指標から、「シーズン・オブ・シャドウ」は最初に7月9日に現れ、現在まで続いていることがわかります。これは、暗号通貨全体で資本の再配分が継続していることを示しています。
上記の結論は、過去1週間のデジタル資産エコシステムの各セクターのパフォーマンスを分析することで検証できます。ビットコインの最近の調整状況は明らかで、過去1週間の価格変動は基本的に横ばいでした。それに対して、他のすべてのデジタル資産セクターのパフォーマンスはビットコインを上回っており、特にイーサリアムが再びリードしています。この現象は、リスク曲線に沿った資本のローテーションの典型的な例です。
しかし、ビットコインがエコシステムで支配的な地位を占めている（市場占有率は64％を超える）ため、ビットコインの持続的な弱さはアルトコイン市場に対して抵抗をもたらし、今回のアルトコイン全体の上昇の勢いを抑制する可能性があります。
セクターの関連性の観点から見ると、このトレンドはさらに強化されています。ほぼすべてのアルトコインセクターは現在、高度に同期した変動を示しており、市場全体の無差別な上昇を反映しており、特定の資産のファンダメンタルズの影響をほとんど受けていません。
一方で、アルトコインセクターとビットコインの相関関係は著しく低下しており、その価格動向の分化が進んでいることを示しており、ビットコインとより広範なアルトコインエコシステムとの間の最近の価格動向が直交関係にあることを確認しています。
最近、アルトコインの総市場価値の増加が非常に顕著で、過去2週間で市場価値が2160億ドル増加しました。これは、アルトコインの総市場価値がドルで計算された一度の最大の増加の一つであり、資金が大規模にアルトコインの分野に流入していることをさらに裏付けています。
デリバティブ市場の爆発的成長
仮想通貨市場に顕著な成長が見られたことを踏まえ、次に仮想通貨デリバティブ市場を分析することが必要であり、市場参加者の現在のリスク嗜好をさらに評価することができます。
7月初以来、主要なアルトコイン（イーサリアム、SOL、XRP、DOGE）の未決済契約総額が大幅に増加し、260億ドルから驚異の440億ドルに急増しました。先物市場のレバレッジの大幅な上昇は、投機活動の明らかな加速を反映しており、トレーダーがレバレッジポジションを開設する回数を継続的に増やしていることを示しています。
不利な観点から見ると、この状況は市場がある程度のバブルを形成し始めていることを示しており、激しい変動の影響を受けやすくなる可能性があります。高いレバレッジは、市場の上昇および下降の両方向の変動性を増幅させることが多く、市場環境をより反射的かつ脆弱にする可能性があります。
オープンインタレストの増加を評価する際、Glassnodeは、最近12取引日の平均増加幅が+2標準偏差の閾値を持続的に上回っており、記録の中で最も長い持続時間を達成したことを発見しました。
これは、最近の未決済契約の拡大の顕著な規模を強調するだけでなく、その持続性をも浮き彫りにし、市場参加者の投機行動に重大な変化が起こる可能性を示唆しています。
過去30日間でのロング先物契約が支払った累積月次資金調達率は、投機需要を測る実用的な指標として使用できます。主流のアルトコイン資産の月次資金調達率の合計を観察すると、総レバレッジコストは約3290万ドル/月に達していることがわかります。
この数字は、2024年3月にビットコインが歴史的な高値を記録した際に観察された約4200万ドル/月と同等ですが、2024年末にビットコインが初めて10万ドルを突破した時に見られた約7000万ドル/月のピーク熱狂レベルにはまだ及びません。
この資金調達コストの上昇は、レバレッジロングポジションに対する需要が著しく増加していることを示しており、市場参加者がポジションに関してますます楽観的で攻撃的になっていることを浮き彫りにしています。
未決済契約の支配力を評価する際に、イーサリアムのレバレッジポジションの拡大速度がビットコインよりも遥かに速いことが明らかに見えます。
ビットコインの未決済契約の割合：62％
イーサリアムの未決済契約の割合：38%
イーサリアムの未決済契約の割合が現在増加し続けていることは、市場の焦点に注目すべき顕著な変化が現れていることを示しており、資本と投機活動がビットコインではなくイーサリアムにますます傾いていることを示しています。
このトレンドの重要性を示すために、イーサリアムの未決済契約の割合は2023年4月以来の最高レベルに達しており、わずか5%の日に取引がより高い価値を記録しました。これは注目すべき出来事であり、投機的参加の増加を示す兆候でもあります。
ビットコインとイーサリアムの取引量の優位性を評価する際、この傾向はより明確になります。興味深いことに、イーサリアムの永久契約の取引量の優位性は2022年のサイクルの底から初めてビットコインを上回り、記録上最大のイーサリアムの取引量の優位性を達成しました。
取引量がこれほど顕著なローテーションデータは、資金がアルトコイン領域に流入している規模をさらに確認しています。実際、この領域は数ヶ月間、十分な投機的関心を引き付けることができませんでした。
イーサリアム市場分析
イーサリアムの価格が急上昇し、より広範なアルトコインの上昇トレンドを牽引する中、重要な価格レベルを描くためにイーサリアムのオンチェーンデータに注目することができます。
イーサリアムのコスト基盤の分布状況を分析することによって、Glassnodeは投資家のコスト基盤レベルが2400ドルから2800ドルの範囲に高度に集中していることに気付きました。価格はこの密集した供給クラスターを明確に突破しており、現在は相対的に少ないイーサリアムの保有量の価格範囲内で取引されています。
明確にする必要があるのは、2400ドルから2800ドルの範囲でイーサリアムを購入した投資家が、現在それらを売却し始めていることであり、3800ドルの区域は多くの投資家が利益確定を選ぶ場所になりつつあるということです。
比較した結果、イーサリアムのいくつかのチェーン上の評価モデルと取引量分布データの間にはいくつかの共通点が存在することがわかりました。具体的には、真の市場平均（True Market Mean）とアクティブ実現価格（Active Realized Price）は、長期間休眠しているトークンや失われたトークンを除外した調整されたコストベースモデルの2つを提供します。これらの調整は、経済活動が活発な投資家の平均保有価格コストと実現価格（すなわち、1単位ETHあたりの平均コストベース）との明確な対比を提供します。
実質市場平均: $2500
アクティブ実現価格：3000ドル
実現価格:2100ドル
注目すべきは、これらの評価アンカーが上記のCBD指標で示された密集トークン分布範囲と一致していることです。この一貫性は、次の観察を支持しています：イーサリアムは重要な心理的価格範囲を突破しました。もしイーサリアムの価格がその範囲に戻る場合、その価格範囲は重要な支持線となる可能性が高いです。
ETHの今回の上昇相場の上昇目標を測定するために、私たちはイーサリアムのアクティブに実現された価格の +1 標準偏差範囲を参考にできます。この範囲は、売り圧力が強まる可能性がある閾値の一つです。現在、この +1σ レベルは4500ドルにあり、現在の市場状況を考慮すると、このエリアは過熱区域と見なされる可能性があります。
現在のサイクルでは、この価格帯は2024年3月やそれ以前の2020年から2021年のサイクルにおいてすでに抵抗レベルを形成しています。この閾値を突破することは、しばしば市場の熱狂的な感情の高まりや持続不可能な市場構造の出現を伴います。
したがって、4500ドルはイーサリアムの上昇において注目すべき重要なレベルと見なされる可能性があり、特にイーサリアムの上昇トレンドが続き、投機的バブルがさらに激化する場合において。
概要
山寨コインセクターが全体のサイクルで一般的に不調だったため、最近のパフォーマンスの急上昇は投資家の行動の顕著な変化を示しています。これは特に永続的契約の分野で明らかで、イーサリアムの永続契約市場シェアは着実に増加しており、2022年のサイクルの底から初めてビットコインを超えました。
市場の関心の高まりはデリバティブ市場にまで広がっており、7月だけで主要なアルトコイン（ETH、SOL、XRP、DOGE）の未決済契約総額は260億ドルから440億ドルに急増しました。この急速な成長は、投機的なポジションが加速的に構築されていることを示しており、市場のバブルも深まっています。高いレバレッジは利益を増幅させる一方で、損失を悪化させる可能性があり、より強い反射性をもたらし、市場がボラティリティの衝撃を受けやすくなります。
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Glassnode：イーサリアム無期限先物市場占有率が不断に上昇しており、「投機的バブル」が形成されつつある。「アルトシーズン」はすでに来たのか？
文:グラスノード
翻訳：グレンダン、Techubニュース
重要なポイント
ビットコインの実現時価総額が初めて1兆ドルの大台を突破しました。これはビットコインにとって真のマイルストーンとなるデータであり、その深い流動性特性とマクロレベルでの影響力の高まりを浮き彫りにしています。
先週、すべてのアルトコインセクターのパフォーマンスはビットコインを上回り、その中でもイーサリアムのパフォーマンスが特に目立ちました。これにより、アルトコインの時価総額は過去2週間で2160億ドル増加しました。
7月、主要なアルトコインの未決済契約の数は260億ドルから440億ドルに急増しました。レバレッジの上昇は、しばしば市場の上昇と下降の両方向のボラティリティを拡大し、市場環境がより反射的で脆弱になる可能性があります。
イーサリアムは、アクティブ投資家（Active Investor Price）価格や真の市場平均（True Market Mean）を含む複数の重要なオンチェーン抵抗レベルを果敢に突破しました。しかし、4500ドルのエリアではかなりの売り圧力に直面することが予想されます。
「1兆ドル時代」が到来
7月はビットコインにとって爆発的な成長の月であり、価格は週の低点である105400ドルから歴史的な最高値の122700ドルまで急上昇し、ボラティリティが著しく上昇しました。しかし、週末が近づくにつれて短期的なモメンタムは弱まり、その後ビットコインの価格は歴史的な高値の下で推移し、振動整理の傾向を示しています。
ビットコイン価格の大幅な上昇は、既存の保有者による大量の利益確定を促しましたが、同時に新しい買い手を引き付けました。この資金の流れは「実現時価総額（Realized Cap）」指標によって定量化され、この指標は資産に蓄積されたドル流動性の規模を測定します。
最近の資本流入により、ビットコインの時価総額が初めて1兆ドルの大台を突破しました。これはビットコインにとって真に画期的なデータです。ビットコインの規模が大きくなるほど、蓄積される資本の量も増加し、取引を通じて実現される決済の資金規模も同時に拡大していきます。
草コインの投機行為が加熱している
ビットコインの時価総額が持続的に増加する中、本稿ではより広範なデジタル資産エコシステムがこのパフォーマンスにどのように対応するかに焦点を当てます。これを評価するために、記事ではアルトシーズン指標を採用します。この指標は、以下の条件が満たされたときにポジティブな信号を示します。
ビットコインとイーサリアムは、オンチェーンの資本流入を持続的に吸収しています；
ステーブルコインの供給量が増加しており、これはオフショアの「弾薬」備蓄が増加していることを示しています。（注、「弾薬」は金融分野で投資機関やファンドが保有する未使用の現金準備を指し、資本市場の「弾薬」となります。）
アルトコインの時価総額は、短期および長期の移動平均線の交差によって上昇傾向を示しています。
このフレームワークは、リスク曲線上の資本の回転ダイナミクスを捉えることを目的としています。ビットコインとイーサリアムが資本流入を引き寄せ、同時にステーブルコインの流動性が増加する場合、高リスクのアルトコインへの資本の回転条件がより成熟するでしょう。このような環境とアルトコイン全体の時価総額との間にモメンタムクロスが現れると、資金がアルトコイン分野に積極的に流入しており、その評価が拡大していることを示します。
この指標から、「シーズン・オブ・シャドウ」は最初に7月9日に現れ、現在まで続いていることがわかります。これは、暗号通貨全体で資本の再配分が継続していることを示しています。
上記の結論は、過去1週間のデジタル資産エコシステムの各セクターのパフォーマンスを分析することで検証できます。ビットコインの最近の調整状況は明らかで、過去1週間の価格変動は基本的に横ばいでした。それに対して、他のすべてのデジタル資産セクターのパフォーマンスはビットコインを上回っており、特にイーサリアムが再びリードしています。この現象は、リスク曲線に沿った資本のローテーションの典型的な例です。
しかし、ビットコインがエコシステムで支配的な地位を占めている（市場占有率は64％を超える）ため、ビットコインの持続的な弱さはアルトコイン市場に対して抵抗をもたらし、今回のアルトコイン全体の上昇の勢いを抑制する可能性があります。
セクターの関連性の観点から見ると、このトレンドはさらに強化されています。ほぼすべてのアルトコインセクターは現在、高度に同期した変動を示しており、市場全体の無差別な上昇を反映しており、特定の資産のファンダメンタルズの影響をほとんど受けていません。
一方で、アルトコインセクターとビットコインの相関関係は著しく低下しており、その価格動向の分化が進んでいることを示しており、ビットコインとより広範なアルトコインエコシステムとの間の最近の価格動向が直交関係にあることを確認しています。
最近、アルトコインの総市場価値の増加が非常に顕著で、過去2週間で市場価値が2160億ドル増加しました。これは、アルトコインの総市場価値がドルで計算された一度の最大の増加の一つであり、資金が大規模にアルトコインの分野に流入していることをさらに裏付けています。
デリバティブ市場の爆発的成長
仮想通貨市場に顕著な成長が見られたことを踏まえ、次に仮想通貨デリバティブ市場を分析することが必要であり、市場参加者の現在のリスク嗜好をさらに評価することができます。
7月初以来、主要なアルトコイン（イーサリアム、SOL、XRP、DOGE）の未決済契約総額が大幅に増加し、260億ドルから驚異の440億ドルに急増しました。先物市場のレバレッジの大幅な上昇は、投機活動の明らかな加速を反映しており、トレーダーがレバレッジポジションを開設する回数を継続的に増やしていることを示しています。
不利な観点から見ると、この状況は市場がある程度のバブルを形成し始めていることを示しており、激しい変動の影響を受けやすくなる可能性があります。高いレバレッジは、市場の上昇および下降の両方向の変動性を増幅させることが多く、市場環境をより反射的かつ脆弱にする可能性があります。
オープンインタレストの増加を評価する際、Glassnodeは、最近12取引日の平均増加幅が+2標準偏差の閾値を持続的に上回っており、記録の中で最も長い持続時間を達成したことを発見しました。
これは、最近の未決済契約の拡大の顕著な規模を強調するだけでなく、その持続性をも浮き彫りにし、市場参加者の投機行動に重大な変化が起こる可能性を示唆しています。
過去30日間でのロング先物契約が支払った累積月次資金調達率は、投機需要を測る実用的な指標として使用できます。主流のアルトコイン資産の月次資金調達率の合計を観察すると、総レバレッジコストは約3290万ドル/月に達していることがわかります。
この数字は、2024年3月にビットコインが歴史的な高値を記録した際に観察された約4200万ドル/月と同等ですが、2024年末にビットコインが初めて10万ドルを突破した時に見られた約7000万ドル/月のピーク熱狂レベルにはまだ及びません。
この資金調達コストの上昇は、レバレッジロングポジションに対する需要が著しく増加していることを示しており、市場参加者がポジションに関してますます楽観的で攻撃的になっていることを浮き彫りにしています。
未決済契約の支配力を評価する際に、イーサリアムのレバレッジポジションの拡大速度がビットコインよりも遥かに速いことが明らかに見えます。
ビットコインの未決済契約の割合：62％
イーサリアムの未決済契約の割合：38%
イーサリアムの未決済契約の割合が現在増加し続けていることは、市場の焦点に注目すべき顕著な変化が現れていることを示しており、資本と投機活動がビットコインではなくイーサリアムにますます傾いていることを示しています。
このトレンドの重要性を示すために、イーサリアムの未決済契約の割合は2023年4月以来の最高レベルに達しており、わずか5%の日に取引がより高い価値を記録しました。これは注目すべき出来事であり、投機的参加の増加を示す兆候でもあります。
ビットコインとイーサリアムの取引量の優位性を評価する際、この傾向はより明確になります。興味深いことに、イーサリアムの永久契約の取引量の優位性は2022年のサイクルの底から初めてビットコインを上回り、記録上最大のイーサリアムの取引量の優位性を達成しました。
取引量がこれほど顕著なローテーションデータは、資金がアルトコイン領域に流入している規模をさらに確認しています。実際、この領域は数ヶ月間、十分な投機的関心を引き付けることができませんでした。
イーサリアム市場分析
イーサリアムの価格が急上昇し、より広範なアルトコインの上昇トレンドを牽引する中、重要な価格レベルを描くためにイーサリアムのオンチェーンデータに注目することができます。
イーサリアムのコスト基盤の分布状況を分析することによって、Glassnodeは投資家のコスト基盤レベルが2400ドルから2800ドルの範囲に高度に集中していることに気付きました。価格はこの密集した供給クラスターを明確に突破しており、現在は相対的に少ないイーサリアムの保有量の価格範囲内で取引されています。
明確にする必要があるのは、2400ドルから2800ドルの範囲でイーサリアムを購入した投資家が、現在それらを売却し始めていることであり、3800ドルの区域は多くの投資家が利益確定を選ぶ場所になりつつあるということです。
比較した結果、イーサリアムのいくつかのチェーン上の評価モデルと取引量分布データの間にはいくつかの共通点が存在することがわかりました。具体的には、真の市場平均（True Market Mean）とアクティブ実現価格（Active Realized Price）は、長期間休眠しているトークンや失われたトークンを除外した調整されたコストベースモデルの2つを提供します。これらの調整は、経済活動が活発な投資家の平均保有価格コストと実現価格（すなわち、1単位ETHあたりの平均コストベース）との明確な対比を提供します。
実質市場平均: $2500
アクティブ実現価格：3000ドル
実現価格:2100ドル
注目すべきは、これらの評価アンカーが上記のCBD指標で示された密集トークン分布範囲と一致していることです。この一貫性は、次の観察を支持しています：イーサリアムは重要な心理的価格範囲を突破しました。もしイーサリアムの価格がその範囲に戻る場合、その価格範囲は重要な支持線となる可能性が高いです。
ETHの今回の上昇相場の上昇目標を測定するために、私たちはイーサリアムのアクティブに実現された価格の +1 標準偏差範囲を参考にできます。この範囲は、売り圧力が強まる可能性がある閾値の一つです。現在、この +1σ レベルは4500ドルにあり、現在の市場状況を考慮すると、このエリアは過熱区域と見なされる可能性があります。
現在のサイクルでは、この価格帯は2024年3月やそれ以前の2020年から2021年のサイクルにおいてすでに抵抗レベルを形成しています。この閾値を突破することは、しばしば市場の熱狂的な感情の高まりや持続不可能な市場構造の出現を伴います。
したがって、4500ドルはイーサリアムの上昇において注目すべき重要なレベルと見なされる可能性があり、特にイーサリアムの上昇トレンドが続き、投機的バブルがさらに激化する場合において。
概要
山寨コインセクターが全体のサイクルで一般的に不調だったため、最近のパフォーマンスの急上昇は投資家の行動の顕著な変化を示しています。これは特に永続的契約の分野で明らかで、イーサリアムの永続契約市場シェアは着実に増加しており、2022年のサイクルの底から初めてビットコインを超えました。
市場の関心の高まりはデリバティブ市場にまで広がっており、7月だけで主要なアルトコイン（ETH、SOL、XRP、DOGE）の未決済契約総額は260億ドルから440億ドルに急増しました。この急速な成長は、投機的なポジションが加速的に構築されていることを示しており、市場のバブルも深まっています。高いレバレッジは利益を増幅させる一方で、損失を悪化させる可能性があり、より強い反射性をもたらし、市場がボラティリティの衝撃を受けやすくなります。